Bagaimana Cara Mempertahankan dan Tidur Nyenyak: Tiga Kesamaan Tersembunyi dalam Dana Tahan Jatuh

Securities Times Fund Research Institute Kuang Jixiong

Sejak bulan Maret, pasar A-shares terus mengalami fluktuasi dan penyesuaian, dengan rata-rata penurunan dana ekuitas aktif sekitar 6,6%, bahkan ada 5 dana yang turun lebih dari 20%, sehingga pengalaman investor dalam memegang dana secara umum cukup berat. Securities Times Fund Research Institute berusaha mengurai kabut data ini untuk menganalisis bagaimana memilih dana berkualitas tinggi yang dapat “dipertahankan dan tidur nyenyak” di tengah pasar yang bergejolak, serta memberikan panduan praktis yang rasional untuk alokasi jangka panjang investor.

Tiga Karakteristik Utama Dana dengan Drawdown Rendah

Dalam konteks pasar yang baru-baru ini mengalami penurunan secara umum, masih ada sejumlah dana ekuitas aktif yang menunjukkan ketahanan luar biasa. Data menunjukkan bahwa hingga 20 Maret (yang sama berlaku di bawah), dari dana ekuitas aktif yang didirikan sebelum akhir 2025, sekitar 4,7% produk memiliki return positif sejak Maret, di antaranya 21 dana seperti Hui’an Industry Leader A, Hui’an Hongyang Three-Year Holding, Hui’an Balanced Selection A, dan lain-lain, menunjukkan performa yang menonjol, dengan drawdown terbesar sejak Maret tidak melebihi 2%. Bo Shi Times Era Leading A dengan drawdown minimal 0,68% dan return 1,25%, menjadi tolok ukur ketahanan di antara dana ekuitas sejenis selama periode tersebut, memberikan pengalaman memegang dana yang jauh lebih baik dibandingkan rekan-rekannya. Melalui analisis mendalam terhadap data dari dana-dana ini, dapat ditemukan bahwa performa stabil mereka bukanlah kebetulan, melainkan memiliki karakteristik yang jelas dan dapat dikenali.

Pertama, diversifikasi adalah fitur utama dari dana ini dalam melawan volatilitas. Rata-rata tingkat konsentrasi investasi dari 21 dana dengan drawdown rendah ini hanya 0,04% pada akhir 2025, jauh lebih rendah dibandingkan rata-rata dana sejenis yang sebesar 0,11%. Struktur portofolio yang lebih tersebar efektif mengurangi dampak fluktuasi dari satu aset tunggal, menjaga nilai bersih dana tetap stabil selama penyesuaian pasar, dan menghindari penurunan besar akibat konsentrasi pada saham atau sektor tertentu.

Kedua, margin keamanan dari valuasi undervalued adalah pilar utama performa stabil ini. Rata-rata PER saham utama yang dipegang dana ini pada akhir 2025 hanya sekitar 10 kali, jauh di bawah rata-rata 44,23 kali dari dana sejenis; rasio PBV rata-rata 1,63 kali, juga jauh di bawah rata-rata 5,14 kali dari dana sejenis. Contohnya adalah Hui’an Hongyang Three-Year Holding, yang mayoritas saham utamanya berasal dari sektor transportasi dan utilitas, dengan karakteristik valuasi rendah dan dividen tinggi, menunjukkan kekuatan defensif selama periode penyesuaian pasar. Sejak Maret, rata-rata kenaikan dari 10 saham utama dalam dana ini lebih dari 6%, memberikan dasar yang kokoh untuk kestabilan nilai bersih.

Ketiga, pengalaman dan strategi investasi matang dari manajer dana menjadi penghalang utama dalam ketahanan dana ini. Rata-rata pengalaman manajer dana yang mengelola produk ini lebih dari 9 tahun, semua telah melewati dua siklus bear market lengkap pada 2018 dan 2022, serta telah menguji kerangka investasi mereka melalui siklus tersebut dan mempertahankan gaya yang stabil. Dalam operasinya, mereka umumnya menerapkan strategi investasi kontra arus dan diversifikasi seimbang, tidak mengikuti tren jangka pendek secara sembrono, dan tingkat perputaran portofolio secara umum jauh di bawah rata-rata industri. Dari 21 dana ekuitas sejenis, rata-rata tingkat perputaran pada semester pertama tahun lalu adalah 92,54%, jauh di bawah 214,68% dari dana sejenis pada periode yang sama.

Data menunjukkan bahwa rata-rata return dari 21 dana dengan drawdown rendah sejak Maret mencapai 2,51%, sementara rata-rata drawdown dari dana sejenis selama periode yang sama adalah 6,94%. Perbedaan ini secara jelas menunjukkan bahwa produk yang menitikberatkan pada pengendalian risiko dan pengalaman memegang yang baik lebih mampu melindungi hasil investasi selama penyesuaian pasar.

Lima Dimensi untuk Memilih Dana “Nyaman”

Ketahanan jangka pendek mungkin hanya kebetulan sesuai dengan ritme pasar, tetapi untuk secara konsisten memberikan pengalaman memegang yang “nyaman” selama siklus bull dan bear, diperlukan kekuatan komprehensif dana dalam “mengendalikan risiko, menjaga stabilitas hasil, dan memperbaiki performa”.

