Kecepatan pengajuan IPO saham Hong Kong tetap tidak berkurang; reformasi mekanisme pencatatan sementara tidak melibatkan "struktur red chip"

Sejak awal tahun ini, pasar saham Hong Kong telah mencatat 30 perusahaan baru yang go public (29 IPO dan 1 pengenalan listing), di mana 29 di antaranya listing di papan utama dan 1 di GEM, dengan total dana yang terkumpul lebih dari 100 miliar HKD.

Di tengah ketatnya pengawasan dari Securities and Futures Commission Hong Kong terhadap kualitas dokumen IPO dan pembatasan jumlah item tanda tangan dari sponsor, jumlah pengajuan IPO di pasar saham Hong Kong sejak awal tahun ini tidak berkurang. Pada Januari-Februari, sebanyak 164 perusahaan mengajukan permohonan listing di papan utama, dan total aplikasi IPO yang sedang diproses di HKEX mungkin melebihi 500.

Namun baru-baru ini, beredar rumor bahwa perusahaan dengan struktur red-chip tidak diterima saat mengajukan listing di pasar saham Hong Kong. Seorang analis dari bank investasi China menyatakan bahwa proses pemeriksaan faktual perusahaan yang ingin IPO di Hong Kong tidak hanya melibatkan HKEX, tetapi juga harus mendapatkan persetujuan dari China Securities Regulatory Commission (CSRC). Perubahan aturan listing tahap pertama dan reformasi mekanisme listing yang sedang direncanakan oleh HKEX saat ini tidak mencakup perusahaan dengan struktur red-chip. Namun hingga saat ini, hanya satu perusahaan red-chip yang menerima pemberitahuan persetujuan.

Kecepatan pengajuan IPO di Hong Kong Tidak Berkurang

Pada Desember tahun lalu, Securities and Futures Commission Hong Kong dan HKEX mengirim surat bersama kepada penjamin emisi IPO, menegaskan pentingnya memastikan kualitas dokumen pengajuan listing. Kemudian muncul kabar bahwa pengawasan akan membatasi jumlah item tanda tangan dari sponsor.

Langkah ini menarik perhatian luas dan mendapat tanggapan dari pasar. Selama Sidang Nasional, anggota Kongres Nasional dan Presiden Kehormatan Asosiasi Sekuritas China Hong Kong, Tan Yueheng, menyarankan agar kualitas IPO di Hong Kong dikendalikan secara ketat untuk melindungi reputasi internasional pasar Hong Kong dan memastikan perkembangan yang sehat dan berkelanjutan.

Namun, sejak awal tahun ini, kecepatan pengajuan IPO di Hong Kong tidak melambat. Bahkan, jumlah aplikasi IPO yang diajukan pada Januari-Februari jauh melebihi periode yang sama tahun lalu.

Data yang dirilis HKEX menunjukkan bahwa dari Januari-Februari, sebanyak 164 aplikasi IPO di papan utama Hong Kong diterima. Ditambah dengan aplikasi yang belum selesai dari tahun 2025 dan aplikasi yang diajukan ulang, totalnya mencapai 530, belum termasuk 8 aplikasi listing GEM. Beberapa aplikasi telah melewati batas waktu proses, dan ada yang ditolak, dikembalikan, atau ditarik sendiri, sebanyak 29 aplikasi, selain proyek IPO yang sudah listing atau belum disetujui oleh Komite Listing.

Sebelumnya, Kepala Pengawasan Listing HKEX, Wu Jiexuan, menegaskan kepada wartawan: “Sebelumnya, pengawasan utama adalah terhadap kualitas dokumen listing. Kualitas bahan pengajuan tidak sama dengan kualitas perusahaan yang akan listing. HKEX selalu menuntut standar tinggi terhadap kualitas perusahaan, dan menjaga kualitas perusahaan serta perlindungan investor tidak saling bertentangan; keduanya dapat dicapai secara bersamaan.”

Reformasi Mekanisme Listing Belum Melibatkan “Red-Chip”

Baru-baru ini, HKEX mengoptimalkan aturan listing dengan melonggarkan syarat perusahaan inovatif dengan hak suara berbeda, di mana rasio hak suara tertinggi bisa mencapai 20 banding 1; mengoptimalkan aturan listing kedua, memudahkan perusahaan asing yang ingin listing di Hong Kong; serta mengizinkan semua perusahaan baru yang akan IPO untuk mengajukan secara rahasia, sekaligus memperkuat mekanisme pengembalian.

Ini adalah revisi aturan listing tahap pertama HKEX dan tidak melibatkan penyesuaian struktur red-chip, serta tidak disebutkan dalam rencana reformasi mendatang.

Baru-baru ini, Ketua Komite Listing HKEX, Huang Jiaxin, mengungkapkan bahwa selain revisi aturan listing tahap pertama, HKEX juga berencana melakukan konsultasi pasar terkait pendirian platform perdagangan alternatif dan meninjau sistem listing perusahaan akuisisi tujuan khusus serta perusahaan teknologi khusus.

Dapat diperkirakan bahwa di masa depan, sistem listing untuk perusahaan akuisisi tujuan khusus dan perusahaan teknologi khusus akan terus dioptimalkan dan direvisi. Namun, kemungkinan besar HKEX tidak akan menolak perusahaan dengan struktur red-chip tanpa alasan yang jelas.

Seorang analis dari bank investasi China menyatakan, “Perusahaan dengan struktur red-chip tidak bisa digeneralisasi. Beberapa ‘red-chip’ diduga melanggar aturan atau bahkan tidak diperlukan sama sekali, mungkin dianggap memiliki niat memindahkan aset atau menghindari pengawasan. Perlu ada umpan balik lebih lanjut, dan tidak menutup kemungkinan bahwa setelah membongkar struktur red-chip, mereka harus mengajukan IPO kembali.”

Faktanya, berdasarkan progres persetujuan dari CSRC hingga 20 Maret, total 41 perusahaan telah mendapatkan persetujuan untuk IPO di Hong Kong tahun ini, di mana hanya satu yang berstruktur red-chip, yaitu Manycore Tech Inc., yang mengajukan dokumen pendaftaran melalui entitas operasional di dalam negeri, Hangzhou Manycore Information Technology Co., Ltd.