Federal Reserve di Tengah Perang Timur Tengah: Target Inflasi 2% Powell Mungkin Tidak Dapat Dipertahankan

AI问·Bagaimana perang di Timur Tengah meningkatkan ekspektasi inflasi Federal Reserve?

Tulis｜Zhou Ailin

Edit｜Liu Peng

Sejak pecahnya perang Iran, harga rata-rata bensin di Amerika Serikat naik hampir 1 dolar per galon, yang berarti biaya mengisi bahan bakar mobil warga AS melonjak hampir 30%.

Para pekerja di New York yang mengemudi dari New Jersey ke kota, sudah lama melihat harga di pompa bensin meningkat. Pada pertengahan Februari, harga bensin sekitar 2,9 dolar per galon. Pada pertengahan Maret, naik menjadi 3,7 dolar per galon.

Di tengah suasana cemas ini, Federal Reserve yang sudah memiliki hubungan tegang dengan Presiden Trump, mengadakan rapat kebijakan suku bunga pada bulan Maret. Tak lama sebelum rapat dimulai, harga minyak melonjak lagi di bawah ancaman balasan dari Iran. Federal Reserve mempertahankan suku bunga dana federal di kisaran 3,5%–3,75%, dan memperkirakan indikator inflasi utama, PCE inti, naik 0,2 poin persentase dari prediksi Desember menjadi 2,7%, serta memperkirakan hanya satu kali penurunan suku bunga pada 2026 dan 2027. Wall Street pun menunda prediksi penurunan suku bunga tahun ini hingga September.

“Trump bilang harga minyak akan turun dengan cepat, bagaimana pandangan Anda?” tanya seorang wartawan AS kepada Ketua Fed Powell. Ia tampak sedikit menghindar, lalu segera berkata, “Saya tidak punya prediksi tentang itu,” “Saya tidak ingin berspekulasi tentang masa depan,” “Tidak ada yang punya bola kristal.” Ia sama sekali tidak menyebut nama Trump.

Video lengkap pidato Powell: Menjaga suku bunga tetap, tidak berniat meninggalkan Federal Reserve

“Jika sebelum masa jabatan saya berakhir belum ada kandidat tetap untuk Ketua Fed, saya akan menjabat sebagai ketua sementara. Sebelum investigasi Departemen Kehakiman selesai, saya tidak akan meninggalkan FBI.” Awalnya ekonomi AS tumbuh baik, inflasi perlahan mendekati target 2%, namun kini konflik di Timur Tengah membuat segalanya menggantung, dan Powell yang masa jabatannya berakhir Mei, mungkin merasa campur aduk.

Penundaan Pemotongan Suku Bunga, Ekspektasi Inflasi Lebih Tinggi

Menjelang rapat, ladang gas besar di Parsi Selatan Iran diserang pada hari Rabu waktu setempat, ini adalah serangan pertama terhadap infrastruktur energi Iran di kawasan Teluk selama perang AS-Israel. Ini menandai peningkatan besar dalam konflik. Iran segera memperingatkan negara tetangga agar mengevakuasi fasilitas energi mereka. Diketahui, ladang gas Parsi adalah salah satu yang terbesar di dunia, berbagi dengan Qatar di Teluk Persia.

Tak lama kemudian, Pasukan Pengawal Revolusi Iran mengeluarkan peringatan darurat, menyatakan bahwa fasilitas minyak di Arab Saudi, Uni Emirat Arab, dan Qatar menjadi target sah serangan, dan akan dilakukan dalam beberapa jam ke depan, mendesak warga di wilayah tersebut untuk mengungsi. Namun, balasan belum dilaksanakan sampai saat ini.

Di tengah kenaikan harga minyak ini, Federal Reserve mengumumkan keputusan suku bunga. Meskipun tetap tidak berubah seperti yang diperkirakan, kenaikan inflasi yang diantisipasi melebihi ekspektasi sebagian orang. Dalam pernyataan kebijakan moneter yang menyertainya, Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) memperbarui pernyataan tentang tingkat pengangguran, menyebutkan bahwa “perubahan dalam beberapa bulan terakhir cukup kecil,” dan mengisyaratkan bahwa perkembangan situasi di Timur Tengah dapat membawa dampak ekonomi yang “tidak pasti.”

