Harga emas menembus di bawah level $4.500, penurunan mingguan melebihi 10%, sentimen "bottom fishing" investor mendingin

Mengapa efek perlindungan aset safe haven emas gagal?

Baru saja minggu lalu, harga emas internasional mengalami penurunan tajam.

Hingga pukul 3:00 WIB tanggal 21 Maret, harga spot emas di London tidak hanya menembus level penting di atas 4.500 dolar AS per ons, tetapi juga mengalami penurunan mingguan sebesar 10,49%, mencatat penurunan terbesar dalam satu minggu sejak Maret 1983.

Saat ini konflik di Timur Tengah masih terus berkembang, mengapa efek safe haven emas gagal? Kepala ahli futures di GreenDaHua, Wang Jun, mengatakan kepada wartawan Caijing bahwa faktor makro jangka pendek seperti “inflasi global yang meningkat—suku bunga yang tinggi—penguatan dolar AS” menutupi logika tradisional safe haven emas, ditambah dengan resonansi perilaku dana dan kebutuhan penyesuaian teknis, menyebabkan harga emas tidak naik malah turun.

Para pelaku pasar juga memberi tahu wartawan Caijing bahwa dari kondisi transaksi pasar, volume perdagangan meningkat secara signifikan selama penurunan harga yang cepat, menunjukkan adanya pertarungan sengit antara pembeli dan penjual, dan sebagian dana yang sebelumnya masuk berdasarkan logika safe haven mulai melakukan stop loss dan keluar dari posisi.

Harga emas turun lebih dari 10% dalam satu minggu, gelombang penjualan global melanda

Menurut data Wind, setelah mencapai puncaknya di sekitar 5.040 dolar AS per ons pada 14 Maret, harga emas spot London berbalik turun, menutup delapan hari perdagangan berturut-turut dengan penurunan, kontrak utama harga emas COMEX ditutup pada 4.592,1 dolar AS per ons, dengan penurunan mingguan sebesar 9,62%.

Harga perak mengalami penurunan yang lebih signifikan, turun lebih dari 15% dalam periode yang sama, sementara palladium dan platinum mengikuti penurunan harga emas internasional secara bersamaan.

Selain logam mulia, aset global juga mengalami aksi jual. Ketiga indeks utama pasar saham AS terus menurun selama empat minggu berturut-turut, dengan indeks S&P mencatat rekor penurunan mingguan terpanjang sejak Maret 2025; pasar obligasi Eropa juga mengalami penurunan besar-besaran, imbal hasil obligasi 10 tahun Inggris meningkat sebanyak 17,7 basis poin minggu ini, menyentuh angka 5% untuk pertama kalinya sejak 2008; imbal hasil obligasi 10 tahun Jerman mencapai level tertinggi sejak 2011, dan imbal hasil obligasi dua tahun Jerman meningkat 23 basis poin minggu ini.

Dari sisi berita, menurut Xinhua News Agency, Amerika Serikat sedang menyusun rencana strategis untuk merebut “cadangan nuklir” Iran. Selain itu, militer Iran mengancam akan melakukan serangan destruktif terhadap pejabat, komandan, dan tentara Amerika Serikat dan Israel yang dianggap “jahat,” menyatakan bahwa mereka bahkan saat berlibur di luar negeri pun akan menjadi “tidak lagi aman.”

Senior analis di CGS Group, Jerry Chen, berpendapat bahwa sejak konflik geopolitik di Timur Tengah pecah, logika pasar keuangan menjadi semakin jelas, yaitu aliran dana safe haven mengalir ke minyak dan dolar AS, risiko inflasi memaksa bank sentral di seluruh dunia untuk menghentikan kebijakan pelonggaran bahkan berbalik ke siklus kenaikan suku bunga, sehingga menekan harga emas dan menyebabkan penjualan besar-besaran di pasar saham global.

Selain itu, data makro yang dirilis minggu ini semakin mengurangi ekspektasi penurunan suku bunga pasar. Indeks Harga Produsen (PPI) AS bulan Februari naik 3,4% secara tahunan (perkiraan 3,0%), mencatat kenaikan terbesar sejak Juli 2025; indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi inti (PCE) diperkirakan naik menjadi 2,7%.

Pada saat yang sama, Federal Reserve mengirim sinyal hawkish, mengumumkan bahwa target kisaran suku bunga dana federal tetap di 3,50%–3,75%, ini adalah kedua kalinya berturut-turut mereka menangguhkan penurunan suku bunga tahun ini. Selain itu, Fed juga menaikkan proyeksi inflasi PCE, inflasi inti PCE, dan pertumbuhan GDP untuk dua tahun ke depan.

Selain itu, penguatan suku bunga dan dolar AS secara bersamaan langsung menekan pergerakan harga emas. Imbal hasil obligasi AS 10 tahun terbaru naik di atas 4,25%, indeks dolar AS stabil di atas angka 100, penguatan dolar semakin menekan harga emas yang dihitung dalam dolar.

“Pasukan pemburu dasar” tak siap, suasana pasar membeku

Penurunan tajam harga emas kali ini juga menyebabkan banyak investor biasa mengalami kerugian unrealized karena salah menilai ritme pasar. Salah satu contohnya adalah investor dari Shanghai, Xiao Wen.

Pada pagi hari tanggal 19 Maret, Xiao Wen melihat harga emas internasional semalam sudah turun ke sekitar 4.800 dolar AS per ons, dan harga emas simpanan di bank juga ikut turun. Ia memutuskan untuk membeli. Sekitar pukul 9 pagi, ia membeli 12 gram emas simpanan dari sebuah bank, dengan harga 1.082,6 yuan per gram, ditambah biaya 6 yuan, sehingga biaya posisi sekitar 1.089 yuan per gram. “Harga emas simpanan akhir-akhir ini tetap di atas 1.100 yuan, saat itu saya pikir harga turun begitu banyak, pasti akan rebound,” kata Xiao Wen.

