"Yang paling pandai menghasilkan uang" Ideal Auto menyerahkan jawaban dengan skor rendah

Perusahaan Li Auto baru-baru ini merilis laporan keuangan kuartal keempat dan tahunan 2025, yang sebelumnya dikenal sebagai “mahasiswa paling menguntungkan” di antara kekuatan baru, namun justru menyajikan hasil yang rendah.

Pada malam tanggal 12 Maret, Li Auto mengumumkan laporan keuangan tidak diaudit untuk kuartal keempat dan seluruh tahun 2025. Data keuangan menunjukkan bahwa Li Auto telah mengirimkan total 406.3 ribu kendaraan baru pada tahun 2025, mengalami penurunan sebesar 18,8% dibandingkan tahun sebelumnya.

Laba kuartal keempat turun 99,4%

Penurunan penjualan Li Auto secara langsung mempengaruhi berbagai aspek keuangan seperti pendapatan, laba, dan margin laba kotor.

Di sisi pendapatan, total pendapatan tahun 2025 mencapai 112,3 miliar yuan, turun 22,3% dibandingkan tahun sebelumnya; jika dilihat dari kuartal keempat saja, perusahaan mencapai pendapatan sebesar 28,8 miliar yuan, turun 35% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya, dengan penurunan pendapatan kuartal yang jauh lebih tinggi daripada tingkat tahunan, menunjukkan tekanan pasar yang semakin besar di semester kedua.

Performa Li Auto di bagian laba jauh lebih buruk, laba bersih tahun 2025 hanya sebesar 1,1 miliar yuan, turun 85,8% dari 8 miliar yuan di tahun 2024; laba bersih kuartal keempat hanya 0,2 miliar yuan, turun 99,4% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Bahkan setelah dikurangi laba dan rugi non-operasional, laba bersih kuartal tersebut berdasarkan Non-GAAP hanya sekitar 274 juta yuan.

Kerugian operasional juga merupakan pertama kalinya dalam beberapa tahun terakhir Li Auto mengalami kerugian operasional tahunan.

Pada tahun 2025, kerugian operasional perusahaan mencapai 521 juta yuan, sedangkan tahun 2024 mencatat laba sebesar 7 miliar yuan; kerugian operasional kuartal keempat meningkat menjadi 443 juta yuan, dengan margin laba operasional sebesar -1,5%, menunjukkan penurunan besar dalam kemampuan profitabilitas operasional.

Perlu dicatat bahwa laba bersih akhir tahun 2025 sebesar 1,1 miliar yuan bukan berasal dari bisnis utama, melainkan terutama dari pendapatan bunga sebesar 1,92 miliar yuan dan hasil investasi.

Penurunan harga rata-rata per kendaraan dan hilangnya margin laba kotor semakin mempersempit ruang keuntungan Li Auto. Dipengaruhi oleh persaingan pasar yang semakin ketat, perang harga yang berkelanjutan, serta model kendaraan berharga rendah yang menjadi tulang punggung penjualan, harga jual rata-rata per kendaraan Li Auto turun dari sekitar 278.000 yuan di kuartal ketiga 2025 menjadi sekitar 250.000 yuan di kuartal keempat.

Sementara itu, margin laba kotor kuartal ketiga sudah mengalami fluktuasi akibat penarikan kembali model MEGA. Perusahaan mengalokasikan biaya satu kali sekitar 1,1 miliar yuan untuk penarikan tersebut, yang langsung menyebabkan kerugian bersih kuartal ketiga sebesar 624 juta yuan, memutus rekor laba beruntun selama 11 kuartal. Setelah dikoreksi, margin laba kotor kendaraan nyata di kuartal ketiga adalah 19,8%. Meski begitu, margin laba kotor kendaraan di kuartal keempat turun lagi menjadi 16,8%, turun 3 poin persentase dari kuartal sebelumnya, memecahkan tingkat margin laba kotor sekitar 20% yang telah dipertahankan perusahaan dalam jangka panjang.