Perubahan Kata-kata dalam Pernyataan Fed

Fed merilis proyeksi ekonomi kuartalan, dengan perubahan terbesar pada tidak adanya kemajuan dalam target inflasi 2%. Prediksi median anggota FOMC saat ini memperkirakan inflasi PCE tahun ini sebesar 2,7% (dari prediksi Desember sebesar 2,4%), dan memperbarui sedikit proyeksi PCE 2027 menjadi 2,2% dari sebelumnya 2,1%.

Selain itu, Fed sedikit menaikkan proyeksi pertumbuhan PDB riil menjadi 2,4%, dan mempertahankan prediksi tingkat pengangguran tahun ini di 4,4%, serta sedikit menaikkan prediksi tahun depan menjadi 4,3%.

Perubahan Prediksi Inflasi, Ketenagakerjaan, dan PDB

Jelas, jika bukan karena konflik di Timur Tengah yang menyebabkan lonjakan harga minyak, target ganda Fed (penyerapan tenaga kerja penuh dan kestabilan harga) sebenarnya masih bisa tercapai. Karena meskipun terjadi PHK besar-besaran, tingkat pengangguran secara keseluruhan tetap di sekitar 4%, dan pertumbuhan PDB jauh di atas ambang 2%.

Adapun “dot plot” prediksi suku bunga yang paling dinanti, anggota paling dovish pun kembali ke konsensus—prediksi mendekati 2% pada Desember tahun lalu hilang, dan prediksi sebelumnya di kisaran 2,5%-2,75% naik ke sekitar 3%-3,125% (setiap titik mewakili pandangan satu anggota voting tentang suku bunga). Secara keseluruhan, rentang prediksi suku bunga menyempit, menunjukkan bahwa komite cenderung mengambil jalur penurunan suku bunga yang lebih bertahap dan kecil.

Dot Plot

Goldman Sachs terbaru menunda prediksi waktu penurunan suku bunga tahun ini ke September dan Desember, dan menaikkan proyeksi inflasi PCE tahun 2026 sebesar 0,8 poin persentase menjadi 2,9%.

Ketua Powell yang Hampir Berakhir Masa Jabatan, Tampak Kecewa

Menghadapi perang yang mendadak ini, Powell yang masa jabatannya hampir berakhir tampak sedikit kecewa.

Situasi saat ini sulit untuk tidak mengingat krisis minyak di tahun 1970-an. Saat ditanya wartawan, Powell mengatakan tidak ingin menggunakan istilah “stagflasi” untuk menggambarkan kondisi saat ini.

“Di tahun 1970-an, tingkat pengangguran mencapai dua digit, inflasi sangat tinggi, tapi sekarang tidak begitu. Saya tidak ingin menggunakan kata ‘stagflasi’,” katanya jujur. “Saat ini, kami berusaha menyeimbangkan dua target ini secara bersamaan, tapi ini bukan stagflasi.”

Ketika ditanya apa keputusan jika harga minyak tetap di atas 100 dolar per barrel sampai rapat berikutnya, dan apakah suku bunga akan dipertahankan tanpa batas waktu, Powell juga bermain-main, mengatakan, “Kami memiliki banyak informasi baru yang harus diamati, bagaimana situasi di Timur Tengah mempengaruhi prospek inflasi. Saat ini, belum bisa dikatakan, dan kami juga tidak tahu.”

“Biaya bensin naik 1 dolar per galon, semoga tidak berlangsung lama,” kata Powell. “Orang akan merasakan kenaikan harga minyak, tapi saya tidak ingin berspekulasi tentang masa depan.”

Menanggapi pernyataan Powell, para trader menunjukkan aksi nyata—hasil yield obligasi AS 2 tahun naik 8 basis poin, mendekati level tertinggi 7 bulan; indeks dolar AS (DXY) pun rebound, berusaha kembali ke sekitar 100.

