Hasil penetapan LPR bulan Maret tetap tidak berubah; para ahli mengatakan bahwa laju pelonggaran kebijakan tergantung pada pemulihan ekonomi riil dan faktor terkait lainnya

Setiap hari, jurnalis | Zhang Shoulin Editor | Huang Bowen

Pada 20 Maret, Bank Rakyat Tiongkok mengumumkan bahwa pada hari itu, suku bunga acuan pasar pinjaman (LPR) adalah: LPR 1 tahun sebesar 3,0%, LPR lebih dari 5 tahun sebesar 3,5%. LPR tersebut berlaku hingga pengumuman LPR berikutnya.

Harga terbaru tetap sama dengan periode sebelumnya. Wang Qing, Li Xiaofeng, dan Feng Lin dari Orient Financial Research bersama-sama berpendapat bahwa sejak awal tahun, penawaran LPR tetap tidak berubah, dan alasan mendasar di baliknya adalah bahwa ekonomi makro di awal tahun 2026 menunjukkan awal yang kuat, sementara kebutuhan untuk stabil pertumbuhan saat ini tidak tinggi.

Tim utama dari CITIC Securities, Ming Ming, menganalisis bahwa dari sisi kebijakan, sikap pelonggaran total jelas, tetapi kecepatan pelonggaran sebenarnya tergantung pada penilaian fleksibel Bank Sentral terhadap pemulihan ekonomi riil dan kemajuan kredit yang longgar.

Kebijakan moneter saat ini berada dalam masa pengamatan

Penawaran LPR untuk dua tenor pada Maret tetap tidak berubah, sesuai dengan ekspektasi pasar. Wang Qing, Li Xiaofeng, dan Feng Lin dari Orient Financial Research bersama-sama berpendapat bahwa ada dua alasan langsung di balik hal ini.

Pertama, dasar penetapan harga LPR tidak berubah. “Sejak penawaran LPR periode sebelumnya, suku bunga kebijakan (suku bunga reverse repo 7 hari dari Bank Sentral) tetap stabil, yang berarti dasar penetapan harga LPR bulan Maret tidak berubah, dan ini sebagian besar menunjukkan bahwa penawaran LPR bulan itu akan tetap tidak berubah.”

Kedua, saat ini tidak ada dorongan untuk menurunkan LPR secara aktif. Terpengaruh oleh intervensi besar-besaran melalui MLF (Medium-term Lending Facility) dan reverse repo pembelian sebelum Tahun Baru Imlek, yang menyalurkan likuiditas jangka menengah sebesar 1,9 triliun yuan, suku bunga pasar utama termasuk yield surat utang antar bank jangka satu tahun (peringkat AAA) sedikit menurun. Namun data terbaru menunjukkan bahwa pada akhir kuartal keempat 2025, margin bunga bersih bank komersial tetap di level terendah sejarah 1,42%, dan mempertimbangkan faktor penyesuaian ulang harga pinjaman awal tahun, margin bunga bersih kuartal pertama 2026 masih menghadapi tekanan penyempitan. Ini berarti bahwa penurunan biaya pembiayaan grosir di pasar uang oleh bank-bank komersial dalam waktu dekat masih kecil, sehingga sulit mendorong penawaran LPR untuk menurunkan suku bunga secara aktif.

Wang Qing, Li Xiaofeng, dan Feng Lin berpendapat bahwa sejak awal tahun, penawaran LPR tetap tidak berubah, dan alasan mendasar di baliknya adalah bahwa ekonomi makro di awal tahun 2026 menunjukkan awal yang kuat, didorong oleh peningkatan pesat dalam konsumsi domestik dan investasi dari Januari hingga Februari, serta perkembangan cepat di bidang produktivitas baru termasuk industri manufaktur teknologi tinggi. Selain itu, Bank Sentral telah meluncurkan paket kebijakan moneter struktural pada Januari, memperkuat dukungan terhadap inovasi teknologi, usaha kecil dan menengah, serta bidang ekonomi utama dan sektor yang lemah. Semua ini menunjukkan bahwa kebijakan moneter saat ini berada dalam masa pengamatan, dan suku bunga kebijakan serta penawaran LPR pada kuartal pertama tetap stabil.

