Kenaikan Suku Bunga Tidak Efektif, Membiarkan Lebih Menyakitkan, Bank Sentral Jepang dalam Dilema yang Sulit

Berita dari APP Caijing Huitong—— Jepang telah lama mengharapkan tercapainya inflasi yang moderat dan berkelanjutan untuk mendorong normalisasi kebijakan moneter. Lonjakan harga minyak akibat konflik geopolitik di Iran tampaknya dapat membantu mencapai tujuan tersebut, tetapi justru memunculkan inflasi biaya yang paling tidak diinginkan Jepang.

Sebagai ekonomi yang hampir sepenuhnya bergantung pada impor minyak mentah, lebih dari 90% impor minyak Jepang berasal dari Timur Tengah, dan sebagian besar harus melalui Selat Hormuz. Situasi di Timur Tengah yang memburuk langsung mengancam jalur energi vital Jepang, menaikkan biaya impor dan ditambah dengan yen yang melemah, menyebabkan tekanan inflasi impor dengan cepat menyebar ke produksi dan konsumsi.

Analis memperkirakan, lonjakan harga minyak akan mendorong CPI Jepang naik sebesar 0,3%-0,7%, dan energi sebagai faktor produksi utama akan semakin memperbesar tekanan kenaikan harga secara keseluruhan.

Meskipun Jepang memiliki cadangan minyak strategis yang cukup untuk memenuhi kebutuhan selama 254 hari, cadangan ini hanya mampu menahan sementara dampak, dan tidak mampu membalik tren inflasi dari sisi pasokan yang meningkat.

Pertemuan Pemimpin Jepang-AS: Keamanan Energi Jepang Tertekan, Terpaksa Cari Diversifikasi Sumber dari AS

Situasi ketergantungan Jepang terhadap keamanan energi terungkap jelas dalam pertemuan pemimpin Jepang-AS baru-baru ini.

Perdana Menteri Jepang, Sanae Takashi, dan Presiden AS, Donald Trump, mengadakan pertemuan sekitar satu setengah jam di Gedung Putih. Trump secara langsung menyoroti bahwa lebih dari 90% impor minyak Jepang berasal dari Timur Tengah, dan menuntut Jepang bertanggung jawab lebih besar terhadap keamanan pelayaran di Selat Hormuz yang sudah menghadapi blokade, serta menyampaikan ketidakpuasan terhadap biaya pertahanan Selat yang selama ini ditanggung AS.

Takashi mengecam serangan terkait Iran, menekankan pentingnya meredakan situasi, dan menjelaskan bahwa Jepang memiliki batasan hukum terkait pengiriman kapal, serta berjanji akan berusaha menjaga keamanan jalur pelayaran sesuai kerangka hukum.

Kedua pihak sepakat untuk menjaga komunikasi ketat mengenai keamanan Selat Hormuz, stabilitas pasokan energi, dan situasi Timur Tengah, serta menyepakati perluasan kerja sama produksi energi AS. Jepang juga mengusulkan proyek bersama untuk menyimpan minyak mentah AS di Jepang, sebagai upaya diversifikasi sumber pasokan energi dan mengurangi risiko ketergantungan.

Dalam pertemuan ini, Trump tidak mengajukan permintaan penambahan anggaran pertahanan, dan kedua pihak menegaskan akan melanjutkan berbagai kerja sama untuk meningkatkan kualitas aliansi Jepang-AS.

Pertumbuhan Upah Lemah, Siklus Inflasi Sehat Belum Terbentuk

Sejak Bank Sentral Jepang keluar dari kebijakan suku bunga negatif pada 2024, mereka terus berusaha membangun inflasi yang didorong oleh kenaikan upah dan permintaan, berusaha menciptakan siklus spiral kenaikan harga dan upah. Takashi juga secara tegas mendesak bank sentral untuk meninggalkan inflasi yang didorong oleh biaya bahan baku.

Namun, kenyataannya tidak begitu optimistis. Pada 2025, upah riil bulanan Jepang secara tahunan mengalami penurunan di seluruh sektor, dan baru pada Januari 2026 menunjukkan sedikit kenaikan.

