Sektor AI beralih dari narasi konsep menuju realisasi komersial, beberapa dana berkinerja baik mengalami "perubahan wajah" nilai aset bersih

Koran Securities Times Reporter Zhao Mengqiao

Perkiraan pasar kuartal pertama hampir berakhir, dan drama “keuntungan dan kerugian berasal dari sumber yang sama” kembali terjadi dalam investasi dana. Beberapa dana unggulan yang tampil baik selama “sapi teknologi” tahun lalu mengalami penurunan nilai bersih akibat pergantian tren pasar, misalnya beberapa produk yang memegang berat di sektor robotik mengalami penarikan dua digit dalam tahun ini.

Di tengah beberapa dana yang mulai melonggarkan posisi dan beralih dari high ke low, risiko strategi bertaruh pada satu jalur sangat terbuka. Meskipun saham teknologi masih menjadi garis utama, beberapa manajer dana menunjukkan bahwa saat memasuki “momen Darwin,” pasar perlu mengubah pemahaman tentang saham teknologi dari “narasi konsep” ke “realisasi komersial” dan “kepastian penerapan teknologi.”

Banyak dana unggulan mengalami “perubahan wajah” dalam tahun ini

Hingga saat ini, beberapa produk aktif yang berorientasi ekuitas telah memperlihatkan perbedaan kinerja, dan keberlanjutan produk unggulan tahun lalu menjadi fokus perhatian pasar.

Koran Securities Times mencatat bahwa banyak dana yang kinerja terburuk tahun ini adalah produk yang sebelumnya bersinar terang tahun lalu. Sebagai contoh, sebuah dana dari sebuah manajer dana menengah di utara Tiongkok yang tahun lalu sangat mengandalkan rantai industri robot humanoid, mendapatkan manfaat dari ledakan pasar terkait, nilai bersih dana melonjak 99,27%, hanya selangkah dari penggandaan.

Sejak awal tahun, seiring meredanya tren robotik, saham terkait mengalami koreksi besar, menyebabkan nilai bersih dana tersebut menurun sekitar 23%, sementara posisi dana lainnya yang memegang berat di sektor robot juga mengalami penurunan lebih dari 20%.

Melihat kembali “sapi teknologi” yang penuh gejolak tahun lalu, sebagian besar saham teknologi menikmati premi valuasi, sehingga chip AI, satelit rendah ketinggian, dan tema robot humanoid mencatat pengembalian 50% bahkan berkali lipat. Karena efek keuntungan yang signifikan, dana mengalir ke saham konsep tinggi ini sejak paruh kedua tahun lalu, menyebabkan beberapa dana mengalami lonjakan skala secara eksponensial saat kinerja puncak.

Namun, memasuki 2026, karena pergantian tren pasar yang cepat, saham-saham populer tahun lalu menghadapi “killing dua arah” dari valuasi dan logika, menyebabkan banyak dana unggulan berkinerja biasa-biasa saja, dan beberapa dana “pengganda” bahkan mengalami penurunan lebih dari dua digit dalam tahun ini.

Seorang analis menyatakan bahwa alasan utama adalah sebagian besar dana yang berkinerja baik tahun lalu mengadopsi strategi jalur tunggal ekstrem. Dalam tren kenaikan, strategi ini dapat memaksimalkan elastisitas melalui konsentrasi posisi; tetapi dalam tren koreksi, kurangnya perlindungan ini justru menjadi pendorong utama penarikan.

“Keuntungan dan kerugian berasal dari sumber yang sama, adalah hukum paling sederhana sekaligus paling kejam dalam investasi,” kata seorang manajer dana dari utara Tiongkok.

Saham teknologi tetap menjadi garis utama

Meskipun dipengaruhi konflik geopolitik, dana yang memimpin kinerja tahun ini sempat didominasi oleh tema energi dan logam non-ferrous, tetapi dana yang mampu menonjol tetap didominasi oleh tema teknologi.

Hingga 20 Maret, GF Vision Wise Choice mencatat kenaikan lebih dari 49% dan menempati posisi teratas, dengan saham unggulan tahun lalu seluruhnya adalah saham konsep penyimpanan data. Selain itu, dana seperti China Life Anbao Digital Economy, China Life Anbao Industrial Upgrade, dan Red Earth Innovation New Technology yang naik lebih dari 30% juga menempatkan saham teknologi terkait dalam portofolio mereka.

