Operasi pembelian balik terbalik sebesar 5000 miliar yuan pada hari Senin minggu depan, pembelian balik terbalik bulan Maret menurun volumenya

Setiap hari, wartawan｜Zhang Shoulin Editor｜Huang Sheng

Pada 13 Maret, People’s Bank of China memutuskan untuk melakukan operasi pembelian kembali reverse repo sebesar 500 miliar yuan pada 16 Maret, dengan jangka waktu 6 bulan.

Data menunjukkan bahwa pada bulan Maret, ada reverse repo jangka 6 bulan sebesar 600 miliar yuan yang jatuh tempo. Oleh karena itu, Bank Sentral melakukan operasi reverse repo pembelian kembali sebesar 500 miliar yuan pada 16 Maret, yang berarti pengurangan volume operasi reverse repo jangka 6 bulan yang berkelanjutan, dengan volume pengurangan sebesar 100 miliar yuan.

Pada bulan ini, reverse repo jangka 3 bulan telah berkurang sebesar 200 miliar yuan, yang berarti total net penarikan dari dua jenis tenor tersebut mencapai 300 miliar yuan.

Wang Qing, Kepala Analis Makro di Orient Securities, menunjukkan bahwa hal ini mungkin terkait dengan volume penyaluran likuiditas jangka menengah yang sangat tinggi sebesar 1,9 triliun yuan selama dua bulan awal tahun, dan kondisi pasar uang yang tetap cukup longgar setelah Tahun Baru Imlek.

Kondisi Pembiayaan Sosial dalam Kondisi Relatif Longgar

Wang Qing menganalisis bahwa munculnya net penarikan dalam reverse repo Maret tidak berarti Bank Sentral sedang mengetatkan likuiditas jangka menengah-panjang. Ke depan, Bank Sentral akan menggunakan berbagai alat kebijakan secara komprehensif untuk menjaga kestabilan dan kelonggaran pasar uang. Hal ini dilakukan untuk memastikan kebutuhan dana proyek-proyek penting di bidang utama terpenuhi. Batas utang pemerintah daerah yang baru ditetapkan lebih awal untuk 2026, yang berarti penerbitan obligasi pemerintah akan tetap tinggi. Selain itu, pada Oktober 2025, peluncuran instrumen keuangan kebijakan baru sebesar 500 miliar yuan telah selesai, dan dalam laporan kerja pemerintah bulan Maret ini diumumkan penerbitan instrumen keuangan kebijakan baru sebesar 800 miliar yuan, terutama untuk memperluas investasi. Hal ini akan terus mendorong volume pinjaman terkait yang besar pada bulan Maret. Data menunjukkan bahwa pinjaman jangka menengah dan panjang untuk investasi dari perusahaan meningkat sebesar 350 miliar yuan dibanding tahun sebelumnya, tertinggi dalam hampir tiga tahun. Semua ini akan secara tertentu menimbulkan efek pengetatan pasar uang.

Wang Qing menambahkan bahwa untuk mengatasi potensi pengetatan likuiditas, dapat dipertimbangkan kombinasi berbagai alat kebijakan untuk terus menyuntikkan likuiditas jangka menengah-panjang ke pasar, sehingga pasar uang tetap stabil dan cukup. Ini tidak hanya membantu penerbitan obligasi pemerintah dan mendukung lembaga keuangan dalam memperkuat kredit kepada sektor riil, tetapi juga mengirim sinyal bahwa kebijakan moneter akan terus bersifat longgar secara moderat.

Selain itu, para ahli industri menyatakan bahwa Bank Sentral akan terus menerapkan kebijakan moneter yang moderat dan longgar tahun ini. Pada awal tahun, telah diumumkan beberapa langkah kebijakan yang melibatkan instrumen kebijakan struktural, termasuk penurunan suku bunga instrumen, peningkatan volume dan cakupan penyaluran, serta penyempurnaan elemen kebijakan lainnya. Selain itu, menjaga likuiditas sistem perbankan tetap cukup dan kondisi pembiayaan sosial tetap longgar.

