Perang Iran Sudah Tiga Minggu, Kartu "Stabilisasi Harga Minyak" Amerika "Hampir Habis Dimainkan", Perbedaan "Harga Spot dan Futures" Minyak Mentah Semakin Melebar

Tanya AI · Apa saja kekhawatiran rantai pasok di balik melemahnya spread harga berjangka dan spot minyak mentah?

Perang Iran memasuki minggu ketiga, pasar minyak mentah global menunjukkan fenomena langka “pemutusan hubungan” antara harga berjangka dan spot: kontrak berjangka Brent melonjak lebih dari 50% menjadi sekitar 112 dolar AS per barel, tetapi biaya nyata di pasar spot jauh lebih tinggi—harga produk minyak seperti avtur telah menembus 200 dolar AS per barel.

Jeff Currie, Kepala Strategi Energi di Carlyle Group, secara tegas menyatakan:

“Pasar berjangka telah benar-benar terpisah dari pasar fisik, kita sedang menghadapi guncangan pasokan yang besar.”

Alasan utama mengapa harga berjangka tidak mampu mencerminkan seluruh kenaikan harga spot sebagian besar disebabkan oleh serangkaian kebijakan yang digunakan Amerika Serikat secara intensif untuk menekan harga minyak.

Namun, alat-alat ini sedang dengan cepat terkuras.

Pasar spot: Dampak yang diterima konsumen jauh melebihi apa yang ditunjukkan oleh harga berjangka

Selat Hormuz hampir sepenuhnya tertutup, ditambah dengan serangan terhadap fasilitas energi di Timur Tengah, menyebabkan pasokan minyak mentah fisik sangat berkurang. Kilang-kilang di Asia terpaksa membeli kapal minyak dari ribuan mil jauhnya dengan premi yang tinggi.

Rantai transmisi sudah mulai terlihat di berbagai tingkatan: harga avtur melewati 200 dolar AS per barel, maskapai utama Eropa menyatakan biaya tambahan akan dipindahkan ke penumpang; perusahaan truk mulai menghadapi tekanan; beberapa daerah telah mengurangi pembelian bahan bakar kapal.

IEA menyebut kejadian ini sebagai gangguan pasokan minyak terbesar dalam sejarah.

Goldman Sachs memperkirakan sekitar 17 juta barel per hari aliran minyak dari Teluk Persia sedang terdampak konflik. Dampak inflasi nyata jauh melebihi apa yang tercermin dari harga berjangka, dan memberi tekanan pada bank-bank sentral di berbagai negara serta pemerintahan Trump yang menghadapi pemilihan tengah tahun pada November.

Alat “menstabilkan harga minyak” AS: Hampir habis

Dalam dua minggu terakhir, harga minyak Brent dua kali mendekati 120 dolar AS—level tertinggi sejak 2022—memaksa Washington untuk mengeluarkan berbagai langkah:

Melepaskan cadangan minyak strategis (SPR)—sudah diumumkan pelepasan besar-besaran. Menteri Keuangan AS, Janet Yellen, pada hari Kamis di Fox Business menyatakan sedang mempertimbangkan pelepasan lagi, meskipun kelayakan logistiknya dipertanyakan.

Menghapus sanksi minyak laut terhadap Rusia—berusaha menambah sumber pasokan alternatif.

Mempertimbangkan pelonggaran sanksi minyak terhadap Iran—pernyataan Yellen berikutnya membuat para trader yang sudah kelelahan terkejut: mempertimbangkan pencabutan sanksi minyak Iran sambil berperang dengan Teheran, para trader global yang selama bertahun-tahun menjalankan transaksi dengan Iran merasa terkejut.

Diduga melakukan intervensi pasar berjangka—pasar secara luas menduga AS secara langsung mengintervensi perdagangan berjangka, namun Yellen membantahnya. Sementara itu, volatilitas yang tajam meningkatkan biaya posisi, secara objektif membatasi ukuran posisi trader, dan memberi tekanan tertentu pada pasar berjangka—namun efeknya terbatas jika dibandingkan dengan dampak gangguan Selat Hormuz.

Dampak harga berpotensi semakin memburuk

Goldman Sachs dan Citibank memperingatkan minggu ini bahwa jika konflik berlanjut, harga berjangka dalam beberapa minggu ke depan bisa menembus rekor 147,50 dolar AS per barel yang dicapai pada 2008.

Perlu dicatat bahwa penyimpangan jangka panjang yang besar antara harga berjangka dan spot jarang terjadi dalam sejarah, yang berarti selisih harga keduanya pasti akan menyatu kembali—dan arah pergerakannya tidak harus kembali ke harga spot.