4 Kebenaran Berlapis dan Jebakan Biaya di Balik Insentif LP Polymarket

Penulis: shtanga0x&securezer0

Diterjemahkan | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Penerjemah | Wenser (@wenser2010)

Catatan Editor: Baru-baru ini, di linimasa platform X, postingan terkait insentif LP untuk “March Madness” NCAA di Polymarket hampir memenuhi layar. Sementara itu, anggota resmi Polymarket mengungkapkan bahwa pengumuman penting akan dilakukan pada hari Senin depan, dan komunitas menduga ini bisa jadi terkait pendanaan atau peluncuran token.

Setelah SEC dan CFTC di AS melewati pendekatan lima poin untuk mengatasi hambatan airdrop di platform kripto, POLY menjadi “harapan terakhir” bagi banyak orang untuk mendapatkan keuntungan, dan market maker LP mungkin akan menjadi salah satu indikator utama airdrop.

Sehubungan dengan itu, Odaily Planet Daily akan menyajikan pandangan pro dan kontra dari dua analis mengenai insentif market maker LP, untuk memberikan sudut pandang yang lebih lengkap bagi pengguna Polymarket. Berikut adalah hasil terjemahan, dengan beberapa bagian yang telah disunting.

Pandangan Positif: Empat Kategori Utama di Balik Program Insentif LP Polymarket

Baru-baru ini, mekanisme insentif Polymarket mengalami peningkatan secara diam-diam, dengan fokus beralih ke penyedia likuiditas (LP). Selama beberapa tahun terakhir, platform ini menerapkan strategi “tanpa biaya transaksi”, tetapi sejak awal tahun ini, secara diam-diam memperkenalkan biaya untuk taruhan tertentu, serta meluncurkan dua program penghargaan market maker.

Secara kasat mata, pengenaan biaya transaksi tampaknya merugikan pengguna yang melakukan transaksi, tetapi sebenarnya ini adalah solusi untuk mengatasi masalah struktural utama di pasar prediksi—yaitu, kekurangan likuiditas.

Struktur biaya baru bertujuan mendukung program insentif, memberi penghargaan kepada pengguna yang menyediakan limit order dan menjaga kedalaman order book. Dengan demikian, baik Polymarket maupun penggunanya akan mendapatkan manfaat berupa spread yang lebih sempit, buku order yang lebih kaya, dan pengalaman trading yang lebih baik—terutama di pasar kripto berfrekuensi tinggi.

Rencananya pun sangat jelas, menunjukkan tren dari satu ke banyak:

Januari 2026: Pasar Crypto 15 menit

Februari 2026: Perluasan ke pasar Crypto 5 menit + NCAA Basketball + Liga Italia Serie A

6 Maret 2026: Perluasan ke semua pasar Crypto (meliputi event 1H, 4H, harian, mingguan, dll.)

Berdasarkan informasi di atas, artikel ini akan menjelaskan secara rinci bagaimana sistem biaya dan insentif baru ini bekerja—dan mengapa biaya yang dibayar serta imbalan yang diperoleh bisa menjadi indikator potensial anti-witching dalam airdrop POLY. Ini bukan sekadar monetisasi, melainkan tindakan Polymarket yang menunjukkan bahwa yang benar-benar mereka inginkan adalah likuiditas, bukan robot yang memompa volume.

Part I. Analisis lengkap mekanisme biaya makan order baru

Sebagian besar pasar di Polymarket tetap sepenuhnya gratis. Deposit, penarikan, dan transaksi (sebagian besar pasar event) tetap tanpa biaya platform.

Biaya transaksi saat ini hanya dikenakan pada pihak yang melakukan taker order, dan berlaku untuk tiga jenis pasar:

Semua pasar kenaikan/penurunan Crypto (15 menit, 5 menit, 1H, 4H, harian, mingguan, dll.)

NCAAB (Liga Bola Basket Perguruan Tinggi Amerika Serikat)

Serie A (Liga Sepak Bola Italia)

Yang penting, biaya makan order ini hanya berlaku untuk pasar yang dibuat setelah tanggal pengaktifan biaya, dan tidak mempengaruhi event taruhan yang sudah ada sebelumnya.

Rumus biaya ini seragam (dengan C= jumlah chip yang diperdagangkan, p=harga chip/harga probabilitas pasar, biaya dibulatkan ke 4 desimal, minimum 0,0001 USDC):

Tingkat biaya efektif mengikuti kurva probabilitas simetris:

Ketika probabilitas mendekati 50% (hasil paling tidak pasti), biaya tertinggi;

Ketika probabilitas mendekati 0 atau 1 (hasil cukup pasti), biaya mendekati nol.

Sebagai contoh, untuk transaksi pasar Crypto senilai 100 dolar:

p=0,50 → biaya sekitar 0,44 dolar;

p=0,10 atau 0,90 → biaya sekitar 0,02 dolar.

