Fed Tetap Bersikap Pasif! Situasi Timur Tengah Tidak Jelas, Kemungkinan Penurunan Suku Bunga Sekali Tahun Ini, Powell Menolak Stagflasi

Tanya AI · Bagaimana konflik Timur Tengah mempengaruhi keseimbangan keputusan suku bunga Federal Reserve?

Pada Kamis dini hari (19 April), Federal Reserve mengumumkan keputusan suku bunga Maret. Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) memutuskan mempertahankan kisaran suku bunga di 3,50%-3,75% dengan suara 11-1, suara menentang berasal dari anggota dewan Fed Milan, yang mengusulkan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin.

Proyeksi ekonomi kuartalan Fed (SEP) memperkirakan sedikit revisi naik terhadap pertumbuhan ekonomi dan inflasi, pasar tenaga kerja tetap stabil, dan dot plot yang dinanti-nanti memperkirakan satu kali penurunan suku bunga tahun ini, sama seperti Desember lalu. Ketua Fed Powell menyatakan bahwa ketidakpastian tinggi akibat perang Timur Tengah akan membuat Fed membuat keputusan suku bunga secara bertahap, dan jika kandidat ketua Fed belum dikonfirmasi saat masa jabatan berakhir, akan menjabat sebagai pelaksana sementara.

Dampak ekonomi masih harus diamati

Pernyataan keputusan Fed menunjukkan bahwa aktivitas ekonomi baru-baru ini terus berkembang dengan kecepatan yang stabil. Pertumbuhan lapangan kerja tetap rendah, tingkat pengangguran tidak banyak berubah dalam beberapa bulan terakhir, sementara inflasi tetap tinggi.

Perlu dicatat bahwa dalam pernyataan tersebut ditambahkan pernyataan mengenai faktor geopolitik: perkembangan situasi Timur Tengah belum pasti pengaruhnya terhadap ekonomi AS.

Ketua Fed Powell menyatakan dalam konferensi pers bahwa, akibat konflik Iran, harga minyak diperkirakan melonjak dalam jangka pendek dan mendorong inflasi naik. “Indikator inflasi jangka pendek menunjukkan kenaikan dalam beberapa minggu terakhir, yang mungkin mencerminkan gangguan pasokan Timur Tengah yang menyebabkan lonjakan harga minyak secara besar-besaran. Namun, saat ini terlalu dini untuk menilai dampak potensialnya terhadap ekonomi dan berapa lama pengaruh tersebut akan berlangsung,” tambahnya. Ia menegaskan bahwa kebijakan moneter sudah siap dan akan menyesuaikan langkah selanjutnya berdasarkan data terbaru, prospek ekonomi yang berubah-ubah, dan risiko yang dihadapi.

Ringkasan proyeksi ekonomi terbaru (SEP) menunjukkan bahwa Fed menaikkan perkiraan pertumbuhan ekonomi tahun ini sebesar 0,1 poin persentase menjadi 2,4%, dan memperbaiki proyeksi pertumbuhan tahun 2027 dari 2,0% menjadi 2,3%, serta tahun 2028 dari 1,9% menjadi 2,1%.

Dalam hal inflasi, tekanan harga tetap tinggi. Fed memperkirakan pertumbuhan PCE inti tahun ini sebesar 2,7%, naik 0,2 poin dari prediksi Desember lalu, dan memperbaiki proyeksi tahun 2027 dari 2,1% menjadi 2,2%. Secara keseluruhan, PCE diperkirakan naik 0,3 poin menjadi 2,7% tahun ini, dan tahun 2027 menjadi 2,2%.

Terkait hal ini, Powell menyatakan bahwa laju pelambatan inflasi belum mencapai tingkat yang diinginkan Fed. “Diperkirakan mulai pertengahan tahun kita akan melihat perubahan terkait tarif bea masuk… Setelah dampak tersebut muncul secara satu kali, tekanan inflasi dari tarif bea masuk akan berkurang,” ujarnya.