Aliran kas juga menunjukkan perubahan signifikan, dari arus kas operasi positif menjadi negatif, dari 15,9 miliar yuan di tahun 2024 menjadi -8,6 miliar yuan di tahun 2025. Arus kas bebas juga berbalik dari 8,2 miliar yuan menjadi -12,8 miliar yuan, menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas dari aktivitas operasionalnya melemah. Namun, hingga akhir tahun 2025, Li Auto memiliki total kas dan setara kas, deposito berjangka, serta investasi jangka pendek sebesar 1.012 miliar yuan, menunjukkan cadangan kas yang cukup.

Awal transformasi menghadapi hambatan

Li Auto mendefinisikan tahun 2025 sebagai tahun kunci dalam transisi dari strategi tunggal kendaraan dengan range extender ke strategi dual powertrain “range extender + murni listrik”, namun awal transisi ini langsung mengalami hambatan besar.

Informasi yang diungkapkan dalam konferensi panggilan laporan keuangan menunjukkan bahwa pengembangan kendaraan listrik murni Li Auto terus menghadapi hambatan. Model listrik murni pertama, MEGA, yang diluncurkan pada Maret 2024, gagal meniru keberhasilan model range extender karena target penjualan yang terlalu tinggi, pembangunan jaringan pengisian daya yang tertinggal, serta kontroversi media sosial saat peluncuran awal.

Model listrik murni kedua, i8, yang diluncurkan pada Juli 2025, juga memicu kontroversi karena video uji tabrak yang beredar. Pada September tahun yang sama, untuk meningkatkan penjualan, diluncurkan model i6 dengan harga lebih rendah, yang meskipun memiliki banyak pesanan, tidak dapat dikirimkan secepatnya karena lonjakan permintaan baterai di semester kedua dan kekurangan rantai pasokan, sehingga melewatkan periode puncak pertumbuhan penjualan.

Selain tantangan dari lini produk baru, fondasi utama perusahaan, model range extender, juga mengalami tekanan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Dengan pesaing seperti Wenjie dan Leapmotor yang meniru strategi SUV keluarga berukuran besar dan berperangkat tinggi, pasar SUV high-end Li Auto, seperti L8 dan L9, menghadapi persaingan homogen yang ketat.

Selain itu, pertumbuhan pasar mobil domestik tahun 2025 sebagian besar didorong oleh kebijakan “ganti mobil lama dengan baru”. Karena subsidi yang tetap, produk dengan harga lebih rendah menjadi penerima manfaat utama. Posisi produk Li Auto di pasar menengah atas tidak mampu menikmati keuntungan pasar tersebut, malah tertekan oleh kondisi pasar high-end yang lesu secara keseluruhan.

Perubahan personel

Menghadapi tekanan ganda dari penjualan dan laba, Li Auto memulai perubahan organisasi besar-besaran di semester kedua 2025.

Pada November 2025, CEO Li Xiang mengumumkan berakhirnya model manajemen manajer profesional selama tiga tahun terakhir dan kembali ke model perusahaan startup. Bersamaan dengan itu, terjadi “perombakan besar-besaran” dalam jajaran manajemen. Sejak Agustus 2025, termasuk eksekutif dari Huawei seperti Zou Liangjun dan Li Wenzhi yang sebelumnya dipekerjakan, banyak eksekutif kunci di bidang teknologi seperti pengemudian otomatis, produk, chip, dan rantai pasokan mengundurkan diri.

Memasuki tahun 2026, Li Auto melakukan restrukturisasi besar-besaran terhadap sistem R&D. Dalam konferensi keuangan, Li Xiang menyatakan bahwa proses penyesuaian telah selesai, dan tim R&D tidak lagi dibagi berdasarkan fungsi perangkat lunak dan perangkat keras, melainkan diorganisasi berdasarkan tujuan menciptakan “manusia digital”.