Kurva probabilitas untuk event olahraga serupa, tetapi biaya di titik tengah (sekitar 50%) sedikit lebih tinggi, dan arah biaya adalah sebagai berikut:

Pembelian: biaya dipotong dari bagian chip;

Penjualan: biaya dipotong dari dana USDC;

Insentif market maker dibayar dalam bentuk USDC.

Perlu dicatat, platform Polymarket tidak menyimpan seluruh dana biaya, melainkan sebagian kecil dari biaya (20% dari pasar Crypto, 25% dari event taruhan olahraga) langsung dikembalikan ke LP. (Catatan: platform Polymarket yang patuh regulasi di AS mengenakan biaya tetap 0,01%. Analisis ini hanya membahas platform CLOB global yang memperkenalkan sistem biaya baru mulai 2026.)

Part II. Program insentif market maker (penghargaan eksekusi limit order)

Insentif di bagian ini hanya berlaku untuk pasar yang sudah dikenai biaya makan order. Artinya, hanya limit order yang diambil oleh trader yang berhak mendapatkan imbalan, dan order yang hanya dipasang tanpa eksekusi tidak dihitung.

Jumlah imbalan dihitung sama dengan biaya yang dikenakan kepada pengambil order. Setiap peserta mendapatkan imbalan proporsional terhadap volume transaksi mereka, dari total dana hadiah yang berasal dari sebagian biaya yang dikumpulkan (20% dari pasar Crypto, 25% dari event olahraga).

Persaingan hanya terjadi pada event taruhan tertentu, dan order LP bersaing dengan LP lain dalam pool yang sama.

Imbalan harian langsung dikirim ke dompet USDC masing-masing.

Part III. Insentif likuiditas (insentif order idle)

Sistem insentif kedua disediakan oleh platform Polymarket, berlaku untuk semua event taruhan (termasuk event tanpa biaya).

Perbedaannya adalah: tidak perlu eksekusi order, cukup pasang order di buku order untuk mendapatkan uang.

Setiap event taruhan mendefinisikan beberapa parameter penentu kelayakan:

Spread insentif maksimal (misalnya ±4 sen)

Jumlah order minimum

Total dana insentif harian

Platform melakukan sampling buku order setiap menit, dan merekam 10.080 snapshot per minggu.

Rumus perhitungan imbalan sangat detail:

1. Skor jarak (persamaan kuadrat)

Dimana,

V= spread insentif maksimal

s= jarak dari titik tengah

Order yang dekat dengan titik tengah mendapatkan skor secara eksponensial meningkat.

2. Skor dua sisi (struktur komplementer YES/NO)

Order bid dan ask dihitung skor masing-masing, mempertimbangkan struktur saling melengkapi pasar Yes/No.

3. Penyesuaian minimisasi Q

Order yang menyediakan likuiditas di kedua sisi buku order mendapatkan skor lebih tinggi.

Order satu sisi akan dikenai penalti, kecuali probabilitas pasar mendekati 0 atau 1.

4. Skor akhir

Semua skor LP akan dinormalisasi dan dirangkum seiring waktu, untuk menentukan proporsi bagian setiap peserta di dana insentif pasar.

Imbalan akan dibayarkan dalam USDC pada tengah malam UTC, dengan minimum pembayaran 1 dolar.

Saat ini, dapat dilihat secara real-time di polymarket.com/rewards, event taruhan aktif dan penghasilan pribadi. Rentang spread insentif ditampilkan dengan highlight biru di antarmuka buku order, dan pengguna juga dapat merujuk ke dokumentasi resmi Polymarket.

Saat ini, order satu arah masih bisa mendapatkan poin (meskipun diskon besar), sementara order dua arah lebih diutamakan untuk mendapatkan poin insentif. Imbalan dihitung secara terpisah untuk setiap event, tanpa perhitungan lintas event. Sistem ini secara efektif mendorong trader yang menjaga spread dekat titik tengah dan menyeimbangkan likuiditas, sehingga meningkatkan pengalaman trading semua pengguna.

Part IV. Sponsorship insentif LP

Skema ketiga, siapa saja dapat langsung menyetor USDC ke pasar tertentu untuk menambah insentif LP, menarik LP untuk menjadi market maker. Sponsor dapat menambah atau menarik dana kapan saja, dana yang tidak terpakai akan dikembalikan otomatis.

Aturan skema ini dan program insentif likuiditas sepenuhnya sama—cukup pasang order, tanpa perlu eksekusi.

