4 Kebenaran Berlapis dan Jebakan Biaya di Balik Insentif LP Polymarket

_Original author: shtanga0x & securezer0

Compiled by | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Translator | Wenser (@wenser2010)

Editor’s note: Belakangan ini, di garis waktu platform X, hampir setiap posting tentang insentif LP Polymarket terkait “March Madness” NCAA memenuhi layar. Sementara itu, anggota resmi Polymarket mengungkapkan akan mengumumkan berita penting pada hari Senin depan, dan komunitas menduga ini bisa berupa pengumuman pendanaan atau peluncuran token.

Setelah SEC dan CFTC di AS melewati pendekatan lima bagian untuk mengatasi hambatan airdrop platform kripto, POLY menjadi “harapan terakhir” bagi banyak orang untuk mendapatkan keuntungan, dan market maker LP mungkin akan menjadi salah satu indikator kunci untuk airdrop tersebut.

Sehubungan dengan itu, Odaily Planet Daily akan menghadirkan pandangan pro dan kontra dari dua analis mengenai insentif market maker LP, untuk memberikan sudut pandang yang lebih lengkap kepada pengguna Polymarket. Berikut adalah hasil terjemahan, dengan beberapa bagian yang telah disunting.

Pandangan Positif: Empat Kategori Utama di Balik Program Insentif LP Polymarket

Baru-baru ini, mekanisme insentif Polymarket mengalami peningkatan yang tidak mencolok, dengan fokus beralih ke penyedia likuiditas (LP). Selama beberapa tahun terakhir, platform ini menerapkan strategi “tanpa biaya transaksi”, tetapi sejak awal tahun ini, secara diam-diam memperkenalkan biaya untuk taruhan tertentu, sekaligus meluncurkan dua program penghargaan market maker.

Secara kasat mata, pengenaan biaya transaksi tampaknya merugikan pengguna yang melakukan trading, tetapi sebenarnya ini adalah solusi untuk mengatasi masalah struktural utama di pasar prediksi — tantangan likuiditas.

Struktur biaya baru bertujuan mendanai program insentif, memberi penghargaan kepada pengguna yang menyediakan limit order dan menjaga kedalaman order book. Dengan demikian, baik Polymarket maupun penggunanya akan mendapatkan manfaat berupa spread yang lebih sempit, order book yang lebih kaya, dan pengalaman trading yang lebih baik — terutama di pasar kripto berfrekuensi tinggi.

Jalur pengembangan pun sangat jelas, menunjukkan tren dari satu ke banyak:

• Januari 2026: Pasar Crypto 15 menit
• Februari 2026: Diperluas ke pasar Crypto 5 menit + NCAA Basketball + Serie A Liga Italia
• 6 Maret 2026: Diperluas ke semua pasar Crypto (meliputi event 1H, 4H, harian, mingguan, dll.)

Berdasarkan informasi di atas, artikel ini akan menjelaskan secara rinci bagaimana sistem biaya dan insentif baru ini bekerja — dan mengapa biaya yang dibayarkan serta imbalan yang diperoleh bisa menjadi indikator potensial anti-witching dalam airdrop POLY. Ini bukan sekadar monetisasi, melainkan tindakan Polymarket yang menunjukkan kepada semua orang: yang mereka inginkan sesungguhnya adalah likuiditas, bukan robot yang memompa volume.

Bagian I. Analisis lengkap mekanisme biaya makan order baru

Sebagian besar pasar Polymarket tetap sepenuhnya gratis. Deposit, penarikan, dan trading (untuk sebagian besar pasar event) tetap tanpa biaya platform.

Biaya transaksi saat ini hanya dikenakan pada pihak yang melakukan “taker order”, mencakup tiga jenis pasar:

• Semua pasar naik turun Crypto (15 menit, 5 menit, 1H, 4H, harian, mingguan, dll.)
• NCAA Basketball (liga bola basket universitas AS)
• Serie A (liga sepak bola Italia)

Yang penting, biaya makan order ini hanya berlaku untuk pasar yang dibuat setelah tanggal pengaktifan biaya, sedangkan event taruhan yang sudah ada sebelumnya tidak terpengaruh.

Rumus biaya yang berlaku secara umum _ (dengan C = jumlah chip yang diperdagangkan, p = harga chip / probabilitas pasar, biaya dibulatkan ke 4 desimal, minimum biaya adalah 0.0001 USDC):_

Tingkat biaya efektif mengikuti kurva probabilitas simetris:

• Ketika probabilitas mendekati 50% (hasil paling tidak pasti), biaya tertinggi;
• Ketika probabilitas mendekati 0 atau 1 (hasil lebih pasti), biaya mendekati 0.

