Rata-rata gaji tahunan 1,32 juta yuan Horizon rugi melebihi 10,4 miliar, kemana uangnya pergi?

Penulis | Yu Xing                             Editor | Gao Yan                        Sumber | Ye Ma Caijing

Ketika perusahaan mobil berlomba-lomba dalam kecerdasan buatan, Horizon Robotics (9660.HK), yang membuat “otak kecerdasan” untuk mobil, justru menjadi yang paling awal mengalami kerugian besar.

Pada 19 Maret, Horizon Robotics (selanjutnya disebut “Horizon”) merilis laporan tahunan 2025, menunjukkan bahwa pendapatan perusahaan tahun lalu melonjak menjadi 3,758 miliar yuan, meningkat 57,7% secara tahunan; namun kerugian tahunan mencapai 10,469 miliar yuan, berbalik dari laba menjadi rugi.

Laporan keuangan menunjukkan, penyebab langsung kerugian adalah peningkatan besar dalam investasi R&D.

Pendiri sekaligus CEO Horizon, Yu Kai, menyatakan dalam konferensi kinerja bahwa ini adalah pilihan strategis perusahaan secara sadar, dengan investasi R&D sebesar 5,15 miliar yuan yang banyak difokuskan pada pelatihan AI cloud, generasi baru BPU “Riemann Architecture”, dan model dasar AI fisik untuk masa depan. Yu Kai menegaskan: “Kami tidak takut dengan tingginya biaya R&D, kami percaya ini akan menghasilkan keunggulan teknologi di masa depan.”

Di tengah kompetisi sengit di jalur mobil pintar pada musim semi 2026, Yu Kai memimpin perusahaan dalam sebuah “taruhan besar” tentang hak bicara masa depan.

Hingga 20 Maret, saham Horizon Robotics ditutup di 7,34 HKD per saham, dengan kapitalisasi pasar sebesar 107,5 miliar HKD.

Dari laba menjadi kerugian besar

Di mana masalahnya?

Jika hanya melihat pendapatan, Horizon hampir seperti perusahaan pertumbuhan ideal. Pada 2025, perusahaan mencatat pendapatan 3,758 miliar yuan, naik 57,7%, dengan margin laba kotor sebesar 64,5%. Dari jumlah tersebut, pendapatan dari bisnis mobil mencapai 94,6%, dengan margin laba kotor tinggi sebesar 67,2%.

Ini tak lepas dari perkembangan industri yang pesat. Data laporan keuangan menunjukkan, pada 2025, transformasi digital di pasar mobil penumpang China mencapai tonggak penting. Tingkat penetrasi mobil dengan fitur bantuan mengemudi cerdas yang terpasang mencapai rekor tertinggi, 67,6%.

Perlu dicatat, dalam hal penjualan mobil baru berteknologi cerdas, proporsi mobil yang dilengkapi fitur bantuan mengemudi tingkat menengah dan tinggi meningkat pesat dari 21,6% pada 2024 menjadi 42,6% pada 2025. Dengan demikian, pada 2025, dari setiap tiga mobil yang terjual di pasar China, dua di antaranya dilengkapi fitur bantuan mengemudi cerdas, dan hampir satu dari mobil tersebut sudah menggunakan sistem tingkat menengah dan tinggi.

Selain itu, pada 2025, Horizon tetap menjadi pemimpin pasar solusi bantuan mengemudi dasar (ADAS) untuk merek utama, dengan pangsa pasar 47,7%. Di pasar bantuan mengemudi tingkat menengah dan tinggi yang sedang berkembang, Horizon meraih posisi terdepan dengan pangsa 14,4%; di segmen mobil utama di bawah 200.000 yuan, solusi kecerdasan buatan tingkat menengah dan tinggi Horizon menguasai 44,2%, menempati posisi pertama.

Namun, di tengah pertumbuhan pasar yang pesat dan keunggulan pangsa pasar absolut, Horizon mengalami kerugian besar sebesar 10,469 miliar yuan, jauh dari laba bersih 2,347 miliar yuan pada 2024.

Penyebab utama dari tidak meningkatnya laba meskipun pendapatan naik adalah pengeluaran R&D. Pada 2025, pengeluaran R&D Horizon mencapai 5,154 miliar yuan, naik 63,3% secara tahunan, dengan proporsi terhadap pendapatan mencapai 137,1%. Artinya, untuk setiap 1 yuan yang diperoleh, Horizon harus mengeluarkan 1,37 yuan untuk R&D.

