Kapan Penyesuaian Sehat Pasar A Akan Berakhir? Strategi Sepuluh Broker Top Tiba

Cailian Press, 22 Maret (Editor: Lachen) Pendapat strategi terbaru dari sepuluh perusahaan sekuritas terkemuka telah dirilis, sebagai berikut:

CITIC Securities: Beberapa Kontroversi Inti tentang Dampak Konflik Timur Tengah, Jawaban Akan Muncul Secara Bertahap Setelah April

Tentang beberapa kontroversi inti terkait dampak konflik Timur Tengah, akan ada jawaban secara bertahap setelah bulan April. Jawaban atas pertanyaan utama pasar sebelumnya akan mulai terwujud secara bertahap di bulan April. Sebelum itu, pasar masih akan berada dalam tahap pertarungan narasi, sekaligus mencerminkan ciri pelemahan likuiditas. Saat ini, suku bunga obligasi AS masih naik cepat, dengan hasil obligasi 10 tahun dari 3,97% di akhir Februari melonjak ke 4,39%, mencapai level tertinggi sejak Agustus tahun lalu. Dari pola pasar global saat ini, setelah sentimen safe haven global mereda, negara-negara memperkuat penataan keamanan sumber energi dan mempercepat elektrifikasi menjadi tren baru. Kekuatan industri manufaktur unggulan China baru mulai bertransformasi dari kekuatan penetapan harga dan margin keuntungan. Dari sudut pandang logika perdagangan pasar, kenaikan harga dan kenaikan PPI adalah petunjuk berkelanjutan. Satu-satunya kekhawatiran saat ini adalah harga di hulu sulit ditransfer ke bawah. Saat ini, bidang hulu dan menengah telah mulai menaikkan harga, tetapi hilir masih menunggu dan mengurangi stok. Hanya dengan waktu dan penurunan volatilitas komoditas, pengadaan di hilir akan kembali normal. Apakah mereka bisa menyesuaikan harga, mempertahankan margin keuntungan, dan apakah keunggulan pangsa pasar benar-benar bisa diubah menjadi kekuasaan penetapan harga, akan menjadi kesimpulan. Sebelum itu, investor perlu bersabar dan tenang menghadapi fluktuasi harga saham. Bulan April dan Mei adalah periode pengambilan keputusan utama. Selama tiga bulan pertama tahun ini, pergerakan sektor yang didorong narasi dan fluktuasi naik turun, bahkan jika tidak dapat mengamankan keuntungan melalui perdagangan, tidak menjadi masalah besar. Saat ini, hasil median dana ekuitas aktif telah kembali ke 0,7% tahun ini.

Dengan tegas menempatkan kekuatan penetapan harga manufaktur unggulan China sebagai fokus penataan ulang. Saat ini, dasar portofolio tetap disarankan di sektor dengan keunggulan pangsa China, biaya reset kapasitas luar negeri yang tinggi, dan elastisitas pasokan yang mudah dipengaruhi kebijakan, seperti energi baru, kimia, peralatan listrik, dan logam non-ferrous. Gelombang pelemahan likuiditas baru-baru ini telah membuat valuasi banyak saham kembali ke wilayah murah, mirip dengan saham ekspor setelah 7 April tahun lalu, membawa ekspektasi besar dan valuasi rendah kembali. Berdasarkan dasar portofolio tersebut, disarankan untuk terus meningkatkan eksposur faktor undervalued, terutama di bidang asuransi, sekuritas, dan listrik. Dari sudut pandang sinyal ekonomi jangka pendek, kenaikan harga tetap menjadi “pedang paling tajam”. Perdagangan PPI diperkirakan akan menjadi garis utama sepanjang tahun, dan bulan April-Mei adalah periode pengambilan keputusan. Ada beberapa petunjuk dan peluang struktural yang dapat diutamakan: 1) Produk kimia yang memiliki alternatif bahan baku/proses kedua akibat guncangan harga minyak (produk China biasanya memiliki kandungan batu bara lebih tinggi dibanding pesaing luar negeri), kenaikan harga bahan baku utama (minyak mentah) akan meningkatkan selisih harga; 2) Produk yang sebelumnya memiliki kapasitas besar di Timur Tengah/Western Eropa, gangguan pasokan diharapkan akan menimbulkan surplus permintaan dan penawaran, memicu ekspektasi kenaikan harga; 3) Produk substitusi yang kenaikan harganya dipengaruhi biaya, didorong oleh peningkatan permintaan; 4) Produk yang sudah berada dalam jalur kenaikan harga, di mana kenaikan biaya memberikan peluang kenaikan harga yang wajar karena keseimbangan pasokan dan permintaan.

