Zhenjie Electronics Mengajukan Permohonan Kedua ke Hong Kong Exchanges and Clearing: Kerugian Kumulatif Lebih dari 1 Miliar Yuan dalam Tiga Tahun

Berdasarkan informasi yang diungkapkan oleh Bursa Efek Hong Kong, baru-baru ini PT Jinjie Electronics Technology (Jiangsu) Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Jinjie Electronics”) memperbarui dokumen penawaran umum perdana, dengan joint sponsor adalah China International Capital Corporation dan Guotai Junan International.

Ini merupakan pengajuan kembali Jinjie Electronics ke Bursa Efek Hong Kong setelah pengajuan pertamanya pada September 2025 gagal.

Dalam dokumen penawaran, Jinjie Electronics memperkenalkan perusahaan sebagai berikut, “Kami adalah pemasok terkemuka secara global di bidang SoC sensor nirkabel, berkomitmen untuk menyediakan chip sensor inovatif. Menurut laporan Frost & Sullivan, berdasarkan pendapatan tahun 2025, kami adalah perusahaan SoC sensor nirkabel otomotif terbesar ketiga di dunia dan perusahaan terbesar di China dalam bidang ini. Berdasarkan sumber data yang sama, pasar SoC sensor nirkabel otomotif adalah segmen dari pasar keseluruhan SoC sensor nirkabel, di mana dua pemain teratas menguasai lebih dari 50% pangsa pasar global. Selain itu, perusahaan adalah pemasok pertama di China yang berhasil memproduksi massal chip TPMS (Tire Pressure Monitoring System).”

Jinjie Electronics menyatakan bahwa dana yang diperoleh dari penggalangan dana ini akan digunakan untuk memperbesar skala bisnis, mempercepat komersialisasi produk baru, meningkatkan kemampuan R&D teknologi inti, memperluas jaringan penjualan global, serta melakukan investasi strategis atau akuisisi potensial.

Akumulasi kerugian selama tiga tahun melebihi 1 miliar yuan

Dari segi kondisi keuangan, situasi keuangan Jinjie Electronics berada dalam kondisi “pertumbuhan tinggi dan kerugian tinggi.”

Laporan keuangan menunjukkan bahwa dari tahun 2023 hingga 2025, pendapatan perusahaan masing-masing sekitar 223 juta yuan, 347 juta yuan, dan 477 juta yuan. Dari segi pendapatan, tingkat pertumbuhan tahunan majemuk mencapai 46,2%.

Dari struktur bisnis perusahaan sendiri, chip TPMS secara jangka panjang mendominasi pendapatan, dengan proporsi meningkat dari 38,6% pada 2023 menjadi 60,9% pada 2025, yang juga berarti kinerja perusahaan sangat bergantung pada satu segmen pasar tertentu.

Jinjie Electronics dalam pengumuman menyatakan, “Kerugian tahunan tetap relatif stabil.”

Dari 2023 hingga 2025, laba bersih perusahaan masing-masing adalah -356 juta yuan, -351 juta yuan, dan -331 juta yuan, dengan total kerugian kumulatif sekitar 1,038 miliar yuan.

Berdasarkan dokumen penawaran, kerugian Jinjie Electronics terutama disebabkan oleh pengeluaran rigid untuk R&D, persediaan wafer berharga tinggi yang dibeli pada tahap awal, serta pengaruh akun dari instrumen keuangan konversi.

Data menunjukkan bahwa dari 2023 hingga 2025, biaya R&D Jinjie Electronics masing-masing sebesar 95,89 juta yuan, 108 juta yuan, dan 102 juta yuan. Selain itu, investasi R&D selama dua tahun berturut-turut pada 2024 dan 2025 melebihi 100 juta yuan. Pada saat yang sama, pendapatan perusahaan hanya sekitar 340 juta yuan dan 470 juta yuan. Bagi perusahaan dengan pendapatan sedikit lebih dari 400 juta yuan, pengeluaran R&D bukanlah biaya kecil.

Jinjie Electronics dalam dokumen penawaran menyatakan bahwa sebagian kerugian berasal dari persediaan wafer berharga tinggi yang dibeli pada tahap awal. Pada 2023, perusahaan menghabiskan wafer yang dibeli dengan harga tinggi, yang menyebabkan biaya bahan dan margin kotor dari SoC ban pintar meningkat, sehingga mengurangi laba perusahaan.

Selain itu, selama beberapa putaran pendanaan sebelum IPO, Jinjie Electronics menerbitkan instrumen keuangan konversi kepada investor, yang sebelumnya dicatat sebagai kewajiban. Namun, dalam dokumen penawaran, perusahaan menyatakan bahwa setelah listing, ketika instrumen tersebut dikonversi menjadi ekuitas, kondisi keuangan akan membaik secara signifikan.

Pada periode yang sama, margin laba kotor perusahaan masing-masing sebesar 37,1 juta yuan, 70,6 juta yuan, dan 133 juta yuan, dengan rasio laba kotor masing-masing 16,6%, 20,3%, dan 28%.

Selain itu, arus kas dari aktivitas operasional perusahaan terus-menerus negatif, dengan pengeluaran sebesar 61,17 juta yuan pada 2023, meningkat menjadi 137 juta yuan pada 2024, dan kembali meningkat menjadi 174 juta yuan pada 2025, sehingga total arus kas bersih selama tiga tahun mencapai sekitar 372 juta yuan.

