S&P Global Menurunkan Penilaian Stabilitas Stablecoin Tether Menjadi Lemah Karena Cadangan Berisiko Tinggi Terus Bertambah

(MENAFN- Crypto Breaking) ** S&P Global Menandai Risiko Meningkat dalam Cadangan Tether**

S&P Global Ratings telah menilai kembali kemampuan Tether untuk mempertahankan nilai tukar satu banding satu dengan dolar AS, dan memberikan skor terendah dalam kerangka Penilaian Stabilitas Stablecoin.

SSA untuk USDT telah diturunkan dari ** 4 (terbatas)** menjadi ** 5 (lemah)** setelah analisis mendalam tentang komposisi cadangan stablecoin, struktur tata kelola, dan kondisi penebusan. Penurunan ini mencerminkan peningkatan signifikan dalam paparan Tether terhadap aset berisiko tinggi, serta adanya kekurangan transparansi yang berkelanjutan terkait pengelolaan cadangan.

Menurut pernyataan kuartalan terbaru, Tether memegang 181,2 miliar dolar dalam cadangan terhadap 174,4 miliar dolar USDT yang beredar per 30 September 2025, dengan rasio jaminan sebesar 103,9 persen, turun dari 105,1 persen tahun sebelumnya. Sebagian besar cadangan ini tetap diinvestasikan dalam surat utang Treasury AS jangka pendek dan reverse repos, yang dianggap S&P berisiko rendah. Namun, porsi “aset berisiko tinggi” telah meningkat secara dramatis.

** Aset Berisiko Tinggi Sekarang Mewakili 24 Persen dari Cadangan Tether**

S&P menyoroti bahwa 24 persen dari cadangan Tether kini terdiri dari aset yang terpapar risiko pasar, kredit, dan suku bunga, termasuk:

• Bitcoin
• Emas
• Obligasi korporasi
• Pinjaman berjaminan
• Investasi lain yang tidak disebutkan

Bitcoin saja mewakili 5,6 persen dari USDT yang beredar, yang melebihi margin 3,9 persen overcollateralization yang diindikasikan oleh rasio cadangan saat ini. Ini berarti buffer cadangan tidak lagi mampu menyerap penurunan harga besar pada BTC atau aset volatil lainnya. Penurunan multi-aset dapat menyebabkan USDT menjadi kurang dijamin.

S&P mencatat bahwa Tether telah menjadi salah satu pemegang obligasi Treasury AS terbesar di dunia, dengan lebih dari 130 miliar dolar dalam surat utang Treasury jangka pendek. Meski demikian, kekurangan pengungkapan penting terkait kustodian, mitra bank, dan eksposur terhadap pihak lawan tertentu masih ada.

** Kekhawatiran Transparansi dan Tata Kelola Masih Ada**

Penilaian ini menunjukkan beberapa kelemahan yang berkelanjutan:

** 1. Transparansi terbatas tentang komposisi cadangan**

Tether menerbitkan laporan kuartalan yang diverifikasi oleh BDO Italia, tetapi tidak seperti stablecoin pesaing, tidak menyediakan laporan bulanan. Dokumentasi yang tersedia kurang rinci mengenai jenis aset, pihak lawan, dan risiko eksposur.

** 2. Tidak ada perlindungan segregasi aset**

Tidak ada informasi publik yang memastikan bahwa aset cadangan secara hukum terlindungi jika penerbit mengalami insolvensi. Kerangka regulasi El Salvador, meskipun sudah maju, masih kurang kokoh dibandingkan standar AS atau UE.

** 3. Hambatan penebusan**

Penebusan langsung memerlukan:

• Akun yang terverifikasi sepenuhnya
• Biaya verifikasi sebesar 150 dolar
• Jumlah penebusan minimum 100.000 USDT
• Biaya penebusan 0,1 persen atau 1.000 dolar

Sebagian besar pengguna bergantung pada likuiditas pasar sekunder, yang tetap kuat tetapi masih terbatas oleh jam operasional sistem perbankan.