Pertumbuhan pengeluaran R&D disebabkan oleh tiga faktor utama: pertama, peningkatan biaya layanan cloud dan pengadaan teknologi untuk pengembangan solusi NOA (Navigation on Autopilot) HSD dan chip perjalanan®6 untuk ADAS tingkat tinggi; kedua, kenaikan gaji karyawan R&D (termasuk pembayaran saham); ketiga, peningkatan biaya produksi chip dan bahan habis pakai. Meski pengeluaran R&D terus meningkat, proporsinya terhadap pendapatan tetap stabil, yaitu 132,4% pada 2024.

Selain peningkatan pengeluaran R&D, pada 2025, pengeluaran penjualan dan pemasaran meningkat 54,2% menjadi 632 juta yuan, terutama karena peningkatan promosi pasar, branding, dan manfaat karyawan (termasuk pembayaran saham). Namun, proporsi pengeluaran penjualan dan pemasaran terhadap total pendapatan menurun dari 17,2% pada 2024 menjadi 16,8% pada 2025.

Rata-rata gaji tahunan 1,32 juta yuan

Dapat dilihat bahwa peningkatan pengeluaran R&D serta penjualan dan pemasaran termasuk kenaikan gaji karyawan dan manfaat karyawan.

Karyawan Horizon selalu menjadi objek kekaguman banyak pekerja. Bahkan dibandingkan dengan perusahaan sejenis, tingkat gaji Horizon sangat kompetitif.

Laporan penawaran umum perdana (IPO) menunjukkan bahwa pada 2023, saat IPO, Horizon memiliki 1.478 karyawan dengan total gaji 1,435 miliar yuan, rata-rata gaji tahunan sekitar 971.000 yuan. Posisi ini menempati peringkat kedua di industri setelah Hesai Technology (99,3 juta yuan), yang terdaftar di NASDAQ.

Pada Oktober 2024, Horizon melantai di Hong Kong Stock Exchange, dan pada akhir tahun perusahaan memiliki 2.078 karyawan, dengan rata-rata gaji tahunan sekitar 1,1778 juta yuan, meningkat lebih dari 21%.

Hingga 2025, gaji karyawan Horizon kembali meningkat secara keseluruhan. Laporan tahunan menunjukkan, per 31 Desember 2025, perusahaan memiliki 2.215 karyawan penuh waktu, dengan total pengeluaran gaji (termasuk kompensasi berbasis saham) sebesar 2,918 miliar yuan.

Artinya, rata-rata gaji tahunan per karyawan Horizon pada 2025 sekitar 1,3172 juta yuan, naik hampir 12% dari tahun sebelumnya.

Bisakah kerugian diubah menjadi peluang?

Dalam konferensi kinerja, Yu Kai tampak cukup tenang. Ia menjelaskan kerugian besar tersebut sebagai “penambahan aktif” untuk masa depan: “Kami secara sadar meningkatkan investasi R&D, terutama biaya pelatihan terkait layanan cloud. Kami tidak takut dengan tingginya biaya R&D, sebaliknya kami percaya bahwa melalui investasi R&D yang berkelanjutan, kami dapat terus menyempurnakan model dasar AI Horizon dan membangun keunggulan kompetitif yang kokoh.”

Logika “menggunakan kerugian untuk memperluas ruang” ini juga meyakinkan sebagian besar investor. Setelah laporan keuangan kerugian besar dirilis, harga saham perusahaan justru naik 1,24% pada 20 Maret.

Namun, jelas tekanan Horizon tidak hanya dari data keuangan. Beberapa tahun terakhir, Horizon telah menghabiskan ratusan miliar yuan untuk R&D dan mencapai terobosan proses dari 14nm ke 7nm. Tetapi dibandingkan dengan raksasa internasional seperti NVIDIA dan Qualcomm yang menggunakan proses lebih canggih (4nm/5nm), posisi Horizon tampak tertinggal. Lebih parah lagi, “sekutu” sebelumnya mulai mandiri: BYD mengadopsi chip Horizon dengan algoritma buatan sendiri, dan Li Auto telah memasuki tahap pengujian jalan untuk chip kecerdasan buatan “M100” yang dikembangkan sendiri.

