Apakah harga minyak internasional menembus 100 dolar akan menjadi "skenario dasar"?

Pada malam tanggal 12, dipengaruhi oleh ketegangan situasi di Timur Tengah, harga minyak internasional terus menguat. Kontrak berjangka minyak mentah WTI April diperdagangkan di angka 95,73 dolar AS per barel, meningkat 9,72%, sedangkan kontrak berjangka minyak Brent Mei ditutup menguat 9,2%, menjadi 100,46 dolar AS per barel, untuk pertama kalinya sejak Agustus 2022 menutup di atas angka psikologis 100 dolar. Pada tanggal 13, hingga saat laporan ini ditulis oleh jurnalis Caijing, harga minyak WTI adalah 95,65 dolar AS per barel, dan minyak Brent adalah 100,34 dolar AS per barel.

Apakah “menembus angka 100” akan menjadi “skenario acuan” harga minyak di masa depan?

Direktur Investasi Wealth Management UBS (CIO) dalam laporannya minggu ini menyatakan: “Meskipun Arab Saudi telah mengalirkan lebih banyak minyak melalui pipa timur dan barat ke pelabuhan Red Sea, jika Selat Hormuz tetap ditutup, diperkirakan lebih banyak negara penghasil minyak akan dipaksa menghentikan produksi. Kekhawatiran akan kekurangan pasokan dapat memicu aksi penimbunan, yang selanjutnya akan memperburuk volatilitas harga minyak, dan harga minyak kemungkinan akan terus naik hingga permintaan mulai mereda. Perlu dicatat bahwa jika konflik berakhir lebih cepat dan pengangkutan minyak kembali normal, harga minyak juga bisa dengan cepat turun kembali, tetapi karena pemulihan produksi dan ekspor membutuhkan waktu, dalam jangka pendek harga minyak masih mungkin tetap di atas level sebelum konflik.”

Macro strategist di Kantor Direktur Investasi Wealth Management UBS, Li Huiqi, dalam wawancara dengan Caijing mengatakan, “Dalam skenario pesimis, jika hingga akhir Maret lalu lintas di Selat Hormuz tetap menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang tidak signifikan, dan negara-negara penghasil minyak di Timur Tengah dipaksa melakukan pengurangan produksi lebih lanjut karena keterbatasan kapasitas penyimpanan, sangat besar kemungkinan harga minyak internasional akan menembus dan bertahan di atas angka 100 dolar.”

“Berapa lama harga minyak akan bertahan di atas angka 100 dolar tergantung pada tingkat kerusakan pasokan dan lamanya penutupan jalur pengangkutan. Saat ini, jika pada bulan Maret pasokan tidak mengalami perbaikan substansial, peluang harga minyak menembus angka 100 dolar akan meningkat secara signifikan, dan risiko harga tinggi yang berkelanjutan juga semakin meningkat,” simpulnya. Ia merangkum tiga jalur intervensi yang mungkin dilakukan pemerintah Trump terhadap harga minyak, yaitu melepaskan cadangan strategis minyak (SPR), mendorong peningkatan produksi minyak dari shale, dan melakukan koordinasi diplomatik.

Berapa lama cadangan strategis 400 juta barel dapat bertahan

International Energy Agency (IEA) mengumumkan akan melepaskan 400 juta barel minyak dari cadangan strategisnya.

“Ini adalah rencana pelepasan cadangan terbesar dalam sejarah, dan memberikan sinyal positif tertentu. Berdasarkan perkiraan kami, kekurangan pasokan harian di kawasan Teluk yang disebabkan konflik geopolitik sekitar 15 juta barel. Dengan demikian, jumlah cadangan yang dilepaskan oleh IEA dapat mengimbangi gangguan pasokan selama sekitar 20 hingga 25 hari,” kata Li Huiqi. “Oleh karena itu, meskipun pelepasan cadangan dapat mengatasi situasi darurat dan sementara meredakan volatilitas pasar, jika konflik geopolitik terus berlanjut dan menyebabkan kerusakan fasilitas produksi, pelepasan cadangan saja tidak cukup untuk menjaga kestabilan pasar jangka panjang. Pergerakan pasar di masa depan sangat bergantung pada perkembangan pemulihan jalur Selat Hormuz dan kinerja produksi dari negara-negara penghasil utama.”

