"Penguatan Benchmark" Mempererat Fondasi Keuntungan Jangka Panjang Rasio Nilai Aset Sedang Menonjol

Pengelola Dana FOF Xingzheng Global Fund Liu Xiao Industri jasa keuangan bertujuan akhir untuk menciptakan nilai bagi yang dilayani, “nilai pada akhirnya adalah membuat investor mendapatkan uang, dan yang terbaik adalah mereka juga dapat merasakan pengalaman yang lebih baik dan mendapatkan lebih banyak keuntungan.” Xingzheng Global Fund / Gambar disediakan

Laporan dari Securities Times, Chen Shuyu

“Sebuah metode investasi yang baik haruslah yang paling mampu membuat investor mendapatkan uang.” Manajer dana FOF Xingzheng Global Liu Xiao menekankan filosofi ini berkali-kali saat diwawancarai oleh Securities Times. Ia berpendapat bahwa nilai dari investasi tidak terletak pada ketajaman jangka pendek, melainkan pada rasa pencapaian jangka panjang—benar-benar membuat pemegangnya merasa aman dengan hasilnya, bukan sering masuk keluar karena fluktuasi nilai bersih, dan akhirnya tidak mendapatkan apa-apa.

Mengacu pada “benchmark yang kuat” untuk penguatan yang stabil

“Stabilitas” adalah label Liu Xiao. Sebagai contoh, dana yang dikelolanya, Xingquan Antai Stable Retirement One-Year Holding FOF, hingga akhir 2025, menunjukkan pengembalian hampir 15,34% dalam hampir 3 tahun, dengan drawdown maksimum -5,29%, semuanya berada di posisi terdepan di kelasnya.

Mengenai filosofi investasinya, Liu Xiao merangkum sebagai berikut: memilih “benchmark yang kuat” yang memiliki nilai investasi jangka panjang, dan berusaha melakukan penguatan yang relatif stabil di atasnya. Penguatan ini tercermin dalam dua dimensi: hasil dan volatilitas. “Kami berharap penguatan ini dapat berlangsung jangka panjang, bukan hanya dalam jangka pendek yang cepat,” kata Liu Xiao. Hal ini terkait dengan gaya manajemen investasi timnya, tetapi yang lebih mendasar adalah keinginan agar investor benar-benar mendapatkan uang. Menurutnya, tujuan akhir industri jasa keuangan adalah menciptakan nilai bagi yang dilayani, “nilai pada akhirnya adalah membuat investor mendapatkan uang, dan yang terbaik adalah mereka juga dapat merasakan pengalaman yang lebih baik dan mendapatkan lebih banyak keuntungan.”

“Pengaturan ‘benchmark yang kuat’ bertujuan untuk memperkuat dasar hasil jangka panjang. Melalui strategi peningkatan hasil, kami berusaha melampaui benchmark, dan menggabungkan pengoptimalan volatilitas untuk meningkatkan pengalaman kepemilikan, sehingga mengurangi kerugian akibat transaksi yang sering dilakukan investor,” ujar Liu Xiao.

Dalam pemilihan dana, Liu Xiao sangat memperhatikan stabilitas gaya investasi manajer dana, baik dari segi nilai maupun pertumbuhan, dan menuntut metodologi yang konsisten. Ia menekankan pentingnya konfirmasi antara posisi dan kinerja, serta menghindari drift gaya. Saat berkomunikasi dengan manajer dana, fokusnya adalah pada stabilitas logika dan kerangka pengambilan keputusan mereka, untuk memastikan gaya investasi dapat dijalankan secara konsisten dalam jangka panjang.

Filosofi ini juga menentukan tingkat perputaran dana Liu Xiao yang relatif rendah. Ia menyimpulkan bahwa ada tiga situasi utama yang memerlukan penjualan: kenaikan yang terlalu menyimpang dari fundamental, pencapaian valuasi yang sangat tinggi dan realisasi keuntungan; perubahan manajer dana; atau perubahan besar dalam gaya investasi manajer dana. “Kami ingin membeli aset yang secara alami tidak memerlukan banyak penyesuaian, dan tidak akan mengikuti tren pasar jangka pendek atau berganti gaya berdasarkan fluktuasi pasar.”

Berbagai sumber hasil menguatkan fondasi stabil

Setelah filosofi jelas, kunci berikutnya adalah pelaksanaan. Liu Xiao mengaitkan kinerja masa lalunya dengan empat aspek: kontribusi kelebihan hasil dari dana pilihan utama, hasil tambahan dari alokasi multi-asset, hasil dari penggunaan multi-strategi, dan deviasi aktif pada titik-titik kunci.

“Bagian dasar berasal dari kelebihan hasil yang diciptakan oleh dana pilihan utama kami,” kata Liu Xiao. Ini adalah salah satu kemampuan inti produk FOF. Di atas dasar ini, alokasi multi-asset menjadi sumber tambahan hasil yang penting. Emas, obligasi luar negeri, obligasi konversi, dan aset lain selama beberapa tahun terakhir menunjukkan kontribusi positif yang signifikan. Dalam hal strategi multi-strategi, partisipasi rutin dalam penawaran terbatas, transaksi besar, dan arbitrase diskonto juga memberikan hasil absolut yang cukup menguntungkan.

