Saya Terkejut Mengetahui Siapa yang Sekarang Menjalankan Portfolio Saham $308 Miliar Berkshire Hathaway

Saat Warren Buffett menyerahkan kendali konglomerat Berkshire Hathaway (BRKA 0,29%) (BRKB +0,11%), pertanyaan muncul tentang siapa yang benar-benar akan mengelola portofolio ekuitas senilai $308 miliar dan menginvestasikan $373 miliar dalam kas dan surat utang Treasury jangka pendek perusahaan.

Lebih dari satu dekade lalu, Buffett merekrut Todd Combs dan Ted Weschler, keduanya mantan manajer hedge fund, dan menugaskan mereka mengelola sebagian kecil dari portofolio saham Berkshire secara keseluruhan.

Setelah Buffett mengumumkan pensiun dan Combs meninggalkan Berkshire akhir tahun lalu, saya sempat berpikir Weschler akan mengelola sebagian besar investasi saham publik Berkshire ke depan. Namun, surat pertama CEO baru Greg Abel kepada pemegang saham tampaknya menunjukkan sesuatu yang berbeda.

Perluas

NYSE: BRKB

Berkshire Hathaway

Perubahan Hari Ini

(0,11%) $0,55

Harga Saat Ini

$482,03

Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$1,0T

Rentang Hari Ini

$479,75 - $485,10

Rentang 52 Minggu

$455,19 - $542,07

Volume

230K

Rata-rata Volume

4,8M

Margin Kotor

23,63%

Bisakah Abel Memegang Semua Peran?

Dalam surat pertamanya kepada pemegang saham, Greg Abel membahas bisnis Berkshire secara rinci — sebenarnya, jauh lebih rinci daripada yang biasanya dilakukan Buffett sendiri. Abel naik pangkat di Berkshire melalui MidAmerican Energy, operasi energi dan utilitas Berkshire, jadi tidak mengherankan jika dia membahas secara mendalam tentang operasi yang dimiliki Berkshire. Tapi saat Buffett menyerahkan posisi CEO kepada Abel, banyak, termasuk saya sendiri, percaya Abel akan mengelola bisnis operasional Berkshire, sementara Weschler akan mengelola portofolio saham.

Namun, tampaknya tidak demikian. Dalam surat Abel, dia menulis:

Di Berkshire, investasi ekuitas adalah bagian mendasar dari kegiatan alokasi modal kami; tanggung jawab akhirnya berada di tangan saya sebagai CEO. Ted Weschler mengelola sekitar 6% dari investasi kami, termasuk sebagian portofolio yang sebelumnya diawasi Todd Combs. Pengaruh Ted melampaui investasi ini, karena dia terus berperan dalam menilai peluang penting, memberikan masukan berharga tentang bisnis kami, dan mendukung Berkshire dalam berbagai cara lainnya.

Tampaknya Abel, bukan Weschler, akan bertanggung jawab utama atas 94% kepemilikan ekuitas inti Berkshire lainnya. Tentu saja, Weschler kemungkinan tetap akan dikonsultasikan untuk setiap pembelian saham besar; namun, mungkin Weschler seharusnya mendapatkan bagian portofolio yang jauh lebih besar untuk dikelola.

Abel Tidak Memiliki Pengalaman Memilih Saham

Ini adalah perkembangan yang cukup menarik, setidaknya dari sudut pandang investor ini. Bagaimanapun, Greg Abel belum pernah mengelola portofolio ekuitas publik sebelumnya.

Dia memulai karirnya sebagai konsultan di perusahaan akuntansi raksasa PricewaterhouseCoopers (PwC) dan segera mulai bekerja dengan perusahaan utilitas CalEnergy sebagai klien. Abel kemudian menjadi auditor untuk CalEnergy dan kemudian bergabung sebagai eksekutif.

Pada tahun 1999, dia diangkat sebagai presiden CalEnergy, tepat sebelum perusahaan diakuisisi Berkshire dan berganti nama menjadi MidAmerican Energy. Pada 2008, dia dipromosikan menjadi CEO MidAmerican di bawah kepemilikan Berkshire.

Buffett sangat terkesan dengan cara Abel menjalankan MidAmerican sehingga dia kemudian dipromosikan untuk mengawasi semua bisnis operasional Berkshire dan kemudian ditunjuk sebagai penggantinya untuk posisi CEO.

Sumber gambar: The Motley Fool.

Apakah Berkshire Akan Menghindari Saham Sama Sekali?

Berkshire tidak membuat taruhan besar di pasar saham selama satu dekade terakhir, sebenarnya tidak sejak investasi Apple yang terjadi pada 2016 lalu. Taruhan pasar saham yang lebih signifikan sejak saat itu adalah di perusahaan minyak besar, yang tampaknya lebih sebagai lindung nilai strategis terhadap risiko geopolitik, seperti yang kita lihat sekarang. Sementara itu, taruhan Berkshire baru-baru ini pada Chubb jauh lebih kecil daripada investasi Apple dan berada dalam industri asuransi, yang merupakan bisnis inti Berkshire.

Dengan kata lain, bahkan pilihan saham Berkshire baru-baru ini umumnya lebih kecil dan dalam industri yang sama dengan bisnis operasional utama Berkshire — asuransi dan energi.

Alih-alih saham, sebagian besar aktivitas Berkshire dalam beberapa tahun terakhir dilakukan melalui akuisisi perusahaan secara utuh di industri yang sama. Pada 2022, Berkshire mengakuisisi Alleghany Corporation, perusahaan asuransi properti dan kecelakaan. Pada 2023, Berkshire mengakuisisi saham pengendali di Pilot Travel Centers dan juga saham pengendali di fasilitas ekspor gas alam cair (LNG) Cove Point. Pada 2025, Berkshire membeli OxyChem, bisnis kimia Occidental Petroleum, yang kemungkinan akan digabungkan ke dalam anak perusahaan Berkshire yang sudah ada, Lubrizol.

Semua akuisisi ini sesuai dengan keahlian Berkshire karena berada dalam lingkaran kompetensinya: asuransi, energi, industri, dan sedikit ritel. Sementara Buffett telah lama mengatakan bahwa dia lebih suka membeli bisnis secara langsung daripada memiliki bagian dari bisnis di pasar saham, pengambilan alih tanggung jawab Abel menunjukkan bahwa Berkshire mungkin akan lebih bergantung pada akuisisi utuh terkait bisnis operasionalnya yang ada, daripada memilih saham, ke depan.

Apakah ini hal yang baik atau buruk bagi pemegang saham?

Ingat, Berkshire bukan hedge fund; ini adalah bisnis operasional yang juga melakukan investasi. Dan sementara Buffett menggunakan kecerdasannya di pasar saham untuk meningkatkan hasil dari float asuransi Berkshire di masa lalu, Berkshire mungkin akan lebih bergantung pada akuisisi bisnis utuh daripada memilih saham di masa mendatang.

Namun, investor tidak boleh berharap Berkshire akan sepenuhnya meninggalkan pilihan saham. Weschler masih di perusahaan, dan mungkin Abel akhirnya akan melakukan pembelian saham yang signifikan suatu saat nanti. Bagaimanapun, Warren Buffett sendiri pernah berkata, “Saya adalah investor yang lebih baik karena saya seorang pengusaha, dan pengusaha yang lebih baik karena saya seorang investor.”