Pemilik sebenarnya, eksekutif, dan pemegang saham lama semuanya kabur, apa yang terjadi dengan "Monkey King"?

Tanya AI · Mengapa Gujia dari Suzhou tiba-tiba melakukan pengurangan saham setelah memegang selama 18 tahun?

Masalah ini akhirnya terpecahkan oleh Fenjiu

Raja router China, dikabarkan membeli “Kartu Emas Trump”

Sumber | Deep Blue Finance

Penulis | Wang Xin

Dalam beberapa hari terakhir, hal paling menarik di sektor farmasi adalah tentang perusahaan CRO terkemuka, Zhaoyan XinYao.

Penyebabnya adalah pada Minggu malam, Zhaoyan XinYao mengumumkan bahwa pemegang saham keempat, Gu Xiaolei, dan pemegang saham ketujuh, Gu Meifang (hubungan paman dan keponakan), berencana melakukan pengurangan saham secara besar-besaran, menjual seluruh 30,74 juta saham mereka, yang mewakili 4,1% dari total saham. Alasan pengurangan saham tersebut hanya enam kata—kebutuhan dana sendiri.

Pada hari Senin, 17 Maret, saham A Zhaoyan XinYao turun batas harian, dan saham H turun 11,7%. Setelah penurunan tajam tersebut, harga saham hampir terpotong setengah dari puncaknya awal tahun.

Namun, yang lebih ironis adalah, melihat harga saham yang ambruk, kedua pemegang saham tersebut segera “mengaku kalah”, dan malam itu secara mendadak mengubah rencana pengurangan saham mereka, dari rencana pengurangan besar-besaran menjadi tidak melebihi 3% dari total saham, sekitar 700 juta yuan yang direalisasikan, menampilkan aksi “salah langkah dan kemudian memperbaikinya” yang menguntungkan investor.

Operasi yang hampir seperti permainan anak-anak ini, dilihat oleh investor ritel dengan kemarahan, dan oleh institusi dengan tawa. Tapi yang benar-benar layak dipikirkan adalah: investasi strategis Gujia dari Suzhou ke Zhaoyan XinYao sudah berlangsung selama 18 tahun, Gu Xiaolei dan Gu Meifang bahkan pernah menjadi anggota dewan perusahaan, lalu mengapa mereka tiba-tiba pergi?

Keluarga “Raja Sepatu” Mengurangi Saham

Keluarga Gu dari Taicang, Suzhou, terkenal di dunia farmasi China.

Kakek Gu Xiaolei, Gu Jianping, pada tahun 1970-an adalah Sekretaris Desa Xiangtang, memulai karirnya dengan memproduksi sepatu selop berbahan corduroy untuk perusahaan Shanghai, dikenal sebagai “Raja Sepatu”. Pada tahun 2000, dia membangun Grup Xiangtang di atas pabrik sepatu tersebut, dan melalui reformasi, berkembang menjadi perusahaan swasta yang menonjol di Taicang.

Saat ini, Ketua Grup Xiangtang adalah ayah Gu Xiaolei, Gu Zhenqi. Gu Meifang adalah adik perempuan Gu Zhenqi.

Pertama kali keluarga Gu terlibat dalam bidang farmasi adalah pada tahun 2002. Gu Jianping melalui perantara Jepang, mengenal pasangan pengusaha dari Beijing, Zhou Zhiwen dan Feng Yuxia. Gu Jianping menginvestasikan 30 juta yuan untuk pengembangan obat, yang kemudian menjadi perusahaan Shute Shen.

Sebelum Shute Shen, pasangan Zhou Zhiwen dan Feng Yuxia sudah mendirikan Zhaoyan XinYao.

Pada tahun 2008, keluarga Gu mulai berinvestasi di Zhaoyan XinYao, membentuk struktur kepemilikan saat ini. Setelah itu, Grup Xiangtang secara bertahap menginvestasikan 9 perusahaan biomedis lainnya, yang semuanya menjadi pelanggan utama saat Zhaoyan XinYao baru上市.