Sebagai contoh, untuk transaksi pasar Crypto senilai 100 dolar:

• p=0.50 → biaya sekitar 0,44 dolar
• p=0.10 atau 0.90 → biaya sekitar 0,02 dolar

Kurva probabilitas untuk event olahraga serupa, tetapi biaya sedikit lebih tinggi di titik tengah (probabilitas sekitar 50%), dan arah biaya secara spesifik adalah:

• Membeli: biaya dipotong dari bagian chip
• Menjual: biaya dipotong dari dana USDC
• Insentif market maker dibayar dalam bentuk USDC

Perlu dicatat, platform Polymarket tidak menyimpan seluruh pool biaya, melainkan persentase tetap dari biaya (20% dari pasar Crypto, 25% dari event taruhan olahraga) langsung dikembalikan ke LP. (Catatan: platform Polymarket yang patuh regulasi di AS mengenakan biaya tetap sederhana 0,01%. Analisis ini hanya membahas platform CLOB global yang memperkenalkan sistem biaya baru mulai 2026.)

Bagian II. Program insentif market maker (penghargaan eksekusi limit order)

Insentif ini hanya berlaku untuk pasar yang sudah dikenai biaya makan order. Artinya, hanya limit order yang diambil oleh trader yang berhak mendapatkan reward, order yang hanya dipasang tanpa eksekusi tidak dihitung.

Jumlah reward dihitung sama dengan biaya makan order. Setiap peserta mendapatkan reward proporsional terhadap volume trading mereka, dari total pool hadiah yang berasal dari sebagian biaya yang dikumpulkan (20% dari pasar Crypto, 25% dari event olahraga).

Persaingan terjadi hanya dalam event taruhan tertentu, dan LP bersaing dengan LP lain dalam pool likuiditas yang sama.

Reward harian dikirim langsung ke wallet USDC masing-masing.

Bagian III. Insentif likuiditas (insentif order idle)

Sistem insentif kedua disediakan oleh platform Polymarket, berlaku untuk semua event taruhan (termasuk event tanpa biaya).

Perbedaannya adalah: tidak perlu eksekusi order, cukup pasang order di order book dan likuiditas akan menghasilkan uang.

Setiap event taruhan menetapkan beberapa parameter penentu kelayakan:

• Spread insentif maksimal (misalnya ±4 sen)
• Volume order minimum
• Total pool reward harian

Platform melakukan sampling order book setiap menit, dan merekam 10.080 snapshot per minggu.

Rumus perhitungan reward sangat detail:

1. Skor jarak (persamaan kuadrat)

Dimana,

V - Spread insentif maksimal
s - jarak dari titik tengah

Order yang lebih dekat ke tengah mendapatkan skor secara eksponensial meningkat.

2. Skor dua sisi (struktur komplementer YES/NO)

Bid dan ask dihitung skor masing-masing, mempertimbangkan struktur saling melengkapi pasar Yes/No.

3. Penyesuaian minimisasi Q

Event taruhan yang menyediakan likuiditas di kedua ujung order book mendapatkan skor lebih tinggi.

Quote satu sisi akan dikenai penalti, kecuali probabilitas pasar mendekati 0 atau 1.

4. Skor akhir

Semua skor LP akan dinormalisasi dan dirangkum seiring waktu, untuk menentukan proporsi masing-masing peserta dalam pool reward pasar.

Reward akan dibayarkan dalam USDC pada tengah malam UTC, dengan minimum pembayaran sebesar 1 dolar.

Saat ini, dapat dilihat secara real-time di polymarket.com/rewards, event taruhan aktif dan penghasilan pribadi. Rentang spread insentif ditampilkan dengan highlight biru di antarmuka order book, dan pengguna juga dapat merujuk ke dokumentasi resmi Polymarket.

Saat ini, order satu arah masih bisa mendapatkan poin (meskipun dengan diskon besar), sementara bid dan ask dua arah lebih diutamakan untuk mendapatkan poin insentif. Reward dihitung secara terpisah untuk setiap event taruhan, tanpa perhitungan lintas event. Sistem ini secara efektif memberi insentif kepada trader yang melakukan transaksi dekat titik tengah pasar dan menjaga keseimbangan likuiditas, sehingga meningkatkan pengalaman trading semua pengguna.

Bagian IV. Sponsorship insentif LP

Mekanisme ketiga ini memungkinkan siapa saja menggunakan USDC secara langsung untuk memberi insentif LP pada pasar tertentu, menarik LP untuk berpartisipasi sebagai market maker. Sponsor dapat menambah atau menarik dana kapan saja, dana yang tidak terpakai akan otomatis dikembalikan.

Aturan mekanisme ini dan program insentif likuiditas sepenuhnya sama — cukup pasang order, tanpa perlu eksekusi.

