Federal Reserve Tidak Menurunkan Suku Bunga, Bagaimana Dampaknya terhadap Aset Utama? Institusi Segera Memberikan Interpretasi

Pada dini hari tanggal 19 Maret waktu Beijing, keputusan suku bunga terbaru Federal Reserve yang sangat dinantikan diumumkan, dan hasil mempertahankan suku bunga serta menghentikan pemotongan suku bunga sesuai dengan ekspektasi pasar.

Gambar “dot plot” prediksi suku bunga Federal Reserve menunjukkan bahwa jumlah anggota dewan yang mendukung pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada tahun 2026 sama dengan yang tidak mendukung pemotongan, namun di saat yang sama, Fed menaikkan perkiraan laju inflasi tahun 2026. Ketua Fed Powell dalam pernyataannya setelah rapat juga menegaskan sikap menunggu dan melihat.

Nada “hawkish” dari Federal Reserve mendorong penurunan tajam di pasar saham AS semalam dan harga emas internasional, sementara dolar AS dan hasil obligasi AS naik. Ditambah lagi, gangguan yang terus berlangsung dari konflik geopolitik di Timur Tengah, bagaimana sebaiknya aset-aset utama dialokasikan ke depan?

Nada “hawkish” mendorong penurunan umum di pasar saham AS

Keputusan suku bunga Maret dan pernyataan yang dirilis oleh Federal Reserve mengumumkan bahwa target kisaran suku bunga dana federal tetap di 3,5% hingga 3,75%. Untuk gambar “dot plot” prediksi suku bunga yang lebih diperhatikan pasar, 7 anggota dewan Fed mendukung tidak adanya pemotongan suku bunga tahun ini, sementara 7 lainnya mendukung pemotongan sebesar 25 basis poin. Namun, dalam bagian prediksi ekonomi, Fed menaikkan median perkiraan kenaikan indeks harga PCE tahun 2026 dari 2,4% menjadi 2,7%, sejalan dengan kekhawatiran pasar terhadap risiko rebound inflasi.

Secara keseluruhan, nada “hawkish” dari Federal Reserve, ditambah kekhawatiran pasar terhadap harga minyak internasional yang tetap tinggi, menyebabkan penurunan tajam di pasar saham AS semalam dan harga emas, serta kenaikan dolar AS dan hasil obligasi AS.

Securities Industrial Securities menyatakan bahwa meskipun saat ini tidak perlu khawatir tentang kenaikan suku bunga, konflik Iran dan Amerika Serikat yang menyebabkan kenaikan harga minyak memang mengganggu arah pelonggaran yang sebelumnya cukup pasti tahun ini. Ke depan, variabel utama pasar dalam jangka pendek akan tetap berasal dari kekakuan harga minyak. Jika harga minyak dapat kembali ke tingkat normal dengan cepat, dan inflasi menunjukkan puncaknya dan mulai menurun, maka likuiditas tahun ini berpotensi menjadi lebih longgar; sebaliknya, jika harga minyak tetap tinggi sepanjang tahun, inflasi akan tetap tinggi, dan kekhawatiran tentang pengetatan likuiditas bisa berlangsung sepanjang tahun.

Securities Shenwan Hongyuan berpendapat bahwa, dengan asumsi kenaikan harga minyak selama 1-2 bulan, Fed kemungkinan hanya akan melakukan satu kali pemotongan suku bunga tahun ini. Berdasarkan pengalaman sejarah, menghadapi gangguan dari sisi pasokan minyak mentah, Fed mungkin akan mempertahankan suku bunga tetap terlebih dahulu, lalu menyesuaikan kebijakan sesuai situasi. Dalam jangka pendek, mengingat prospek ketenagakerjaan di AS yang stabil dan tekanan inflasi yang cukup kuat, stabilitas inflasi dan ekspektasi inflasi mungkin menjadi konflik utama.

Dari sudut pandang memenuhi biaya pembiayaan dan tingkat pengembalian yang dibutuhkan oleh ekonomi, China International Capital Corporation (CICC) berpendapat bahwa Fed masih perlu melakukan 2-3 kali pemotongan suku bunga dalam skenario dasar. Namun, puncak dan jalur harga minyak akan mengubah jalur inflasi, dengan angka $100 per barel sebagai “batas penting”. Jika harga minyak sementara naik ke sekitar $100 per barel, sulit untuk melakukan pemotongan suku bunga dalam jangka pendek, tetapi kemungkinan pemotongan di semester kedua tetap ada. Jika harga minyak tetap tinggi dalam jangka panjang, misalnya bertahan di kisaran $100 hingga $110 per barel hingga kuartal ketiga dan keempat, peluang untuk pemotongan suku bunga di semester kedua akan menurun secara signifikan.

Bagaimana alokasi aset utama ke depan

Sentimen perlindungan risiko di pasar semalam menyebar ke pasar A-share. Data Wind menunjukkan bahwa pada pagi hari tanggal 19 Maret, pasar saham A mengalami fluktuasi dan koreksi, dengan penurunan yang signifikan di sektor logam non-ferrous, elektronik, dan sektor teknologi. Di tengah konflik geopolitik di Timur Tengah yang masih berlangsung, bagaimana sebaiknya aset utama dialokasikan untuk menghadapi risiko?

Guolian Minsheng Securities berpendapat bahwa masalah likuiditas saat ini semakin terlihat, sehingga dalam jangka pendek, operasi sebaiknya dilakukan dengan hati-hati dan menunggu situasi menjadi lebih jelas. Untuk pasar ekuitas, dalam waktu dekat, sektor teknologi dengan valuasi tinggi mungkin akan menghadapi tekanan valuasi, sementara sektor energi dan utilitas yang tahan inflasi dan bersifat defensif lebih cenderung menarik perhatian dana.

Konflik geopolitik menyebabkan penurunan preferensi risiko, tetapi kekhawatiran pasar terhadap rebound inflasi yang akan menekan frekuensi pemotongan suku bunga Fed mendorong harga emas internasional terus menurun akhir-akhir ini. Guolian Minsheng Securities berpendapat bahwa dari sudut pandang jangka menengah hingga panjang, nilai alokasi emas sebagai lindung nilai terhadap risiko geopolitik dan inflasi akan tetap menarik dana. Dengan volatilitas yang kembali ke kisaran wajar, emas berpotensi mengalami gelombang kenaikan baru.

Untuk pasar saham AS, China Merchants Securities berpendapat bahwa periode dari Mei hingga September adalah masa intensitas pemilihan umum tengah tahun di AS. Berdasarkan pola sejarah selama awal tahun, risiko besar kemungkinan akan terkonsentrasi pada bulan Maret dan April. Selain itu, peningkatan konflik geopolitik dan kekhawatiran inflasi yang berdampak pada aset juga berlaku di dalam negeri, sehingga pasar ekuitas domestik sebaiknya berhati-hati dalam bertransaksi selama bulan Maret dan April.

Untuk obligasi AS, CICC berpendapat bahwa saat ini ekspektasi pasar terhadap obligasi AS terlalu pesimis, tetapi selama situasi konflik geopolitik tidak berkembang ke skenario paling buruk, obligasi pemerintah jangka panjang AS justru memiliki rasio risiko-imbalan yang menarik untuk “long position”. Selama situasi tidak berlarut-larut hingga kuartal ketiga dan keempat, kemungkinan Fed akan melakukan pemotongan suku bunga di semester kedua tetap ada.