Membesarkan Modal Pasien Beririgasi Presisi Teknologi Keras

Berita Resmi Xinhua Beijing, 21 Maret – Artikel berjudul “Menguatkan Modal Kesabaran, Menyemai Secara Tepat Teknologi Keras” yang diterbitkan oleh China Securities Journal pada tanggal 21 Maret menyatakan bahwa “Rencana Lima Tahun ke-15” secara tegas menyatakan perlunya menyempurnakan kebijakan dukungan untuk investasi modal jangka panjang, kecil, dan berorientasi jangka panjang serta mendukung teknologi keras. Ini merupakan langkah kuat untuk menyelesaikan masalah kecocokan antara sifat alami kapital yang mencari keuntungan dan perlombaan panjang dalam inovasi ilmiah dan teknologi.

Dalam pandangan terkini, pasar modal sebagai pusat penghubung utama antara teknologi dan industri, sedang menggerakkan sinergi dari tiga ujung: sumber dana, investasi, dan exit, untuk membuka “kilometer terakhir” dari siklus sehat “Teknologi—Modal—Industri”. Dalam jangka panjang, seiring dengan penyempurnaan sistem layanan seluruh rantai, kombinasi kebijakan ini diharapkan dapat mendorong modal kesabaran berani mendampingi inovasi secara jangka panjang, memperkuat fondasi untuk menumbuhkan produktivitas baru dan mempercepat kemandirian teknologi tingkat tinggi.

(Gambar ilustrasi. Dirilis oleh Xinhua)

Membuat modal berani berinvestasi awal, kecil, dan dalam teknologi keras

“Penelitian terhadap teknologi revolusioner sering kali membutuhkan bertahun-tahun bahkan lebih dari satu dekade untuk pengembangan yang berkelanjutan. Hal ini tidak lepas dari tekad para peneliti, dan juga membutuhkan modal yang mampu berbagi risiko dan tidak keluar dalam jangka panjang,” kata Guo Libo, pendiri penasihat LP. Ia berpendapat bahwa pola pikir mencari keuntungan jangka pendek cenderung menyebabkan modal menghindari risiko besar dan enggan terlibat dalam bidang teknologi keras di tahap awal, yang merupakan inti dari masalah sulitnya pendanaan bagi perusahaan inovasi ilmiah dan teknologi sebelumnya. Kunci untuk mengatasi masalah ini adalah membina dan memperbesar modal kesabaran, menyempurnakan sistem dan mekanisme serta membangun ekosistem yang memungkinkan modal keluar dari belenggu keuntungan jangka pendek dan beresonansi dengan siklus pertumbuhan perusahaan inovasi.

Dari sudut pandang kecocokan sistem keuangan, China selama ini lebih mengandalkan pembiayaan tidak langsung, di mana kredit bank lebih memilih jaminan dan arus kas yang stabil, sehingga sulit menyesuaikan karakteristik perusahaan teknologi keras yang beraset ringan dan berinvestasi tinggi dalam R&D.

Prof. Tian Xuan, profesor tamu di Universitas Peking, menganalisis bahwa inovasi revolusioner harus mencapai terobosan dari 0 ke 1, dan pembiayaan langsung melalui ekuitas lebih cocok untuk hal ini. Untuk memperkuat fondasi keuangan inovasi ilmiah dan teknologi, perlu mengembangkan pembiayaan langsung secara besar-besaran, memperkuat pasar ekuitas, dan membangun sistem keuangan modern yang sangat sesuai dengan inovasi teknologi.

Pembentukan modal kesabaran tidak lepas dari lingkungan kebijakan yang stabil dan ekosistem imbal hasil yang sehat. Yang benar-benar mampu mendampingi pertumbuhan teknologi keras bukanlah dana spekulasi jangka pendek, melainkan entitas yang memiliki atribut jangka panjang dan pandangan profesional, seperti dana pendorong pemerintah, dana pensiun, dana asuransi, dan lembaga ventura profesional.

Zhao Gege, kepala analis makro di Everbright Securities, berpendapat bahwa memperkuat modal kesabaran bertujuan untuk mengarahkan dana asuransi, dana pensiun, dan dana jangka menengah-panjang lainnya untuk masuk ke pasar, mengubah kecenderungan pasar yang terlalu jangka pendek; ke depan, kemungkinan akan melonggarkan batasan sistem lebih jauh dan mendorong peningkatan alokasi ekuitas oleh modal kesabaran.

Sinergi dari tiga ujung

Berdasarkan kebijakan terbaru, pengembangan modal kesabaran telah membentuk “peta jalan” yang jelas, yaitu mendorong reformasi sistematis secara sinergis dari tiga ujung: sumber dana, investasi, dan exit.

Sumber dana berfokus pada “menghidupkan air”, memanfaatkan alat kebijakan untuk menarik modal sosial, dan mengurangi kendala pendanaan bagi perusahaan inovasi ilmiah dan teknologi tahap awal. Tahun ini, laporan kerja pemerintah secara tegas menyatakan bahwa “Dana investasi pemerintah harus memimpin dalam pengembangan modal kesabaran,” yang menetapkan arah utama untuk kekuatan sumber dana.

