Harga emas internasional berulang kali menguji level 5000 dolar, institusi: logika bullish jangka menengah dan panjang tidak berubah

Berita dari China Economic Journal, Luo Ji, dilaporkan dari Beijing

Waktu Beijing, dari 16 hingga 17 Maret pukul 10 pagi, harga emas internasional (emas spot London) masih terus berulang kali menyentuh angka bulat 5000 dolar AS per ons. Ini adalah kali ketiga (hingga tengah hari 17 Maret) dalam bulan Maret, harga emas bersaing memperebutkan angka 5000 dolar.

Akibatnya, ETF emas dan ETF saham emas di pasar domestik menunjukkan penurunan yang jelas. Pada waktu yang sama, volatilitas harga saham emas meningkat. Pada pagi hari 16 Maret, beberapa saham emas mengalami penjualan besar-besaran, harga di pasar sekunder sempat turun lebih dari 7%.

Dalam pertempuran antara bullish dan bearish, beberapa narasumber dari lembaga yang diwawancarai menyatakan bahwa faktor gangguan jangka pendek terhadap harga emas berasal dari risiko spillover konflik AS-Iran, yang menyebabkan fluktuasi harga emas yang tajam baru-baru ini, dan pasar masih membutuhkan waktu untuk mencerna.

Mengenai kekuatan utama di balik kenaikan harga emas, semua narasumber menyatakan bahwa faktor seperti pembelian emas oleh bank sentral secara terus-menerus, melemahnya kepercayaan terhadap dolar AS, dan dimulainya periode penurunan suku bunga Federal Reserve belum sepenuhnya berbalik, sehingga logika tren kenaikan harga emas jangka menengah dan panjang tetap tidak berubah.

Kekhawatiran inflasi menurun dan ekspektasi penurunan suku bunga yang direvisi menekan harga emas

“Harga emas internasional kembali menembus di bawah 5000 dolar AS per ons, yang disebabkan oleh dua faktor utama,” kata Qu Ruiru, Wakil Direktur Senior Departemen Riset dan Pengembangan di Orient Financial Research.

Qu Ruiru berpendapat, di satu sisi, konflik AS-Iran terus meningkat tanpa tanda-tanda mereda, harga minyak mentah terus naik, yang akan terus mendorong ekspektasi inflasi global dan menyebabkan pasar menilai ulang jalur kebijakan moneter bank sentral utama.

“Terutama, selama dua hari terakhir, Federal Reserve mengadakan rapat kebijakan Maret, dan kenaikan harga minyak yang terus berlangsung dapat memperkuat posisi Fed untuk mempertahankan suku bunga tinggi, sehingga menekan harga emas,” tegas Qu Ruiru.

Di sisi lain, Qu Ruiru menganalisis bahwa pekan lalu pasar saham AS melemah secara signifikan, memicu kekhawatiran terhadap likuiditas, dan dolar AS menguat, yang mengganggu harga emas.

Wang Zheng, General Manager dari Shàng Yì Fund, lebih jauh menganalisis bahwa harga emas internasional berulang kali berfluktuasi di sekitar angka 5000 dolar dan saham emas mengalami koreksi besar. Secara esensial, volatilitas harga emas selain disebabkan oleh kenaikan harga minyak jangka pendek yang memicu kekhawatiran inflasi, dan revisi ekspektasi penurunan suku bunga secara temporer, juga dipicu oleh realisasi keuntungan dari posisi high-level.

Manajer dana dari China Europe Fund, Ye Peipei, juga berpendapat bahwa saat ini ekspektasi stagflasi meningkat, dan sejak 16 Maret, pasar mulai memperhitungkan ekspektasi inflasi stagflasi akibat lonjakan besar harga minyak.

“Di satu sisi, adanya penurunan likuiditas akibat perdagangan jangka pendek yang padat menyebabkan penurunan harga. Di sisi lain, dolar yang kuat dan harga minyak yang tinggi menekan ekspektasi penurunan suku bunga, sehingga harga logam mulia saat ini tertekan karena kekhawatiran pasar terhadap risiko aset berharga tinggi akibat harga minyak yang tinggi,” tegas Ye Peipei.

Harga emas masih memiliki potensi untuk naik lebih lanjut

“Meskipun harga emas dan saham emas dalam jangka pendek tertekan oleh faktor-faktor tersebut, keduanya tidak dapat membalik logika tren bullish emas,” kata Wang Zheng.

Menurut Wang Zheng, pendorong utama kenaikan harga emas adalah pembelian emas oleh bank sentral secara terus-menerus, melemahnya kepercayaan terhadap dolar AS, dan dimulainya siklus penurunan suku bunga Fed, yang secara jangka menengah dan panjang tidak terganggu.