Di sisi penjualan, Li Auto juga berusaha mengatasi masalah manajemen sistem toko langsung. Pada Maret 2026, perusahaan meluncurkan program mitra toko, memberikan wewenang pengambilan keputusan operasional, serta memperkenalkan skema pembagian laba, dan menyesuaikan sistem insentif penjualan.

Mengenai rumor penutupan 100 toko Li Auto, Presiden Li Auto, Ma Donghui, membantahnya dalam panggilan telepon, menyatakan bahwa itu adalah langkah normal untuk mengoptimalkan toko yang tidak efisien. Jumlah toko akan tetap bertambah di 2026, tetapi strategi utama akan beralih dari kuantitas ke kualitas, dengan memperkuat kehadiran di kota-kota utama.

Dalam laporan keuangan, peningkatan investasi R&D menjadi salah satu indikator yang terus meningkat. Pada 2025, pengeluaran R&D Li Auto mencapai 11,3 miliar yuan, tertinggi dalam sejarah, dengan lebih dari 50% digunakan untuk pengembangan teknologi AI.

Li Xiang memperkirakan bahwa, berkat pengaruh teknologi AI, kompetisi antar perusahaan akan memasuki tahap baru, dan keunggulan perusahaan terdepan sulit ditandingi dalam waktu singkat. Berdasarkan hal ini, Li Auto mengumumkan transformasi menjadi perusahaan kecerdasan embodied pada 2025. Chip pengemudian otomatis berproses 5 nanometer “Mach 100” yang dikembangkan sendiri telah selesai diproduksi dan diuji coba di kendaraan prototipe, dengan rencana produksi massal dan pengapalan pada kuartal kedua 2026.

Di tingkat produk, Li Auto berencana mengembalikan ritme pasar melalui model baru. Generasi baru L9 akan diluncurkan pada kuartal kedua 2026, dilengkapi dengan chip berperforma tinggi buatan sendiri dan platform chassis penuh kendali, dengan harapan mencapai terobosan generasi melalui kecerdasan. Untuk kendaraan listrik murni, manajemen mengungkapkan dalam panggilan bahwa kendala baterai yang menghambat pengiriman i6 telah diatasi, dan kapasitas produksi bulanan saat ini mencapai 20.000 unit; pada 2026, juga akan meluncurkan model listrik murni high-end i9.

Selain itu, pasar internasional juga diproyeksikan sebagai strategi pendukung jangka panjang. Pada akhir 2025, Li Auto resmi memasuki pasar Mesir, Kazakhstan, dan Azerbaijan. Pada 2026, perusahaan memperkirakan pasar luar negeri akan memberikan kontribusi pertumbuhan tambahan.

Meskipun sering melakukan penyesuaian strategi, tekanan operasional jangka pendek yang dihadapi Li Auto tetap besar.

Pada kuartal pertama 2026, kondisi pasar masih tidak optimis. Panduan kinerja yang diberikan menunjukkan bahwa penjualan kuartal tersebut diperkirakan antara 85.000 dan 90.000 unit, turun 8,5% hingga 3,1% secara tahunan; pendapatan diperkirakan antara 20,4 miliar dan 21,6 miliar yuan, turun 21,3% hingga 16,7%. Dengan data pengiriman yang sudah diumumkan, yaitu 27.7 ribu unit dan 26.4 ribu unit untuk Januari dan Februari, Li Auto harus mengirim minimal 31 ribu unit pada Maret agar mencapai batas bawah panduan.

Untuk seluruh tahun 2026, Li Xiang menargetkan pertumbuhan lebih dari 20% secara tahunan, sehingga penjualan kembali ke puncak sekitar 490.000 unit di 2024. Citibank dalam laporan riset setelah pengumuman keuangan menyatakan bahwa target ini cukup konservatif, mempertahankan peringkat “netral” untuk Li Auto, dan menurunkan proyeksi laba untuk 2026 dan 2027.