[Red envelope] Energi penyimpanan mulai naik dari dasar, pengguna rumah mendapatkan keuntungan besar 7 sen per Wh, pesanan penyimpanan besar meningkat 50%！

Minggu lalu menekankan pentingnya penyimpanan energi di posisi rendah, hari Jumat ini mencapai ketinggian baru! [Taogu Ba]

Saat ini, penyimpanan energi tidak hanya didorong oleh katalis jangka pendek dari peningkatan energi di Timur Tengah, tetapi juga oleh katalis jangka panjang dari kekurangan listrik global + pusat data AI yang membutuhkan penyimpanan, dikombinasikan dengan valuasi rendah dari sektor penyimpanan energi saat ini dan rasio biaya-keuntungan yang sangat tinggi, akan ada lebih banyak dana yang mendorong kenaikan penyimpanan energi selanjutnya!

Ritme perdagangan penyimpanan energi: Jangka pendek fokus pada penyimpanan rumah, jangka menengah dan panjang fokus pada penyimpanan besar!!

1. Valuasi dan rasio biaya-keuntungan sektor penyimpanan energi menonjol

1. Rata-rata PE perusahaan transformator selama bertahun-tahun:

2. PE beberapa perusahaan transformator inti saat ini:

3. PE perusahaan penyimpanan energi inti saat ini:

Kesimpulan: Dalam logika kekurangan listrik global yang sama, perusahaan transformator di rantai kekurangan listrik di Amerika Utara dihargai 40-50 kali lipat, sementara perusahaan penyimpanan energi hanya dihargai beberapa belas kali, menunjukkan rasio biaya-keuntungan yang signifikan.

2. Faktor tekanan bahan baku berkurang

Harga futures karbonat lithium setelah dua kali melonjak ke 190.000 yuan pada akhir Januari dan Februari 2026 kemudian turun kembali, membentuk double top, mengurangi tekanan terhadap kinerja produsen hilir dan hulu;

1. Harga saat ini dan tren jangka pendek (Maret–April)

Per 20 Maret 2026, harga spot karbonat lithium untuk baterai sekitar 150.000 yuan/ton, kontrak utama futures sekitar 143.900 yuan/ton, sudah turun secara signifikan dari puncak Februari sebesar 189.000 yuan/ton.
Alasan penurunan: peningkatan pengiriman lithium dari luar negeri, percepatan produksi pabrik peleburan domestik, pasokan tetap longgar; pertumbuhan mobil energi baru melambat, pembelian hilir berhati-hati, suasana menunggu dan melihat; dana futures cenderung bearish, efek perlombaan ekspor berkurang.
Prediksi jangka pendek: Volatilitas Maret–April cenderung lemah, harga spot kemungkinan besar berada di kisaran 140.000–160.000 yuan/ton, rebound lemah, masih ada ruang penurunan.

2. Tren jangka menengah (Kuartal kedua–akhir tahun)

Mulai kuartal kedua: musim puncak mobil energi baru di luar negeri datang, pasar diharapkan kembali ke keseimbangan ketat, pusat harga secara bertahap naik ke 160.000–170.000 yuan/ton.
Tata kelola tahunan: didukung oleh biaya produksi tinggi (sekitar 100.000 yuan/ton), dan permintaan hilir yang tahan banting, secara keseluruhan akan mengalami penekanan terlebih dahulu dan kemudian kenaikan, dengan fluktuasi di tingkat tinggi, kemungkinan besar tidak akan terjadi kenaikan atau penurunan besar secara sepihak.
Perkiraan harga karbonat lithium secara keseluruhan: pusat harga 150.000–170.000 yuan/ton tahun 2026, rentang operasional 120.000–170.000 yuan/ton.

3. Permintaan penyimpanan energi global meningkat pesat

Perkiraan pertumbuhan kapasitas penyimpanan energi global sekitar 70% pada 2026, mencapai lebih dari 470 GWh; pada 2027 diperkirakan meningkat hampir 40%.

Dengan mempertimbangkan dorongan kebijakan dokumen 136 di dalam negeri untuk mengarah ke pasar penyimpanan energi dan penghapusan kebijakan wajib penyimpanan, banyak provinsi di dalam negeri diperkirakan akan menerapkan mekanisme tarif kapasitas, meningkatkan ekonomi penyimpanan energi, dan mempercepat pertumbuhan kapasitas baru di dalam negeri.
Perkiraan kapasitas penyimpanan energi besar di dalam negeri akan mengalami percepatan pertumbuhan, sementara permintaan penyimpanan rumah tangga mungkin melambat akibat penurunan harga listrik dari panel surya.
Di pasar AS, ketidakpastian subsidi IRA dan pengaruh kebijakan tarif impor awalnya memperlambat penambahan kapasitas penyimpanan besar, tetapi didorong oleh permintaan AI, tetap diperkirakan akan tumbuh positif. Penyimpanan rumah tangga diperkirakan akan merilis kebutuhan seiring transisi NEM 3.0 di AS;
Di pasar Eropa, reformasi energi lebih lanjut meningkatkan ekonomi penyimpanan energi, banyak negara memberikan subsidi terkait, kapasitas penyimpanan besar diperkirakan akan terus meningkat, dan permintaan penyimpanan rumah tangga diperkirakan akan pulih akibat penurunan harga listrik dari panel surya.