Qu Ruiru juga berpendapat: “Fluktuasi tajam harga emas akhir-akhir ini membutuhkan waktu untuk dicerna pasar. Namun, jika konflik internasional terus berlanjut, inflasi dan pertumbuhan ekonomi akan mengalami dampak yang lebih signifikan, dan pasar akan tetap meningkatkan permintaan terhadap emas.”

“Dalam jangka pendek, harga emas kemungkinan besar akan berfluktuasi di sekitar 5000 dolar AS dan menunggu stabilisasi sentimen dan posisi, setelah itu masih memiliki potensi untuk naik lebih jauh,” tegas Wang Zheng.

Mengenai prospek saham emas, Wang Zheng berpendapat bahwa karena saham emas memiliki elastisitas harga dan sentimen pasar yang tinggi, setelah ekspektasi kenaikan melambat, koreksi harga akan jauh lebih besar daripada harga emas, dan penyesuaian tersebut adalah bagian dari normalisasi nilai.

Ye Peipei juga menyatakan bahwa di tengah tingginya harga minyak dan prospek ekonomi yang tidak menentu, probabilitas stagflasi meningkat, dan emas berpotensi menjadi peluang investasi.

Memperpanjang periode waktu, Ye Peipei berpendapat bahwa selama 20 tahun sebelum 2022, tingkat suku bunga riil adalah faktor terbesar yang mempengaruhi harga emas—ketika suku bunga riil AS turun, harga emas naik, dan sebaliknya.

“Dalam beberapa tahun terakhir, konflik geopolitik besar-besaran sering terjadi, ditambah dengan defisit fiskal AS yang terus membesar yang menyebabkan kepercayaan terhadap dolar menurun, emas sebagai alat lindung nilai terhadap kepercayaan dolar sering digunakan oleh lembaga dan bank sentral di berbagai negara. Hal ini tercermin dari pembelian emas yang terus dilakukan bank sentral sejak 2022,” tegas Ye Peipei, menyoroti perubahan dalam perdagangan emas akhir-akhir ini.

Ye Peipei menyatakan bahwa jika hanya menggunakan model suku bunga riil untuk menjelaskan harga emas, model tersebut sudah tidak berlaku—tidak mampu menjelaskan kenaikan harga emas yang tinggi selama empat atau lima tahun terakhir, karena sebenarnya ada kekuatan bullish baru yang terus membeli.

Selain itu, Ye Peipei juga mengamati bahwa pada tahun 2025, terjadi perubahan lain, yaitu aliran bersih ETF emas global dari tahun 2022–2024 yang berbalik dari keluar menjadi masuk.

“Ini menunjukkan bahwa tidak hanya bank sentral, tetapi juga lembaga dan investor perorangan mulai masuk ke pasar emas. Hal ini mencerminkan bahwa fungsi lindung nilai emas terhadap penurunan kepercayaan terhadap dolar semakin mendalam, dan orang mulai melakukan re-allocasi aset dengan ‘suara kaki’. Oleh karena itu, dari segi penetapan harga, dasar utamanya tetap pada perubahan kepercayaan terhadap dolar. Jika siklus dolar yang lemah belum berakhir, maka tren bullish emas belum bisa dikatakan puncaknya,” prediksi Ye Peipei.

Dalam pandangan ini, Wang Zheng selanjutnya menganalisis berbagai jenis investasi emas.

Wang Zheng berpendapat bahwa ETF emas dan emas fisik cocok sebagai penyangga aset, tidak takut terhadap fluktuasi jangka pendek, dan dapat dilakukan secara bertahap saat pasar mengalami koreksi. Namun, perlu diingat bahwa jam buka ETF emas di pasar terbatas, menyebabkan volatilitas intraday rendah, dan sering terjadi lonjakan harga di luar jam perdagangan. Emas fisik juga terbatas oleh biaya penyimpanan dan kesulitan likuiditas, sehingga perlu evaluasi matang terkait kebutuhan kepemilikan langsung emas fisik.

Selain itu, Wang Zheng mengingatkan bahwa saham emas dan ETF saham emas memiliki elastisitas dan volatilitas yang lebih tinggi, dan pada dasarnya adalah aset ekuitas, bukan pengganti emas murni. Oleh karena itu, tidak disarankan melakukan bottom fishing secara sembarangan, melainkan menunggu ekspektasi harga emas stabil sebelum melakukan posisi beli, dengan pengelolaan risiko yang ketat.

(Disunting: Xia Xin, Diedit: He Shasha, Pemeriksa: Zhai Jun)