Jika memperluas pengamatan dari 1 Januari 2021 hingga 20 Maret 2026 (sekitar 5 tahun), selama periode tersebut pasar mengalami siklus lengkap dari keruntuhan aset inti, penyesuaian mendalam, hingga pemulihan bergejolak, ini menjadi “batu uji” kualitas dana. Securities Times Fund Research Institute secara ketat menyaring dana ekuitas aktif yang didirikan sebelum akhir 2021 berdasarkan standar utama: drawdown maksimum selama 5 tahun kurang dari 10%, rasio Calmar lebih dari 1, waktu pemulihan drawdown maksimum kurang dari 60 hari, volatilitas tahunan kurang dari 10%, dan persentase keuntungan lebih dari 60%. Hasilnya, hanya 14 dana yang memenuhi semua kriteria ini, kurang dari 0,5% dari total dana aktif yang didirikan sebelum akhir 2021, menjadikannya representasi stabil yang mampu melewati siklus pasar.

Jika membandingkan 14 dana “nyaman” ini dengan dana ekuitas aktif “volatilitas tinggi” (dengan drawdown maksimum 50% atau lebih dalam 5 tahun terakhir), perbedaan utama dalam indikator inti sangat mencolok, terutama dalam pengalaman memegang.

Data menunjukkan bahwa beberapa dana volatilitas tinggi memang menawarkan return kumulatif yang menarik dalam jangka panjang, tetapi pengalaman memegang yang buruk menyebabkan masalah “tidak bisa tahan”. Sebagai contoh, selama kuartal pertama dan ketiga 2022, ketika indeks Shanghai mengalami penurunan lebih dari 10%, 14 dana “nyaman” ini tidak pernah mengalami penarikan kembali lebih dari 20%; sedangkan dana volatilitas tinggi dengan drawdown lebih dari 50% selama 5 tahun, penarikan kembali maksimum melebihi 90%. Perbedaan besar ini secara visual menunjukkan bahwa pengalaman memegang yang baik dapat memutus siklus negatif “penurunan—ketakutan—penarikan—kerugian”, sehingga investor lebih cenderung bertahan selama masa gejolak.

Tiga Indikator untuk Membentuk Portofolio Dana

Jika pada awal 2021 dana dialokasikan secara setara ke 14 dana “nyaman” ini, hingga 20 Maret, return portofolio tersebut akan mencapai 29,27%, dengan drawdown maksimum tidak lebih dari 4%. Sebaliknya, indeks dana campuran saham-waranaga dari Wind selama periode yang sama hanya memberikan return 2,24%, dengan drawdown lebih dari 40%, membuktikan bahwa pengendalian risiko yang baik adalah faktor utama dalam menghasilkan alpha di pasar A-shares.

Agar “kebahagiaan stabil” ini dapat direplikasi dalam portofolio sendiri, investor dapat menetapkan tiga indikator keras untuk membangun “koleksi utama yang tinggi peluang keberhasilan dan minim rasa sakit”: pertama, batas drawdown, mengeliminasi produk yang dalam 3 tahun terakhir pernah mengalami drawdown lebih dari 20%, untuk menghindari risiko jebakan; kedua, kemampuan pemulihan, prioritaskan dana yang waktu pemulihan drawdown-nya kurang dari 90 hari, untuk memastikan elastisitas dan efisiensi, serta mampu pulih dengan cepat setelah penurunan, memperpendek periode penderitaan dan mencegah penarikan yang tidak rasional akibat menunggu terlalu lama; ketiga, tingkat keberhasilan, pilih dana yang dalam periode pengukuran memiliki persentase keuntungan lebih dari 60%, menggunakan strategi “langkah kecil dan cepat, akumulasi kemenangan” untuk memberikan feedback positif yang tinggi, sehingga peluang melihat portofolio merah di saat tertentu jauh lebih tinggi daripada hijau, dan membangun mental jangka panjang “tahan dan tidur nyenyak”.

Perlu dicatat bahwa semua 14 dana “nyaman” ini adalah dana fleksibel yang dapat menyesuaikan alokasi. Ini bukan kebetulan, melainkan karena keunggulan mekanisme dana jenis ini yang mampu menyerang dan bertahan. Hal ini juga menunjukkan bahwa investor umum dapat mengadopsi strategi “inti—satellite” yang dioptimalkan: menempatkan sebagian besar dana sebagai “inti” yang berfokus pada dana dengan pengalaman memegang stabil dan peluang tinggi, untuk membangun dasar portofolio yang kokoh dan memastikan hasil positif secara psikologis di berbagai kondisi pasar; sementara sebagian kecil dana dialokasikan ke dana bertema industri atau track record tinggi yang lebih fleksibel, untuk meraih keuntungan berlebih. Struktur ini menghindari rasa sakit dari “roller coaster” volatilitas tinggi secara penuh, sekaligus tetap memberi peluang mengikuti tren pasar, menjadi solusi terbaik dalam menyeimbangkan kelemahan manusia dan peluang pasar.