Pada tanggal 12, dalam laporan bulanan yang diperbarui, IEA memperkirakan bahwa pasokan minyak global bulan ini akan berkurang sekitar 8 juta barel per hari, total pengurangan hampir 250 juta barel. Selain itu, IEA memperkirakan terjadi penurunan drastis dalam volume pengangkutan melalui Selat Hormuz. Data yang dikutip IEA menyebutkan bahwa tahun lalu sekitar 20 juta barel minyak mentah dan produk minyak melalui jalur ini, dan saat ini volume yang lewat telah menurun lebih dari 90%.

Li Huiqi menyatakan bahwa Selat Hormuz sebagai jalur pengangkutan minyak paling penting di dunia memiliki posisi strategis yang sangat krusial. Jalur ini menampung sekitar 20% dari volume pengangkutan minyak harian global, dan sebagian besar ekspor minyak mentah serta gas alam dari negara-negara Timur Tengah seperti Arab Saudi, Kuwait, dan UEA sangat bergantung pada jalur ini. Bagi keamanan energi di Asia, jalur ini adalah prioritas utama, misalnya, lebih dari 90% impor minyak mentah Jepang dan lebih dari 80% impor Korea Selatan harus melalui jalur ini.

“Saat ini, penutupan Selat Hormuz tidak hanya langsung memutus perdagangan fisik, tetapi juga secara tidak langsung memaksa negara-negara penghasil minyak di Timur Tengah untuk melakukan pengurangan produksi. Karena kapasitas cadangan minyak mentah di negara-negara seperti Arab Saudi dan Kuwait terbatas, jika penutupan jalur menyebabkan pengangkutan luar negeri terhambat, cadangan minyak akan cepat menumpuk. Ketika cadangan mencapai titik jenuh, negara-negara penghasil minyak akan terpaksa melakukan pengurangan produksi untuk mengatasi hal tersebut.” Saat ini, empat negara penghasil minyak utama di Timur Tengah—Arab Saudi, Irak, UEA, dan Kuwait—telah mengumumkan pengurangan produksi, dengan total pengurangan lebih dari 6,7 juta barel per hari, sekitar sepertiga dari total kapasitas produksi mereka. Li Huiqi menyebutkan bahwa seiring berjalannya waktu, durasi penutupan jalur ini akan memperbesar skala pengurangan produksi.

Direktur IEA, Fateh Biroul, pada tanggal 11 juga menyatakan bahwa jalan paling penting adalah “mengembalikan kelancaran lalu lintas di Selat Hormuz.”

Selain itu, dilaporkan bahwa beberapa negara penghasil minyak di Timur Tengah sedang menjajaki rencana pengiriman lebih banyak barang ke pelabuhan Luwaib di pesisir Laut Merah, yang terletak di luar Teluk Persia.

Li Huiqi menyatakan bahwa sebenarnya, volume perdagangan melalui jalur Laut Merah sekitar 8-10% dari total perdagangan minyak laut global, dan ini membuatnya tidak bisa sepenuhnya menggantikan fungsi Selat Hormuz. “Jika terminal alternatif di sisi Laut Merah juga terbukti tidak lagi aman, maka tekanan pasokan di pasar energi global akan semakin besar, dan risiko premi akan melonjak secara signifikan,” ujarnya.

Tiga jalur intervensi pemerintah AS terhadap harga minyak

Pemerintah AS berusaha meningkatkan intervensinya terhadap harga minyak. Menurut laporan, pada tanggal 12, orang dalam yang mengetahui situasi mengungkapkan bahwa sebagai bagian dari upaya mengekang lonjakan harga minyak, pemerintah Trump berencana menangguhkan ‘Jones Act’. Pengecualian ini akan memungkinkan kapal minyak asing membantu pengiriman bahan bakar dari pantai Teluk Meksiko dan wilayah AS lainnya ke kilang-kilang di pantai Timur.

Li Huiqi mengatakan kepada wartawan bahwa menghadapi tekanan politik menjelang pemilihan paruh waktu 2026, pemerintah AS memang memiliki motivasi kuat untuk menghindari krisis harga minyak yang berkepanjangan. Saat ini, kekuatan politik termasuk Trump telah mengirim sinyal kompromi tertentu.

