Penawaran umum menyebutkan bahwa penebusan "固收+" memiliki dampak terbatas terhadap A saham, sementara sejumlah dana secara kontra tren pasar memberikan dukungan.

Sumber Data: Wind Wu Qi / Tabelisasi Sumber Gambar: AI Generated

Koran Securities Times Reporter Wu Qi

Beberapa hari terakhir, pasar A-share mengalami penyesuaian berkelanjutan akibat tekanan dari pasar luar negeri. Bersamaan dengan itu, beredar rumor di pasar seperti “penarikan dana ‘Fixed Income+’ memicu koreksi”, “reksa dana publik terpaksa menjual saham, obligasi konversi, dan ETF”, yang dikatakan sebagai penyebab utama penurunan A-share. Menanggapi hal ini, seorang profesional di industri reksa dana publik mengatakan kepada wartawan Securities Times bahwa memang ada beberapa produk ‘Fixed Income+’ dan beberapa ETF yang mengalami penarikan dana bersih, tetapi pengaruhnya sangat terbatas dan tidak bersifat berkelanjutan.

Pada saat yang sama, pasar juga menunjukkan beberapa sinyal positif. ETF indeks luas yang dipegang oleh “tim nasional”, seperti Southern CSI 500 ETF dan Huatai Bairui CSI 300 ETF, dalam satu minggu terakhir kembali menerima dana bersih masuk. Selain itu, sejak Maret, dana aktif ekuitas yang terkumpul mencapai 28,532 miliar yuan, yang juga akan menambah dana baru ke pasar A-share.

Perubahan skala ‘Fixed Income+’ terbatas pengaruhnya terhadap A-share

Belakangan ini, pasar ekuitas berkinerja buruk, menyebabkan nilai bersih dari dana ‘Fixed Income+’ mengalami fluktuasi.

Data Wind menunjukkan bahwa jika produk dengan posisi ekuitas antara 10% hingga 30% disebut sebagai produk ‘Fixed Income+’, maka median pengembalian satu minggu dari lebih dari 1000 produk reksa dana publik ‘Fixed Income+’ di seluruh pasar adalah -0,86%, hanya 11 produk yang mencatat pengembalian positif, menunjukkan bahwa sebagian besar mengalami penurunan.

Seorang sales reksa dana mengatakan, “Investor produk ‘Fixed Income+’ kebanyakan adalah kelompok yang mengutamakan risiko rendah. Baru-baru ini, pasar ekuitas yang melemah menekan kinerja ‘Fixed Income+’, tetapi meskipun investor mengalami tekanan, penarikan dana terkonsentrasi pada sebagian kecil orang dan tidak terjadi penarikan besar-besaran.”

Menanggapi rumor pasar tentang “asuransi menjual ‘Fixed Income+’ yang memicu reaksi berantai”, seorang analis non-perbankan dari perusahaan sekuritas menyatakan bahwa sebagian dana asuransi yang mengalami tekanan likuiditas mengurangi kepemilikan ‘Fixed Income+’ sebagai bagian dari penyesuaian industri yang normal; dan porsi pengurangan ini sangat kecil dalam keseluruhan dana, sehingga sulit mempengaruhi pasar saham dan tidak sesuai dengan rumor “penjatuhan pasar”.

Meskipun nilai bersih ‘Fixed Income+’ menunjukkan fluktuasi yang jelas akhir-akhir ini, kinerja keseluruhan produk ini sejak awal tahun tetap tangguh. Data Wind menunjukkan bahwa lebih dari 70% produk mencapai pengembalian positif tahun ini, dengan median pengembalian sebesar 0,68%, tidak hanya lebih baik dari indeks dana obligasi murni yang rata-rata pengembaliannya tahun ini, tetapi juga mendekati tingkat pengembalian indeks dana campuran saham sebesar 0,9% tahun ini.

Seorang investor mengatakan kepada wartawan, “Produk ‘Fixed Income+’ yang saya beli untuk ibu saya sudah turun selama 6 hari berturut-turut, dengan total penurunan 0,81%, dalam beberapa hari saja menghapus setengah dari pengembalian tahun ini.” Produk ini saat ini masih memiliki pengembalian tahun ini sebesar 0,82%, lebih tinggi dari kebanyakan dana obligasi murni, dan dia tidak berencana menjualnya.