Dalam pengaturan internal aset, deviasi aktif pada saat-saat penting juga berkontribusi terhadap hasil. Misalnya, pada kuartal ketiga hingga keempat 2024, Liu Xiao secara signifikan meningkatkan proporsi aset ekuitas dan secara khusus meningkatkan bobot saham Hong Kong. Keputusan ini didasarkan pada pengamatan terhadap perilaku perusahaan yang terdaftar. “Saat itu, tingkat keberhasilan investasi di saham Hong Kong relatif lebih tinggi, dan muncul sinyal buyback yang cukup jelas,” jelas Liu Xiao. Ia menjelaskan bahwa semakin rendah harga saham, semakin kuat keinginan perusahaan untuk melakukan buyback. Selama perusahaan yakin bahwa nilai pasar mereka jauh di bawah nilai intrinsiknya, buyback menjadi pilihan alokasi modal yang optimal. Pada 2024, pasar saham Hong Kong mengalami fenomena buyback massal yang jarang terjadi. Dari kuartal kedua 2024 hingga pasar menunjukkan kenaikan yang jelas, ia terus meningkatkan alokasi ke saham Hong Kong, dan pergerakan pasar kemudian membenarkan keputusan tersebut.

Keputusan berbasis sinyal mikro ini mencerminkan pemahaman Liu Xiao tentang “nilai investasi.” “Nilai yang kami perhatikan tidak hanya terbatas pada valuasi statis, tetapi juga mencakup dimensi lain,” katanya. Sebagai contoh, perilaku buyback perusahaan mencerminkan bahwa perusahaan sendiri menganggap harga sahamnya undervalued.

Nilai peluang aset sedang meningkat

Liu Xiao berpendapat bahwa untuk memahami kondisi makro saat ini, perlu memahami efek akumulatif dari perilaku tabungan masyarakat. Pada awalnya, masyarakat mungkin meningkatkan tabungan karena kurangnya arah investasi yang jelas, tetapi setelah dua atau tiga tahun akumulasi terus-menerus, penambahan tabungan sekitar 10 triliun yuan per tahun akan secara signifikan memperkuat cadangan kas, membentuk “bantal keamanan” secara psikologis, dan selanjutnya dapat mendorong peningkatan investasi dan konsumsi. Ini adalah fenomena umum saat fundamental mulai membaik dan siklus kredit berbalik dari kontraksi ke perlahan pulih. Saat ini, kemungkinan sedang keluar dari dasar, dan prosesnya akan menunjukkan tren kenaikan yang jelas.

Liu Xiao menambahkan, “Pindahnya dana tabungan tidak selalu berarti dana langsung mengalir besar-besaran ke pasar saham, melainkan lebih kepada masyarakat secara bertahap menggunakan tabungan untuk konsumsi dan reinvestasi, sehingga mendorong PPI dan CPI kembali positif, serta meningkatkan profitabilitas perusahaan yang terdaftar.” Dengan realisasi kinerja saham terkait ekonomi dan refleksi harga saham, pasar diharapkan dapat membentuk umpan balik positif dan memulai siklus yang sehat.

Berdasarkan hal ini, ia secara bertahap meningkatkan bobot dana berbasis nilai dan kualitas. Ia percaya bahwa peluang aset nilai yang terus menurun menunjukkan rasio harga terhadap nilai yang menarik, dan seiring pemulihan makroekonomi, fundamental mulai membaik dan peluang kemenangan meningkat. Oleh karena itu, ia memilih untuk secara bertahap menambah alokasi di awal. Dalam gaya investasi, ia lebih fokus pada gaya pasar besar saat ini. Gaya saham kecil dan menengah sebelumnya berkinerja baik, tetapi saat ini valuasinya sudah cukup tinggi. Ia menegaskan bahwa keunggulan FOF adalah kemampuannya untuk mengatur portofolio secara fleksibel di semua gaya, tanpa membatasi diri dalam pemilihan aset.

Liu Xiao berpendapat bahwa sektor teknologi telah menyelesaikan sebagian besar perbaikan valuasi, dan selanjutnya perlu realisasi kinerja; dibandingkan itu, aset nilai memiliki valuasi yang lebih rendah, dan jika kembali ke tingkat wajar ditambah perbaikan kinerja, potensi kenaikannya bisa lebih besar. Untuk obligasi, ia tidak terlalu banyak menggunakan strategi kredit, tetapi menjaga durasi tertentu untuk meredam volatilitas. Emas digunakan sebagai alat lindung risiko jangka panjang, meskipun fluktuasi jangka pendek bisa meningkat, tetapi nilai jangka panjang tetap layak.

(Disusun oleh: Guo Jiandong)