Raja Parfum Yingtong Holdings Menghadapi "Bencana Audit": Baru Menggalang Dana Lalu Membayar Muka Rp 70 Juta, Ganti Auditor Hanya 9 Bulan Setelah IPO

Mengapa pembayaran muka sebesar 70 juta HKD oleh AI · Ying Tong Holdings memicu pengunduran diri auditor?

Laporan ini (chinatimes.net.cn) wartawan Fang Fengjiao dari Shanghai

Sebagai " saham parfum nomor satu China" yang terdaftar di Hong Kong Stock Exchange, Ying Tong Holdings (06883.HK) menghadapi kontroversi terkait pembayaran muka sebesar 70 juta HKD saat mendekati sembilan bulan sejak pencatatan sahamnya. Pada malam 16 Maret, perusahaan mengumumkan secara mendadak bahwa auditornya, PwC (PricewaterhouseCoopers), mengundurkan diri atas permintaan dewan direksi, sementara audit tahunan untuk tahun fiskal 2025/2026 baru akan dimulai.

Krisis pengunduran diri ini berawal dari pembayaran mencurigakan setelah IPO. Dalam surat pengunduran diri, PwC mengungkapkan bahwa setelah Ying Tong Holdings listing pada 26 Juni 2025, perusahaan menandatangani perjanjian jangka panjang dengan tiga penyedia layanan terkait PR, analisis data, dan promosi media sosial, dan membayar di muka hingga 70 juta HKD sekaligus. Ketika auditor menanyakan latar belakang penyedia, proses pengendalian internal, keadilan harga, serta apakah pembayaran tersebut termasuk biaya IPO atau digunakan untuk proyek penggalangan dana, Ying Tong Holdings gagal memberikan penjelasan yang memadai. Selain itu, kedua belah pihak tidak mencapai kesepakatan mengenai biaya audit tambahan, sehingga akhirnya PwC memutuskan mengundurkan diri.

Akibat kejadian ini, Ying Tong Holdings mengumumkan suspend trading pada 17 Maret untuk menunggu pengumuman lebih lanjut. Hingga saat berita ini ditulis, pihak Ying Tong Holdings belum merespons surat wawancara dari wartawan Huaxia Shibao. Ahli strategi merek terkenal dan pendiri Konsultan Penentuan Merek Huacei, Zhan Junhao, mengatakan bahwa pergantian auditor tidak hanya akan meningkatkan biaya audit, tetapi juga dapat menunda jadwal rilis laporan tahunan, yang berpotensi menimbulkan sentimen negatif terhadap harga saham dan lingkungan pendanaan perusahaan selanjutnya.

Kecurigaan Internal Kontrol Ying Tong Holdings

Ying Tong Holdings listing di Main Board HKEX pada 26 Juni 2025, dengan dana yang terkumpul bersih sekitar 883 juta HKD. Sebagai perusahaan agen parfum terkenal, pendapatannya hampir seluruhnya berasal dari distribusi produk untuk 72 merek luar seperti Hermès dan Chopard. Menurut prospektus, dana IPO akan digunakan untuk pengembangan merek sendiri, akuisisi merek luar, pengembangan saluran penjualan langsung, dan percepatan transformasi digital.

Krisis ini bermula dari pembayaran muka sebesar 70 juta HKD. Tidak lama setelah IPO, Ying Tong Holdings membayar di muka ke tiga penyedia layanan untuk layanan PR, analisis data, dan promosi media sosial selama bertahun-tahun. Kelayakan bisnis dan kepatuhan transaksi ini memicu keraguan dari auditor saat itu, PwC. Keduanya gagal mencapai kesepakatan terkait ruang lingkup dan biaya audit, dan akhirnya PwC mengundurkan diri atas permintaan dewan.

Dalam surat pengunduran diri, PwC menyatakan bahwa mereka meminta manajemen menjelaskan beberapa hal, termasuk: apakah pembayaran tersebut termasuk biaya IPO atau pengeluaran terkait IPO; latar belakang ketiga penyedia dan apakah mereka sudah terlibat dalam bisnis perusahaan selama IPO; apakah perusahaan telah menjalankan prosedur persetujuan internal sebelum menunjuk penyedia; serta apakah biaya layanan, kontrak, dan syarat pembayaran sesuai praktik pasar.

