Miliarder Timur Tengah, apakah sedang menjual emas?

Pada minggu ketiga konflik AS-Iran, emas telah menembus angka 4500 dolar AS, mengalami penurunan selama delapan minggu berturut-turut, dengan total penurunan 10% minggu ini, mencatat penurunan mingguan terbesar sejak 1983, dan menunjukkan performa yang aneh serta mengejutkan seluruh dunia.

Di balik penurunan besar emas sebesar 20% dalam satu minggu pada tahun 1983, adalah penjualan besar-besaran dari negara-negara penghasil minyak di Timur Tengah.

Saat itu, penurunan harga minyak menyebabkan pendapatan negara menurun. Untuk mempertahankan pengeluaran fiskal domestik yang besar, mereka terpaksa menjual cadangan emas mereka untuk mendapatkan uang tunai.

Sekarang, emas kembali mencatat rekor penurunan mingguan yang mendekati 40 tahun yang lalu, dan mulai muncul spekulasi di kalangan masyarakat: Apakah negara-negara Teluk di Timur Tengah mulai menjual emas lagi?

Meskipun situasi saat ini sangat berbeda dari 40 tahun yang lalu—di mana harga minyak tidak turun, melainkan tinggi, bahkan tinggi sekali sehingga terjadi【harga tapi tidak ada pasar】.

Ketika minyak Brent baru saja mencapai 110 dolar AS, indeks harga minyak Oman dan Dubai—yang menjadi patokan harga ekspor minyak Timur Tengah ke pasar Asia—sudah menembus 150 dolar AS.

Namun, jalur energi terpenting di dunia—Selat Hormuz—ditutup, minyak tidak bisa dikirim keluar, kegiatan ekonomi seperti pariwisata harus dihentikan, dan fasilitas energi pun rusak akibat serangan peluru kendali…

Di tengah penurunan pendapatan yang drastis, negara-negara Teluk harus mengeluarkan uang untuk memperbaiki fasilitas produksi minyak dan gas alam, sehingga kebutuhan dana meningkat pesat.

Institut Peterson untuk Ekonomi Internasional menunjukkan bahwa saat ini, negara-negara Teluk menghadapi peningkatan biaya pertahanan, biaya rekonstruksi, dan berkurangnya aliran investasi langsung asing, sementara biaya pinjaman juga meningkat.

Semua ini bukan tanpa alasan.

Pada 11 Maret, sudah ada laporan yang menyebutkan bahwa tiga negara Teluk sedang meninjau kembali pengelolaan dana kekayaan negara mereka yang bernilai triliunan dolar untuk mengimbangi kerugian akibat perang AS-Iran.

Dana kekayaan negara Teluk telah menjadi kekuatan strategis yang kuat dalam peta modal global, dari 1,97 triliun dolar AS pada 2020, dalam waktu hanya empat tahun melonjak menjadi sekitar 5 triliun dolar AS, yang mencakup 40% dari total aset dana kekayaan negara di dunia.

Di antara mereka, PIF dari Arab Saudi, QIA dari Qatar, ADIA, Mubadala, dan ADQ dari Uni Emirat Arab dikenal sebagai “Lima Minyak” dan merupakan dana kekayaan negara paling aktif di dunia.

Kelima dana ini diperkirakan akan menginvestasikan total sebesar 75,6 miliar dolar AS pada tahun 2025, yang mencakup 61% dari total pengeluaran dana kekayaan negara global, dengan portofolio investasi yang meliputi teknologi Silicon Valley, infrastruktur Asia, barang mewah Eropa, dan energi terbarukan global.

Data menunjukkan bahwa dana kekayaan negara Timur Tengah telah menginvestasikan lebih dari 2 triliun dolar AS di Amerika Serikat, dalam bidang properti, teknologi, dan ekuitas swasta.

Saat ini, PIF dari Arab Saudi adalah satu-satunya dana kekayaan Teluk yang secara resmi melaporkan posisi kepemilikan sahamnya melalui formulir 13F, dengan kepemilikan saham AS pada kuartal terakhir tahun lalu termasuk Uber, Electronic Arts, Take-Two Interactive, Lucid, Clarivate, dan Allurion Technologies.

(Semua isi artikel ini adalah data objektif yang disusun, tidak merupakan saran investasi apapun)

Menurut regulasi SEC, ketika investor memegang saham perusahaan AS lebih dari 5%, mereka wajib mengungkapkan melalui dokumen 13D/13G, yang dikenal sebagai “laporan kepemilikan manfaat”.

Berdasarkan hal ini, saham AS yang dipegang secara besar oleh Qatar Investment Authority meliputi perusahaan listrik Vistra Corp, dan perusahaan-perusahaan dari sektor kesehatan dan bioteknologi seperti Alignment Healthcare dan Perspective Therapeutics.