Contoh kasus yang umum adalah event “Apakah Yesus Kristus akan kembali sebelum 2027?” Seorang pengguna platform menyetor 70.000 dolar sebagai insentif LP pada bulan Februari, dan saat ini setiap hari masih menerima sekitar 57 dolar sebagai insentif likuiditas, menjadikan event ini salah satu yang paling dalam di platform. Mekanisme ini memungkinkan komunitas secara mandiri meningkatkan likuiditas pasar event taruhan apa pun, tanpa menunggu aksi resmi dari Polymarket.

Bagian V. Indikator anti-witching terkuat untuk airdrop POLY

Sekilas, Polymarket tampaknya hanya membutuhkan lebih banyak trader.

Namun, jika mayoritas pengguna hanya mengandalkan order market, platform akan cepat menghadapi masalah likuiditas.

Karena Polymarket tidak bergantung pada market maker terpusat, jika order limit tidak cukup, order book akan menjadi sangat tipis.

Dalam kondisi ini, saat membeli, menjual, atau mengeksekusi order besar, slippage akan sangat tinggi dan biaya transaksi melonjak.

Polymarket tidak membutuhkan robot yang memompa volume, tetapi membutuhkan LP yang benar-benar memberikan nilai.

Dulu, orang hanya fokus pada volume trading, mengira volume besar adalah kunci mendapatkan airdrop. Tetapi, struktur biaya dan insentif baru menunjukkan pola insentif yang berbeda — yang penting bukan hanya volume, melainkan partisipasi dalam event taruhan yang menghasilkan biaya dan membutuhkan likuiditas. Dengan kata lain, platform memberi insentif kepada LP yang benar-benar aktif, bukan sekadar order limit pasif.

Rumus distribusi reward secara efektif mengungkap jenis likuiditas yang paling dihargai Polymarket. Sistem penilaian mengevaluasi:

• Kedekatan order dengan titik tengah
• Ukuran order
• Keseimbangan antara bid dan ask

Oleh karena itu, reward menjadi indikator langsung dari nilai likuiditas yang diberikan trader kepada platform. Jika trader terus-menerus mendapatkan reward, berarti order mereka secara aktif meningkatkan likuiditas dan kualitas eksekusi pasar. Berikut contoh potensi insentif yang bisa diperoleh peserta pasar:

• Akankah luas es Arktik mencapai maksimum tahun ini? — Sudah ada 3 bulan, volume kurang dari 20.000 dolar, reward likuiditas hanya 9 dolar;
• Akankah Bitcoin mencapai 75.000 dolar pada bulan Maret? — Sudah ada dua minggu, volume 3 juta dolar, reward 142 dolar;
• Pergerakan Bitcoin dalam 15 menit — mencakup ratusan event taruhan, volume harian jutaan dolar, biaya harian sekitar 10.000 dolar, reward likuiditas 2.000 dolar.

Dibandingkan dengan sekadar event taruhan, fakta yang terungkap dari data ini jauh lebih penting — dibandingkan indikator volume sederhana, biaya makan order dan reward likuiditas yang diperoleh jauh lebih sulit dipermainkan. Menghasilkan insentif market maker secara sistematis membutuhkan dana, manajemen risiko, dan kehadiran aktif yang berkelanjutan, sehingga secara signifikan mengurangi keuntungan para “bot” dan justru menguntungkan partisipan pasar yang benar-benar aktif.

Kesimpulan: Biaya makan order dan insentif LP bisa menjadi indikator utama airdrop POLY

Distribusi token POLY di masa depan tidak hanya bergantung pada volume trading, tetapi juga kemungkinan besar akan didasarkan pada biaya makan order yang dibayarkan dan reward LP yang diperoleh. Indikator ini transparan, terukur, dan sangat relevan dengan kebutuhan platform. Dalam model ini, insentif tidak terkait dengan volume trading palsu, melainkan dengan kontribusi nyata dalam meningkatkan pengalaman trading di platform: likuiditas, stabilitas, dan penemuan harga yang efisien.

Dengan kata lain, LP yang paling berkinerja adalah pengguna paling berharga. Trader Polymarket yang paling “gahar” bukanlah yang paling besar volumenya, melainkan LP yang mampu menjaga kedalaman order book paling dalam.

Selain itu, panduan market maker LP Polymarket: “Sekarang adalah waktu terbaik untuk berinteraksi dengan Polymarket (dengan panduan eksklusif)”

Tentu saja, di pasar selalu ada sudut pandang berbeda. Ada yang berpendapat bahwa program insentif LP yang diluncurkan Polymarket tampak seperti “menghamburkan uang untuk likuiditas”, tetapi sebenarnya ini adalah strategi untuk meraup keuntungan, dan jebakan bagi pengguna LP. Mari kita dengarkan pandangan kontra.

Pandangan kontra: Apakah insentif LP Polymarket adalah penipuan platform? LP sebenarnya “rugi uang” sebagai jebakan?