Prof. Tian Xuan menyatakan bahwa setiap daerah harus melaksanakan penetapan posisi dana investasi pemerintah dalam modal kesabaran, fokus pada inovasi teknologi, peningkatan industri, dan koordinasi regional sebagai tujuan jangka panjang, serta menyesuaikan dengan penempatan industri unggulan di wilayahnya, mendukung prioritas proyek teknologi keras strategis dan perusahaan yang berspesialisasi dan inovatif. Selain itu, perlu memperkuat mekanisme dan sistem dalam operasional pasar, mekanisme toleransi kesalahan, sistem pembebasan tanggung jawab, serta mekanisme exit, untuk meningkatkan efisiensi dan keberlanjutan pengelolaan dana secara nyata.

Di ujung investasi, fokusnya adalah pada “penguatan sinergi”, memperluas sumber dana investasi jangka menengah-panjang melalui berbagai saluran, dan memanfaatkan peran pemandu dana tingkat nasional.

Dalam konferensi pers tentang tema ekonomi di sidang ke-4 DPR Nasional ke-14, NDRC menyatakan akan bekerja sama dengan Kementerian Keuangan dan Bank Rakyat China untuk mendirikan dana akuisisi tingkat nasional, memperlancar saluran exit investasi wirausaha, meningkatkan efisiensi perputaran modal investasi, dan diperkirakan akan mengarahkan lebih dari 1 triliun yuan dari berbagai sumber dana.

Yang Chao, kepala analis strategi di China Galaxy Securities, berpendapat bahwa dari sudut pandang industri, pendirian dana akuisisi tingkat nasional diharapkan dapat melalui akuisisi dan integrasi untuk menumbuhkan perusahaan-perusahaan utama yang kompetitif.

Di ujung exit, fokusnya adalah pada “kelancaran sirkulasi”, memperluas saluran exit investasi ventura, dan memecahkan masalah utama modal jangka panjang yang “dapat masuk tetapi sulit keluar”.

Li Qiusuo, kepala analis strategi domestik di China International Capital Corporation, menyatakan bahwa otoritas pengawas baru-baru ini mengusulkan perluasan saluran exit untuk dana ekuitas swasta dan dana ventura, yang akan merombak pola pasokan aset di pasar A-share. Memperluas saluran exit ini akan membantu lembaga terkait dalam mengembalikan dana secara lebih lancar, sehingga mereka dapat terus berinvestasi dalam perusahaan teknologi tahap awal, meningkatkan kapasitas pasokan modal inovasi, dan membuka kembali siklus “Teknologi—Modal—Industri”.

Pengoptimalan sistem layanan seluruh rantai secara berkelanjutan

Dari sudut pandang jangka panjang, arah kebijakan “mendukung unggul dan mendukung teknologi” semakin jelas, alokasi sumber daya semakin condong ke perusahaan inovasi berkualitas tinggi, dan sistem pembiayaan yang lebih berlapis dan adaptif sedang dibangun secara bertahap.

Agar dapat lebih baik melayani produktivitas baru, para ahli menyarankan membangun sistem layanan lengkap untuk perusahaan inovasi dan kewirausahaan yang berfokus pada jalur utama produktivitas baru.

Zhao Ran, kepala analis di CITIC Construction Investment, menyarankan bahwa untuk perusahaan di bidang teknologi inti, perlu diaktifkan mekanisme “jalur hijau” untuk listing dan restrukturisasi, serta melakukan penataan awal di bidang teknologi keras, bentuk usaha baru, konsumsi baru, dan layanan modern, membangun siklus layanan lengkap dari tahap awal kolaborasi ventura, pembinaan pra-IPO, underwriting IPO, layanan refinancing, hingga konsultasi keuangan restrukturisasi dan akuisisi, serta berintegrasi secara mendalam dengan dana akuisisi tingkat nasional, mempermudah saluran exit ventura, dan menggali potensi bisnis sepanjang siklus hidup perusahaan.

Pembinaan lembaga ventura kelas satu juga merupakan kunci untuk mencocokkan modal kesabaran dengan aset teknologi keras secara tepat.

Yuan Guohua, ketua Shanghai Guotou, berpendapat bahwa perlu membina lebih banyak lembaga ventura kelas satu agar menjadi penghubung utama dalam sinergi antara modal dan industri, pasar primer dan sekunder, sehingga siklus investasi lebih sesuai dengan siklus perkembangan perusahaan dan mendorong inovasi teknologi menghasilkan lebih banyak buah industri.

Perlu dicatat bahwa pembinaan modal kesabaran adalah proyek sistemik yang membutuhkan inovasi mekanisme di pasar primer dan juga kolaborasi fungsi pembiayaan di pasar sekunder.

Prof. Tian Xuan menyarankan agar kebijakan masuknya dana jangka menengah-panjang ke pasar dioptimalkan, membebaskan batasan proporsi investasi ekuitas bagi lembaga seperti jaminan sosial dan asuransi, serta membangun mekanisme penilaian yang sesuai dengan target keuntungan jangka panjang. (Selesai)