Tingkat terendah dalam 5 tahun! CPI Februari di AS sesuai dengan perkiraan, tetapi jendela pemotongan suku bunga Federal Reserve kembali tertunda

Seiring dampak kenaikan harga minyak, tarif, dan faktor lainnya terhadap harga barang mulai terlihat, kemungkinan penurunan suku bunga Federal Reserve pertama kali tahun ini dapat ditunda hingga September.

Bahaya Tersembunyi dalam PCE

Pada hari Rabu (11 Januari) waktu setempat, Biro Statistik Tenaga Kerja AS melaporkan bahwa CPI Februari meningkat 0,3% dari bulan sebelumnya, sedangkan bulan Januari naik 0,2%. Secara tahunan, CPI naik 2,4%, sesuai dengan perkiraan dan bulan Januari, mencerminkan berkurangnya efek basis tinggi tahun lalu. Harga energi naik 0,6% dari bulan sebelumnya dan 0,5% dari tahun sebelumnya. Harga makanan naik 0,4% dari bulan sebelumnya dan 3,1% dari tahun sebelumnya. Harga telur turun 3,8% dari bulan sebelumnya dan turun tajam 42,1% dari tahun sebelumnya.

Inti CPI, yang mengecualikan harga makanan dan energi, naik 0,2% dari bulan sebelumnya dan 0,3% dari bulan Januari; secara tahunan, inti CPI naik 2,5%, sesuai dengan perkiraan dan bulan Januari. Sebagai komponen terbesar dalam CPI, harga perumahan naik 0,2% dari bulan sebelumnya dan 3% dari tahun sebelumnya. Sewa hanya naik 0,1% dari bulan sebelumnya, merupakan kenaikan bulanan terkecil sejak Januari 2021. Harga pakaian yang sensitif terhadap tekanan tarif naik 1,3% dari bulan sebelumnya. Harga mobil baru tetap stabil, naik hanya 0,5% dari tahun ke tahun.

Meskipun perusahaan telah menyerap sebagian besar tarif impor, lembaga Wall Street berpendapat bahwa, mengingat faktor seperti biaya input yang terus tinggi dalam survei Asosiasi Manajemen Rantai Pasokan AS (ISM), perusahaan kemungkinan besar tidak akan terus menanggung seluruh biaya tersebut. Menanggapi putusan Mahkamah Agung, Presiden Trump telah mengumumkan pengenaan tarif global 10% dan berencana menaikkannya menjadi 15%.

Kepala Ekonom Pasar Modal AS di Santander, Stephen Stanley, mengatakan, “Masalahnya adalah, meskipun tingkat tarif hampir stabil, ada bukti bahwa biaya input masih terus meningkat. Dampak penyaluran biaya ini mungkin berlangsung cukup lama.”

Pada hari Jumat minggu ini, AS akan merilis data indeks harga PCE Januari yang tertunda, yang juga merupakan indikator harga yang paling diperhatikan Federal Reserve. Perlu dicatat bahwa meskipun data CPI inti Februari moderat, ini tidak selalu berarti inflasi PCE inti juga moderat, karena bobot keduanya berbeda, dan laporan Indeks Harga Produsen (PPI) Januari menunjukkan kenaikan harga jasa yang tak terduga.

Kepala Ekonom ICAP, Lu Klandel, menganalisis, “Perbedaan bobot dan kekuatan tak terduga dari harga jasa PPI dapat menyebabkan indeks konsumsi yang lebih luas meningkat secara signifikan. Pengaruh serupa juga dapat menyebabkan indeks harga PCE inti Februari yang dirilis 9 April menunjukkan tren naik.”

Prospek Kebijakan

Setelah data harga terbaru dirilis, ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve sedikit menurun. Menurut alat pengamatan Federal Reserve di Chicago Mercantile Exchange (CME), sebelum data diumumkan, pasar memperkirakan peluang Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan Maret mendatang sebesar 99%. Peluang penurunan suku bunga pada pertemuan April hanya 11%, turun dari 21% sebulan lalu. Trader memperkirakan penurunan suku bunga berikutnya akan dilakukan pada September, dengan kemungkinan pelaksanaan kedua kalinya sebelum akhir tahun sekitar 43%.

Sebagian besar lembaga berpendapat bahwa rilis data ini lebih awal dari lonjakan harga minyak yang dipicu oleh perang Iran baru-baru ini, yang berarti dampak kenaikan biaya energi kemungkinan akan muncul secara bertahap dalam beberapa bulan mendatang.

Kepala Strategi Makro Global di Kumpulan Caron, Sonu Vages, mengatakan, “Inflasi CPI Februari sesuai harapan, tetapi ini hanyalah ketenangan sebelum badai. Kenaikan harga bensin pada Maret akan menimbulkan tekanan inflasi baru. Bahkan tanpa gangguan energi, laporan ini menunjukkan Federal Reserve masih menghadapi masalah inflasi: pengaruh tarif masih mempengaruhi inflasi barang inti, dan inflasi jasa di luar perumahan tetap tinggi.”

Data dari Asosiasi Mobil AS (AAA) menunjukkan bahwa sejak akhir Februari, harga bensin di SPBU melonjak lebih dari 18%, mencapai $3,54 per galon. Harga minyak sempat menembus $100 per barel. Bersamaan dengan kenaikan CPI, tarif komprehensif yang diterapkan Trump sebelumnya masih secara bertahap mempengaruhi harga; tarif ini diberlakukan berdasarkan undang-undang keadaan darurat nasional, yang kemudian dinyatakan tidak berlaku oleh Mahkamah Agung AS.

Dalam beberapa bulan mendatang, harga minyak yang tinggi dapat memperumit prospek inflasi karena kenaikan harga bensin dan energi lainnya biasanya akan berdampak pada biaya transportasi, pengiriman, dan berbagai barang konsumsi. Meskipun tekanan harga inti tetap stabil, kenaikan harga minyak mentah secara terus-menerus akan cepat tercermin dalam data inflasi secara keseluruhan. Sejauh mana faktor-faktor ini akan mempengaruhi keputusan suku bunga Federal Reserve akan menjadi lebih jelas setelah pertemuan kebijakan minggu depan.

Kepala Ekonom AS senior di BNP Paribas, Andy Schneider, mengatakan, “Kenaikan harga minyak baru-baru ini saja dapat mendorong inflasi keseluruhan naik antara 0,15 hingga 0,30 poin persentase, tergantung pada perkembangan konflik.” Meskipun harga makanan diperkirakan tetap moderat, Schneider menambahkan, “Jika harga minyak tetap tinggi, ini akan meningkatkan biaya pupuk dan pengangkutan, yang berpotensi mendorong inflasi makanan lebih tinggi di akhir tahun ini.”

Morgan Stanley menyatakan bahwa Federal Reserve kemungkinan akan mulai kembali menurunkan suku bunga paling cepat pada bulan Juni, tetapi dampak kenaikan harga minyak akibat perang Iran mungkin akan menunda langkah tersebut. Meskipun kenaikan harga energi dapat memperburuk inflasi, para ekonom bank ini tetap berpegang pada prediksi sebelumnya bahwa Fed akan menurunkan suku bunga dua kali tahun ini, masing-masing sebesar 25 basis poin, pada Juni dan September. Namun, mereka juga menyebutkan adanya kemungkinan penundaan pertama kali penurunan suku bunga hingga September atau bahkan Desember, sehingga kemungkinan penurunan berikutnya akan tertunda hingga 2027.