Huaxi Securities: Alokasikan sektor perbankan dan lainnya, Tunggu Lebih Banyak Kebijakan “Stabilisasi Pasar”

Huaxi Securities berpendapat bahwa minggu ini, sebagian besar pasar saham global turun, termasuk A-share dan pasar Eropa. Di satu sisi, situasi geopolitik Iran-AS masih belum jelas, dan tren harga minyak serta inflasi memiliki ketidakpastian besar, meningkatkan risiko stagflasi ekonomi; di sisi lain, Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah di rapat Maret, tetapi pernyataannya cenderung hawkish dan tidak menutup kemungkinan kenaikan suku bunga, menimbulkan kekhawatiran pasar terhadap pengetatan dolar AS. Di bawah tekanan preferensi risiko, indeks pasar A-share secara keseluruhan mengalami koreksi, volume transaksi terus menyusut, mencerminkan bahwa dalam lingkungan pergerakan cepat sektor, suasana perdagangan dana terus menurun. Secara struktural, sektor defensif seperti makanan dan minuman, perbankan, serta sektor yang berkinerja tinggi seperti penyimpanan dan AI, relatif lebih unggul.

Prospek pasar: Alokasikan sektor perbankan dan lainnya, tunggu lebih banyak kebijakan “stabilisasi pasar” keluar. Konflik Iran-AS yang terus berkembang dan ekspektasi penurunan suku bunga luar negeri saling terkait, pasar global dalam jangka pendek masih tertekan oleh preferensi risiko. Sebaliknya, lingkungan kebijakan domestik lebih pasti, regulator secara tegas mengirim sinyal “menstabilkan pasar modal”, dan kebijakan seperti dana stabilisasi pasar, optimalisasi instrumen struktural pasar modal, masuknya dana jangka menengah-panjang, serta kebijakan pengawasan counter-cyclic diharapkan akan mendukung stabilitas pasar. Selain itu, inflasi impor memiliki dampak terbatas terhadap kebijakan moneter domestik, dan lingkungan likuiditas longgar akan berlanjut. Upaya fiskal yang aktif juga membantu memperbaiki ekspektasi masyarakat.

Huaxin Securities: Kapan Perbaikan Positif Saat Ini Berakhir?

Risiko tarif luar negeri terus bertambah, konflik Iran-AS belum terselesaikan, dan kekhawatiran inflasi mendorong Federal Reserve menjadi hawkish secara signifikan. Kebijakan tambahan di dalam negeri tidak mungkin diambil secara besar karena data ekonomi yang relatif kuat. Diperkirakan pasar akan tetap mengalami fluktuasi lemah. Dalam alokasi, aset yang mendapatkan manfaat jangka pendek seperti bank, utilitas, serta sektor yang memiliki katalis kenaikan harga seperti kimia, mesin, dan penyimpanan, diperkirakan akan terus berkinerja baik. Gaya pertumbuhan tetap menjadi garis utama jangka menengah, tetapi dalam jangka pendek masih dalam fase penyesuaian. Setelah penyesuaian ini, pasar diharapkan memasuki tahap kedua dari bull market berbasis laba, sehingga kita menyebut penyesuaian saat ini sebagai penyesuaian yang sehat.

Situasi konflik Iran-AS saat ini belum menunjukkan tanda-tanda mereda, dan pengumuman Trump tentang penundaan kunjungan ke China juga menunjukkan gangguan luar negeri akan berlanjut dalam waktu dekat. Kekhawatiran inflasi akibat kenaikan harga minyak di bulan Maret, serta pertemuan FOMC secara hawkish, meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga sebagai opsi kebijakan berikutnya. Oleh karena itu, gangguan eksternal yang ada saat ini masih berlanjut. Dalam siklus perbaikan industri pertumbuhan, meskipun durasinya tidak panjang, sektor utama dan saham representatif biasanya mengalami pola “penurunan → rebound → penurunan” dalam tiga tahap, dengan fluktuasi harga yang lebar. Kami berpendapat bahwa rebound saat ini di tengah penurunan besar pasar adalah proses rebound dari fase kedua, dan saham pertumbuhan serta sektor komunikasi yang menunjukkan kekuatan saat ini mungkin masih mengalami “penurunan terakhir” sebelum fondasi kenaikan baru terbentuk.