Secara data, ‘Fixed Income+’ mendapatkan kepercayaan besar dari investor, dan skala produk ini terus meningkat dalam beberapa tahun terakhir. Tahun lalu, pertumbuhannya hampir dua kali lipat, dan hingga akhir tahun lalu, totalnya menembus 1,5 triliun yuan.

Meskipun skala ‘Fixed Income+’ melebihi satu triliun yuan, posisi ekuitasnya hanya antara 10% hingga 30%, dan nilai pasar posisi ekuitas pada akhir tahun lalu kurang dari 3000 miliar yuan. Jelas bahwa bahkan jika terjadi penarikan dana jangka pendek secara besar-besaran dari produk ‘Fixed Income+’, dampaknya terhadap pasar A-share sangat kecil.

Beberapa ETF yang mengalami kenaikan besar sebelumnya mengalami penarikan bersih

Menanggapi rumor bahwa “reksa dana publik terpaksa menjual saham, obligasi konversi, dan ETF”, wartawan mengetahui bahwa baru-baru ini hanya beberapa ETF dengan imbal hasil tinggi yang menunjukkan tanda-tanda pengambilan keuntungan, dan semuanya terkonsentrasi pada ETF bertema industri dan ETF obligasi konversi, tanpa adanya penarikan besar-besaran ETF di seluruh pasar.

Di antara mereka, ETF kimia adalah produk dengan penarikan bersih terbesar baru-baru ini, dengan penarikan bersih selama 8 hari berturut-turut, total mencapai 6,21 miliar yuan, menempati posisi teratas dalam penarikan bersih ETF selama periode tersebut. Namun dari segi kinerja jangka panjang, ETF ini mencatat pengembalian 42,69% dalam satu tahun terakhir, dan meskipun ada arus keluar besar-besaran baru-baru ini, selama satu tahun terakhir dana sebesar 21,7 miliar yuan tetap masuk, meningkat dari 1,4 miliar yuan di akhir kuartal kedua tahun lalu menjadi puncaknya sebesar 37,8 miliar yuan pada awal Maret. Ini menunjukkan bahwa penarikan dana puluhan miliar yuan baru-baru ini hanya proporsional kecil terhadap total skala, dan dampaknya terhadap pasar pun terbatas.

“Industri yang sedang dalam kondisi sangat baik pun tidak mampu menahan penjualan dana jangka pendek,” kata seorang investor yang memegang ETF kimia kepada wartawan. Dari sudut pandang institusi, saat ini industri kimia sedang mengalami siklus pengurangan stok besar-besaran secara global, dan di masa mendatang diharapkan harga minyak mentah akan kembali turun dan spread produk kimia akan terus melebar, memperbaiki profitabilitas. Investor ini berpendapat bahwa secara fundamental, sektor kimia tetap baik, dan arus keluar dana baru-baru ini lebih dipicu oleh sentimen pasar, menyebabkan ETF kimia mengalami koreksi berkelanjutan. Data Wind menunjukkan ETF ini telah turun selama 7 hari berturut-turut, dengan total penurunan 11,73%, hampir menghapus seluruh kenaikan tahun ini.

Selain ETF kimia, ETF logam non-ferrous juga mengalami penarikan bersih selama 7 hari berturut-turut, dengan total penarikan sebesar 4,52 miliar yuan; ETF minyak bumi selama 9 hari berturut-turut mengalami penarikan bersih, total 4,48 miliar yuan. Selain itu, ETF obligasi konversi Bosera sejak 9 Maret telah mengalami penarikan bersih selama 9 dari 10 hari perdagangan, dengan total penarikan lebih dari 3 miliar yuan.

Secara keseluruhan, keempat ETF tersebut mengalami penarikan bersih total kurang dari 20 miliar yuan, dan penarikan bersih ETF saham di seluruh pasar baru-baru ini hanya sekitar 27 miliar yuan. Jika dibandingkan dengan volume transaksi harian pasar saham A yang mencapai 20 triliun yuan, arus keluar dana ini sangat kecil, dan narasi bahwa “penjualan ETF besar-besaran memicu penurunan pasar” tidaklah benar.