“Ke depan, level 100,50 yang menjadi puncak 10 bulan ini adalah level kunci yang harus diperhatikan. Jika tembus, peluang untuk naik ke atas 101 akan terbuka,” kata Matt Weller, Kepala Riset Global di Goldman Sachs, kepada Tencent News dalam program Potret.

Indeks Dolar Menguat

Harga Minyak Mengendalikan Segalanya

Dalam waktu dekat, harga minyak akan menjadi satu-satunya faktor utama yang mengendalikan suasana pasar. Situasinya tidak optimistis, di tengah serangan besar-besaran dari militer Israel, Pasukan Pengawal Revolusi Iran tidak mau kalah, dan mengancam akan membalas.

Menurut Tencent News dalam program Potret, selama KTT energi Bloomberg New Energy Finance di Beijing yang baru saja selesai, banyak pakar industri minyak dan gas domestik dan internasional menyatakan kekhawatiran tentang kemungkinan penutupan Selat Hormuz. Sekitar sepertiga perdagangan minyak laut dunia melewati jalur ini. Perhitungan menunjukkan, setelah dikurangi bagian yang dialihkan ke Laut Merah atau Teluk Oman, pasokan minyak yang benar-benar terpengaruh bisa melebihi 10 juta barel per hari.

Perlu dicatat, sebelum perang, kondisi pasar minyak global sudah menunjukkan kelebihan pasokan—prediksi kelebihan 2026 mencapai lebih dari 317 ribu barel per hari, tertinggi dalam beberapa tahun. Tapi perang telah mengurangi kapasitas produksi setidaknya 670 ribu barel per hari. Apakah pasar energi akan beralih dari kelebihan ke kekurangan tergantung durasi dan intensitas konflik.

Meski AS adalah negara pengeskpor minyak bersih, lonjakan harga minyak pasti akan menekan inflasi; negara-negara Asia yang mayoritas pengimpor minyak menghadapi tantangan yang lebih besar. Meski China, Rusia, dan negara anggota IEA memiliki cadangan strategis, pelepasan cadangan hanya mampu menstabilkan fluktuasi pasar spot jangka pendek, tidak mampu menghilangkan premi perang secara fundamental.

Para ahli industri berpendapat, dari sudut pandang China, ketahanan terhadap guncangan kali ini cukup kuat. Di satu sisi, produksi minyak domestik selama hampir empat tahun terakhir selalu di atas 200 juta ton, dan pada 2025 diperkirakan mencapai 216 juta ton, tertinggi dalam sejarah. Selain itu, cadangan minyak dan gas telah berulang kali menutupi lebih dari seribu ton selama sembilan tahun berturut-turut; di sisi lain, cadangan strategis negara cukup besar dan belum digunakan—sekitar 45% dari total impor minyak China (sekitar 490 ribu barel per hari) melalui Selat Hormuz. Sejak konflik, sekitar 20 kapal VLCC terpengaruh, tetapi dengan cadangan komersial yang cukup tinggi dan permintaan domestik yang relatif lemah saat ini, pasar memperkirakan China bisa menahan kekurangan pasokan LNG Qatar setidaknya selama satu bulan. Selain itu, China juga memiliki industri pengganti energi seperti kimia batu bara dan minyak batu bara, serta kemampuan penyesuaian struktur perdagangan yang fleksibel, sehingga daya tahan secara keseluruhan jauh lebih kuat dibandingkan Uni Eropa dan Jepang-Korea.

Menghadapi situasi saat ini, “sang ahli investasi” Warren Buffett pernah berkata, “Kunci utama adalah ketika tidak ada yang bisa dilakukan, maka jangan lakukan apa-apa.” Setidaknya dalam beberapa bulan ke depan, diperkirakan Fed yang dipimpin Powell akan mengikuti saran ini, sambil terus memantau data ekonomi dan menunggu garis waktu perang Iran semakin jelas.