Surat Kabar Timur Wu: Memberikan Penilaian Beli untuk Mins Shida

Zhu Jieyu, Yi Shenshen, Yu Huiyong, Wu Alang, dan Chen Zhexiao dari Dongwu Securities Co., Ltd. baru-baru ini melakukan penelitian terhadap Minshida dan merilis laporan penelitian berjudul “Ulasan Laporan Tahunan 2025: Permintaan Transformer di Berbagai Bidang Tetap Kuat Mendorong Pertumbuhan Pendapatan dan Laba”, memberikan peringkat beli untuk Minshida.

Minshida (920394)

Poin Investasi

Pendapatan dan laba bersih diperkirakan akan meningkat dua kali lipat pada 2025, dengan kemampuan profitabilitas yang stabil membaik. Pada 2025, perusahaan mencapai pendapatan sebesar 445 juta yuan, naik 9,16% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemegang induk sebesar 127 juta yuan, naik 26,70%; laba bersih setelah dikurangi item non-berulang sebesar 108 juta yuan, naik 17,37%. Margin laba kotor penjualan sepanjang tahun sebesar 40,24%, meningkat 2,75 poin persentase dibanding tahun sebelumnya; margin laba bersih penjualan sebesar 28,60%, meningkat 3,96 poin persentase. Hal ini terutama disebabkan oleh pertumbuhan pesat di bidang transformator listrik global, pusat data AI computing power, energi baru, dan bidang lain yang menyebabkan permintaan transformer tetap tinggi, mendorong konsumsi kertas isolasi aramida yang signifikan meningkat, serta peningkatan volume penjualan dan penurunan biaya produksi secara bersamaan mempengaruhi pertumbuhan pendapatan dan laba; penurunan biaya bahan baku dari pemasok juga meningkatkan margin laba kotor penjualan. Pada sisi biaya, rasio biaya penjualan sebesar 3,12%, meningkat 0,29 poin persentase dibanding tahun sebelumnya, disebabkan oleh amortisasi bahan baru dan pembangunan tim pemasaran; rasio biaya manajemen sebesar 3,11%, sedikit menurun 0,34 poin persentase, menunjukkan efisiensi manajemen yang stabil meningkat; rasio biaya keuangan sebesar -0,76%, sedikit meningkat dibanding tahun sebelumnya, terutama karena berkurangnya pendapatan dari selisih kurs.

Kertas aramida adalah bisnis inti utama, menyumbang lebih dari 95% dari pendapatan, dan komposit material menunjukkan pertumbuhan pesat sebesar 117% dibanding tahun sebelumnya. Dari segi bisnis, 1) Kertas aramida sebagai bisnis inti utama perusahaan, mencapai pendapatan 424 juta yuan pada 2025, naik 6,68%; margin laba kotor 42,22%, meningkat 3,28 poin persentase; menyumbang lebih dari 95% dari pendapatan, tetap menjadi sumber pendapatan utama perusahaan, terutama karena pertumbuhan pesat di bidang transformator listrik global, pusat data AI computing power, energi baru, yang menyebabkan permintaan berbagai jenis transformer tetap tinggi dan meningkatkan konsumsi kertas isolasi aramida secara signifikan. 2) Bisnis material komposit menunjukkan performa yang cerah, dengan pendapatan sebesar 21,21 juta yuan, meningkat 116,58% secara YoY, pangsa pendapatan meningkat menjadi 4,76%, margin laba kotor meningkat 19,70 poin persentase menjadi 0,87%, terutama karena perusahaan mendalami bidang motor penggerak dan transformator kendaraan energi baru, memperkuat kerjasama dengan produsen motor utama dan pabrik kendaraan, serta memenuhi kebutuhan pelanggan dengan berbagai produk beragam spesifikasi; di bidang transformator, fokus pada promosi produk spesifikasi baru hasil riset sendiri sebagai pengganti produk non-komposit, serta memperkuat kerjasama dengan beberapa pelanggan akhir.

Industri kertas aramida berada dalam kondisi sangat baik, dengan substitusi domestik dan ekspansi hilir membuka ruang pertumbuhan. 1) Industri yang sangat baik: Sebagai bahan komposit berkinerja tinggi, kertas aramida dengan kemampuan tahan suhu tinggi, tahan api, dan isolasi yang unggul, banyak digunakan di bidang penerbangan dan luar angkasa, listrik dan elektronik, kendaraan energi baru, komunikasi 5G, transportasi rel, dan bidang baru lainnya. Permintaan dari bidang hilir yang berkembang pesat menjadi kekuatan utama pertumbuhan industri ini. 2) Kemampuan inovasi produk yang kuat: Sejak didirikan pada 2009, perusahaan telah mendalami bidang kertas aramida, memecahkan monopoli global oleh DuPont Amerika Serikat, menjadikan China negara kedua di dunia yang mampu memproduksi kertas aramida. Setelah lebih dari satu dekade berkembang, perusahaan telah menjadi pemimpin industri kertas aramida domestik dan perusahaan terbesar di bidang ini di China. 3) Sumber daya pelanggan yang unggul: Melalui pengembangan berkelanjutan selama bertahun-tahun, pengakuan pasar dan merek perusahaan meningkat secara bertahap, dengan pelanggan utama termasuk China Aviation Group, China CRRC, ABB Swiss, Siemens Jerman, Sefri Germany, Schneider Electric Prancis, Panasonic, dan perusahaan terkenal domestik dan internasional lainnya.

Perkiraan laba dan peringkat investasi: Perusahaan adalah pemimpin di bidang kertas aramida domestik, terus mendapatkan manfaat dari percepatan substitusi domestik kertas aramida dan peningkatan permintaan di bidang hilir yang terus berkembang. Menyesuaikan perkiraan laba bersih attributable kepada pemegang induk untuk 2026–2028 menjadi 165 juta/219 juta/296 juta yuan (sebelumnya 150 juta/174 juta yuan untuk 2026–2027), dengan PE terbaru sebesar 40/30/22x, mempertahankan peringkat “beli”.

Peringatan risiko: 1) Iterasi teknologi yang tidak sesuai harapan; 2) Fluktuasi ekonomi makro; 3) Peningkatan kompetisi pasar.

Informasi di atas disusun berdasarkan data terbuka oleh Securities Star, dihasilkan oleh algoritma AI (Nomor persiapan data 310104345710301240019), dan tidak merupakan saran investasi.