Selain itu, Abu Dhabi Investment Authority juga memiliki saham besar di perusahaan AS di bidang kesehatan dan energi terbarukan, yaitu Medline Inc dan ReNew Energy Global PLC.

Ketika dana kekayaan negara penting di dunia mulai meninjau kembali portofolio investasi mereka akibat konflik Timur Tengah, dan emas telah mengalami penurunan hampir 15% sejak konflik AS-Iran dimulai, kita harus bertanya: Bagaimana konflik ini akan mengubah logika ekonomi dan investasi saat ini?

Dikenal sebagai “ancaman terbesar terhadap keamanan energi global dalam sejarah”, penutupan Selat Hormuz bukan hanya soal kekayaan dan nilai aset, tetapi juga soal produksi dan kelangsungan hidup yang mendesak.

Laporan pelacakan risiko gangguan rantai pasokan Asia dari Morgan Stanley pada 11 Maret menyebutkan bahwa minyak mentah mungkin bukan komoditas energi yang paling terancam gangguan pasokannya, karena masih bisa diimpor dari sumber non-Timur Tengah. Yang benar-benar perlu diwaspadai adalah gas alam, sulfur, helium, metanol, butadiena… bahan-bahan penting yang jika terganggu, akan mempengaruhi seluruh sistem.

Oleh karena itu, kita bisa melihat bahwa pada minggu pertama konflik AS-Iran, negara-negara ASEAN sudah mengeluarkan perintah kerja dari rumah secara paksa, minggu kedua stasiun pengisian bahan bakar di Thailand kehabisan minyak, dan minggu ketiga Myanmar mengalami pemadaman bergilir di seluruh negeri…

Ini bukan cerita linear sederhana tentang kenaikan harga minyak yang menyebabkan Federal Reserve menaikkan suku bunga dan imbal hasil obligasi AS naik, melainkan sebuah proses disintegrasi rantai pasok secara non-linear: dari energi ke bahan baku industri, dari guncangan harga ke kekurangan fisik.

J.P. Morgan menyatakan bahwa potensi gangguan terhadap pasar energi dan rantai pasok global ini sangat mungkin menimbulkan konsekuensi politik dan ekonomi yang nyata dan berkepanjangan.

Melihat ke belakang, apa perubahan terbesar dalam alokasi aset akibat konflik Rusia-Ukraina tahun 2022?

Adalah sanksi terhadap aset dolar Rusia, yang mendorong bank-bank sentral di seluruh dunia mempercepat alokasi emas sebagai lindung nilai terhadap risiko kredit dolar, dengan pembelian langsung yang melonjak dua kali lipat, selama tiga tahun berturut-turut dari 2022 hingga 2024, dengan total pembelian melebihi 1000 ton per tahun, dan menurun menjadi 863 ton pada 2025. Sebelumnya, rata-rata pembelian selama sepuluh tahun adalah sekitar 500 ton.

Didorong oleh pembelian besar ini, mulai 2023, korelasi negatif antara harga emas dan suku bunga dolar secara historis langka terjadi!

Secara analisis konvensional, emas adalah aset yang tidak menghasilkan bunga, dan kenaikan suku bunga dolar seharusnya menekan harga emas. Tapi mulai 2023, harga emas dan hasil riil obligasi AS justru naik bersamaan, bahkan dalam kondisi kenaikan suku bunga Federal Reserve, harga emas internasional melonjak lebih dari 20%, dan banyak analis menyebutnya sebagai “pengkhianatan emas terhadap dolar, tetapi juga sebagai cerminan zaman.”

Akhirnya, semua pergerakan harga aset bergantung pada kekuatan beli dan jual dana.

Data dari World Gold Council menunjukkan bahwa pada Januari, pembelian emas oleh bank sentral global hanya 5 ton, sementara bulan yang sama tahun lalu rata-rata bulanan mencapai 71 ton.

Bank sentral Polandia, yang awalnya berencana meningkatkan cadangan emas secara besar-besaran, tiba-tiba membatalkan rencana pada 5 Maret, menyatakan bahwa keuntungan dari emas cukup menguntungkan dan mereka akan mengurangi sebagian cadangan untuk meningkatkan pengeluaran pertahanan.

Ketika dunia terus mengalami gangguan pasokan, dan kebutuhan akan keamanan bergeser ke efisiensi, selain cadangan emas, barang kebutuhan pokok seperti minyak, gas alam, pupuk, pangan, energi terbarukan, dan logam strategis, apakah akan menjadi pilihan utama di meja? Apakah kita akan menyaksikan restrukturisasi besar-besaran dalam aliran energi global?

Jangan lupa, perusahaan mobil Jepang setelah dua kali krisis minyak, berkat konsep hemat bahan bakar, menjadi sangat populer di seluruh dunia dan salah satu pemenang terbesar.