Contoh kasus: event taruhan “Apakah Yesus Kristus akan kembali sebelum 2027?” Seorang pengguna platform menyetor 70.000 dolar sebagai insentif LP pada bulan Februari, dan saat ini setiap hari masih menerima sekitar 57 dolar insentif likuiditas, menjadikan event ini salah satu yang paling dalam di platform. Mekanisme ini memungkinkan komunitas secara aktif meningkatkan likuiditas pasar event taruhan apa pun, tanpa menunggu inisiatif resmi dari Polymarket.

Part V. Indikator anti-witching terkuat dari airdrop POLY

Sekilas, Polymarket tampaknya hanya membutuhkan lebih banyak trader.

Namun, jika mayoritas pengguna hanya mengandalkan order market, platform akan cepat menghadapi masalah likuiditas.

Karena Polymarket tidak bergantung pada market maker terpusat, jika order limit tidak cukup, buku order akan menjadi jarang.

Dalam kondisi ini, saat membeli, menjual, atau mengeksekusi order besar, risiko slippage tinggi dan biaya transaksi melonjak.

Polymarket tidak membutuhkan robot yang memompa volume, melainkan LP yang benar-benar memberikan nilai.

Dulu, orang hanya fokus pada volume trading, mengira volume besar adalah kunci mendapatkan airdrop. Tetapi, struktur biaya dan insentif baru menunjukkan pola insentif yang berbeda—yang penting bukan hanya volume, tetapi partisipasi dalam event taruhan yang menghasilkan biaya dan membutuhkan likuiditas. Dengan kata lain, platform memberi penghargaan kepada LP yang benar-benar berkontribusi, bukan sekadar order limit pasif.

Rumus distribusi imbalan secara efektif mengungkap jenis likuiditas yang paling dihargai Polymarket. Sistem penilaian mengevaluasi:

Kedekatan order dengan titik tengah

Ukuran order

Keseimbangan antara harga beli dan jual

Karena itu, imbalan menjadi indikator langsung nilai likuiditas trader terhadap platform. Jika trader terus mendapatkan imbalan, berarti order mereka secara aktif meningkatkan likuiditas dan kualitas eksekusi pasar. Berikut contoh potensi insentif bagi peserta pasar:

Apakah luas es Arktik akan mencapai maksimum tahun ini?—Sudah berlangsung 3 bulan, volume kurang dari 20.000 dolar, insentif likuiditas hanya 9 dolar;

Akankah Bitcoin mencapai 75.000 dolar pada bulan Maret?—Sudah berlangsung 2 minggu, volume 3 juta dolar, insentif 142 dolar;

Pergerakan Bitcoin dalam 15 menit—meliputi ratusan event taruhan, volume harian jutaan dolar, biaya harian sekitar 10.000 dolar, insentif likuiditas 2.000 dolar.

Dibandingkan event taruhan tertentu, kebenaran yang lebih penting adalah data yang diungkapkan—dibandingkan indikator volume sederhana, biaya makan order dan insentif likuiditas yang diperoleh lebih sulit dimanipulasi secara manusiawi. Mendapatkan insentif market maker secara sistematis membutuhkan dana, manajemen risiko, dan kehadiran aktif yang berkelanjutan, sehingga secara signifikan mengurangi keuntungan para “pengumpul” dan justru menguntungkan peserta pasar yang benar-benar aktif.

Kesimpulan: biaya makan order dan insentif LP bisa menjadi indikator utama airdrop POLY

Distribusi token POLY di masa depan tidak hanya bergantung pada volume transaksi, tetapi juga kemungkinan besar bergantung pada biaya makan order yang dibayar dan insentif LP yang diperoleh. Indikator ini transparan, terukur, dan sangat relevan dengan kebutuhan platform. Dalam model ini, imbalan tidak terkait dengan volume transaksi yang dipompa-pompa, melainkan kontribusi nyata dalam meningkatkan pengalaman trading di event taruhan yang menghasilkan biaya dan membutuhkan likuiditas: likuiditas, stabilitas, dan penemuan harga yang efisien.

Dengan kata lain, LP yang paling berkinerja adalah yang paling berharga bagi platform. Trader Polymarket paling “keren” bukanlah yang volume transaksinya terbesar, melainkan LP yang mampu menjaga kedalaman buku order dan likuiditas pasar secara optimal.

Selain itu, panduan market maker LP Polymarket: “Sekarang adalah waktu terbaik untuk berinteraksi dengan Polymarket (sertakan panduan eksklusif).”

Tentu saja, di pasar selalu ada sudut pandang berbeda. Ada yang berpendapat bahwa program insentif LP yang diluncurkan Polymarket tampak seperti “menyebar uang untuk menarik likuiditas”, tetapi sebenarnya ini adalah strategi untuk meraup keuntungan, dan menjerat pengguna LP. Berikut adalah pandangan kontra.

Pandangan Kontra: Insentif LP Polymarket Bisa Jadi Penipuan Platform? LP Sebagai “Kerugian Uang” yang Memasang Jerat?

