Menginginkan Keduanya? Tekanan Kinerja dan Dilema Ekspansi Shede Liquor

Mengapa Strategi Anggur Lama Shede di Industri Bai Jiu Mengalami Penurunan dalam Kompetisi Stok?

Dalam konteks industri bai jiu yang memasuki kompetisi stok yang semakin ketat dan konsumsi yang semakin rasional, perusahaan terkenal Sichuan Shede Wine yang pernah kembali ke panggung modal dengan strategi anggur lama, saat ini menghadapi berbagai tantangan seperti kinerja yang menurun, fluktuasi saluran distribusi, dan pergantian manajemen.

Laporan keuangan yang dipublikasikan Shede Wine baru-baru ini menunjukkan bahwa pada tahun 2025, pendapatan operasional mencapai 4,419 miliar yuan, turun 17,51% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang dapat didistribusikan kepada pemegang saham utama hanya 2,23 miliar yuan, menurun drastis 35,51% YoY.

Kinerja menunjukkan tren penurunan yang jelas dari kuartal ke kuartal.

Pada kuartal pertama, laba bersih utama mencapai 3,46 miliar yuan, tetapi pada kuartal ketiga hanya 28,73 juta yuan, dan pada kuartal keempat bahkan mengalami kerugian bersih sebesar 2,49 miliar yuan.

Dari segi struktur produk, minuman kelas menengah atas (seperti Zhihui Shede, Pinwei Shede) menyumbang pendapatan sebesar 31,2 miliar yuan sepanjang tahun, turun 23,83% YoY; sedangkan minuman biasa (seperti Tuo Pai T68) mencapai pendapatan 7,33 miliar yuan, meningkat 5,75% YoY.

Penurunan produk kelas atas dan margin keuntungan terbatas dari minuman biasa menyebabkan kesenjangan keuntungan sulit untuk ditutup.

Berdasarkan target penilaian insentif saham yang diumumkan awal tahun, pendapatan tahun 2025 harus tumbuh 20% YoY dan laba bersih utama harus meningkat 164% YoY, dengan target masing-masing sebesar 6,428 miliar yuan dan 913 juta yuan. Tingkat pencapaian akhir hanya 68,7% dan 24,4%, menunjukkan adanya kesenjangan yang signifikan antara harapan operasional dan kenyataan pasar.

Di sisi saluran distribusi juga mengalami ketidakstabilan. Pendapatan dari agen grosir mencapai 3,249 miliar yuan, turun 25,19% YoY; 516 distributor keluar, mengurangi jumlah bersih sebanyak 138 menjadi 2.525 distributor.

Saluran e-commerce perusahaan mencapai penjualan sebesar 603,593 juta yuan pada tahun 2025, meningkat 35,46% YoY, menjadi salah satu poin cerah dalam laporan keuangan, tetapi dalam pola konsumsi bai jiu yang masih didominasi oleh acara offline, peningkatan online belum cukup untuk membalikkan keadaan secara keseluruhan.

Tidak lama sebelum laporan keuangan dirilis, perusahaan mengumumkan pengunduran diri Wakil Presiden Wang Yong.

Selama lima tahun sejak bergabung dengan Fuxing, tim manajemen inti Shede Wine sering berganti, dan pengunduran diri Wang Yong semakin memperburuk kekhawatiran pasar terhadap stabilitas eksekusi perusahaan.

Meskipun menghadapi banyak tantangan, dewan direksi tetap berkomitmen untuk mengirimkan sinyal positif kepada pemegang saham.

Berdasarkan rencana distribusi laba tahun 2025, perusahaan berencana membagikan dividen tunai sebesar 3,1 yuan per 10 saham (termasuk pajak), dengan total distribusi sekitar 102 juta yuan, yang mencapai 45,67% dari laba bersih utama tahun tersebut.

Di tingkat strategi, Shede Wine tetap mempertahankan narasi “strategi anggur lama”.

Dalam laporan tahunan, perusahaan secara tegas menyatakan akan fokus pada pasar tradisional seperti Sichuan, Hebei, Shandong, Henan, dan wilayah Timur Laut, secara bertahap mendorong penataan merek secara nasional. Perusahaan membangun matriks merek ganda yang berpusat pada “Shede” dan “Tuo Pai”, dengan rencana menjadikan “Shede” sebagai merek utama kategori anggur lama, sekaligus mendorong “Tuo Pai” untuk masuk ke pasar massal dengan nilai terbaik.

Namun, strategi “menggabungkan premium tinggi dengan volume besar” ini menghadapi tantangan besar dalam distribusi sumber daya di era kompetisi stok.

Dari segi distribusi regional, pendapatan pasar dalam provinsi pada tahun 2025 turun 20,19% YoY, dan pendapatan pasar luar provinsi turun 19,25% YoY.

Dalam siklus pengurangan inventaris industri, Shede Wine berdiri di persimpangan jalan antara mempertahankan basis utama dan ekspansi ke luar.