Pasar tenaga kerja tetap relatif kuat. Fed memperkirakan tingkat pengangguran tahun ini sebesar 4,4%, sama seperti prediksi sebelumnya, dan memperbaiki proyeksi tahun 2027 dari 4,4% menjadi 4,3%, sementara tingkat pengangguran jangka panjang tetap di 4,2%.

Mengenai proyeksi ini, Powell menyatakan, “Tidak ada yang tahu pasti” dampak dari konflik ini. “Dampak bersih dari guncangan harga minyak akan tetap memberikan tekanan ke bawah pada pengeluaran dan lapangan kerja, sekaligus memberikan tekanan ke atas pada inflasi.” Ia menambahkan bahwa dampak tersebut dapat diimbangi oleh peningkatan produksi energi domestik AS.

Ia kemudian menolak kekhawatiran tentang stagflasi, menyatakan bahwa istilah tersebut hanya akan digunakan jika kondisi ekonomi jauh lebih buruk.

Jalan suku bunga tetap menjadi misteri

FOMC memutuskan untuk mempertahankan proyeksi suku bunga tidak berubah. Median suku bunga 2026 diperkirakan 3,4%, dengan kemungkinan satu kali penurunan. Untuk 2027 dan 2028, median suku bunga diperkirakan 3,1%, dengan kisaran 3,00%-3,25%.

Dot plot terbaru menunjukkan bahwa perpecahan di internal Fed masih besar. Dari 19 peserta, 7 memperkirakan tidak akan ada perubahan atau penurunan suku bunga tahun ini, dan satu anggota, kemungkinan besar Milan, tetap mendukung penurunan agresif 100 basis poin di 2026. Untuk 2027 dan 2028, kisaran utama adalah 3,00%-3,25%, dengan masing-masing 6 dan 7 anggota mendukung, namun secara keseluruhan tetap tersebar seperti Desember lalu.

Mengenai prospek suku bunga, Powell berpendapat bahwa Fed harus menyeimbangkan kondisi pasar tenaga kerja dan risiko inflasi, yang membuat keputusan penurunan suku bunga menjadi sulit. “Kami sedang menyeimbangkan dua tujuan utama ini: pasar tenaga kerja saat ini menghadapi risiko penurunan, yang cenderung mendukung penurunan suku bunga; sementara inflasi menghadapi risiko kenaikan, yang cenderung mendukung kenaikan suku bunga atau tidak menurunkan sama sekali,” ujarnya. Ia menambahkan, “Karena itu, situasi kami cukup sulit. Kerangka kebijakan kami mengharuskan kami menyeimbangkan risiko ini. Tingkat suku bunga saat ini berada di batas antara kebijakan restriktif dan non-restriktif, dan cukup ketat.”

Ketua Fed menegaskan kembali bahwa kebijakan moneter tidak mengikuti jalur tetap. “Kebijakan moneter tidak berjalan sesuai jalur yang telah ditetapkan sebelumnya, kami akan membuat keputusan secara bertahap dalam setiap pertemuan,” katanya. “Fed memiliki dua tujuan utama: mencapai lapangan kerja penuh dan stabilitas harga. Kami tetap berkomitmen mendukung lapangan kerja penuh dan menjaga inflasi kembali ke target 2%, serta mengelola ekspektasi inflasi jangka panjang,” tambahnya.

Meskipun dot plot menunjukkan kemungkinan penurunan suku bunga tahun ini, Powell mengakui bahwa jika inflasi tetap keras kepala, proyeksi tersebut bisa berubah. Ia menyatakan, “Proyeksi suku bunga bersifat kondisional, tergantung pada kinerja ekonomi. Jadi, jika kita tidak melihat kemajuan inflasi, kita tidak akan menurunkan suku bunga.”

Meskipun mendapat tekanan dari pemerintahan Trump, Powell menegaskan bahwa independensi bank sentral memungkinkan Fed menjalankan tugasnya, dan independensinya didukung luas oleh DPR dan Senat, baik dari Demokrat maupun Republik.