Perubahan pelanggan menjadi pesaing menyebabkan ruang pasar Horizon semakin sempit. Untuk mempertahankan kompetisi teknologi yang intens, Horizon harus sering merambah pasar. Pada 2025, melalui IPO di Hong Kong dan penawaran saham lanjutan, Horizon mengumpulkan dana lebih dari 15 miliar yuan, tetapi bahkan satu kali penggalangan dana sebesar 5,8 miliar yuan pernah menyebabkan nilai pasar menguap 113 miliar yuan dalam satu hari.

Dalam konferensi kinerja, Yu Kai berusaha menenangkan kekhawatiran pasar tentang profitabilitas. Ia menyatakan bahwa meskipun pada 2025, harga rata-rata chip kurang dari 60 dolar AS, dengan produksi massal solusi NOA (HSD) tingkat tinggi di kota, “peningkatan harga produk di masa depan akan bahkan lebih berkontribusi terhadap pertumbuhan pendapatan kami daripada volume pengiriman.” Ia mengungkapkan, tahun ini, pengiriman HSD diperkirakan mencapai 400.000 unit, dan pada kuartal ketiga akan melakukan uji coba Robotaxi bersama mitra ekosistem.

155 miliar yuan, pendiri “tidak main-main”

Untuk memahami mengapa Horizon berani mengalami kerugian besar, perlu melihat filosofi kewirausahaan pendirinya, Yu Kai.

Kembali ke 2015, saat usianya 39 tahun, Yu Kai meninggalkan Baidu dan langsung terjun ke jalur chip mobil pintar yang saat itu sangat sepi dan hampir tidak berkembang. Sebagai ilmuwan yang pernah membentuk Baidu Deep Learning Institute, ia sejak awal memiliki ambisi “non-konvensional”: ingin membangun chip dan sistem operasi robot, menjadi perusahaan infrastruktur seperti Intel dan Qualcomm.

Lima tahun pertama berwirausaha, Yu Kai menyebutnya sebagai “gelap gulita”. Saat itu, pasar mobil pintar belum meledak, dan timnya sempat mengandalkan bisnis AIoT seperti kota pintar dan ritel pintar untuk mendukung pengembangan chip mobil. Pada 2019, menghadapi lini bisnis yang terlalu luas, Yu Kai membuat keputusan sulit: menutup semua bisnis di luar pengemudian otomatis, mengurangi tim dari 1.200 menjadi 700 orang. Ia menilai, jika tidak melakukan PHK tersebut, perusahaan pasti akan mati.

Perubahan nasib terjadi pada 2020. Saat itu, karena Mobileye tidak mampu memenuhi kebutuhan algoritma tertentu di China, dan jarak peluncuran model baru Li ONE tinggal 8 bulan, Yu Kai memimpin ratusan insinyur Horizon langsung pindah ke pusat riset Li Auto, menawarkan solusi “kotak putih” terbuka dan layanan 24 jam, menyelesaikan proyek yang biasanya memakan waktu 18-24 bulan dalam 8 bulan.

Setelah Li ONE melantai dan terjual lebih dari 10.000 unit per bulan, Horizon menjadi terkenal. Dalam wawancara dengan《中国经营者》, Yu Kai mengingat kembali pengalaman tersebut dan menyatakan bahwa makna pekerjaan adalah menciptakan nilai, “pelanggan menjadi lebih sukses karena produk dan layanan kita.” Setelah itu, investasi dari Volkswagen sebesar 2,4 miliar euro dan kerja sama dengan lebih dari 40 perusahaan otomotif membawa Horizon ke posisi terdepan di pasar chip mobil pintar China.

Yu Kai pernah mengemukakan pandangan terkenal: “Tidak main-main di meja judi lebih penting daripada sukses cepat.” Pada awal 2026, dalam pertemuan media, ia kembali menegaskan, “Horizon tidak ingin menjadi orang yang pamer, yang benar-benar penting adalah menjaga ketangguhan.”

Kini, berkat Horizon, kekayaan Yu Kai melonjak. Menurut “Hurun Rich List 2025”, kekayaannya mencapai 15,5 miliar yuan, menempati peringkat ke-430, naik 64 peringkat dari tahun sebelumnya.

Bagi Horizon, kerugian besar di 2025 bukan akhir cerita, melainkan sebuah tahap dalam “taruhan besar” tentang hak bicara masa depan kecerdasan buatan. Akankah Yu Kai mampu memimpin Horizon tersenyum terakhir dalam “permainan panjang” ini? Diskusikan di kolom komentar.