Melihat bagaimana TLT berperilaku—turun sementara yield naik—ini menunjukkan masih ada kekhawatiran inflasi dan bahwa suku bunga tetap tinggi. Sebagian besar waktu, ini tidak menandakan resesi segera, melainkan menunjukkan resesi yang tertunda.

Saat ini, kami pada dasarnya dalam proses soft landing versus resesi. Namun, bahkan jika ketidakpastian hilang, inflasi menurun lebih lanjut, dan kami akhirnya mendapatkan pemotongan suku bunga, resesi masih bisa tidak dapat dihindari, baik terjadi sekarang atau nanti—risikonya tidak hilang, tetapi mungkin hanya tertunda.

Skenario yang saat ini saya cenderungi adalah kami tidak mendapatkan resesi dalam jangka dekat, meskipun konsensus untuk pemotongan suku bunga di April sekitar 85% di tengah intervensi FED, karena jika kami melihat penyelesaian perang minggu ini, konsensus itu dapat dengan cepat bergeser kembali ke arah tidak ada pemotongan suku bunga, dan narasi soft landing kemungkinan akan mendapatkan kembali momentum.

Tetapi penting untuk diingat, ini hanya "narasi soft landing" yang dapat mendominasi sentimen kemudian dan bahwa resesi masih akan terjadi, hanya tidak sekarang.