Operasi pembelian balik terbalik sebesar 5000 miliar yuan pada hari Senin minggu depan, pembelian balik terbalik bulan Maret menurun volumenya

Setiap hari, wartawan｜Zhang Shoulin Editor｜Huang Sheng

Pada 13 Maret, People’s Bank of China memutuskan untuk melakukan operasi pembelian kembali reverse repo sebesar 500 miliar yuan pada 16 Maret, dengan jangka waktu 6 bulan.

Data menunjukkan bahwa pada bulan Maret, ada 600 miliar yuan dari reverse repo jangka 6 bulan yang jatuh tempo. Oleh karena itu, Bank Sentral melakukan operasi reverse repo pembelian kembali sebesar 500 miliar yuan pada 16 Maret, yang berarti pengurangan volume operasi reverse repo jangka 6 bulan yang berkelanjutan pada bulan tersebut, dengan volume pengurangan sebesar 100 miliar yuan.

Pada bulan ini, reverse repo jangka 3 bulan telah berkurang sebesar 200 miliar yuan, yang berarti total net penarikan dari dua jenis tenor tersebut pada bulan ini mencapai 300 miliar yuan.

Wang Qing, Kepala Analis Makro di Orient Securities, menunjukkan bahwa hal ini mungkin terkait dengan volume penyaluran likuiditas jangka menengah yang sangat tinggi sebesar 1,9 triliun yuan dalam dua bulan awal tahun, dan kondisi pasar uang yang tetap cukup longgar setelah Tahun Baru Imlek.

Kondisi Pembiayaan Sosial dalam Kondisi Relatif Longgar

Wang Qing menganalisis bahwa munculnya net penarikan dalam reverse repo Maret tidak berarti Bank Sentral sedang mengetatkan likuiditas jangka menengah dan panjang. Ke depan, Bank Sentral akan menggunakan berbagai alat kebijakan secara komprehensif untuk menjaga pasar tetap stabil dan cukup likuid. Hal ini dilakukan untuk memastikan kebutuhan dana proyek-proyek penting di bidang utama, dengan batas utang pemerintah daerah yang baru ditetapkan lebih awal pada tahun 2026, yang berarti penerbitan obligasi pemerintah akan tetap tinggi. Selain itu, pada Oktober 2025, dana kebijakan keuangan baru sebesar 500 miliar yuan akan selesai disalurkan, dan dalam laporan kerja pemerintah bulan Maret ini, diumumkan penerbitan dana kebijakan keuangan baru sebesar 800 miliar yuan, terutama untuk memperluas investasi. Hal ini akan terus mendorong penyaluran pinjaman terkait dalam volume besar pada bulan Maret. Data menunjukkan bahwa pinjaman jangka menengah dan panjang yang digunakan untuk investasi oleh perusahaan meningkat sebesar 3,5 triliun yuan dibanding tahun sebelumnya, tertinggi dalam hampir tiga tahun. Semua ini akan secara tertentu menimbulkan efek pengetatan pasar uang.

Wang Qing menambahkan bahwa untuk mengatasi potensi pengetatan likuiditas, dapat dipertimbangkan kombinasi berbagai alat kebijakan untuk terus menyuntikkan likuiditas jangka menengah dan panjang ke pasar, dan mengarahkan kondisi pasar uang tetap stabil dan cukup. Ini tidak hanya membantu penerbitan obligasi pemerintah dan mendukung lembaga keuangan dalam memperkuat kredit kepada sektor riil, tetapi juga mengirim sinyal bahwa kebijakan moneter akan terus bersifat longgar secara moderat.

Selain itu, para ahli industri menyatakan bahwa Bank Sentral akan terus menerapkan kebijakan moneter yang moderat dan longgar tahun ini. Pada awal tahun, telah diumumkan beberapa langkah kebijakan yang melibatkan alat kebijakan moneter struktural, termasuk penurunan suku bunga alat, peningkatan volume dan cakupan penyaluran, serta penyempurnaan elemen kebijakan; sekaligus menjaga likuiditas sistem perbankan tetap cukup, dan kondisi pembiayaan sosial tetap longgar.