Tim utama dari CITIC Securities, Ming Ming, menganalisis bahwa hingga saat ini, sikap Bank Sentral terhadap alat kebijakan makro tetap “fleksibel dan efisien dalam menggunakan berbagai instrumen kebijakan moneter seperti penurunan cadangan wajib dan suku bunga,” dan bahwa target perantara harga adalah “mendorong biaya pembiayaan sosial secara keseluruhan agar tetap rendah.” Dengan demikian, meskipun sikap pelonggaran total jelas, kecepatan pelonggaran tergantung pada penilaian fleksibel Bank Sentral terhadap pemulihan ekonomi riil dan kemajuan kredit yang longgar. “Melihat data fundamental yang dirilis pada Maret tahun ini, inflasi, ekspor, kredit, dan data ekonomi lainnya menunjukkan titik terang, dengan kata lain, urgensi untuk menurunkan suku bunga mungkin tidak terlalu tinggi.”

Melanjutkan pelaksanaan kebijakan moneter yang moderat dan longgar

Laporan kerja pemerintah tahun ini menyebutkan bahwa kebijakan moneter yang moderat dan longgar akan terus dilaksanakan. Mendorong pertumbuhan ekonomi yang stabil dan kenaikan harga yang wajar menjadi pertimbangan utama dalam kebijakan moneter, dengan penggunaan instrumen kebijakan seperti penurunan cadangan wajib dan suku bunga secara fleksibel dan efisien, menjaga likuiditas tetap cukup, sehingga skala pembiayaan sosial dan jumlah uang beredar sesuai dengan pertumbuhan ekonomi dan target inflasi.

Wang Qing, Li Xiaofeng, dan Feng Lin dari Orient Financial Research menganalisis bahwa secara komprehensif mempertimbangkan tren ekonomi makro dan keuangan, kemungkinan besar akan ada penurunan suku bunga kebijakan secara menyeluruh tahun ini, yang diperkirakan akan terealisasi sebelum pertengahan tahun, dengan penurunan sebesar 10 hingga 20 basis poin, yang akan mendorong penurunan penawaran LPR. “Ini adalah titik penting untuk mendorong konsumsi, memperluas investasi, dan secara efektif mengimbangi ketidakpastian eksternal tahun ini.”

Tim tersebut juga memperkirakan bahwa, dipengaruhi oleh fluktuasi geopolitik dan kebijakan anti-inflasi yang berkelanjutan, tingkat harga tahun ini akan mengalami kenaikan yang moderat, tetapi inflasi CPI (Indeks Harga Konsumen) tetap akan rendah, dan kebijakan moneter memiliki ruang yang cukup untuk pelonggaran moderat termasuk penurunan suku bunga. Selain itu, Federal Reserve AS secara umum akan menurunkan suku bunga lebih lanjut pada 2026, dan pengaruh faktor nilai tukar terhadap penyesuaian kebijakan moneter domestik juga semakin berkurang.

Tim tersebut juga menyatakan bahwa pada 2026, perlu fokus pada stabilisasi pasar properti, dan diperkirakan regulator akan secara khusus mendorong penurunan besar-besaran LPR jangka lebih dari lima tahun, serta menggabungkan insentif fiskal untuk mendorong penurunan suku bunga pinjaman rumah secara signifikan. Ini adalah langkah kunci untuk mengatasi masalah suku bunga pinjaman rumah yang tinggi, merangsang permintaan pasar, dan membalikkan ekspektasi pasar properti saat ini.

Tim utama dari CITIC Securities, Ming Ming, berpendapat bahwa siklus pelonggaran Bank Sentral kemungkinan besar akan berlanjut, tetapi dengan munculnya pengaruh inflasi impor seperti harga minyak, penggunaan alat kebijakan makro secara total mungkin akan lebih memperhatikan waktu yang tepat.

Jurnalis dari “Daily Economic News” mencatat bahwa Bank Rakyat Tiongkok mengumumkan pada 19 Maret bahwa mereka akan terus melaksanakan kebijakan moneter yang moderat dan longgar. Mengutamakan pertumbuhan ekonomi yang stabil dan kenaikan harga yang wajar sebagai pertimbangan utama, dengan memanfaatkan efek gabungan dari kebijakan baru dan kebijakan yang sudah ada, serta sinergi antara kebijakan moneter dan fiskal. Menggunakan secara komprehensif alat kebijakan seperti cadangan wajib, penjualan obligasi pemerintah, MLF, reverse repo, dan instrumen jangka menengah dan pendek lainnya, menjaga likuiditas tetap cukup, sehingga skala pembiayaan sosial dan jumlah uang beredar sesuai dengan pertumbuhan ekonomi dan target inflasi. Menyesuaikan dan mengatur tingkat suku bunga sesuai perubahan kondisi ekonomi dan keuangan, memperkuat pelaksanaan dan pengawasan kebijakan suku bunga, serta mengatur biaya perantara pembiayaan agar biaya sosial tetap rendah.

Gambar sampul sumber: Daily Economic News