Ying Tong Holdings menyatakan telah menunjuk konsultan independen yang diawasi oleh komite audit untuk menyelidiki hal tersebut. PwC menegaskan bahwa hasil investigasi ini akan berdampak besar terhadap sifat, waktu, dan cakupan audit tahunan untuk tahun fiskal 2025/2026, sehingga mereka perlu memahami perkembangan investigasi secara menyeluruh.

Namun, hingga 16 Maret, PwC belum menerima rincian perkembangan investigasi maupun penjelasan, dokumen, atau data yang diminta. Oleh karena itu, PwC menyatakan tidak dapat menetapkan jadwal pasti untuk menyelesaikan prosedur audit tambahan dan menambahkan bahwa penanganan hal ini akan menimbulkan biaya tambahan yang perlu dinegosiasikan dengan perusahaan.

Dewan direksi Ying Tong Holdings membalas bahwa karena PwC tidak dapat menilai sifat, waktu, dan cakupan prosedur audit tambahan, serta tidak dapat menetapkan jadwal penyelesaian, perusahaan tidak dapat menerima biaya audit tambahan yang timbul. Dalam kondisi ini, PwC mengundurkan diri atas permintaan dewan.

Terkait kekhawatiran pasar apakah hal ini akan mempengaruhi rilis laporan tahunan pertama setelah listing, dewan memastikan bahwa hingga 16 Maret, PwC belum melakukan pekerjaan apapun terkait audit tahun fiskal 2025/2026, tetapi mereka percaya pergantian auditor tidak akan berdampak besar terhadap audit tahunan dan pengumuman kinerja.

Saat ini, Ying Tong Holdings telah menunjuk RSM (Rosenmei) sebagai auditor baru untuk mengisi posisi kosong hingga rapat umum tahunan berikutnya. Perusahaan berkomitmen akan menyediakan semua data yang diperlukan untuk menyelesaikan audit.

Zhan Junhao berpendapat bahwa pengunduran diri auditor ini secara langsung merusak reputasi pasar dan citra modal Ying Tong Holdings, memicu keraguan keras dari luar terhadap pengendalian internal dan keaslian keuangan perusahaan. Selanjutnya, perusahaan mungkin menghadapi pertanyaan dari regulator dan krisis kepercayaan investor.

Tekanan “Perlambatan” Kinerja Muncul

Di luar kontroversi audit, kondisi operasional Ying Tong Holdings juga sedang menghadapi tantangan berat. Perusahaan yang pernah mencatat pendapatan lebih dari 2 miliar dan dijuluki “saham parfum nomor satu” ini, mulai menunjukkan tanda-tanda perlambatan saat merilis laporan interim pertama setelah listing.

Menurut laporan kinerja interim enam bulan hingga 30 September 2025, Ying Tong Holdings mencatat pendapatan sebesar 1,028 miliar HKD, turun 3,4% dibandingkan periode sebelumnya. Ini adalah kali pertama dalam tiga tahun terakhir (2023–2025) perusahaan mengalami penurunan pendapatan interim setelah berturut-turut mengalami pertumbuhan (rata-rata CAGR sekitar 10,7%). Meskipun laba bersih selama periode tersebut meningkat 15,3% menjadi 133 juta HKD berkat pengendalian biaya, arus kas dari aktivitas operasi turun drastis sebesar 49,7% menjadi 94,47 juta HKD, menunjukkan tren penguatan cash flow yang ketat.

Ying Tong Holdings menjelaskan bahwa penurunan pendapatan terutama disebabkan oleh penerapan kontrol harga ketat untuk menghadapi kompetisi sengit dan penjualan anak perusahaan untuk menyederhanakan operasi. Dalam pasar China yang terus dipandang sebagai ekonomi “sensor”, perusahaan terkemuka seperti Ying Tong Holdings justru mengalami penurunan pendapatan, mencerminkan bahwa model bergantung pada ekspansi agen telah mencapai batasnya.

