Penurunan terbesar dalam satu minggu dalam hampir 43 tahun, mitos investasi emas berakhir?

AI tanya · Bagaimana tingkat suku bunga riil memimpin volatilitas pasar di balik kejatuhan harga emas?

Badan Penyiaran Pusat Beijing, 21 Maret — (Reporter Zou Xuchen) Pasar logam mulia global menyambut gelombang volatilitas yang hebat. Minggu ini, harga emas internasional mengalami penurunan besar secara epik, mencatatkan penurunan mingguan terbesar dalam hampir 43 tahun sejak Maret 1983, setelah tren kenaikan yang berkelanjutan berakhir, menarik perhatian tinggi dari pasar keuangan global.

Data Wind menunjukkan bahwa minggu ini, harga emas spot turun sebanyak 10,49%, dan ditutup pada $4.491,67 per ons, kehilangan beberapa level angka kunci secara berurutan, sementara aura aset safe haven sementara memudar, dan pola pasar bullish dan bearish pun mengalami restrukturisasi besar-besaran.

Analisis Penyebab Penurunan Harga Emas Kali Ini

Selain emas spot, data Wind juga menunjukkan bahwa kontrak berjangka emas COMEX minggu ini mengalami penurunan total sebesar 11,26%, dan ditutup pada $4.492 per ons.

Pasar ritel perhiasan emas juga mengalami penurunan serentak, dengan merek-merek utama seperti Chow Tai Fook, Chow Sang Sang, Lao Miao Gold, dan Luk Fook Jewelry secara kolektif menurunkan harga emas batangan. Berdasarkan data dari situs pencarian harga emas, per 21 Maret, harga eceran emas batangan Chow Tai Fook turun menjadi 1.397 yuan per gram, dari 1.557 yuan per gram pada 15 Maret, dengan penurunan sebesar 160 yuan per gram.

Perlu dicatat bahwa, meskipun penurunan mingguan emas spot kali ini sangat tajam, harga tersebut belum mencapai nilai ekstrem historis. Data dari Invesing.com menunjukkan bahwa pada tahun 1983, harga emas internasional pernah mengalami penurunan mingguan yang lebih besar.

Profesor Keuangan Nankai University, Tian Lihui, dalam wawancara dengan wartawan keuangan dari Badan Penyiaran Pusat Beijing, menyatakan bahwa penurunan besar harga emas tahun 1983 disebabkan oleh negara-negara penghasil minyak yang menjual emas untuk mendapatkan devisa akibat penurunan harga minyak, yang merupakan gangguan dari sisi pasokan; sedangkan penurunan kali ini dipicu oleh manajemen ekspektasi Federal Reserve yang menyebabkan biaya kepemilikan emas melonjak secara mendadak, yang pada dasarnya adalah keruntuhan dari sisi permintaan. Selain itu, pasar emas saat ini didominasi oleh derivatif seperti ETF, kontrak berjangka dan opsi, serta swap, di mana algoritma perdagangan dan mekanisme stop-loss otomatis semakin memperbesar volatilitas harga, sehingga deviasi harga jangka pendek dari fundamentalnya jauh melebihi sebelumnya.

Tian Lihui menegaskan bahwa kesamaan dari dua penurunan besar ini adalah, dalam jangka pendek, harga emas tidak pernah dipatok oleh sentimen safe haven, melainkan oleh tingkat suku bunga riil dan tren dolar AS. Penurunan besar kali ini merupakan koreksi terhadap “perdagangan penurunan suku bunga” yang terlalu berlebihan, dan juga merupakan kembalinya pasar secara rasional ke lingkungan tingkat suku bunga riil yang sebenarnya.