** 4. Risiko bisnis yang lebih luas**

Ekspansi Tether ke sektor yang tidak terkait, termasuk AI, penambangan Bitcoin, dan energi, menimbulkan kekhawatiran tentang hubungan antara usaha perusahaan dan pengelolaan cadangan. Pengungkapan publik tidak menjelaskan bagaimana kegiatan ini dipisahkan secara internal.

** Tinjauan Teknologi dan Rekam Jejak**

Dalam hal teknologi, S&P mencatat bahwa:

• USDT telah menjalani audit eksternal kontrak pintar, tanpa ditemukan masalah tingkat tinggi.
• Kode sumber tidak bersifat open-source, berbeda dengan banyak stablecoin pesaing.
• Tether telah menghentikan jaringan lama dan kini fokus utama pada Ethereum dan Tron.

Secara historis, Tether mempertahankan stabilitas nilai tukar melalui beberapa krisis, termasuk keruntuhan Terra (2022), kebangkrutan FTX (2022), dan kegagalan Silicon Valley Bank (2023). Kapitalisasi pasarnya meningkat dari 120 miliar menjadi 183 miliar dolar selama setahun terakhir, meskipun dominasi relatif terhadap USDC menyempit.

** Apa Itu Tether (USDT)?**

Tether (USDT) adalah stablecoin terbesar di dunia berdasarkan kapitalisasi pasar. Diluncurkan pada 2014, bertujuan menjaga nilai stabil dengan mendukung setiap token dengan aset yang disimpan dalam cadangan. USDT digunakan di berbagai bursa, platform DeFi, saluran remitansi, dan perdagangan lintas negara karena likuiditas dan aksesibilitas globalnya.

Tether diterbitkan oleh Tether Holdings melalui entitas yang didirikan di El Salvador. Perusahaan mengklaim cadangan penuh dan menerbitkan pernyataan kuartalan untuk memberikan transparansi terhadap basis asetnya.

** Apa Itu S&P Global Ratings?**

S&P Global Ratings adalah salah satu penyedia peringkat kredit dan analisis keuangan independen terkemuka di dunia. Kerangka Penilaian Stabilitas Stablecoin (SSA) dirancang untuk mengevaluasi kemampuan stablecoin mempertahankan nilai tukarnya, menilai aspek seperti kualitas cadangan, tata kelola, transparansi, likuiditas, teknologi, dan lingkungan regulasi.

SSA bukan peringkat kredit. Sebaliknya, ini memberikan wawasan tentang ** risiko depegging** dan ketahanan struktural stablecoin bagi pelaku pasar dan regulator.

** Kesimpulan**

Penurunan peringkat USDT oleh S&P menjadi ** 5 (lemah)** mengirim pesan yang jelas: meskipun Tether tetap dominan dan likuid, peningkatan paparan terhadap aset berisiko tinggi dan keterbatasan transparansi menimbulkan kekhawatiran yang semakin besar terhadap stabilitas jangka panjang.

Kemampuan Tether untuk memperbaiki posisinya tergantung pada:

• Mengurangi paparan aset berisiko tinggi
• Meningkatkan pengungkapan
• Memperkuat tata kelola
• Menyesuaikan dengan harapan regulasi yang lebih ketat

Untuk saat ini, stablecoin terbesar di dunia kripto menghadapi tekanan yang meningkat untuk menunjukkan praktik pengelolaan risiko yang lebih kuat seiring dengan meningkatnya kompetisi dan pengawasan regulasi.

Untuk informasi lebih lanjut tentang SSA kunjungi: ** S&P Stablecoin Stability Assessment – Tether (26-Nov-25)**

** Peringatan Risiko Investasi Kripto**
Aset kripto sangat volatil. Modal Anda berisiko. Jangan berinvestasi kecuali Anda siap kehilangan seluruh uang yang Anda investasikan.