Dengan skenario ini, Grup Xiangtang mungkin, dalam waktu tertentu, bisa menjadi perusahaan farmasi kedua seperti Fosun Pharma.

Terutama saat harga saham Zhaoyan XinYao tinggi dua tahun lalu, keluarga Gu tidak melakukan pengurangan saham secara besar-besaran. Mengapa sekarang tiba-tiba ingin mengurangi semuanya?

Informasi publik mungkin memberi sedikit petunjuk.

Pada tahun 2022, Grup Xiangtang menempati posisi 476 dari 500 perusahaan manufaktur swasta terbesar di China, dengan pendapatan tahunan 13,523 miliar yuan (data 2021).

Pada tahun 2023, berada di posisi 87 dari daftar 100 perusahaan swasta terbesar di Jiangsu, dengan pendapatan 14,52 miliar yuan (data 2022).

Pada Oktober 2025, di daftar 200 perusahaan swasta terbesar di Jiangsu, Grup Xiangtang berada di posisi 172, dengan pendapatan 9,804 miliar yuan di tahun 2024.

Grup Xiangtang memiliki empat bidang usaha utama, dengan biomedis di posisi teratas, diikuti oleh manufaktur pintar, keuangan dan venture capital, serta properti.

Pendapatan menurun dari 14,5 miliar menjadi 9,8 miliar yuan, bagian mana yang bermasalah? Tidak sulit menebaknya.

Perusahaan sendiri yang lebih cepat pergi

Operasi Gujia ini menarik perhatian, tapi jika bicara siapa yang paling cepat pergi, itu adalah orang dalam perusahaan.

Bulan Januari tahun ini, pengendali utama perusahaan, Zhou Zhiwen, melakukan langkah besar, melalui transaksi besar dan penawaran terbatas, menjual 14,97 juta saham, mendapatkan sekitar 568 juta yuan.

Sejak penjualan ini, harga saham Zhaoyan XinYao terus menurun, dan harga penutupan terakhir 22,72% lebih rendah dari harga rata-rata penjualan Zhou.

Melihat ke belakang, dari September hingga November 2025, beberapa anggota dewan dan manajemen utama secara kolektif menjual total 422.4 ribu saham.

Perlu dicatat, antara November 2020 dan Februari 2021, Zhou Zhiwen dan pasangan Feng Yuxia melakukan penjualan saham melebihi batas yang diizinkan, dan keterlambatan pengungkapan informasi selama lebih dari satu tahun tiga bulan, sehingga pada Februari 2024, Beijing Securities Regulatory Bureau mengeluarkan surat peringatan.

Sejak penjualan pertama pada November 2020, Zhou Zhiwen telah mengumpulkan sekitar 1,52 miliar yuan dari penjualan saham.

Pengendali utama pergi, manajemen pergi, pemegang saham lama pergi, situasi Zhaoyan XinYao seperti “Raja Monyet yang buru-buru turun dari pohon”.

Mengandalkan Peternakan Monyet untuk Menopang Keuntungan

Lihat lagi ke perusahaan sendiri.

Pada 21 Januari, perusahaan mengeluarkan pengumuman “perkiraan kinerja positif”, memperkirakan pendapatan tahun 2025 akan menurun 13,9%-22,1%, tetapi laba bersih akan meningkat 214%-371%.

Ini berarti, pertumbuhan laba Zhaoyan XinYao tidak berasal dari layanan evaluasi keamanan obat, studi farmakodinamik, atau bisnis inti lainnya.

Mengapa laba bersih melonjak secara drastis? Rahasia terletak pada aset biologis.

Perusahaan A-share mengklasifikasikan makhluk hidup sebagai “aset biologis”, dan menilai berdasarkan nilai wajar. Di sini, aset biologis Zhaoyan XinYao adalah monyet percobaan. Pada akhir tahun, nilai pasar monyet dihitung dan dimasukkan ke laporan laba rugi.