Lebih jauh, Tian Lihui menganalisis bahwa emas bukanlah mitos investasi “selalu naik dan tidak pernah turun”, melainkan pergerakannya didorong oleh tiga variabel utama: tingkat suku bunga riil, kepercayaan terhadap dolar AS, dan sentimen risiko. Overpricing berdasarkan satu logika tunggal akhirnya akan kembali ke tingkat keseimbangan. Dari segi penyebab, penurunan harga emas minggu ini secara permukaan dipicu oleh penundaan ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve, memaksa pasar untuk menilai ulang jalur tingkat suku bunga riil; secara mendalam, ini adalah perubahan logika penetapan harga emas secara fundamental — logika safe haven digantikan oleh logika perdagangan inflasi. Lonjakan harga minyak mendorong ekspektasi inflasi pasar, dana besar-besaran mengalir dari aset tanpa bunga seperti emas ke dolar dan obligasi AS, yang akhirnya memicu penjualan panik.

Data Wind menunjukkan bahwa harga emas spot sempat mencapai puncaknya di $5.598,75 per ons pada 29 Januari tahun ini, meningkat 72,45% dalam waktu kurang dari enam bulan dibandingkan harga penutupan 30 Juni 2025. Namun, sejak awal Maret tahun ini, harga emas spot menunjukkan tren penurunan secara umum, saat situasi geopolitik mulai berubah.

Pergerakan harga emas spot. Sumber gambar: Wind

YANG DeLong, Kepala Ekonom di Qianhai Open Source Fund, kepada wartawan keuangan dari Badan Penyiaran Pusat Beijing, mengatakan bahwa secara tradisional, konflik geopolitik biasanya akan meningkatkan sentimen safe haven investor, dan emas sebagai aset safe haven klasik biasanya akan mendapatkan perhatian dana. Tetapi selama konflik Timur Tengah kali ini, pasar menunjukkan tren yang sangat berbeda. Penyebabnya termasuk, Iran yang memblokade Selat Hormuz dan menyebabkan lonjakan besar harga minyak internasional, sempat naik hingga $119 per barel, langsung mendorong ekspektasi inflasi global meningkat. Dalam konteks ini, Federal Reserve terpaksa menunda terus-menerus waktu penurunan suku bunga, bahkan ekspektasi tidak menurunkan suku bunga tahun ini semakin menguat, yang secara signifikan menekan aset emas yang tidak menghasilkan bunga. Selain itu, beberapa institusi menghadapi tekanan likuiditas akibat penurunan harga aset lain dan memilih menjual posisi emas mereka untuk mengumpulkan dana, tindakan pasif “jual emas untuk menyelamatkan situasi” ini semakin mempercepat tren penurunan harga emas.

Meskipun harga minyak internasional belakangan ini sangat fluktuatif, namun secara keseluruhan tetap mengalami kenaikan besar dibandingkan akhir Februari tahun ini. Data Tonghuashun menunjukkan bahwa, per 21 Maret, harga minyak Brent berkelanjutan (BRNOY) mencapai $109,55 per barel, meningkat 49,63% dari akhir Februari.

Pergerakan harga minyak Brent berkelanjutan (BRNOY). Sumber gambar: Tonghuashun

Ahli pajak dan keuangan terkenal, Liu Zhigeng, kepada wartawan keuangan dari Badan Penyiaran Pusat Beijing, menganalisis bahwa penguatan indeks dolar AS yang menembus angka 100 dan mencapai level tertinggi dalam satu setengah tahun terakhir, semakin memperkuat korelasi negatif “dolar menguat, emas melemah”. Dana tidak mengalir ke emas selama krisis, melainkan ke dolar dan obligasi AS yang paling likuid, membentuk apa yang disebut “efek siphon safe haven dolar”, yang menunjukkan bahwa di bawah tekanan makro ekstrem, fungsi safe haven emas tertutup oleh kebutuhan likuiditas jangka pendek.

Bagaimana prospek harga emas ke depan?

