Laba bersih target diturunkan 17% Apa yang terjadi dengan Grup Taipa? │ Observasi Laporan Keuangan

AI tanya · Apakah pertumbuhan laba bersih Grup Tapai didukung oleh pendapatan dari investasi, dan sejauh mana keberlanjutannya?

“

Proyeksi laba tahun 2026 berhati-hati.

Laporan dari wartawan Zhongfang, Zeng Dongmei | Melaporkan dari Guangzhou

Pada tahun 2025, beberapa perusahaan publik di industri semen mengalami pemulihan laba secara bertahap, tetapi hambatan jangka panjang tetap belum teratasi.

Pada 18 Maret, Guangdong Tapai Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Grup Tapai”, 002233.SZ) merilis laporan kinerja yang menunjukkan bahwa pada 2025, pendapatan operasional perusahaan turun 3,99% menjadi 4,107 miliar yuan, tetapi laba bersih yang attributable kepada induk perusahaan justru meningkat 17,87% menjadi 634 juta yuan.

Namun, pertumbuhan laba bersih tersebut tidak berasal dari perbaikan kondisi industri secara umum, melainkan dari penurunan biaya produksi seperti batu bara dan bahan bakar lainnya, serta peningkatan pendapatan dari investasi, keduanya merupakan faktor yang tidak pasti. Oleh karena itu, perusahaan bersikap konservatif terhadap proyeksi 2026, menetapkan target laba bersih tahunan sebesar 530 juta yuan, turun 17,6% dibandingkan tahun sebelumnya.

Meskipun Grup Tapai menyatakan bahwa ini adalah target operasional internal dan bukan prediksi laba, mereka juga berpendapat bahwa permintaan semen pada 2026 akan tetap dalam tren penurunan, dan kondisi industri saat ini tidak optimistis. Seorang pejabat terkait perusahaan mengakui bahwa industri semen saat ini belum keluar dari masa sulit, dan dalam jangka pendek, ruang untuk perbaikan laba utama dari bisnis semen masih terbatas.

━━━━

Pendapatan dari investasi menyumbang sekitar 30% dari laba

Grup Tapai adalah salah satu dari 60 perusahaan besar yang didukung pemerintah untuk menyesuaikan struktur industri semen, dan juga merupakan salah satu perusahaan semen regional terbesar di Guangdong, yang utama bergerak di produksi dan penjualan berbagai jenis semen silikat dan beton pracetak. Saat ini, perusahaan memiliki tiga basis produksi utama di Meizhou, Huizhou di Guangdong, dan Longyan di Fujian.

Pada 2025, berkat perbaikan kondisi iklim pasar regional dan basis penjualan yang relatif rendah di 2024, perusahaan berhasil meningkatkan volume penjualan semen sebesar 1,14% dibandingkan tahun sebelumnya, dan volume penjualan “semen + klinker” meningkat 0,91%. Namun, karena permintaan pasar yang lemah dan meningkatnya kompetisi industri, harga jual semen turun 4,25% dibandingkan tahun sebelumnya. Pertumbuhan volume penjualan tidak cukup untuk mengimbangi tekanan penurunan harga, sehingga pendapatan operasional turun 3,99%.

Pertumbuhan laba bersih terutama berasal dari penurunan biaya dan peningkatan pendapatan dari investasi. Di antaranya, karena penurunan harga pembelian bahan bakar seperti batu bara dan penerapan langkah-langkah pengendalian biaya serta peningkatan efisiensi, selama periode tersebut, biaya penjualan semen rata-rata turun 8,28% dibandingkan tahun sebelumnya, lebih besar dari penurunan harga jual semen, yang menyebabkan margin laba kotor komprehensif meningkat 2,37 poin persentase dibandingkan tahun sebelumnya, dan tingkat profitabilitas utama membaik. Selain itu, berkat pemulihan pasar modal, pendapatan dari investasi Grup Tapai pada 2025 mengalami peningkatan dibandingkan tahun sebelumnya.

Berdasarkan pengumuman, pada 2025, pendapatan dari investasi sekuritas dan pengelolaan keuangan perusahaan sekitar 236 juta yuan, yang menyumbang 29,56% dari total laba. Perubahan nilai wajar aset keuangan sekitar 113 juta yuan, menyumbang 14,17% dari total laba. Hanya dari dua sumber pendapatan ini, perusahaan menyumbang lebih dari 40% laba. Setelah dikurangi pendapatan dan kerugian dari kegiatan non-berulang ini, laba bersih yang attributable kepada induk perusahaan pada 2025 diperkirakan turun menjadi 10,5% dibandingkan tahun sebelumnya.

Dengan menganalisis data kinerja tahun-tahun sebelumnya, tidak sulit untuk melihat bahwa laba dari kegiatan non-berulang memainkan peran penting dalam menstabilkan fluktuasi kinerja Grup Tapai. Misalnya, pada 2024, laba bersih yang attributable kepada induk perusahaan turun 27,46% dibandingkan tahun sebelumnya, dan setelah dikoreksi dari laba rugi non-berulang, penurunannya menjadi 46,65%.