Para ahli industri menunjukkan bahwa operasi pasar terbuka hanyalah salah satu cara Bank Sentral menyalurkan likuiditas. Bank Sentral lebih menekankan kombinasi alat jangka pendek dan panjang, serta menyesuaikan likuiditas sistem perbankan secara fleksibel. Tahun ini, Bank Sentral telah melakukan penyaluran bersih sekitar 2 triliun yuan untuk dana jangka menengah-panjang melalui berbagai instrumen.

Para Ahli: Lebih Baik Melihat Operasi Pasar Terbuka Bank Sentral dari Sudut Harga

Para ahli industri menyatakan bahwa karena uang tunai yang diambil warga sebelum Tahun Baru Imlek secara bertahap disimpan kembali ke bank setelah liburan, hal ini meningkatkan dana yang tersedia di bank. Selain itu, sebagai bulan akhir kuartal, pengeluaran fiskal biasanya cukup besar, dan selama sesi “Dua Resi” (Dewan Nasional dan Komite Tetap Kongres Rakyat Nasional), penerbitan obligasi daerah biasanya melambat, mengurangi konsumsi dana bank. Kebijakan moneter Bank Sentral juga akan disesuaikan secara fleksibel dan tepat sasaran berdasarkan kondisi likuiditas dan pasar. Menurut mereka, dalam beberapa tahun terakhir, China telah beralih ke kerangka kebijakan moneter berbasis harga, di mana operasi pasar terbuka lebih banyak digunakan untuk mengatur suku bunga, dan tidak perlu terlalu memperhatikan volume secara berlebihan. Dari kondisi pasar uang saat ini, suku bunga dana semalam (DR001) berada pada posisi rendah, rata-rata sekitar 1,33%, lebih rendah 7 basis poin dari suku bunga kebijakan Bank Sentral, menunjukkan lingkungan keuangan yang relatif longgar. Selain itu, volume operasi pasar terbuka tidak hanya dipengaruhi oleh sikap kebijakan moneter, tetapi juga oleh faktor musiman seperti penerimaan dan pengeluaran fiskal, pajak warga, dan penarikan dana saat liburan, sehingga tidak tepat menilai arah kebijakan moneter hanya dari perubahan volume operasi pasar terbuka tertentu.

Baru-baru ini, Gubernur Bank Sentral Pan Gongsheng menyatakan dalam konferensi pers tentang ekonomi selama “Dua Resi” bahwa membangun sistem kebijakan moneter yang ilmiah dan stabil harus dilakukan secara terpadu dari aspek tujuan, alat, dan mekanisme transmisi. Secara bertahap, target jumlah akan dikurangi, dan total keuangan akan lebih banyak digunakan sebagai indikator observasi, referensi, dan ekspektasi, untuk menciptakan kondisi yang lebih baik bagi pengaruh pengaturan suku bunga. Alat kebijakan akan terus diperluas dan disempurnakan, termasuk mekanisme penyaluran uang dasar jangka pendek dan menengah yang berpasangan. Mekanisme transmisi harus memperkuat pembentukan, pengaturan, dan transmisi suku bunga berbasis pasar, serta meningkatkan transparansi kebijakan moneter.

Para ahli industri menegaskan bahwa sistem kebijakan moneter yang ilmiah dan stabil adalah tujuan jangka menengah dan panjang, yang merupakan bagian dari reformasi pola pengaturan makro, perbaikan mekanisme pengelolaan ekonomi makro, penyempurnaan sistem bank sentral, dan transformasi kerangka kebijakan moneter secara sistematis. Hal ini membutuhkan konsistensi metodologis dalam menjaga kestabilan kebijakan moneter, menyeimbangkan hubungan jangka pendek dan panjang, pertumbuhan stabil dan pencegahan risiko, serta hubungan internal dan eksternal. Penguatan penyesuaian siklus dan anti-siklus harus dilakukan untuk menghindari fluktuasi besar dalam kebijakan moneter, demi menjaga kestabilan ekonomi makro.