Trader Obligasi Bertaruh pada Pemotongan Suku Bunga Fed yang Merembet Hingga 2027

Edward Bolingbroke

Rabu, 25 Februari 2026 pukul 20:13 WIB 4 menit baca

(Bloomberg) — Pedagang di pasar berjangka dan opsi AS sedang menumpuk taruhan bahwa Federal Reserve akan terus memotong suku bunga hingga tahun depan daripada menaikkannya.

Selisih berjangka yang terkait dengan Secured Overnight Financing Rate, yang mengikuti kebijakan Fed yang diharapkan, menjadi sangat terbalik — tanda bahwa pedagang mulai memperhitungkan siklus pelonggaran bank sentral yang lebih berkepanjangan.

Most Read dari Bloomberg

'Graffiti Towers' Bangkrut di LA Temukan Pembeli Seharga $470 Juta

Ahli Asuransi Menilai Catatan Keamanan Mobil Otonom

Oslo Bangun Ulang Kawasan Pemerintah dengan Fokus Baru: Keterbukaan

Hingga baru-baru ini, pedagang memperkirakan bank sentral akan kembali menaikkan suku bunga pada 2027 setelah dua kali penurunan seperempat poin persen di akhir tahun ini. Tetapi perdebatan yang berkembang tentang dampak kecerdasan buatan terhadap pasar tenaga kerja membuat mereka meninjau kembali pandangan ini. Pada hari Selasa, Gubernur Federal Reserve Lisa Cook memperingatkan bahwa bank sentral mungkin tidak mampu mengatasi meningkatnya pengangguran yang didorong oleh adopsi AI.

Pergerakan datar dalam selisih SOFR telah mempercepat sejak akhir pekan lalu, tepat saat ketakutan akan gangguan AI mempengaruhi sejumlah saham, memicu reli dalam obligasi jangka panjang.

“Pertanyaannya adalah bagaimana AI akan menjadi inflasioner dan mungkin bagian ujung panjang kurva sedang mencium semua ini,” kata Jack McIntyre, manajer portofolio di Brandywine Global Investment Management. “Satu-satunya aspek inflasioner dari AI adalah pembangunan pusat data dan kebutuhan energi terkait, dan itu sudah diketahui.”

Selisih SOFR 12 bulan dari Desember 2026 ke 2027 turun menjadi negatif pada hari Jumat dan semakin dalam pada hari Selasa menjadi minus 8 basis poin, menandakan bahwa investor beralih dari memperkirakan kenaikan pada 2027 menjadi penurunan. Jumlah perdagangan dalam selisih 12 bulan ini mencapai sedikit lebih dari 150.000 selama sesi Senin.

Di pasar opsi SOFR, tema dovish serupa muncul dalam perdagangan yang mendukung perlindungan terhadap kemungkinan beberapa pemotongan suku bunga tahun ini. Perdagangan tersebut kembali meningkat pada hari Selasa dengan satu posisi yang bertujuan melindungi dari penurunan suku bunga kebijakan hingga serendah 2% pada akhir tahun yang semakin besar. Open interest dalam opsi panggilan Desember 98.00 melonjak menjadi lebih dari 400.000 minggu ini. Pasar swap saat ini memperkirakan suku bunga Fed sekitar 3,1% — atau sedikit lebih dari dua kali pemotongan 25 basis poin — menjelang akhir tahun, sekitar 110 basis poin di atas strike opsi.

Perdagangan SOFR yang Menargetkan Suku Bunga 2% di Akhir Tahun Melonjak ke $40 Juta

“Memang ada sedikit penyesuaian harga untuk hasil yang lebih rendah setelah Fed mencapai terminal,” kata Gennadiy Goldberg, kepala strategi suku bunga AS di TD Securities, dengan pasar “mengantisipasi kenaikan hasil yang lebih perlahan.”