Oriental Securities: Risiko Penilaian Turun di Dalam Negeri Masih Berlanjut, Preferensi Risiko Berubah dari Dua Ekstrem ke Tengah

Secara jangka pendek, penilaian risiko global meningkat, suku bunga tanpa risiko naik, preferensi risiko menurun, dan ekspektasi laba direvisi turun, sehingga pasar modal global menghadapi tantangan besar. Tapi di dalam negeri, sebenarnya tidak perlu terlalu khawatir. Dalam beberapa tahun terakhir, dampak negatif risiko geopolitik terhadap pasar saham domestik semakin kecil, dan proses penurunan penilaian risiko dari kedua ekstrem ke tengah masih berlangsung.

Di tengah fokus pada keamanan energi dan manufaktur teknologi, kami sangat optimis terhadap peralatan fotovoltaik. Tren utama tetap pada keamanan energi global; dari sudut pandang gaya investasi, sektor yang menarik perhatian adalah peralatan listrik dan manufaktur mesin. Jika mengkaji kedua aspek tersebut secara bersamaan dan menilai dari segi laba dan valuasi, peralatan fotovoltaik saat ini berada di zona undervalued relatif.

China Galaxy: Durasi dan Jalur Evolusi Konflik Geopolitik Masih Sangat Tidak Pasti

“Dual Changes” dan “Dual Constancies”: “Dual Changes” pertama adalah perubahan geopolitik di Selat Hormuz. Konflik Iran-AS yang terus berkepanjangan dan meningkat, tanpa tanda-tanda pelonggaran nyata, dengan intensitas konfrontasi yang terus meningkat, target serangan militer meluas ke infrastruktur energi regional, risiko geopolitik terus menyebar; kedua, likuiditas global sedang mengalami pengetatan sementara. Dalam lingkungan kenaikan harga minyak dan ekspektasi inflasi yang meningkat, ekspektasi penurunan suku bunga berkurang, dan kondisi likuiditas global secara marginal mengencang, menekan aset risiko. “Dual Constancies” pertama adalah ekspektasi kebijakan yang tetap tidak berubah. Saat bank sentral melaksanakan kebijakan sesuai arahan Sidang Nasional, mereka menegaskan komitmen menjaga kestabilan pasar keuangan seperti saham, obligasi, dan valuta asing, dan arah kebijakan mendukung stabilitas dan kesehatan pasar modal tetap sama. Kedua, pola likuiditas jangka menengah dan panjang tetap stabil dan membaik. Kekayaan masyarakat yang berpindah dan masuknya dana jangka panjang secara bersamaan meningkatkan pasokan dana jangka menengah-panjang di pasar A-share.

Prospek investasi pasar A-share: Durasi dan jalur evolusi konflik geopolitik masih sangat tidak pasti, dan gangguan terhadap aset risiko global dalam jangka pendek sulit dihilangkan. Diperkirakan pasar saham global akan terus menunjukkan volatilitas tinggi. Tapi dengan dukungan logika utama yang berfokus pada domestik, ruang penurunan pasar A-share relatif terbatas, dan pasar kemungkinan besar akan menyesuaikan diri melalui fluktuasi dan rotasi struktural. Secara struktural, fokus perdagangan akan tetap pada logika inflasi, dan pergerakan harga minyak di tengah konflik geopolitik akan tetap menjadi variabel utama yang mempengaruhi struktur pasar jangka pendek. Dalam alokasi, perhatian diberikan kepada: 1) Konflik Iran-AS yang terus meningkat, secara langsung mendorong permintaan energi dan substitusi, fokus pada kimia batu bara, batu bara, pelabuhan pengangkutan, minyak dan gas; 2) Metal non-ferrous yang mengalami koreksi besar baru-baru ini, memperhatikan potensi valuasi dan nilai investasi setelah koreksi; 3) Aset defensif seperti keuangan, utilitas, dan transportasi; 4) sektor inovasi teknologi, termasuk peralatan listrik dan energi baru, penyimpanan energi, semikonduktor, komputasi, dan perangkat komunikasi. Selain itu, sektor konsumsi saat ini valuasinya sangat rendah secara historis, dan beberapa subsektor memiliki potensi pemulihan, seperti pertanian, makanan dan minuman, peralatan rumah tangga, dan lain-lain.