Saat ini, Zhaoyan XinYao adalah salah satu CRO domestik dengan sumber monyet sendiri terbanyak, dikenal sebagai “Raja Monyet”.

Pada tahun 2024, harga monyet turun, dan perusahaan mencatatkan kerugian penurunan nilai hampir 200 juta yuan. Awal 2025, nilai awal aset biologis di buku sebesar 383 juta yuan. Tapi pada akhir Juni, monyet masih mengalami penurunan harga, dan perusahaan mencatat kerugian lain sebesar 21,14 juta yuan.

Namun, menurut Zhaoyan XinYao, pada paruh kedua 2025, monyet tiba-tiba menjadi “monyet terbang”, dan nilai wajar di akhir tahun langsung melonjak lebih dari 450 juta yuan. Perlu diketahui, pada akhir Juni tahun lalu, nilai monyet-monyet tersebut hanya 376 juta yuan, yang berarti nilainya dalam setengah tahun meningkat lebih dari dua kali lipat. Sementara itu, jumlah monyet yang dipelihara perusahaan tidak banyak berubah.

Harga monyet memang sedang naik. Informasi pengadaan dari Wuhan Institute of Virology, Chinese Academy of Sciences, April 2025, menunjukkan 9 ekor monyet crab-eating dengan anggaran 855.000 yuan, harga per ekor sekitar 95.000 yuan. Pada Februari tahun ini, pengadaan di Shanghai Institute of Materia Medica untuk 450 monyet crab-eating dengan anggaran 62 juta yuan, harga per ekor naik menjadi sekitar 137.000 yuan.

Ditambah dengan kenaikan alami nilai monyet dari pertumbuhan sendiri, secara sederhana, dari monyet kecil menjadi monyet muda, lalu monyet percobaan yang sesuai usia, nilainya meningkat secara bertahap, mendorong nilai wajar aset biologis perusahaan melonjak.

Tapi masalahnya, memelihara monyet menjadi hambatan sumber daya perusahaan sekaligus memperbesar kerentanannya.

Kekhawatiran “Raja Monyet”

Tanggal 26 Februari, 2024, “Learning Times” memuat artikel berjudul “Aktif Merebut Puncak Teknologi Sel Digital”. Di dalamnya disebutkan tentang “sel simulasi”, yaitu langkah yang didorong FDA tahun lalu untuk secara bertahap menghapus eksperimen hewan, beralih ke prediksi toksisitas berbasis AI dan pengujian organoid.

Apa media Learning Times, tidak perlu dijelaskan lagi.

Secara kebetulan, beberapa hari terakhir ada berita bahwa Roche berencana membeli 2176 chip Nvidia untuk memperluas infrastruktur AI. Perang AI antara China dan AS, lambat laun akan menyentuh industri farmasi. Berapa nilai monyet sebenarnya, mungkin nanti tidak lagi penting.

Melihat bisnis inti perusahaan, selama beberapa tahun CRO industri perlahan berubah dari “kecil manis” menjadi “nyonya besar”, kelebihan kapasitas, penurunan pesanan, dan persaingan harga yang ketat menyebabkan margin laba perusahaan menurun terus. Sementara harga monyet juga berfluktuasi, laba bersih perusahaan pada 2023 dan 2024 masing-masing turun 63% dan 81%.

Ini belum yang terburuk, tahun 2025, layanan laboratorium dan bisnis utama lainnya mengalami kerugian antara 130 juta hingga 210 juta yuan, yang merupakan kerugian tahunan pertama sejak perusahaan go public. Saat ini, nilai pasar perusahaan telah menyusut hampir 70% dari puncaknya tahun 2021.

Ini mungkin alasan utama Gujia dari Taicang ingin mengurangi semua sahamnya, sekaligus menandai titik balik sebuah era.

Namun, pemulihan ekonomi secara umum, ledakan di bidang antibodi dan asam nukleat kecil, serta peningkatan bisnis luar negeri, masih menyisakan kemungkinan bagi mereka untuk mengubah akhir cerita.