Beli langsung turun, jual langsung naik! Mengapa kepanikan Anda menjadi sasaran algoritma kuantitatif?

“明明看好一只股票，一买就跌；明明恐慌割肉，一割就涨”。 Ini adalah pengalaman paling langsung yang dirasakan oleh banyak investor ritel tahun ini.

Sementara itu, pasar juga mulai muncul suara yang mengarah ke perdagangan kuantitatif—“Bukan kuantitatif yang menuai keuntungan, siapa lagi kalau bukan mereka?”

Perkembangan pesat dana kuantitatif

Alasan mengapa perdagangan kuantitatif mendapatkan perhatian sebesar ini terkait erat dengan pertumbuhan pesat dana kuantitatif dalam beberapa tahun terakhir.

Data Wind menunjukkan bahwa pada Februari 2026, jumlah produk swasta sekuritas yang terdaftar mencapai 1296, meningkat 99,38% dibandingkan jumlah pendaftaran Januari tahun ini (650), dan mencatat rekor tertinggi dalam dua tahun terakhir.

Data lebih lanjut menunjukkan bahwa hingga 19 Maret 2026, sudah ada 2878 produk swasta sekuritas yang selesai didaftarkan sejak awal tahun, meningkat lebih dari 60% dibandingkan 1786 produk pada periode yang sama tahun lalu.

Yang lebih menarik perhatian adalah bahwa jumlah dana kuantitatif swasta dengan aset di atas satu miliar yuan pertama kali melampaui dana swasta strategi subjektif dengan aset yang sama. Jumlah manajer dana swasta domestik dengan aset di atas satu miliar yuan mencapai 126, di mana separuhnya dikelola secara kuantitatif. Hingga akhir 2025, skala dana kuantitatif domestik telah menembus 1,8 triliun yuan, mewakili lebih dari 30% dari total dana swasta sekuritas.

Gelombang pendaftaran yang besar ini didukung oleh kinerja yang mengesankan. Dalam laporan tahunan dan prospek dana kuantitatif yang dirilis sebelumnya, Orient Securities menunjukkan bahwa dari 1 Januari 2018 hingga 31 Desember 2025: pengembalian tahunan rata-rata dari dana indeks pasar saham Shanghai-Shenzhen 300 (dana peningkatan indeks), indeks CSI 500, dan indeks CSI 1000 masing-masing sebesar 3,9%, 4,88%, dan 11,06%; dari sisi dana swasta, indeks strategi spesifik Chaoyang Yongxu menunjukkan bahwa selama periode yang sama, pengembalian tahunan dari produk kuantitatif yang mengikuti indeks Shanghai-Shenzhen 300, CSI 500, dan CSI 1000 masing-masing sebesar 6,61%, 8,81%, dan 18,58%. Indeks CSI 2000, yang relatif baru didirikan, menunjukkan pengembalian tahunan yang lebih baik daripada indeks CSI 1000 selama periode yang sama, dan sejak 2024 hingga sekarang, pengembalian tahunan dari dana publik dan swasta indeks 2000 masing-masing sebesar 8,93% dan 15,96%.

Saham kecil: Ladang perburuan kuantitatif

Seperti yang diketahui, strategi kuantitatif di pasar saat ini sangat menyukai saham kecil, terkait dengan struktur perdagangan unik dari saham tersebut: tingkat partisipasi institusi yang rendah, mayoritas pelaku perdagangan adalah investor individu, dan perdagangan yang cenderung tidak rasional, meninggalkan ruang besar untuk investasi kontraarahan.

Wang Ying, Wakil Direktur dan Manajer Dana di Departemen Investasi Kuantitatif China CITIC Prudential Fund, pernah menyatakan bahwa saham kecil dan mikro dengan kapitalisasi pasar sekitar 2,5 miliar yuan sulit masuk ke dalam daftar saham inti yang diikuti oleh investor institusi utama, dan cakupan riset dari pihak penjual pun minim, sehingga lawan transaksi mereka lebih banyak adalah investor individu dengan pola perilaku yang berbeda-beda.

Seorang analis dari dana publik mengatakan kepada wartawan, “Saham kecil memang memiliki hubungan yang relatif rendah dengan fundamental perusahaan, banyak perusahaan dengan kapitalisasi kecil dinilai terlalu tinggi, dan lebih banyak didukung oleh likuiditas.”

Menurut analis tersebut, pola pasar yang didorong oleh likuiditas ini justru menjadi tanah subur alami bagi keberadaan kuantitatif.

