Perang Iran Memperparah Perpecahan Internal Federal Reserve, Harga Minyak Tinggi Mungkin Menyebabkan Resesi Ekonomi Amerika

Pejabat Federal Reserve AS mengadakan pertemuan kebijakan selama dua hari minggu ini, sementara guncangan harga minyak yang dipicu oleh perang Iran dapat memperburuk perbedaan pendapat internal Federal Reserve mengenai jalur suku bunga.

Mantan gubernur Federal Reserve Kansas, Esther George, mengatakan dalam wawancara: “Saya berharap mereka tidak lagi terjebak pada kapan akan mulai menurunkan suku bunga lagi, karena menurut saya, tren inflasi dan faktor lainnya sudah penuh ketidakpastian.”

“Sekarang bukan saatnya menilai tingkat suku bunga netral, karena ada terlalu banyak faktor dalam ekonomi saat ini yang bisa berkembang ke berbagai arah.”

Beberapa minggu lalu, perdebatan utama di internal Federal Reserve masih tentang seberapa jauh suku bunga saat ini dari tingkat netral—yaitu tingkat suku bunga acuan yang tidak mendorong maupun menahan pertumbuhan ekonomi.

Saat itu, pejabat Federal Reserve melihat ekonomi didukung oleh faktor-faktor seperti pengembalian pajak, harga minyak yang rendah, pasar tenaga kerja yang stabil, dan berkurangnya dampak tarif. Pada musim gugur tahun lalu, Federal Reserve telah tiga kali menurunkan suku bunga untuk menstabilkan pasar tenaga kerja, dan banyak anggota cenderung untuk menunggu dan mengamati perkembangan selanjutnya. Ketua Federal Reserve Jerome Powell pernah menyatakan bahwa suku bunga saat ini berada dalam kisaran perkiraan suku bunga netral.

Kini, situasi mulai berubah, dan pergerakan sangat bergantung pada berapa lama perang Iran akan berlangsung dan berapa lama harga minyak tinggi akan bertahan. Pernyataan Trump akhir-akhir ini bertentangan: di satu sisi menyebut perang Iran akan “segera berakhir,” di sisi lain menyatakan bahwa operasi militer AS akan terus berlanjut. Ia juga mengatakan bahwa mencegah Iran memiliki senjata nuklir lebih penting daripada harga minyak domestik.

George mengatakan, “Bahkan jika konflik diselesaikan dalam satu atau dua bulan, dampak tertinggal dari harga minyak yang tinggi akan bertahan hingga musim gugur tahun ini.”

Ia menambahkan bahwa pengeluaran konsumen menyumbang sekitar 70% dari pertumbuhan ekonomi AS, dan kenaikan harga selama lima tahun terakhir telah membebani konsumen, sehingga hanya dengan guncangan kecil saja bisa menyebabkan penurunan pengeluaran.

Inflasi Masih Menyulitkan

Di tengah guncangan harga minyak, inflasi di AS telah melampaui target 2% selama lima tahun berturut-turut, dan tarif yang diterapkan tahun lalu semakin mendorong kenaikan harga. Indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) yang menjadi indikator favorit Federal Reserve—yang mengeluarkan harga energi dan makanan yang paling fluktuatif—pada awal tahun masih tinggi, mencapai 3,1%, didorong oleh kenaikan harga jasa. Sebelum perang Iran pecah, pada Februari, indeks harga konsumen (CPI) meningkat 2,5% secara tahunan.

Namun, kepala ekonom Wilmington Trust, Luke Tilley, mengatakan bahwa diskusi internal Federal Reserve kemungkinan akan beralih ke apakah kebijakan moneter harus menjadi lebih longgar, yaitu menurunkan suku bunga di bawah tingkat netral.

“Studi menunjukkan bahwa risiko pertumbuhan ekonomi dari harga minyak yang tetap tinggi lebih besar daripada risiko inflasi,” kata Tilley. “Federal Reserve akan mengambil sikap hati-hati, mempertimbangkan risiko kenaikan inflasi dan risiko perlambatan pertumbuhan.”