Para ahli industri menunjukkan bahwa operasi pasar terbuka hanyalah salah satu cara Bank Sentral menyalurkan likuiditas. Bank Rakyat China lebih menekankan kombinasi alat jangka pendek dan panjang, serta melakukan penyesuaian fleksibel terhadap likuiditas sistem perbankan. Tahun ini, melalui berbagai alat, Bank Rakyat China telah menyalurkan sekitar 2 triliun yuan dana jangka menengah dan panjang bersih.

Para Ahli: Sebaiknya Lebih Banyak Melihat dari Sudut Harga dalam Operasi Pasar Terbuka Bank Sentral

Para ahli industri menyatakan bahwa karena uang tunai yang diambil warga sebelum Tahun Baru Imlek secara bertahap disimpan kembali ke bank setelah liburan, meningkatkan dana yang tersedia di bank. Selain itu, bulan Maret sebagai bulan akhir kuartal biasanya mengalami pengeluaran fiskal yang besar, dan selama sesi “Dua Rapat”, penerbitan obligasi daerah biasanya melambat, mengurangi konsumsi dana bank. Kebijakan moneter Bank Sentral juga akan disesuaikan secara fleksibel dan tepat sasaran sesuai kondisi likuiditas dan pasar. Berdasarkan kondisi pasar uang saat ini, sejak awal tahun, suku bunga dana semalam (DR001) berada di posisi rendah, dengan rata-rata sekitar 1,33%, lebih rendah 7 basis poin dari suku bunga kebijakan Bank Sentral, menunjukkan bahwa lingkungan keuangan moneter relatif longgar. Selain itu, volume operasi pasar terbuka tidak hanya dipengaruhi oleh sikap kebijakan moneter, tetapi juga oleh faktor musiman seperti pendapatan fiskal, pajak warga, dan penarikan dana selama hari libur, sehingga tidak tepat menilai arah kebijakan moneter hanya dari perubahan volume operasi pasar terbuka tertentu.

Baru-baru ini, Gubernur Bank Rakyat China, Pan Gongsheng, dalam konferensi pers tema ekonomi di “Dua Rapat” nasional, menyatakan bahwa membangun sistem kebijakan moneter yang ilmiah dan stabil harus dilakukan secara terpadu dari aspek tujuan, alat, dan transmisi kebijakan. Secara bertahap, target jumlah akan dikurangi, dan total keuangan akan lebih banyak digunakan sebagai indikator observasi, referensi, dan ekspektasi, untuk menciptakan kondisi yang lebih baik bagi peran pengendalian suku bunga; alat kebijakan akan terus diperluas dan disempurnakan, termasuk mekanisme penyaluran uang dasar jangka pendek, menengah, dan panjang; serta mekanisme transmisi akan diperbaiki untuk meningkatkan transparansi kebijakan moneter.

Para ahli industri menunjukkan bahwa sistem kebijakan moneter yang ilmiah dan stabil adalah tugas jangka menengah dan panjang, sebagai bagian dari perubahan paradigma makroekonomi, perbaikan mekanisme pengelolaan ekonomi makro, penyempurnaan sistem bank sentral, dan transformasi kerangka kebijakan moneter secara sistematis. Pendekatan metodologis harus menegaskan kestabilan kebijakan moneter, menyeimbangkan hubungan jangka pendek dan panjang, pertumbuhan stabil dan pencegahan risiko, serta hubungan internal dan eksternal. Penguatan penyesuaian siklus dan anti-siklus, serta menghindari kebijakan moneter yang terlalu besar dan terlalu kecil, sangat penting untuk mendukung kestabilan ekonomi makro.

Gambar sampul: Sumber: Zhang Jian