Industrial Securities: Kapan Suara Seruan Serangan Balik Akan Ditebarkan?

Secara ringkas, penyesuaian pasar baru-baru ini terutama disebabkan oleh dua kekhawatiran: pertama, risiko stagflasi ekonomi; kedua, risiko eskalasi konflik yang tidak terkendali. Kedua hal ini mungkin bukan akhir dari konflik saat ini. Dalam jangka pendek, peningkatan intensitas konflik justru menciptakan peluang untuk meredakan situasi, artinya sinyal serangan balik pasar sering kali muncul saat suasana paling pesimis; dalam jangka menengah dan panjang, “stagflasi” mungkin menjadi skenario ekonomi paling pesimis, tetapi bukan satu-satunya skenario, dan pasar saat ini sudah sangat pesimis terhadap hal ini, yang menjadi dasar pemulihan jangka menengah-panjang.

Dalam alokasi, berdasarkan revisi proyeksi laba tahun 2026 sejak awal tahun, fokus pada sektor yang diperkirakan akan berkinerja baik di kuartal pertama: AI (perangkat keras seperti elektronik konsumen, komponen, perangkat komputer, perangkat komunikasi, bahan kimia elektronik); perangkat lunak (game, media digital, layanan TI); manufaktur maju dan rantai ekspor: energi baru (baterai, fotovoltaik, tenaga angin), industri militer (peralatan pelayaran), mesin (peralatan transportasi rel, peralatan khusus, mesin konstruksi), kendaraan komersial, suku cadang rumah tangga, layanan kesehatan; rantai kenaikan harga siklus: logam non-ferrous, batu bara, baja, kimia (karet), bahan bangunan (kaca, serat kaca), pelabuhan pengangkutan, gas alam; konsumsi & keuangan: pertanian, ritel, perhiasan, sekuritas, dan lain-lain.

Zhongtai Securities: Bagaimana Memahami Penurunan Drastis Logam Mulia Minggu Ini?

Baru-baru ini, korelasi harga emas dan minyak mentah meningkat secara signifikan, dengan kenaikan besar minyak mentah minggu ini dan penurunan besar logam mulia. Secara umum, kenaikan harga minyak biasanya mendukung emas melalui dua jalur: pertama, meningkatnya permintaan safe haven akibat memburuknya konflik geopolitik; kedua, kenaikan harga energi mendorong ekspektasi inflasi, meningkatkan daya tarik emas sebagai lindung nilai inflasi. Oleh karena itu, harga minyak dan emas sering menunjukkan hubungan searah, terutama setelah ekspektasi inflasi meningkat, permintaan emas sebagai aset lindung nilai pun meningkat.

Namun, perilaku pasar saat ini menunjukkan bahwa logika penetapan harga emas sedang mengalami perubahan tahap. Setelah harga emas terus naik selama setahun terakhir, aset ini secara bertahap bertransformasi dari “aset safe haven” menjadi “aset risiko yang diperdagangkan”. Di satu sisi, ekspektasi pelonggaran likuiditas global, pembelian emas oleh bank sentral, dan resonansi risiko geopolitik mendorong kenaikan harga emas secara besar-besaran; di sisi lain, aliran dana yang terus masuk membuat struktur perdagangan emas menjadi padat, dan sensitivitas harga terhadap likuiditas marginal meningkat secara signifikan. Dalam konteks ini, emas tidak lagi didorong semata-mata oleh fundamental, tetapi lebih banyak dipengaruhi oleh kondisi pasar dana dan struktur perdagangan.