Tilley memperkirakan bahwa jika harga minyak tetap di sekitar $100 per barel selama tiga bulan, ekonomi AS akan mendekati resesi.

“Lonjakan harga minyak jangka pendek yang berlanjut selama tiga bulan akan semakin membebani ekonomi.”

Namun, mantan gubernur Federal Reserve St. Louis dan saat ini Dekan Fakultas Bisnis Universitas Purdue, Jim Braid, tidak terlalu khawatir tentang dampak guncangan harga minyak karena AS telah beralih dari negara pengimpor bersih menjadi negara pengekspor bersih.

“AS cukup mandiri dalam hal minyak. Dari sudut pandang ini, dampak guncangan harga minyak terhadap ekonomi AS seharusnya tidak terlalu besar,” kata Braid dalam wawancara.

Dalam hal inflasi, Braid memperkirakan inflasi secara keseluruhan akan meningkat, tetapi inflasi inti yang tidak termasuk makanan dan energi tidak akan melonjak secara signifikan, dan ia menegaskan bahwa ekspektasi inflasi tetap stabil.

“Anggota Federal Reserve akan merasa tenang dan menganggap bahwa ekspektasi inflasi tidak akan banyak berubah,” katanya. “Meskipun ini adalah masalah global yang besar, berdasarkan informasi saat ini, saya rasa dampaknya terhadap AS tidak akan terlalu parah.”

George memperkirakan bahwa lonjakan harga minyak akan membuat Federal Reserve fokus pada inflasi, tetapi juga akan memunculkan pandangan bahwa ini hanyalah gangguan pasokan sementara, dan Federal Reserve dapat memilih untuk mengabaikannya sementara waktu.

Tilley menyatakan bahwa sejarah menunjukkan bahwa jika guncangan harga minyak berasal dari sisi pasokan, biasanya tidak akan mendorong inflasi inti, malah akan memperlambat pertumbuhan ekonomi.

Beberapa pembuat kebijakan mungkin tetap berpegang pada posisi menurunkan suku bunga, sementara pejabat lain yang berhati-hati terhadap inflasi mungkin akan menunda penurunan suku bunga lebih jauh hingga tahun depan.

Kemungkinan besar Suku Bunga Tetap Stabil

Pada pertemuan kebijakan terakhir, meskipun beberapa pejabat berpendapat bahwa jika inflasi turun sesuai harapan, penurunan suku bunga lebih lanjut adalah langkah yang masuk akal, ada juga yang mendukung pernyataan jalur suku bunga dua arah, yaitu jika inflasi tetap di atas target 2%, kenaikan suku bunga juga bisa menjadi pilihan.

Saat ini, pasar memperkirakan Federal Reserve akan menurunkan suku bunga baru pada Desember, dan kemungkinan besar suku bunga akan tetap di kisaran 3,5%—3,75% hingga minggu ini.

Dalam pertemuan ini, pejabat akan mengumumkan “dot plot” kuartalan, yang menunjukkan perkiraan masing-masing anggota tentang berapa kali mereka akan menurunkan suku bunga dalam dua tahun ke depan. Namun, Tilley dari Wilmington Trust mengatakan bahwa mengingat harga minyak yang tinggi, dampak tarif, dan ketidakpastian pasar tenaga kerja, nilai dari dot plot semakin berkurang.

“Perbedaan pendapat di dalam komite cukup besar, dan perkiraan dot plot akan sangat beragam,” katanya. “Sekarang sangat sulit untuk membuat prediksi, karena semua faktor utama sedang berubah dengan cepat, sehingga perkiraan dot plot akan sangat berbeda-beda.”

Tilley berpendapat bahwa pasar tenaga kerja AS tidak sedang stabil, melainkan stagnan. Ia memperkirakan Federal Reserve akan menurunkan suku bunga tiga kali tahun ini, karena pasar tenaga kerja yang lemah dan data GDP yang terlalu tinggi.

George juga berpendapat bahwa pasar tenaga kerja berada di “kondisi rapuh,” dan Federal Reserve hanya bisa menunggu dan melihat.

“Meski tingkat pengangguran rendah, Federal Reserve saat ini tidak yakin dengan salah satu dari dua mandatnya,” katanya.