Selain itu, dengan penurunan suku bunga global, pengembalian aset dari penyimpanan besar dan penyimpanan industri yang bergantung pada investasi kredit diperkirakan akan membaik, mendorong permintaan tahun depan untuk tumbuh lebih jauh dari prediksi di atas.

4. Analisis pasar penyimpanan energi di China, AS, dan Eropa

1. Pasar penyimpanan energi China:

1. Peningkatan posisi strategis: Pada 6 Maret 2026, NDRC memasukkan penyimpanan energi baru sebagai salah satu dari enam industri pendukung baru, sebelumnya hanya bagian dari sistem tenaga listrik baru, ini adalah kali pertama disebut sebagai “penopang”.
2. Kebijakan tarif kapasitas: Kebijakan tarif kapasitas tingkat nasional akan memperlakukan penyimpanan energi baru secara setara dengan pembangkit listrik berbahan bakar batu bara dan gas, menyiapkan dasar untuk investasi besar dari perusahaan negara dan pusat (tahun 2025 didominasi oleh investasi dari perusahaan lokal dan swasta).
3. Peningkatan ekonomi proyek: Setelah kebijakan tarif kapasitas diterapkan, sebagian besar proyek penyimpanan energi di berbagai daerah dapat mencapai IRR modal di atas 6%, dan selisih harga listrik spot menunjukkan tren memperlebar.
4. Peningkatan volume tender secara signifikan: Pada paruh kedua 2025, tender EPC penyimpanan energi domestik mencapai 200 GWh, dan diperkirakan minimal 100 GWh pada paruh pertama 2026; pada Januari 2026, tender meningkat 50% dibandingkan tahun sebelumnya, dan Februari juga menunjukkan pertumbuhan besar, mendukung target kapasitas 300 GWh di dalam negeri tahun 2026.

2. Pasar AS:

1. Kebutuhan baru dari kekurangan listrik AI: Tujuh raksasa teknologi di AS menandatangani komitmen pasokan listrik mandiri, pusat data baru harus dilengkapi kapasitas pembangkit; kekurangan mesin pembakaran (kapasitas penuh pada 2028), dan lambatnya renovasi jaringan listrik, menjadikan penyimpanan energi solusi utama untuk pengaturan beban dan kolaborasi antara energi surya, penyimpanan, dan pembakaran.
2. Kebutuhan penyimpanan pusat data: Pada 2026, kapasitas penyimpanan pusat data di AS diperkirakan konservatif 10-20 GWh, tetapi para ahli industri dan panduan perusahaan terdaftar menunjukkan kemungkinan mencapai 30 GWh; beberapa proyek berencana menggunakan mode “1 GW virtual + 5 GW surya + 5 GW penyimpanan + 20 GWh penyimpanan”, dan kemungkinan akan muncul contoh demonstrasi pada 2026.
3. Indikator awal menunjukkan tren positif: Pada akhir 2025, kapasitas penyimpanan yang sedang dibangun di AS mencapai 16 GWh (pertumbuhan 27% YoY), kapasitas surya di tanah mencapai 30 GW (pertumbuhan 40% YoY); subsidi surya pada 2028 akan menurunkan insentif, mendorong percepatan pembangunan surya tanah di AS dan meningkatkan permintaan penyimpanan.

3. Pasar Eropa:

1. Faktor pendorong permintaan penyimpanan rumah tangga:

① Subsidi berlanjut: Inggris mulai pendaftaran subsidi pada 1 April, mengikuti penurunan subsidi di Australia; Hungaria, Rumania, Bulgaria dan negara lain sudah memiliki subsidi, Polandia dan negara lain terus memperluas subsidi.
② Kebijakan wajib penyimpanan: Pada akhir Februari, Jerman merevisi draft undang-undang energi terbarukan, menghentikan tarif tetap surya atap, menurunkan proporsi listrik dari atap ke bawah 50%, secara tidak langsung memaksa penyimpanan energi, meningkatkan penetrasi penyimpanan rumah tangga.
③ Dorongan harga listrik negatif: Pada Februari 2026, Prancis pertama kali mengalami harga listrik negatif, berdasarkan pengalaman Spanyol dan negara Eropa Timur, ini akan mendorong permintaan penyimpanan energi.
④ Kebutuhan keamanan energi: Konflik Rusia-Ukraina dan situasi di Laut Merah memperkuat kesadaran Eropa akan kemandirian energi, permintaan tidak terpengaruh oleh proses perang jangka pendek.