Mengenai masa depannya, Powell menyatakan bahwa ia tidak berniat meninggalkan Dewan Gubernur sebelum penyelidikan Departemen Kehakiman AS selesai. Perlu dicatat bahwa proses pemungutan suara terhadap calon ketua baru Fed, Kevin Woor, tertunda, dan “Jika saat masa jabatan saya berakhir, dan kandidat ketua Fed belum dikonfirmasi, saya akan menjabat sebagai pelaksana sementara,” ujarnya.

Prospek kebijakan ke depan

Fokus utama pertemuan Fed kali ini adalah bagaimana menilai dampak kenaikan harga energi akibat konflik, serta pengaruhnya terhadap inflasi dan output ekonomi, dan ketidakpastian akan terus berlanjut. Konflik telah menyebabkan pelayaran di Selat Hormuz terhenti, jalur yang mengangkut sekitar seperlima dari pasokan minyak dan LNG global. Kenaikan harga minyak akan menekan prospek ekonomi dari berbagai sisi, termasuk kenaikan harga bensin dan penurunan pengeluaran konsumen.

Akibat perang Iran, harga minyak Brent sempat menembus lebih dari 109 dolar per barel pada hari Rabu. Data indeks harga produsen (PPI) Februari di AS juga menunjukkan kekuatan, yang menyebabkan pasar berjangka menurunkan ekspektasi penurunan suku bunga tahun ini secara signifikan. Menurut indikator Fed dari CME Group, kemungkinan Fed tidak akan menurunkan suku bunga setidaknya sampai Desember.

Saham AS turun tajam selama perdagangan. Kepala strategi investasi di First Wealth Bank, Michael Arone, menyatakan bahwa perubahan harga minyak jangka pendek akan menjadi indikator yang efektif untuk menilai kinerja aset risiko. “Melampaui 100 dolar akan menjadi titik psikologis yang akan lebih mengejutkan pasar,” ujarnya.

Indeks inflasi swap, yang menjadi indikator ekspektasi inflasi konsumen di masa depan, secara perlahan meningkat. Minggu lalu, ekspektasi satu tahun melonjak mendekati level tertinggi 5 bulan sekitar 3%, jauh di atas angka 2,4% pada Februari.

Data terbaru dari Federal Reserve Bank New York menunjukkan bahwa hingga Februari tahun ini, jumlah pengajuan kredit baru di AS mencapai level tertinggi dalam hampir empat tahun. Sebagian besar permintaan kredit terkonsentrasi pada peningkatan batas kredit kartu kredit, bukan pinjaman baru lainnya. Survei menunjukkan bahwa meskipun permintaan kredit meningkat, tingkat penolakan juga menurun. Laporan menyebutkan bahwa tingkat penolakan kredit baru pada Februari adalah 15,9%, terendah sejak Juni 2021.

Wall Street juga menunjukkan kekhawatiran tentang pertumbuhan ekonomi dan “titik kritis ekonomi” — yang merupakan tantangan paling sulit diprediksi dan diatasi oleh bank sentral, yaitu “stagflasi.” “Dengan konflik yang terus berlangsung, harga minyak yang tinggi dan volatilitasnya, prospek ekonomi semakin suram,” kata Subadra Rajappa, kepala riset di Société Générale. “Meskipun skenario dasar kami tetap mengasumsikan konflik akan segera selesai dan tidak akan berdampak jangka panjang terhadap ekonomi… tetapi inflasi tinggi dan memburuknya kondisi pasar tenaga kerja membuat Fed sulit menyeimbangkan misi ganda mereka (lapangan kerja penuh dan stabilitas harga).”

“Di saat tampaknya krisis kebijakan sudah berakhir, kembali muncul kekhawatiran perang Iran,” kata Dario Perkins, kepala ekonom makro global di TS Lombard, meninjau kembali perjalanan ekonomi AS dari pandemi, inflasi, kenaikan cepat suku bunga Fed, hingga kebijakan baru Trump terkait tarif dan imigrasi. “Asumsi dasar kami adalah konflik akan bersifat singkat, dan ‘semuanya akan berlalu’. Tapi… apakah krisis energi ini akan menjadi batu sandungan terakhir yang menghancurkan ekonomi?”