Menteri Keuangan AS, Janet Yellen, pada tanggal 12 menyatakan bahwa Angkatan Laut akan segera melindungi kapal dagang.

Li Huiqi menganalisis bahwa jalur intervensi utama yang mungkin dilakukan pemerintah Trump meliputi tiga hal: pertama, melepaskan cadangan strategis minyak (SPR), yang saat ini merupakan cadangan terbesar di antara anggota IEA; kedua, mendorong peningkatan produksi minyak dari shale, berkat revolusi shale, AS telah bertransformasi dari negara pengimpor minyak menjadi eksportir utama; dan ketiga, melakukan koordinasi diplomatik untuk mendapatkan dukungan dari OPEC agar harga minyak dapat ditekan.

Namun, dia juga menjelaskan bahwa langkah-langkah ini memiliki keterbatasan. “Sebagai contoh, dari saat presiden mengeluarkan instruksi hingga minyak fisik benar-benar masuk ke pasar biasanya membutuhkan waktu lebih dari sepuluh hari. Produksi shale juga terbatas oleh siklus produksi yang panjang, dan dengan diberlakukannya ‘Big and Beautiful Act’ saat ini di AS, ruang fiskal untuk intervensi di pasar energi sangat terbatas. Oleh karena itu, kami berpendapat bahwa batas maksimal intervensi nyata pemerintah AS terhadap harga minyak tidak terlalu tinggi,” katanya.

Selain itu, terkait pelepasan kapasitas produksi shale, “Berdasarkan pengamatan industri saat ini dan data statistik terkait, siklus dari peningkatan investasi hingga tercapainya peningkatan produksi yang substansial biasanya memakan waktu lebih dari tiga bulan,” katanya. “Selain itu, harga tinggi akan mentransfer dampaknya ke ekonomi riil, misalnya, tercermin dalam data inflasi dan pengeluaran konsumsi rumah tangga, yang juga biasanya mengalami keterlambatan sekitar tiga bulan. Artinya, jika respons peningkatan produksi shale tidak jauh lebih cepat dari laju kenaikan inflasi, maka langkah intervensi di sisi produksi dalam jangka pendek mungkin sulit mengungguli laju kenaikan harga. Sebaliknya, pelepasan cadangan strategis memang merupakan langkah yang relatif lebih cepat diambil pemerintah saat ini.”

Mengenai situasi saat ini yang sudah muncul, yaitu “TACO” (cepatnya konflik mereda dan tercapai rekonsiliasi politik), Li Huiqi menyatakan bahwa saat ini ada tanda-tanda tertentu dari “TACO”, tetapi konflik ini berbeda secara signifikan dari situasi Venezuela sebelumnya atau insiden “tarif seimbang” tahun lalu, dan ketidakpastian utamanya terletak pada reaksi Iran.

“Jadi, meskipun ketegangan mereda, mengharapkan terjadinya perubahan total dalam waktu singkat tidak realistis. Tentu saja, skenario paling mungkin adalah munculnya beberapa tanda substansial menjelang akhir Maret yang menunjukkan bahwa kebuntuan mulai mereda dan perdagangan energi mulai pulih secara bertahap,” katanya. Saat ini, pasar sudah cukup mengantisipasi hal ini, indeks S&P 500 hanya turun sekitar 3% dibandingkan sebelum konflik, dan penurunan ini relatif terbatas, serta pasar optimistis terhadap pelepasan SPR.

“Namun, jika durasi konflik memanjang dan melebihi ekspektasi pasar, maka akan terjadi penyesuaian harga kembali. Terutama, kontrak berjangka minyak, yang saat ini harga tiga bulan ke depan masih di bawah 100 dolar, karena kontrak berjangka paling mencerminkan ekspektasi nyata tentang pasokan dan permintaan, seiring waktu, harganya mungkin akan naik,” ujarnya.

“Sebaliknya, jika skenario lain terjadi, misalnya pemulihan keamanan pengangkutan kapal di Selat Hormuz, maka premi risiko akan dengan cepat menurun. Kedua skenario yang sangat berbeda ini saat ini memiliki kemungkinan untuk terjadi,” katanya.