Inilah Alasan Mengapa Taruhan Terbesar Amazon di 2026 Bisa Merugikan Pemegang Saham

Siapa pun yang mengikuti secara rutin** Amazon** (AMZN 1,66%) mungkin sudah tahu bahwa saham ini mengalami gangguan pada awal Februari, sebagian karena laporan pendapatan kuartal keempat yang mengecewakan, tetapi sebagian besar karena rencana pengeluaran besar-besaran untuk tahun ini.

Raksasa e-commerce dan komputasi awan ini berencana mengeluarkan $200 miliar untuk pengeluaran modal hingga tahun 2026, dengan sebagian besar dari pengeluaran tersebut akan diinvestasikan dalam teknologi kecerdasan buatan (AI) dan solusi terkait. Terkejut, para investor panik. Saham Amazon masih turun 15% dari harga sebelum pengumuman.

Namun, setelah debu awal dari berita ini mulai mereda, para investor kini dapat melakukan penilaian yang lebih rasional terhadap rencana tersebut. Jelas, Amazon telah menunjukkan hasil yang cukup baik di bidang ini untuk membenarkan investasi sebesar itu sekarang. Mungkinkah perusahaan sedang mengambil langkah yang tepat — bahkan jika mahal — saat ini?

Berikut sesuatu yang perlu dipikirkan.

Sumber gambar: Getty Images.

Bagian utama dari taruhan

Amazon adalah yang pertama membangun bisnis komputasi awan skala besar, meluncurkan Amazon Web Services (AWS) sejak 2006, bahkan sebelum kebanyakan orang tahu apa itu komputasi awan. Meskipun sejak itu kehilangan pangsa pasar kepada Google dan Microsoft (dan lainnya), AWS tetap menjadi penyedia layanan terbesar di dunia, mengumpulkan 28% dari pendapatan komputasi awan global selama kuartal terakhir tahun lalu, menurut Synergy Research Group.

Amazon Web Services juga merupakan pusat keuntungan terbesar Amazon meskipun bukan bisnis utamanya, menyumbang 57% dari laba operasinya tahun lalu dibandingkan hanya 18% dari pendapatannya. Memang, laba operasional AWS tahun 2025 sebesar $45,6 miliar naik hampir 15% dari tahun ke tahun, memimpin pertumbuhan perusahaan secara keseluruhan terutama karena kemampuan kecerdasan buatan yang dapat ditawarkannya kepada pelanggan.

Mengingat hal ini, masuk akal untuk berinvestasi besar-besaran pada apa yang paling berhasil untuk Amazon saat ini, terutama mengingat prediksi dari lembaga riset industri Technavio bahwa pasar infrastruktur AI global diperkirakan akan tumbuh dengan kecepatan tahunan rata-rata hampir 25% hingga 2030.

Seperti pepatah lama, iblis ada di detailnya. Ada beberapa hal bernuansa di sini yang bisa mengubah taruhan sebesar $200 miliar ini menjadi kesalahan besar yang merugikan.

Dibutuhkan uang untuk menghasilkan uang, tetapi…

Tidak ada yang secara inheren aneh dari rencana Amazon untuk berinvestasi dalam pertumbuhan sendiri. Faktanya, sebagian besar perusahaan teknologi AI menganggarkan jumlah besar uang untuk investasi kecerdasan buatan tahun ini, memanfaatkan peluang yang masih ada.

Namun, memperhitungkan rencana ini ke dalam harga saham bisa menjadi rumit. Bahkan jika mereka tidak menyadarinya, para investor melihat dan mempertimbangkan gambaran besar. Mereka secara naluriah bisa merasakan apakah sebuah rencana masuk akal atau tidak.

Dan mungkin itulah yang telah menahan saham Amazon sejak perusahaan mengungkapkan anggaran pengeluaran modal 2026 beserta angka kuartal keempatnya awal bulan lalu.

Pertumbuhan pendapatan dan laba operasional Amazon Web Services cukup sehat. Tetapi, dengan capex yang diperkirakan akan melonjak dari $131 miliar tahun lalu menjadi $200 miliar tahun ini (berlawanan dengan ekspektasi analis yang jauh lebih kecil, yaitu $146,6 miliar), mungkin saja laba operasional AWS stagnan, bahkan bisa menyusut dari $45,6 miliar tahun lalu. Ini menjadi masalah karena sebagian besar investor tidak tertarik melihat sebuah perusahaan hanya membeli pertumbuhan pendapatan secara dolar demi dolar.

Perluasan

NASDAQ: AMZN

Amazon

Perubahan Hari Ini

(-1,66%) $-3,47

Harga Saat Ini

$205,29

Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$2,2 Triliun

Rentang Hari Ini

$204,32 - $207,56

Rentang 52 Minggu

$161,38 - $258,60

Volume

2,2 Juta

Rata-rata Volume

48 Juta

Margin Kotor

50,29%

Selain itu, ada risiko yang kurang langsung tetapi bisa lebih berbahaya dari segi risiko, yaitu menginvestasikan begitu banyak uang dalam rencana ekspansi di dalam maupun di luar arena kecerdasan buatan. Artinya, perusahaan mungkin tidak memiliki dana untuk dibuang secara sembarangan.

Jangan salah paham. Amazon tetap menjadi salah satu perusahaan terbesar di dunia, dengan kapitalisasi pasar saat ini sedikit lebih dari $2 triliun, dan setelah melaporkan pendapatan sebesar $717 miliar tahun lalu. Hanya sekitar $77 miliar dari jumlah tersebut yang dikonversi menjadi laba bersih, yang kira-kira sama dengan peningkatan anggaran pengeluaran modal perusahaan yang diproyeksikan.

Atau untuk perbandingan yang mencengangkan, arus kas operasi tahun lalu hanya sebesar $139,5 miliar, naik dari angka tahun 2024 yang sedikit di bawah $116 miliar.

Intinya, Amazon harus menghasilkan pengembalian yang langsung dan terukur dari investasi ini — keduanya tidak pasti dalam lingkungan ekonomi saat ini — jika tidak ingin risiko tidak mampu merespons masalah atau peluang lain, seperti memperluas jaringan logistiknya sekarang setelah kemitraannya dengan layanan pos Amerika Serikat hampir runtuh. CEO Andy Jassy mengatakan dalam panggilan pendapatan kuartal keempat, “Kami memonetisasi kapasitas secepat yang kami pasang,” tetapi seperti ini, tidak banyak ruang untuk hambatan atau kesalahan.

Tidak mampu lagi mengabaikan kesempurnaan masa lalu

Amazon tidak akan binasa hanya karena berencana menginvestasikan sejumlah besar uang dalam sesuatu yang mungkin atau mungkin tidak memberikan hasil seperti yang pernah didapat di masa lalu.

Di sisi lain, sahamnya sudah lama diberikan valuasi premium berdasarkan pertumbuhan yang solid dan hemat biaya yang mampu dicapai dengan investasi yang relatif modest. Jika tingkat pengembalian historis ini tidak lagi dapat dicapai (bahkan hanya karena ukurannya yang besar), para investor mungkin merasa tidak punya pilihan selain mengurangi jumlah premiumnya yang mereka bersiapkan untuk harga saham ini. Itu akhirnya akan bekerja melawan harga saham tersebut.

Hanya sekadar bahan pemikiran.