Mengenai prospek harga emas di masa depan, beberapa ahli memberikan prediksi awal:

Tian Lihui menyatakan bahwa secara jangka pendek, kondisi oversold secara teknikal dapat memicu rebound sementara, tetapi pembalikan tren masih perlu diamati. Jika level kunci $4.500 gagal dipertahankan, support berikutnya berada di kisaran $4.200–$4.300, yang merupakan area transaksi padat sejak kuartal ketiga 2024. Faktor pendorong rebound potensial meliputi: pertama, sinyal pelonggaran kebijakan dari Federal Reserve; kedua, perubahan dalam konflik geopolitik; ketiga, koreksi besar di pasar saham teknologi AS yang memicu penilaian ulang risiko pasar. Secara jangka menengah, harga emas akan bergantung pada tren tingkat suku bunga riil. Jika data ekonomi AS tetap kuat dan ekspektasi penurunan suku bunga semakin tertunda, serta tingkat suku bunga riil tetap tinggi, harga emas akan tetap tertekan; sebaliknya, jika tanda-tanda resesi muncul dan memaksa Federal Reserve melonggarkan kebijakan moneter, tingkat suku bunga riil akan turun dan membuka ruang kenaikan harga emas. Singkatnya, tren jangka menengah emas akan bergantung pada waktu perubahan kebijakan Federal Reserve dan laju perkembangan situasi geopolitik.

Bagi investor umum, Tian Lihui menegaskan bahwa nilai inti emas adalah sebagai “batu penyeimbang” dalam alokasi aset. Disarankan agar investor jangka panjang melakukan “penyusunan bertahap dan pengendalian posisi” untuk menghadapi volatilitas pasar, menghindari strategi membeli saat naik dan menjual saat turun, karena investasi emas lebih mengandalkan ketekunan strategi jangka panjang daripada teknik spekulasi jangka pendek.

Liu Zhigeng menyatakan bahwa penurunan harga emas saat ini bukanlah karena fundamental yang runtuh, melainkan akibat dari benturan keras antara ekspektasi suku bunga, risiko geopolitik, dan permainan likuiditas. Mirip dengan kondisi tahun 1983, emas sedang mengalami masa “kegagalan fungsi safe haven”, tetapi dibandingkan saat itu, dasar dukungan harga emas kali ini jauh lebih kokoh. Ia memperkirakan bahwa prospek emas ke depan akan menunjukkan karakteristik “tekanan jangka pendek, perbedaan jangka menengah, dan prospek jangka panjang yang cerah”. Inti dari prospek jangka panjang adalah bahwa emas tidak hanya sebagai komoditas atau aset keuangan, tetapi juga sebagai “pengukur tekanan” dari sistem kepercayaan mata uang global. Dalam konteks utang global yang tinggi, ketidakstabilan geopolitik yang terus berlangsung, dan keraguan terhadap kepercayaan mata uang, nilai strategis emas semakin menonjol.

Yang DeLong berpendapat bahwa di tengah proses de-dolarisasi yang berlangsung di banyak negara, utang pemerintah AS yang tinggi, dan pelonggaran likuiditas dolar yang terus berlangsung, tren kenaikan harga emas internasional dalam jangka panjang tidak akan berubah, bahkan berpotensi mencatat rekor tertinggi baru di masa depan. Namun, dari sudut pandang jangka pendek, penurunan harga emas kali ini sangat cepat dan besar melebihi ekspektasi pasar, sehingga investor harus tetap waspada terhadap risiko koreksi jangka pendek. Ia juga menambahkan bahwa setiap penurunan besar biasanya merupakan peluang baik untuk menempatkan posisi emas. Dalam dua tahun terakhir, ia selalu menyarankan agar investor mengalokasikan 20% dari portofolio mereka ke aset emas, dan strategi ini tetap relevan. Pada dasarnya, menempatkan emas dalam portofolio dapat secara efektif melindungi dari risiko penurunan nilai fiat yang menyebabkan asset shrinking.

Lyu Suqi, Profesor Emeritus di Fakultas Ekonomi Universitas Peking, memprediksi bahwa faktor fundamental yang mempengaruhi emas tidak mengalami perubahan, dan bahwa perubahan struktural jangka pendek akan membawa penyesuaian struktural pasar, sementara secara jangka panjang pasar emas tetap dapat dipandang dengan hati-hati dan optimisme.