Menanggapi peluncuran program insentif LP terbaru dari Polymarket, trader arbitrase dan pengguna bot Polymarket/Kalshi securezer0 secara langsung menyebut banyak KOL di komunitas saat ini yang gembar-gembor mempromosikan “Polymarket Rewards Farming” sebagai permainan psikologis besar-besaran, dan menuding ini adalah aksi besar-besaran yang didukung langsung oleh platform melalui pembelian massal atau insentif besar-besaran yang dibuat KOL untuk menciptakan hype.

Kebenaran tentang LP: Bentuk lain dari “bayar rugi”?

Beberapa LP secara tegas menyatakan: mekanisme LP Polymarket saat ini secara esensial adalah “mengeluarkan uang untuk rugi”.

Masalahnya di mana? Peringkat menampilkan data laba/rugi dari reward LP secara langsung, tetapi mengabaikan satu konsep penting — kerugian LP (slippage dan wear) secara sistematis disembunyikan.

Ketika posisi Anda dipenuhi secara sepihak, seringkali tidak bisa dijual kembali dengan harga wajar, atau bahkan sebelum event settlement, tidak bisa dijual sama sekali, kerugian ini secara sistematis disembunyikan oleh sistem platform. ROI nyata jauh di bawah angka di laporan, dan bagi sebagian besar LP, sebenarnya mereka mengalami kerugian. Mereka hanya percaya bahwa airdrop POLY akan menutupi kerugian tersebut — ini bukan strategi arbitrase, melainkan transaksi kepercayaan terhadap platform.

Mengapa market maker profesional enggan masuk?

Market maker profesional umumnya menghindari market maker di Polymarket, karena risiko insider trading yang nyata.

Polymarket dan Kalshi harus menukar ekuitas untuk mendapatkan likuiditas, agar market maker profesional mau bergabung — ini sudah menunjukkan adanya masalah.

Operasi LP yang efektif adalah rangkaian sistem otomatisasi risiko yang sangat kompleks. Mitos “modal rendah, imbal tinggi” untuk LP hanya berlaku jika Polymarket terus-menerus memberi subsidi besar-besaran melalui insentif likuiditas — dan jalur ini secara jangka panjang tidak berkelanjutan.

Tantangan nyata platform: Harus “mengubah” jutaan dolar setiap hari dari udara

Kurangnya likuiditas adalah kekuatan utama yang mendorong Polymarket secara bertahap membuka pintu biaya.

Untuk menjaga insentif likuiditas di berbagai event, dan agar lebih banyak USDC tetap berada di platform, Polymarket setiap hari harus mengeluarkan ratusan juta dolar untuk menjaga kedalaman trading. Jika tidak ada solusi yang lebih baik, platform tidak punya pilihan selain mengenakan biaya pada setiap transaksi, dan menggunakan pendapatan ini untuk membayar investor dan market maker.

Begitu biaya dikenakan secara penuh, kondisi pengguna biasa akan sangat sulit — karena dalam kondisi ini, platform taruhan olahraga tradisional mungkin malah lebih menguntungkan, karena:

• Rasio total biaya dan odds yang setara;
• Platform tradisional menawarkan cashback dan insentif tunai;
• Aturan yang jelas dan dilindungi regulasi;
• Trader dalam insider trading bisa dibanned dan berisiko masuk penjara.

Tiga solusi nyata yang layak dipertimbangkan: biaya tetap, pool likuiditas POLY, dan biaya produk yang diperluas

Daripada terus-menerus “mengobati” masalah dengan cara yang tidak efektif, lebih baik melakukan reformasi fundamental: “memotong penyedot darah”, bukan “memotong dari pengguna”.
Mengenakan biaya pada bot arbitrase yang menarik USDC dari pengguna nyata. Karena bot-bot ini adalah sumber utama kerusakan likuiditas. Secara spesifik, ada beberapa pendekatan:

Hanya mengenakan biaya tetap 1% atas keuntungan bersih dari penjualan (selisih harga jual dan modal awal), tanpa menyentuh modal utama, dan tanpa mengurangi pengalaman trading pengguna.

Membangun pool likuiditas native menggunakan token POLY.
Secara protokol, secara otomatis menyediakan likuiditas untuk berbagai event taruhan, mengikat ekonomi token dengan kedalaman likuiditas.

Mengenakan biaya pada produk yang diperluas, bukan produk inti.
Produk seperti parlay, derivatif, leverage — ini adalah skenario biaya alami, dan tidak akan merusak pengalaman pengguna secara fundamental.

Saat ini, keunggulan kompetitif platform Polymarket masih perlu diperkuat. Tanpa biaya nol dan odds yang lebih baik, mereka tidak akan berbeda dari platform taruhan tradisional.
Mengorbankan dua aspek ini demi pendapatan jangka pendek sama saja dengan merusak masa depan platform.