Menanggapi peluncuran program insentif LP terbaru dari Polymarket, trader arbitrase dan pengguna bot Polymarket/Kalshi securezer0 secara langsung menyebut “Polymarket Rewards Farming” yang banyak dipuji oleh KOL di komunitas sebagai perang psikologis besar-besaran, dan menuding ini sebagai aksi massa yang didukung langsung oleh platform dengan pembelian massal atau insentif besar-besaran kepada KOL untuk menciptakan hype.

Kebenaran tentang LP: Bentuk lain dari “bayar untuk rugi”?

Beberapa LP secara terang-terangan menyatakan: mekanisme LP Polymarket saat ini secara esensial adalah “mengeluarkan uang dan rugi.”

Masalahnya di mana? Peringkat menampilkan data keuntungan dan kerugian dari insentif LP secara langsung, tetapi tidak menyebutkan satu konsep penting—yaitu, kerugian LP (slippage).

Ketika posisi Anda diproses secara satu arah, seringkali tidak bisa dijual kembali dengan harga wajar, atau sebelum event settlement, tidak bisa dijual sama sekali, dan kerugian dana ini secara sistematis disembunyikan oleh sistem platform. Data ROI nyata jauh di bawah angka di laporan, dan bagi sebagian besar LP, sebenarnya mereka mengalami kerugian. Mereka hanya percaya bahwa airdrop POLY akan menutupi kerugian tersebut—ini bukan insentif arbitrase, melainkan transaksi kepercayaan terhadap platform.

Mengapa market maker profesional enggan masuk?

Market maker profesional umumnya menghindari market maker di Polymarket, dan alasan utamanya adalah risiko insider trading yang nyata.

Polymarket dan Kalshi harus menukar ekuitas dengan likuiditas agar market maker profesional mau bergabung—ini sendiri sudah menunjukkan adanya masalah.

Pengelolaan LP yang efektif adalah sistem otomatis pengendalian risiko yang sangat kompleks. Mitos “modal rendah, imbalan tinggi” hanya berlaku jika Polymarket terus-menerus memberi subsidi besar-besaran untuk insentif likuiditas—dan jalur ini, secara jangka panjang, tidak berkelanjutan.

Kendala nyata platform: setiap hari harus “mengubah” jutaan dolar secara artifisial

Kurangnya likuiditas adalah alasan utama Polymarket secara bertahap mulai mengenakan biaya.

Untuk mempertahankan insentif likuiditas di berbagai event, dan agar lebih banyak USDC tetap berada di platform, Polymarket setiap hari harus mengeluarkan jutaan dolar untuk menjaga kedalaman transaksi. Jika tidak ada solusi yang lebih baik, satu-satunya pilihan adalah mengenakan biaya pada setiap transaksi, dan menggunakan pendapatan ini untuk membayar investor dan market maker.

Begitu biaya dikenakan secara penuh, kondisi pengguna biasa akan sangat sulit—karena biaya ini bisa membuat platform taruhan olahraga tradisional justru lebih menguntungkan, karena:

Total biaya yang dihitung secara gabungan membuat odds setara;

Platform tradisional masih menawarkan cashback dan insentif tunai;

Aturan yang jelas dan dilindungi regulasi;

Pelaku insider trading bisa dibanned bahkan dipenjara.

Tiga solusi efektif utama: biaya tetap, kolam likuiditas POLY, dan perluasan biaya produk

Daripada terus-menerus mengobati luka, lebih baik memotong dari akarnya: memerangi “vampir”, bukan memeras pengguna. Mengambil biaya dari bot arbitrase yang menarik USDC dari pengguna nyata. Karena bot-bot ini adalah sumber utama kerusakan likuiditas. Secara spesifik, ada beberapa pendekatan:

Hanya mengenakan biaya tetap 1% atas keuntungan, yaitu hanya dari selisih harga jual dan modal bersih, tanpa menyentuh modal utama, dan tanpa mengurangi pengalaman trading pengguna.

Membangun kolam likuiditas native menggunakan token POLY. Secara protokol, menyediakan likuiditas untuk setiap event taruhan secara programatis, mengaitkan ekonomi token dengan kedalaman likuiditas.

Mengenakan biaya pada produk yang diperluas, bukan produk inti. Parlay, derivatif, leverage—ini adalah skenario biaya alami, dan tidak akan menyentuh pengalaman pengguna secara mendasar.

Saat ini, keunggulan kompetitif platform Polymarket masih perlu diperkuat. Tanpa biaya dan dengan odds yang lebih baik, ini adalah nilai utama yang membedakan dari platform taruhan tradisional. Mengorbankan dua aspek ini demi pendapatan jangka pendek sama saja dengan merusak diri sendiri.