Pada pukul 2 siang hari itu, harga emas internasional tiba-tiba melonjak turun. Angka di layar harga emas simpanan meloncat cepat ke bawah. “Saya memandangi ponsel sepanjang sore, melihat harga terus turun, hati saya sangat putus asa,” katanya. Saat pulang kerja sekitar pukul 5 sore, harga turun ke sekitar 1.050 yuan per gram, dan akun Xiao Wen mengalami kerugian sekitar 500 yuan, sementara tren penurunan masih berlanjut.

Pada dini hari tanggal 21 Maret, Xiao Wen kembali memantau pasar saat sesi perdagangan saham AS berlangsung. Ia menaruh order di harga 1.010 yuan, tetapi harga tidak kunjung menyentuh. Tak mau kelelahan dan takut melewatkan peluang menambah posisi, ia ragu sejenak lalu membeli lagi di harga 1.026 yuan. Keesokan paginya, saat bangun, harga emas sudah turun ke titik terendah di 1.007 yuan.

Demikian pula, investor dari Hangzhou, Xiao Lin, yang juga terjebak dalam penurunan ini. Saat harga emas mulai jatuh besar-besaran pada 18 Maret, Xiao Lin menambah posisi ETF emas yang dimilikinya. Dalam dua hari perdagangan berikutnya, nilai bersih ETF emas terus mengikuti penurunan harga emas, dan Xiao Lin menambah dua posisi lagi untuk mencoba menurunkan biaya rata-rata.

“Setiap kali harga turun, saya merasa itu adalah dasar, tapi ternyata setiap kali saya tertinggal di tengah jalan,” kata Xiao Lin. Saat ini, kerugian unrealized dari ketiga posisi tersebut sudah lebih dari 10%, dan dana di akun juga hampir habis, sehingga ia hanya bisa pasrah. Menurut Wind, hingga 21 Maret, tujuh ETF emas yang terkait indeks SGE Gold 9999 mengalami penurunan total lebih dari 24 miliar yuan dalam minggu ini.

Seperti Xiao Wen dan Xiao Lin, tidak sedikit investor yang “semakin turun, semakin beli” saat harga emas jatuh. Para ahli memperingatkan bahwa pola pikir “membeli saat dasar” ini mudah membuat orang mengabaikan keberlanjutan tren, dan masuk pasar secara buta saat pasar sedang jatuh tajam berpotensi menimbulkan risiko besar.

Apakah harga emas bisa kembali naik?

Pertanyaan yang lebih banyak dipikirkan pasar saat ini adalah, apakah harga emas masih bisa kembali naik?

Analisis dari Huaxia Fund menyebutkan bahwa emas, yang dianggap sebagai aset safe haven, terus menurun sejak Maret karena safe haven emas lebih mencerminkan keruntuhan kepercayaan terhadap dolar AS dan inflasi yang tak terkendali, bukan risiko likuiditas yang habis atau deflasi. Saat ini pasar khawatir terhadap memburuknya likuiditas secara marginal, sementara dampak dari konflik geopolitik sudah tampak berkurang secara signifikan.

Lembaga ini berpendapat bahwa tekanan moneter ketat yang menekan emas saat ini lebih bersifat sementara, dan logika jangka panjang seperti konflik geopolitik dan kebijakan pembelian emas oleh bank sentral belum tergoyahkan atau berbalik arah. Potensi kenaikan jangka menengah dan panjang emas tetap ada, tetapi dalam jangka pendek, perlu menunggu risiko terlepas terlebih dahulu.

Menghadapi suasana panik pasar, lembaga tetap menyatakan bahwa rasa sakit jangka pendek tidak mampu mengaburkan nilai alokasi emas jangka panjang.

UBS Wealth Management berpendapat bahwa ketidakpastian geopolitik, pembelian berkelanjutan oleh bank sentral, dan permintaan safe haven akan terus mendukung harga emas. Penyesuaian harga emas akhir-akhir ini sesuai dengan pola awal krisis geopolitik sebelumnya, dan dengan risiko yang terus berlanjut serta penurunan tingkat suku bunga riil, emas berpotensi mencapai rekor tertinggi baru tahun ini.

Chief Economist dari Yuekai Securities, Luo Zhiheng, menyatakan bahwa penurunan tajam harga emas saat ini bukanlah sinyal akhir dari pasar bullish, melainkan koreksi mendalam dalam tren kenaikan. Secara jangka panjang, risiko geopolitik yang semakin normal, permintaan pembelian emas yang kuat dari bank-bank non-AS, dan risiko perlambatan ekonomi global yang berpotensi berbalik dari “inflasi” ke “stagnasi,” semuanya akan memberikan dukungan kuat bagi harga emas.

Namun, untuk investor yang terburu-buru “membeli saat dasar,” lembaga umumnya memberikan saran hati-hati. “Analisis teknikal menunjukkan bahwa harga emas sudah menembus MA 60 hari secara signifikan, yang berarti ruang penurunan mungkin akan terbuka lebih lebar,” saran para pelaku pasar tersebut. Mengingat kebijakan moneter Federal Reserve dan tren dolar AS serta faktor-faktor bearish lainnya masih berkembang, tren penurunan jangka pendek belum berakhir. Investor biasa disarankan untuk tidak terburu-buru masuk saat tren sedang turun, melainkan menunggu harga stabil dan berbalik di kisaran 4.400–4.600 dolar AS per ons sebelum melakukan pembelian bertahap untuk posisi jangka menengah dan panjang.