Zhan Junhao menyatakan bahwa kesulitan saat ini berasal dari model agen yang terlalu bergantung pada lisensi merek parfum asing dan kurangnya dukungan dari merek sendiri, sehingga daya tawar melemah. Ditambah lagi, perang harga industri dan pergeseran saluran distribusi menyebabkan penurunan pendapatan pertama kalinya. Selain itu, penguatan cash flow yang signifikan dan ketahanan operasional yang lemah, menegaskan bahwa model pertumbuhan yang bergantung pada agen dan kurangnya daya tahan risiko menjadi kekurangan utama.

Researcher senior Pangu Think Tank, Jiang Han, menganalisis bahwa tantangan utama Ying Tong Holdings adalah kompetisi pasar dan keterbatasan model bisnis. Meskipun perusahaan ini adalah pemain utama di industri parfum, penurunan pendapatan mencerminkan bahwa model bergantung pada ekspansi agen telah mencapai batasnya. Dalam pasar China yang terus memandang “ekonomi sensor” secara positif, perusahaan harus menghadapi kompetisi sengit dan menerapkan kontrol harga ketat untuk menjaga pangsa pasar, yang dapat mempengaruhi profitabilitasnya. Selain itu, penjualan anak perusahaan untuk menyederhanakan operasi meskipun membantu meningkatkan laba jangka pendek, dapat mengurangi potensi pertumbuhan jangka panjang. Perusahaan perlu mencari sumber pertumbuhan baru, mengoptimalkan struktur bisnis, dan meningkatkan daya saing inti untuk menghadapi perubahan dan tantangan pasar.

Meskipun berstatus “saham pertama”, model bisnis Ying Tong Holdings sangat bergantung pada lisensi merek eksternal, dan kemampuan internal untuk menghasilkan uang sendiri sangat lemah, yang terbukti dari laporan interim ini. Hingga 30 September 2025, portofolio merek eksternal yang diwakili perusahaan mencapai 74 merek, termasuk Hermès dan Van Cleef & Arpels, sementara merek sendiri hanya satu, SantaMonica. Meskipun perusahaan telah meluncurkan merek sendiri sejak 1999 dan mencoba masuk ke pasar parfum dan kacamata, performa SantaMonica tetap di pinggiran. Data historis menunjukkan bahwa pendapatan merek ini tidak pernah melebihi 1% dari total pendapatan selama 2023–2025, dan pada 2025 hanya menyumbang 10,5 juta HKD, sekitar 0,5% dari total pendapatan.

Dibandingkan dengan dana IPO bersih sebesar 883 juta HKD, sebagian besar direncanakan untuk pengembangan merek sendiri dan akuisisi, namun hingga kini belum ada terobosan nyata. Sementara itu, risiko konsentrasi pemasok sangat tinggi, dengan lima pemasok utama menyumbang 84%, 81,6%, dan 77,8% dari total pembelian selama tiga tahun sebelum listing. Pada 2022, karena tidak diperpanjangnya kontrak lisensi dari salah satu merek mewah, perusahaan mengalami penurunan pendapatan sebesar 425 juta HKD dalam satu tahun, dan kejadian ini masih menjadi ancaman yang menggantung di kepala perusahaan.

Di satu sisi, pengunduran diri auditor karena “ketidakjelasan” pembayaran muka mengungkapkan potensi celah pengendalian internal; di sisi lain, kinerja tahun pertama setelah listing melambat dan merek sendiri lemah. Bagi Ying Tong Holdings yang baru satu tahun masuk pasar modal, tantangan utama adalah menjernihkan keraguan internal dan membalikkan pola “pertumbuhan pendapatan sulit, kekuatan merek sendiri lemah”. Dengan masuknya auditor baru, RSM, hasil investigasi terkait pembayaran muka 70 juta HKD ini akan menjadi tolok ukur penting dalam menilai kualitas tata kelola perusahaan di mata pasar.