Ketergantungan pelanggan meningkat, siklus konversi kas relatif panjang

Dokumen penawaran menunjukkan bahwa ketergantungan Jinjie Electronics terhadap pelanggan meningkat pesat.

Dari 2023 hingga 2025, pendapatan dari lima pelanggan terbesar masing-masing menyumbang 35,6%, 52,1%, dan 52,3% dari total pendapatan selama periode tersebut. Di mana, proporsi pendapatan dari pelanggan terbesar masing-masing adalah 9,2%, 25,2%, dan 31,9%.

Jinjie Electronics juga mengakui dalam dokumen penawaran bahwa sebagian besar pendapatan perusahaan berasal dari beberapa pelanggan kecil. Jika satu atau lebih dari pelanggan tersebut berhenti bekerja sama atau mengurangi pesanan secara signifikan, hal ini dapat berdampak besar dan merugikan terhadap bisnis, kinerja operasional, dan kondisi keuangan perusahaan. Pelanggan utama memiliki kekuatan tawar yang cukup besar dan mungkin memanfaatkan kekuatan tersebut saat bernegosiasi mengenai perjanjian kontrak. Mereka mungkin menuntut harga yang menguntungkan dan ketentuan bisnis lainnya, serta meminta perusahaan mengembangkan fitur tambahan yang disesuaikan untuk mereka. Hal ini dapat menyebabkan posisi tawar perusahaan menjadi tidak menguntungkan saat bertransaksi, serta meningkatkan biaya dan merusak profitabilitas.

Selain itu, Jinjie Electronics bekerja sama dengan pemasok layanan wafer foundry dan pengemasan serta pengujian pihak ketiga. Karena ketergantungan pada pemasok utama ini, perusahaan menghadapi risiko konsentrasi pasokan.

Dalam model bisnis Fabless, operasi bisnis Jinjie Electronics bergantung pada keberlanjutan layanan dari sejumlah pemasok utama, termasuk foundry wafer dan penyedia layanan pengemasan serta pengujian chip.

Selama periode rekam jejak, pembelian dari lima pemasok utama masing-masing menyumbang 52,6%, 64,5%, dan 59,6% dari total pembelian selama periode tersebut. Pembelian dari pemasok terbesar masing-masing adalah 13,8%, 21,9%, dan 18,0%.

Jinjie Electronics menegaskan bahwa perusahaan tidak dapat menjamin bahwa hubungan dengan pemasok utama akan tetap terjaga di masa depan. Jika terjadi gangguan atau penundaan pasokan wafer atau layanan pengemasan dan pengujian chip, perusahaan mungkin tidak dapat menemukan pemasok pengganti yang memiliki kapasitas serupa dan ketentuan bisnis yang sepadan dalam waktu yang wajar, bahkan mungkin tidak dapat menemukan pemasok pengganti sama sekali.

Jinjie Electronics juga menyatakan bahwa perusahaan menghadapi risiko terkait siklus konversi kas yang relatif panjang.

Dalam dokumen penawaran, disebutkan bahwa siklus konversi kas perusahaan cukup panjang. Siklus konversi kas (dihitung dari jumlah hari perputaran persediaan selama periode tertentu ditambah hari perputaran piutang dagang selama periode tersebut dikurangi hari perputaran hutang dagang selama periode tersebut) masing-masing adalah 314 hari pada 2023, 217 hari pada 2024, dan 260 hari pada 2025. Hal ini terutama dipengaruhi oleh hari perputaran persediaan, yang masing-masing adalah 293 hari, 188 hari, dan 208 hari. Pada 2023, hari perputaran persediaan relatif panjang, terutama karena dampak berkelanjutan dari penumpukan persediaan yang dilakukan perusahaan untuk mengatasi siklus gangguan pasokan semikonduktor, yang menyebabkan kenaikan biaya. Seiring berkurangnya persediaan dan pembelian baru sesuai harga normal dan rencana produksi, dampaknya berangsur membaik. Pada 2024, hari perputaran persediaan secara signifikan menurun menjadi 188 hari. Pada 2025, hari perputaran persediaan kembali tinggi, terutama karena faktor musiman yang menyebabkan peningkatan stok barang setengah jadi dan barang dalam proses, serta peningkatan stok bahan baku dan barang jadi yang lebih ringan, yang disebabkan oleh persiapan persediaan untuk operasi semester kedua.

Jinjie Electronics menyatakan bahwa perusahaan telah menerapkan dan akan terus menerapkan langkah-langkah pengelolaan persediaan untuk meningkatkan efisiensi perputaran persediaan dan memperbaiki kondisi modal kerja.

Dari 2023 hingga 2025, piutang dagang dan piutang lain perusahaan masing-masing sebesar 127 juta yuan, 107 juta yuan, dan 196 juta yuan, yang masing-masing menyumbang 56,9%, 30,7%, dan 41% dari pendapatan perusahaan selama periode tersebut.

Perputaran hari piutang dagang Jinjie Electronics meningkat dari 74 hari pada 2023 menjadi 77 hari pada 2024, dan selanjutnya menjadi 92 hari pada 2025. Perusahaan biasanya memberikan kredit kepada pelanggan selama 30 hingga 90 hari.