Laba bersih Xin乳业 tahun lalu meningkat lebih dari 30% dibandingkan tahun sebelumnya. Mengapa kinerja yang lebih baik ini sulit meredakan keraguan pasar? | Interpretasi Laporan Keuangan

Cai Lian She 22 Maret (wartawan Zhu Wanping) Dengan mengurangi biaya manajemen dan meningkatkan pendapatan dari sisi investasi, perusahaan susu lokal Xinruye (002946.SZ) tahun lalu mencatat pertumbuhan pendapatan sekitar 5,33%, sementara laba bersih meningkat lebih dari 30%, melebihi ekspektasi pasar. Perusahaan berencana membagikan dividen sebesar 3,8 yuan per 10 saham kepada seluruh pemegang saham pada tahun 2025.

Malam ini, Xinruye mengeluarkan pengumuman bahwa tahun lalu perusahaan mencapai pendapatan sebesar 11,233 miliar yuan, meningkat 5,33% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat 731 juta yuan, meningkat 35,98%; laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional sebesar 774 juta yuan, meningkat 33,76%; arus kas bersih dari aktivitas operasional sebesar 1,51 miliar yuan, naik 1,26%.

Dari segi kuartal, tahun lalu kuartal keempat menunjukkan performa yang sangat baik, pendapatan mencapai pertumbuhan dua digit, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham utama meningkat 69% dibanding tahun sebelumnya, dan pertumbuhan kinerja ini secara signifikan mengungguli rata-rata industri. Selain itu, margin laba bersih dari penjualan tahun lalu meningkat menjadi 6,72%, naik 1,57 poin persentase dibanding tahun sebelumnya; hingga akhir tahun, rasio utang terhadap aset perusahaan sebesar 56,51%, turun 8,10 poin persentase dari awal tahun.

Dari segi produk, tahun lalu penjualan produk inti perusahaan, susu segar dingin dan yogurt dingin, keduanya mencapai pertumbuhan dua digit, dengan yogurt khas menunjukkan pertumbuhan lebih dari 30% secara tahunan. Proporsi kategori produk dengan margin tinggi ini menjadi kunci peningkatan profitabilitas. Dari segi saluran distribusi, pendapatan dari model penjualan langsung mencapai 63,77%, meningkat 15,07% dibanding tahun sebelumnya; namun pendapatan dari model distributor dan model lainnya masing-masing menurun 7,17% dan 14,01%.

Namun, performa yang baik ini belum sepenuhnya menghilangkan keraguan di pasar modal. Setelah Xinruye mengumumkan rencana pencatatan saham H-share pada 11 Maret, harga sahamnya langsung jatuh 9,21% pada hari itu, dan banyak kekhawatiran utama pasar masih terus berkembang. Meskipun rasio utang terhadap aset perusahaan sedikit menurun, tetap berada di level relatif tinggi sebesar 56,51%, dan keraguan pasar terhadap rencana pencatatan di Hong Kong untuk “mengisi darah” perusahaan belum sepenuhnya hilang.

Fasilitas pabrik Xinruye Sumber gambar: Wartawan Cai Lian She Zhu Wanping

Sebenarnya, saat ini valuasi sektor produk susu di pasar saham Hong Kong sedang rendah dan likuiditasnya cukup lemah. Dalam konteks ini, penetapan harga valuasi dan efektivitas pendanaan nyata dari rencana pencatatan Xinruye di Hong Kong masih memiliki ketidakpastian besar.

Selain itu, dalam beberapa tahun terakhir, saat harga saham saham konsumsi umumnya tertekan, untuk mendukung harga saham perusahaan, Xinruye juga meningkatkan pembayaran dividen tunai secara signifikan. Xinruye menyatakan bahwa total dividen tahun 2024 dan setengah tahunan meningkat 90% dibanding tahun sebelumnya. Perusahaan berencana membagikan dividen sebesar 3,8 yuan per 10 saham pada tahun 2025, meningkat sekitar 52% dibanding tahun sebelumnya.

Mengenai rencana operasional tahun 2026, Xinruye tidak memberikan target spesifik dalam laporan tahunan, hanya menyatakan akan aktif mengeksplorasi kurva pertumbuhan kedua, memperdalam implementasi strategi, dan berusaha mencapai pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan serta peningkatan margin laba bersih.

Wartawan Cai Lian She memperoleh informasi bahwa target pendapatan Xinruye tahun 2026 tidak hanya harus terus meningkat tetapi juga lebih baik dari rata-rata industri, dengan target margin laba bersih sebesar 8%~10%. Di tengah tekanan dari kenaikan harga susu bahan baku yang mulai stabil dan pulih, serta meningkatnya kompetisi industri, pencapaian target kinerja ini masih perlu diverifikasi.