Cerita berlanjut  

“Ini mungkin dipicu oleh ketidakpastian mengenai dampak AI terhadap pasar tenaga kerja, tetapi fluktuasi dalam ekspektasi Fed jangka panjang cenderung cukup signifikan, sehingga sulit untuk membaca maknanya,” katanya.

Metode kurva Treasury juga mencerminkan penetapan harga pasar terhadap pemotongan suku bunga yang berkepanjangan. Spread 2- hingga 5-tahun mencapai level terendah sejak awal Desember pada hari Senin, sementara penguatan butterfly 2s5s30s adalah pergerakan satu hari terbesar dalam enam bulan, didorong oleh kinerja lebih baik di bagian tengah kurva.

Sementara itu di pasar tunai, pedagang menunjukkan kurangnya keyakinan tentang posisi mereka dalam obligasi Treasury. Survei klien JPMorgan terbaru yang mencakup minggu hingga 23 Februari menunjukkan posisi netral terbesar sejak akhir 2024.

Hasil obligasi AS merosot di seluruh jangka waktu pada hari Rabu. Imbal hasil 10 tahun naik dua basis poin menjadi 4,05%.

Berikut ringkasan indikator posisi terbaru di pasar suku bunga:

Survei JPMorgan

Dalam minggu hingga 23 Februari, posisi pendek klien dikurangi empat poin persen dan posisi panjang dikurangi dua poin persen. Posisi pendek langsung mencapai jumlah terendah sejak Desember sementara posisi netral tertinggi sejak Desember 2024.

Opsi SOFR

Perubahan open interest di berbagai opsi SOFR Maret, Juni, dan September selama minggu lalu menunjukkan penambahan risiko besar di sejumlah put Sep26, sebagian besar karena pembelian besar-besaran dalam fly put SFRU6 96.4375/96.3125/96.1875 dari 2,25 ke 2,5, yang sebagian besar terjadi Kamis lalu. Minggu lalu juga menyaksikan kenaikan yang cukup baik melalui panggilan Maret dengan fly call SFRH6 96.375/96.4375/96.50 yang populer.

Secara umum, strike paling banyak diperdagangkan dalam tenor hingga opsi Sep26 adalah level 96.375, di mana masih ada banyak open interest untuk panggilan Mar26, put Mar26, dan put Jun26. Perdagangan terbaru di sekitar strike tertinggi menunjukkan permintaan untuk fly call SFRH6 96.375/96.4375/96.50 dan fly put SFRM6 96.5625/96.4375/96.375 1x3x2.

Premium Opsi Treasury

Premium yang dibayarkan untuk lindung nilai risiko Treasury semakin meningkat, menunjukkan bahwa pedagang lebih memilih membeli opsi panggilan daripada put, menandakan mereka membayar harga lebih tinggi untuk melindungi rally pasar obligasi daripada penurunan. Premium ini paling tinggi di bagian ujung panjang kurva, di mana skew opsi 10 tahun dan obligasi panjang lebih condong ke panggilan selama beberapa bulan terakhir.

—Dengan bantuan Michael MacKenzie dan Miles J. Herszenhorn.

(Pembaruan harga.)

Daftar untuk Yahoo Finance Morning Brief

    Dengan berlangganan, Anda setuju dengan 
            
                Ketentuan
            
         dan 
            
                Kebijakan Privasi
            
         







 Berlangganan 

Most Read dari Bloomberg Businessweek

Orang Amerika Tidak Bisa Berhenti Makan Steak, Berapapun Harganya

Putusan Tarif Mahkamah Agung Secara Diam-diam Memberi Hadiah kepada Trump

Cinta Ube di Amerika Membebani Pasokan di Filipina

Recap Industri TV: Merger dan Pengakuan

Bagaimana Jerome Powell Melindungi The Fed dari Trump

©2026 Bloomberg L.P.

Ketentuan dan Kebijakan Privasi

Dasbor Privasi

Info Lebih Lanjut