Dalam kondisi upah yang lemah, inflasi yang didorong oleh biaya hanya akan menekan daya beli masyarakat, menghambat pemulihan konsumsi, dan bertentangan dengan tujuan awal kebijakan bank sentral. Saat ini, inflasi Jepang secara keseluruhan telah bertahan di atas target 2% selama 45 bulan berturut-turut, hanya sedikit menurun pada Januari, dan konflik di Timur Tengah menimbulkan risiko kenaikan baru.

Bank Sentral di Persimpangan: Kenaikan Suku Bunga dan Pertumbuhan Stabil Sulit Dicapai Bersamaan

Ueda Kazuo secara tegas menyatakan bahwa inflasi inti sedang mendekati target 2%, tetapi kenaikan harga harus diimbangi dengan pertumbuhan upah yang stabil; sementara itu, kenaikan harga minyak yang terus berlanjut akan memperburuk kondisi perdagangan Jepang dan menekan kinerja ekonomi.

Ini menempatkan Bank Sentral Jepang dalam dilema klasik: menaikkan suku bunga dapat menekan inflasi dan mendukung yen sementara, tetapi juga dapat menghambat pemulihan ekonomi yang rapuh; mempertahankan kebijakan longgar untuk mendukung pertumbuhan justru akan membiarkan inflasi impor yang didorong biaya menyebar dan memperburuk tekanan depresiasi yen.

Lembaga pasar umumnya berpendapat bahwa kenaikan suku bunga lebih berpengaruh pada permintaan dan efeknya terbatas terhadap inflasi yang didorong oleh pasokan. Bank sentral kemungkinan akan bersikap menunggu dan melihat, bukan terburu-buru menaikkan suku bunga.

Perlu dicatat, ada tiga mekanisme utama yang menyebabkan inflasi meningkat: pertama, inflasi yang didorong oleh permintaan, seperti setelah pandemi, ketika lonjakan konsumsi menyebabkan kenaikan harga; kedua, inflasi impor yang esensinya adalah kenaikan biaya, yang kali ini tidak akan teratasi dengan kenaikan suku bunga; ketiga, hiper-inflasi akibat pencetakan uang berlebih, misalnya saat periode ekspor Jepang yang besar, di mana konversi mata uang oleh produsen menyebabkan kelebihan uang domestik.

Logika Inti Perdagangan Yen: Tiga Variabel Utama Mengarahkan Pergerakan Masa Depan

Dalam perdagangan yen, ketegangan antara posisi bullish dan bearish semakin tajam. Logika utama untuk pergerakan ke depan berfokus pada tiga variabel kunci: pertama, situasi Timur Tengah dan tren harga minyak, yang langsung menentukan kekuatan tekanan inflasi impor; kedua, hasil negosiasi upah musim semi di Jepang, yang menentukan apakah inflasi yang sehat benar-benar akan terwujud; ketiga, panduan kebijakan Bank Sentral Jepang pada April, yang akan langsung mempengaruhi ekspektasi kenaikan suku bunga dan sentimen perdagangan selisih suku bunga.

Dalam jangka pendek, yen didukung oleh ekspektasi intervensi dan sentimen safe haven. Dalam jangka menengah, dipengaruhi oleh dilema kebijakan bank sentral, ketergantungan energi, dan fundamental ekonomi yang lemah, pergerakan nilai tukar kemungkinan besar akan berfluktuasi dalam rentang lebar, dengan kisaran 158-160 menjadi titik kunci untuk pertarungan antara bullish dan bearish.

(Di grafik harian USD/JPY, sumber: Ganti perangkat)

Waktu Indonesia 17:11, USD/JPY saat ini di 15.53/54.

(Pengedit: Wang Zhiqiang HF013)

【Peringatan Risiko】 Berdasarkan ketentuan pengelolaan valuta asing, jual beli valuta asing harus dilakukan di tempat transaksi yang ditetapkan oleh bank dan negara. Perdagangan valuta asing secara ilegal, transaksi yang disamarkan, jual beli yang berlawanan, atau pengenalan transaksi valuta asing secara ilegal dalam jumlah besar akan dikenai sanksi administratif sesuai peraturan pengelolaan valuta asing; jika terbukti melanggar hukum, akan dikenai sanksi pidana sesuai ketentuan hukum.