Dalam jangka pendek, disarankan untuk mengurangi partisipasi di sektor pengangkutan minyak, pelabuhan, dan kimia batu bara yang terkait konflik dan perdagangan risiko. Dalam jangka panjang, fokus utama adalah pada dua jalur utama: 1) Energi baru dan rekonstruksi manufaktur global: di tengah kebutuhan energi dan permintaan listrik yang meningkat (didorong oleh AI dan daya komputasi), permintaan dari rantai industri energi surya, penyimpanan energi, dan peralatan listrik diharapkan terus meningkat; 2) Ketidakstabilan geopolitik mendorong rekonstruksi manufaktur global dengan prioritas keamanan, sehingga permintaan di sektor logam non-ferrous, mesin konstruksi, dan peralatan berteknologi tinggi mungkin mengalami peningkatan sistemik, memberikan nilai investasi jangka menengah-panjang yang lebih besar.

GF Securities: Industri mana yang Bisa Menjaga Kinerja Tinggi Mandiri di Masa Depan Tanpa Bergantung pada Konflik AS-Iran dan Harga Minyak Tinggi?

Kembali ke saat ini: Mengabaikan konflik dan harga minyak tinggi, industri apa yang mungkin tetap menunjukkan kinerja tinggi secara mandiri di masa depan? Saat ini, industri komunikasi optik dan AI luar negeri memiliki prospek jangka panjang yang semakin jelas, tetap menjadi arah utama dan posisi utama institusi. Namun, kaitannya dengan fluktuasi konflik Timur Tengah (harga minyak → lingkungan suku bunga AS → AI domestik → rantai pasokan domestik) masih cukup fluktuatif. Berdasarkan pengalaman industri teknologi internet sebelumnya, mencari industri yang mampu tetap menunjukkan kinerja tinggi secara mandiri dan relatif tidak terpengaruh oleh geopolitik dan harga minyak tinggi adalah strategi yang baik, karena mereka memiliki keunggulan dalam diversifikasi risiko. Dari sudut pandang pengendalian volatilitas portofolio dan lindung nilai, disarankan untuk tetap mengalokasikan dua sektor yang secara fundamental sedang tren naik dan kurang dipengaruhi harga minyak: rantai penyimpanan energi (inverter, baterai lithium), dan rantai AIDC domestik (terutama rantai ByteDance).

Huajin Securities: Dampak Harga Minyak Tinggi terhadap Pasar Saham

Saat ini, pasar A-share tetap relatif tahan terhadap dukungan kebijakan, fundamental, dan likuiditas, dan cenderung tetap dalam tren fluktuasi. (1) Dampak kenaikan harga minyak terhadap inflasi mungkin lebih lemah dibandingkan tahun 2007 dan 2022: pertama, proporsi energi dalam CPI AS telah menurun secara signifikan; kedua, ekonomi dan lapangan kerja AS sedang melambat; ketiga, inflasi impor di China dalam jangka pendek mungkin kecil. (2) Dampak kenaikan harga minyak terhadap pasar saham AS mungkin juga terbatas dan lebih lemah dibandingkan 2008 dan 2022: pertama, inflasi AS mungkin meningkat akibat harga minyak, tetapi skala kenaikan mungkin lebih kecil, sehingga ekspektasi penurunan suku bunga Fed berkurang, dan kemungkinan kenaikan suku bunga juga kecil; kedua, dampak terhadap fundamental AS terbatas. (3) Pasar A-share dalam jangka pendek tetap didukung oleh kebijakan dan fundamental serta likuiditas, dengan: a) kebijakan tetap positif; b) tren pemulihan laba dan ekonomi berlanjut: pertama, musim pembangunan dan keunggulan biaya akan mendorong pertumbuhan investasi, konsumsi, dan ekspor; kedua, kenaikan PPI akan meningkatkan laba perusahaan. Ketiga, likuiditas domestik dalam jangka pendek tetap longgar: pertama, ekspektasi likuiditas luar negeri yang longgar sedikit berkurang; kedua, tekanan inflasi domestik kecil, dan bank sentral mungkin meningkatkan injeksi dana dan pembiayaan, serta arus masuk dana asing mungkin sedikit berkurang, tetapi dana institusional jangka menengah dan panjang tetap masuk secara berkelanjutan.