“Dari sudut pandang awal 2026, sektor teknologi A-share sedang mengalami transformasi struktural,” kata manajer dana GF, Tang Xiaobin. “Jika 2023–2025 adalah ledakan besar teknologi AI, yang diselingi oleh keramaian dan kompetisi tanpa aturan, maka 2026 mungkin akan memasuki ‘momen Darwin’.”

Manajer dana Industrial Bank, Xu Chengcheng, berpendapat bahwa evolusi gaya teknologi selanjutnya bergantung pada konfirmasi pertumbuhan industri dan realisasi kinerja, dan kepastian kinerja dalam industri teknologi diharapkan menjadi garis utama investasi teknologi tahun 2026.

Xu menambahkan bahwa, sebagai contoh industri kecerdasan buatan, persepsi pasar telah beralih dari “narasi konsep” ke “realisasi komersial” dan “kepastian penerapan teknologi,” menunjukkan perbedaan yang mencolok di dalam sektor. Dalam konteks valuasi industri teknologi yang secara keseluruhan tinggi, dana lebih tertarik pada jalur niche yang memiliki dasar keuntungan nyata, logika yang mandiri, dan daya saing global.

Manajer dana Dacheng, Guo Weiling, juga menyatakan bahwa tren teknologi tahun 2026 diperkirakan akan berlanjut di semester pertama, tetap berfokus pada AI, tetapi peluang struktural akan lebih kuat daripada total pasar, dan tingkat kesulitan investasi secara keseluruhan akan lebih tinggi daripada 2025.

Perhatian terhadap “tingkat keramaian” dalam investasi

Perlu dicatat bahwa selama “sapi teknologi” tahun lalu, banyak dana nilai yang mengutamakan “stabil” juga tidak mampu menahan godaan memasukkan saham terkait kekuatan komputasi dan robot. Dalam logika siklus super AI, valuasi perusahaan teknologi terkemuka didorong ke level tertinggi dalam sejarah.

Namun, logika investasi saham teknologi akhirnya akan beralih dari “visi yang didorong” ke “verifikasi keuntungan.” Pada awal tahun, muncul suara bahwa “pengembalian investasi pengeluaran kapital AI tidak sesuai harapan,” dan rasio harga terhadap laba yang tinggi menjadi pedang Damokles yang menggantung di atas nilai bersih dana. Dengan berulangnya penurunan suku bunga Federal Reserve dan masuknya rantai industri AI global ke “masa sakit investasi,” premium tinggi ini sedang mengalami koreksi nilai yang ekstrem, seperti penurunan saham robot dan lemahnya kenaikan sektor PCB dan CPO.

Selain itu, ketika efek keuntungan menarik banyak dana masuk ke jalur ini, tingkat konsentrasi posisi juga meningkat. Oleh karena itu, selain faktor valuasi, keramaian ekstrem dalam perdagangan juga menjadi pendorong utama pembalikan kinerja.

Data menunjukkan bahwa pada Desember lalu, volume transaksi harian indeks TMT China Securities mencapai kisaran 2000–2500 miliar yuan, jauh melampaui sektor konsumsi, siklus, dan keuangan lainnya, menjadi kekuatan utama dalam transaksi A-share.

Sebuah laporan riset menunjukkan bahwa peningkatan besar-besaran alokasi dana ke sektor teknologi, dengan mengurangi porsi di sektor konsumsi dan keuangan, menyebabkan kedua sektor ini mencapai posisi terendah sejak 2010. Tren migrasi dana dari jalur tradisional ke jalur teknologi semakin meningkatkan tingkat keramaian posisi di saham teknologi.

Seorang manajer dana dari sebuah dana publik di Shenzhen mengatakan kepada wartawan Securities Times bahwa begitu tren pasar berbalik, dana institusional pasti akan mengurangi posisi di saham populer sebelumnya untuk melakukan rebalancing. Dalam kondisi pasar yang buy-back menurun, aksi keluar massal ini sangat rentan terhadap efek “stamping.”

“Logika kenaikan tahun lalu sangat kokoh, maka tekanan penurunan tahun ini pun akan sangat kuat,” katanya. Manajer dana tersebut menambahkan bahwa lonjakan aset “HALO” akhir-akhir ini juga merupakan hasil dari kenaikan besar saham AI selama dua tahun terakhir yang jauh melebihi indeks pasar, dan dana kembali mencari aset dengan nilai lebih baik—ketika preferensi risiko menurun, dana ini lebih cenderung mencari perusahaan yang memiliki keunggulan kompetitif nyata dan hambatan fisik yang sulit ditiru.