Sejumlah dana melakukan dukungan secara kontra tren

Dalam beberapa hari terakhir, pergerakan pasar terutama dipengaruhi oleh meningkatnya konflik militer antara AS dan Iran. Seiring konflik yang terus memanas, sentimen safe haven di pasar global meningkat tajam.

Secara umum, pasar berpendapat bahwa logika utama transaksi di pasar A saat ini adalah kombinasi risiko geopolitik dan ekspektasi likuiditas, di mana pasar menunjukkan karakteristik volume perdagangan yang menyusut dan sektor defensif yang dominan, mencerminkan suasana hati investor yang cenderung menunggu dan melihat.

Seorang analis dari perusahaan sekuritas mengatakan bahwa level indeks pasar A saat ini tidak lagi cocok untuk terus menurun, dan gangguan jangka pendek dari sisi transaksi dan dana diharapkan dapat cepat mereda, sehingga suasana pasar akan perlahan membaik.

Faktanya, sejumlah dana telah melakukan pembelian kontra tren untuk menambah posisi di pasar A. Dari sisi dana ETF, ‘tim nasional’ yang memegang ETF indeks luas kembali menambah dana, dengan Southern CSI 500 ETF dan Huatai Bairui CSI 300 ETF masing-masing menerima masuk bersih dana sebesar 4,45 miliar yuan dan 4,33 miliar yuan dalam satu minggu terakhir, mengakhiri tren keluar bersih selama 8 minggu berturut-turut. ETF Huaxia SSE 50 juga menerima masuk bersih dana sebesar 3,06 miliar yuan dalam satu minggu, mengakhiri tren keluar bersih selama 10 minggu. Selain itu, ETF Shanghai Composite, ETF STAR Market, dan ETF CSI 1000 juga masing-masing menerima masuk bersih dana lebih dari 1 miliar yuan dalam satu minggu terakhir, menunjukkan adanya penempatan dana yang aktif.

Sejak Maret, dana aktif ekuitas terkumpul sebanyak 28,532 miliar yuan, yang akan terus mendukung pertumbuhan pasar A-share.

Mengenai kapan pasar dapat kembali melakukan serangan, Great Wall Fund menyatakan bahwa hal utama yang perlu diamati adalah: pertama, berkurangnya gangguan dari konflik geopolitik; kedua, penurunan volatilitas harga minyak; dan ketiga, munculnya katalis industri yang berkelanjutan dan perbaikan preferensi risiko. Dari sudut pandang jangka panjang, rantai pasokan di China cukup stabil, cadangan minyak cukup, dan dampak harga minyak tinggi terhadap ekonomi domestik relatif terbatas, bahkan memperkuat daya tahan terhadap risiko. Setelah penurunan emosional jangka pendek, risiko pasar akan perlahan terlepas, dan dana jangka panjang diharapkan dapat mulai menata posisi secara bertahap, tanpa perlu terlalu pesimis.

Manajer dana dari Invesco Great Wall, Zhou Hanying, menyatakan bahwa saat ini pasar utama memperkirakan bahwa konflik perang akan berakhir dalam waktu tidak lebih dari satu bulan; jika konflik meningkat, risiko stagflasi dan resesi global bisa muncul. Dalam pengaturan portofolio, dapat dilakukan penyesuaian posisi, alokasi aset arus kas berkualitas tinggi, dan aset dengan ROE tinggi, serta aset ‘HALO’ (berbasis aset berat dan tingkat penghapusan rendah) untuk mengatasi volatilitas pasar.

Manajer dana dari Fuguo Fund, Zhang Shengxian, menganalisis bahwa kondisi makro domestik dan internasional saat ini cocok untuk tren kenaikan harga, dan kenaikan harga energi akan mendorong inflasi, sehingga titik balik PPI domestik mungkin melebihi ekspektasi pasar. Berdasarkan pengalaman historis, selama fase kenaikan harga PPI, sektor siklik seperti kimia, baja, bahan bangunan, transportasi, minyak dan petrokimia, serta logam non-ferrous cenderung berkinerja unggul dan menjadi yang pertama mendapatkan manfaat. Dengan pemulihan valuasi sektor siklik, gaya pasar kemungkinan akan beralih dari dominasi AI ke mode ‘AI + kenaikan harga’ dan ‘teknologi + siklik’ yang didorong secara ganda.