Diketahui bahwa dalam aset keuangan Grup Tapai, sekitar 20% berupa investasi sekuritas, dan batas maksimal investasi sekuritas pada 2025 mencapai 1,3 miliar yuan. Pejabat terkait perusahaan menjelaskan bahwa, dalam laba rugi non-berulang, pendapatan dari pengelolaan keuangan memiliki risiko yang relatif rendah dan keberlanjutan, sedangkan fluktuasi pasar sekunder cukup besar dan keuntungan dari investasi sekuritas tidak dapat dipastikan keberlanjutannya. Oleh karena itu, perusahaan juga mengurangi batas investasi sekuritasnya pada 2026. Ini berarti, jika pasar saham melemah tahun ini, pertumbuhan laba perusahaan akan menghadapi tekanan tertentu.

━━━━

Target laba bersih tahun ini diturunkan dua digit

Perkembangan industri semen sangat terkait dengan skala investasi aset tetap masyarakat secara keseluruhan, pembangunan infrastruktur, dan industri properti. Dalam laporan tahunan, Grup Tapai menyatakan bahwa pada 2025, pasar properti mengalami penyesuaian mendalam yang berkelanjutan, pertumbuhan investasi infrastruktur melambat, dan pasar semen nasional menunjukkan tren “volume menurun dan harga lemah, serta tekanan pada efisiensi,” meskipun industri secara aktif mendorong “melawan kompetisi internal” dan meningkatkan produksi secara bergantian, namun permintaan yang lemah dan persaingan regional tetap menekan pasar, dan kondisi industri saat ini tidak optimistis. Pada 2025, total produksi semen nasional mencapai 1,693 miliar ton, turun 6,9% dibandingkan tahun sebelumnya, dan produksi semen mencapai level terendah sejak 2010.

Permintaan di pasar regional juga belum pulih. Penjualan semen Grup Tapai terutama berpusat di tiga basis produksi utama, yang didistribusikan melalui transportasi jalan ke pasar sekitar. Oleh karena itu, kecepatan pertumbuhan ekonomi di Guangdong, terutama di wilayah timur Guangdong, serta skala investasi aset tetap dan investasi pengembangan properti, semuanya mempengaruhi kondisi operasional perusahaan. Pada 2025, PDB Guangdong tumbuh 3,9% dibandingkan tahun sebelumnya, investasi aset tetap turun 17,3%, dan investasi pengembangan properti turun 23,6%. Konsumsi semen tahunan mencapai 131 juta ton, turun 5,98%, dan harga semen mencapai level terendah dalam beberapa tahun terakhir.

Faktor-faktor yang mempengaruhi profitabilitas perusahaan semen meliputi volume produksi dan penjualan semen, harga jual, dan biaya produksi. Menurut Grup Tapai, pada 2026, permintaan semen nasional masih dalam tren penurunan, tetapi penurunannya akan menyempit menjadi sekitar 6%. Keberhasilan industri dalam mencapai konsensus dan melaksanakan kebijakan pengurangan volume seperti “pengendalian overcapacity” dan “produksi bergiliran” akan menjadi faktor kunci dalam pemulihan laba perusahaan semen.

Dalam beberapa tahun terakhir, produksi semen Grup Tapai mengalami pengurangan cukup signifikan. Pada 2021, produksi semen perusahaan mendekati 20 juta ton, dan pada 2025, volume penjualan turun menjadi 16,04 juta ton. Target operasional pada 2026 adalah mencapai produksi dan penjualan semen sebanyak 16 juta ton, dan laba bersih sebesar 530 juta yuan, turun sekitar 17,6% dari laba bersih 644 juta yuan yang dicapai pada 2025.

Pejabat terkait Grup Tapai menyatakan bahwa target laba bersih ini terutama mencerminkan ekspektasi hati-hati perusahaan terhadap bisnis utama semen. Selain tantangan dalam meningkatkan volume dan harga jual, biaya produksi juga menjadi faktor yang mengganggu. Perusahaan pernah mengungkapkan bahwa pada triwulan pertama hingga ketiga 2025, penurunan harga batu bara menyumbang sekitar 70% dari penurunan biaya per ton semen, yang sangat besar. Namun, kenaikan harga batu bara di paruh kedua 2025 akan mempengaruhi biaya produksi tahun 2026.

Perlu dicatat bahwa Grup Tapai juga sedang mengembangkan poin pertumbuhan baru seperti keberlanjutan lingkungan dan energi baru, tetapi pada 2025, pendapatan dari kedua bidang ini hanya sekitar 3,2%, sehingga belum mampu menjadi kontributor utama laba.

Editor piket: Su Zhiyong

Editor: Li Hongmei, Wen Hongmei