Alokasi industri: alokasikan secara seimbang sektor teknologi berkinerja baik, beberapa sektor siklus, dan undervalued dividend stocks. (1) Dalam jangka pendek, sektor petrokimia dan teknologi unggul mungkin berkinerja relatif lebih baik: pertama, berdasarkan sejarah, selama kenaikan harga minyak yang cepat, sektor energi seperti petrokimia dan batu bara cenderung berkinerja baik; kedua, selama kenaikan harga minyak, sektor pertumbuhan teknologi biasanya tertekan, tetapi subsektor dengan kinerja baik atau tren naik tetap menunjukkan kekuatan; ketiga, saat ini, sektor petrokimia, listrik, teknologi baru, dan perangkat keras teknologi mungkin berkinerja lebih baik: pertama, sektor petrokimia, listrik, dan teknologi baru akan mendapat manfaat dari kenaikan harga minyak; kedua, permintaan AI meningkat, dan kinerja sektor perangkat keras teknologi akan membaik. (2) Saran alokasi seimbang: pertama, sektor yang tren industri dan kebijakan mendukung seperti energi baru (AI listrik, penyimpanan energi), komunikasi (perangkat keras AI), elektronik (semikonduktor, perangkat keras AI), logam non-ferrous, kimia, industri militer (peralatan angkatan laut), farmasi; kedua, sektor undervalued seperti batu bara, listrik, dan perbankan.

Guojin Securities: Narasi Kenaikan Aset Fisik Global Belum Berakhir

Minggu ini, aset makro global umumnya tertekan, tampaknya karena kekhawatiran permintaan melemah, tetapi inti masalahnya adalah konflik Iran-AS yang meningkat membalik narasi sebelumnya tentang “dolar lemah”. Sebelum konflik Iran-AS pecah: dolar melemah, dana keluar dari aset dolar, dan kinerja saham AS lebih lemah dibandingkan global; komoditas menunjukkan kenaikan harga yang lebih tinggi per ton, sangat sensitif terhadap indeks dolar (diukur dari beta indeks saham terhadap indeks dolar), dan negara/daerah yang memiliki beta tinggi terhadap dolar mengalami kenaikan lebih tinggi sejak awal tahun hingga konflik pecah. Secara internal, saham teknologi inti mulai tertinggal dari infrastruktur dan perusahaan kecil, dan proses sentralisasi keuangan AS mengalami pembalikan besar. Setelah konflik pecah, indeks dolar melonjak, dana kembali ke AS, menunjukkan bahwa: dari kinerja indeks saham global, saham AS tetap relatif kuat, sementara pasar yang sangat sensitif terhadap dolar mengalami penurunan lebih besar; dari komoditas, kategori dengan nilai per ton yang lebih besar mengalami penurunan lebih banyak, seperti tembaga dan aluminium, yang penurunannya lebih kecil dibandingkan emas; ditambah lagi, dengan munculnya katalis industri AI di AS, Nasdaq mulai kembali mengungguli Russell 2000. Di dalam pasar A-share, yang mencerminkan kekuatan teknologi AS, juga menunjukkan performa yang lebih baik. Kekhawatiran stagflasi dan resesi global memang menjadi alasan permukaan, tetapi distribusi ulang likuiditas dolar dalam aset keuangan mungkin didorong oleh faktor yang lebih mempengaruhi kinerja pasar secara fundamental.

Narasi kenaikan aset fisik global belum berakhir. Mengungkap kabut dolar akan membantu kita melihat kebenaran dunia. Kami merekomendasikan: pertama, dalam ketidakstabilan global, keamanan energi menjadi sangat penting, tetapi tahun ini, energi primer lebih penting daripada energi sekunder, dengan prioritas pada minyak mentah, pengangkutan minyak, batu bara, tembaga, aluminium, emas, dan karet; kedua, manufaktur China adalah penyeimbang utama global, meskipun pergerakan fisik lebih lambat daripada aset keuangan, menunggu penilaian ulang—peralatan listrik energi baru, mesin, kimia; ketiga, setelah faktor penekanan berbalik, cari peluang struktural di sektor konsumsi—pariwisata dan destinasi wisata, produk fermentasi dan rempah-rempah, bir dan minuman keras lainnya, farmasi komersial, dan estetika medis.