Model kuantitatif didasarkan pada faktor-faktor seperti aliran dana ke saham tertentu, data transaksi, dan performa harga-volume, yang membangun model prediksi. Mereka secara tepat mengambil keuntungan dari aliran dana dan kenaikan harga yang signifikan, menutup posisi saat target tercapai, dan menambah posisi saat saham yang undervalued dan mengalami tekanan jual jangka pendek. Dengan melakukan transaksi frekuensi tinggi dan pergerakan kecil, mereka mengumpulkan keuntungan kecil secara berkelanjutan, yang kemudian terakumulasi menjadi efek bunga majemuk yang relatif stabil dalam jangka panjang.

“Apa yang ingin diperoleh orang dari membeli saham kecil? Pada dasarnya, juga untuk mendapatkan keuntungan dari fluktuasi harga,” kata analis dana publik tersebut. “Karena nilai tengah saham kecil secara jangka panjang relatif stabil, kadang-kadang penilaian bisa tidak akurat, dan pasar lebih banyak didorong oleh suasana hati dan momentum perdagangan. Dalam lingkungan seperti ini, keunggulan kuantitatif dalam kecepatan dan pengolahan data menjadi sangat penting. Mereka bukan prediksi, melainkan menangkap deviasi harga jangka pendek. Bagaimana manusia bisa mengalahkan mesin?”

Kerugian investor ritel berasal dari kepanikan, sementara kuantitatif memanfaatkan deviasi harga jangka pendek

Mengenai pernyataan bahwa “kuantitatif menuai keuntungan dari investor ritel,” seorang pejabat dari dana swasta yang bersifat subjektif memiliki pandangan berbeda. Ia memberi contoh:

Misalnya, seorang investor ritel memperkirakan bahwa saham tertentu akan naik dari 10 yuan menjadi 20 yuan, lalu membeli. Namun keesokan harinya, harga saham dibuka lebih rendah, dan karena panik, investor tersebut menjualnya di 9 yuan. Tindakan penjualan ini menyebabkan harga saham menyimpang dari nilai rata-rata dalam waktu singkat. Model kuantitatif menangkap deviasi harga jangka pendek ini, mengambil posisi di 9 yuan, dan menjual saat harga rebound ke 9,5 yuan. Akibatnya, investor ritel mengalami kerugian 1 yuan, dan kuantitatif memperoleh keuntungan 0,5 yuan.

“Kerugian investor ritel berasal dari perdagangan yang didorong oleh kepanikan, sementara kuantitatif hanya memanfaatkan deviasi harga jangka pendek pasar. Ini bukan soal siapa yang menuai keuntungan dari siapa, melainkan perbedaan perilaku perdagangan itu sendiri.” Menurut analis dana swasta tersebut, kuantitatif memang memiliki keunggulan dalam teknik perdagangan dan pembangunan model dibandingkan investor biasa, dan saat ini, ada kebijakan pengawasan transaksi abnormal yang jelas serta pengawasan data besar yang ketat. Semua pelaku pasar memainkan peran tertentu dalam pasar, “Kamu membeli saat harga naik dan menjual saat harga turun, aku yang menyediakan likuiditas, dia yang menemukan nilai,” begitulah pasar berfungsi.

Analogi yang digunakan analis tersebut adalah bahwa kuantitatif adalah pelari jarak pendek yang terus berlari, bergantian, dan berlari lagi; sementara investor subjektif adalah pelari jarak menengah dan panjang yang perlahan-lahan membawa saham. Pelanggan memilih untuk terus berlari cepat atau mengikuti perlahan sesuai preferensi mereka, dan masing-masing melakukan apa yang mereka kuasai.

Kembali ke pertanyaan awal: mengapa investor ritel selalu merasa menjadi sasaran kuantitatif?

Jawabannya sangat sederhana: karena perilaku perdagangan mereka secara tidak sengaja memicu algoritma kuantitatif. Saat investor ritel panik dan menjual, kuantitatif mengambil posisi di harga rendah; saat mereka terlalu bersemangat dan membeli tinggi, kuantitatif mendistribusikan di harga tinggi. Intinya, ini adalah pertarungan kecepatan, dan dalam pertarungan ini, mesin memang lebih cepat daripada manusia.

Seperti yang dikatakan analis dana swasta tersebut, ini tidak berarti bahwa investor ritel hanya bisa menjadi sasaran, “Kalau tidak bisa mengalahkan, bergabunglah, biarkan kuantitatif bekerja untukmu; atau lakukan apa yang kamu kuasai, kembali ke investasi berbasis nilai, dan raih keuntungan dari pertumbuhan perusahaan.”

Di lintasan yang berbeda, selalu ada pelari yang berbeda pula.