2. Permintaan besar untuk penyimpanan besar: Sungrow, Chint Power, KSTAR, Airo Energy dan produsen lain menunjukkan volume pengiriman besar di Eropa pada 2026;
   Setelah penetrasi tenaga angin dan surya di Eropa melebihi 20% pada 2023, kebutuhan penyimpanan besar mulai muncul, dan proyek yang sebelumnya terhambat mulai dilepaskan secara massal.

5. Perusahaan penyimpanan energi yang sangat elastis

1. Pembaruan perusahaan target penyimpanan besar:

1. ×× Power: Sebagai bintang baru penyimpanan energi di Amerika Utara yang diabaikan, banyak yang mengulas, dengan tim penjualan lebih dari 100 orang (termasuk pengembangan skenario pusat data baru), pengiriman surya tanah di AS kedua terbesar (1 GW pada 2025), diharapkan tumbuh pesat pada 2026; bekerja sama dengan perusahaan Korea (pasar inverter surya Korea hampir 50%), dapat masuk pasar AS melalui pembelian sel Korea atau kontrak OEM; rasio biaya penjualan dan manajemen lebih tinggi 10 poin dibandingkan rekan sejawat. Perkiraan laba konservatif 520 juta yuan (dengan PE 20), dan laba menengah diharapkan mencapai 900-1.0 miliar yuan, dengan target kapitalisasi pasar 20 miliar yuan.

2. ××××: Pemimpin integrasi penyimpanan energi domestik, keunggulan pengembangan proyek lokal yang signifikan, margin laba sekitar 18%; pada 2026, menyediakan 50 GWh untuk perusahaan pusat dari pengembangan sendiri, pengiriman ke luar negeri dari 2 GWh di 2025 menjadi 10 GWh; tim di AS terdiri dari 40 orang, diharapkan proyek pusat data dapat terealisasi pada kuartal kedua. Perkiraan laba 2026 sebesar 2.3 miliar yuan (atau lebih dari 2.5 miliar yuan), valuasi saat ini PE 21, target kapitalisasi pasar 70 miliar yuan (dengan PE 20-30, ruang 45%).

2. Pembaruan perusahaan target penyimpanan rumah tangga:

1. ××××: Pasokan sel kecil untuk penyimpanan rumah tangga sangat kaku (Ruipu, EVE, Penghui masing-masing menguasai 20-30% pangsa pasar, tidak ada ekspansi kapasitas dalam beberapa tahun terakhir, penuh kapasitas sejak paruh kedua 2025), pesanan mendesak menyebabkan kenaikan harga berlebih (laba per Wh saat ini 3-4 sen, berpotensi naik lagi 2-3 sen); sekitar 40% pesanan penyimpanan besar dan 30% pesanan mendesak rumah tangga berpotensi menaikkan harga.
   Perkiraan laba 2026 sebesar 1.6 miliar yuan, ruang kenaikan besar.

2. ×× Energy: Performa penyimpanan rumah tangga menunjukkan titik balik yang jelas, biaya awal tinggi, pendapatan 4 miliar yuan pada 2025 mencapai titik impas, diperkirakan pendapatan 7.5-8.0 miliar yuan pada 2026, kontribusi utama dari pertumbuhan tambahan; kemajuan penyimpanan besar cepat, diperkirakan pengiriman 2 GWh pada 2026 (pendapatan 1-1.5 miliar yuan); tim R&D terdiri dari 1100 orang (terdepan di industri). Perkiraan laba 2026 sebesar 940 juta yuan, valuasi saat ini PE 19, ditambah kas 3 miliar yuan, ruang target 50%.

3. ×× Shares: Pasar yang beragam (Ukraina + Eropa 40-50%, Asia 40%, Australia dan lain-lain 10%), mendapat manfaat dari pertumbuhan di berbagai pasar global; produksi bulanan di Ukraina 20-30 ribu unit (20% dari pengiriman bulanan), di Inggris melalui Sunsynk (pangsa pasar 30%) mendapat manfaat dari 600.000 rumah (potensi laba tambahan 400-500 juta yuan di paruh kedua), pendapatan Australia dari 300-400 juta yuan meningkat menjadi 1,5 miliar yuan (menyumbang laba tambahan 200 juta +), pasar Timur Tengah dan Asia Tenggara berkembang pesat. Produk penyimpanan industri diperkirakan akan mengirim lebih dari 20.000 unit pada 2026 (harga per unit 170.180 ribu yuan, pendapatan 3 miliar+; laba per unit 40.000 yuan, kontribusi laba 700-800 juta yuan); pada kuartal pertama 2026, produksi mencapai 300.000 unit (dua kali lipat YoY), laba diperkirakan 1,1 miliar yuan (pertumbuhan 50% YoY, 20% QoQ), laba tahunan diperkirakan melebihi 5 miliar yuan (dengan laba tahunan mencapai 6 miliar yuan+ pada Maret).

Perusahaan-perusahaan utama yang diperkirakan akan menjadi fokus, saat ini belum dapat dipublikasikan, bagi yang berminat silakan bergabung di O, untuk diskusi bersama!