Laporan 20 Tahun Sunshine: Pertumbuhan dua digit dalam premi dan laba bersih, asuransi jiwa melampaui seribu miliar, dan asuransi kerugian mengalami kerugian underwriting

Industri asuransi tahun 2025 masih berjalan dalam proses “bertahan”. Lingkungan suku bunga rendah terus memberikan tekanan, kekurangan aset dan selisih keuntungan menjadi bayang-bayang yang selalu mengikuti. Meskipun ada tanda-tanda pemulihan di sisi kewajiban, hambatan pertumbuhan belum sepenuhnya teratasi, dan industri secara keseluruhan masih berada di zona transisi yang dalam.

16 Maret, Sunshine Insurance merilis kinerja tahun 2025. Ketika industri umumnya dilanda kekhawatiran kerugian selisih keuntungan, perusahaan asuransi yang didirikan selama 20 tahun ini memberikan jawaban dengan “penggerak dua roda”: di sisi investasi dengan hasil gabungan 6,1% menopang batas keuntungan, dan di sisi biaya dengan pengurangan biaya lebih dari 20 miliar yuan menjaga dasar keuntungan. Di antara keduanya, laba bersih yang dikaitkan dengan pemegang saham mencatat pertumbuhan sebesar 15,7%.

Namun, sisi lain dari koin menunjukkan adanya perbedaan besar antar sektor: premi asuransi jiwa menembus 1 triliun yuan, nilai bisnis baru meningkat hampir lima puluh persen; sementara asuransi kerugian justru tertahan oleh asuransi jaminan, yang saja mengalami kerugian underwriting sebesar 1,51 miliar yuan, langsung mengubah posisi dari laba menjadi rugi.

Melalui angka-angka ini, dapat dirasakan bahwa perusahaan asuransi swasta ini sedang mengalami perubahan mendalam. Dari pergantian personel hingga fokus strategi, dari pengurangan organisasi hingga pemberdayaan teknologi, Sunshine Insurance sedang mengikuti irama sendiri untuk membuka jalan di dekade kedua. Sementara itu, ekspektasi hati-hati pasar terhadap 2026 dan penurunan target harga oleh UBS kembali menempatkan pengamatan eksternal ke realitas, dan ujian siklus ini masih jauh dari selesai.

Sisi A dan B pertumbuhan laba: di sisi investasi agresif, di sisi biaya bertahan

Laporan tahunan menunjukkan bahwa total premi yang diterima Sunshine Insurance sepanjang tahun mencapai 150,72 miliar yuan, meningkat 17,4% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih yang dikaitkan dengan pemegang saham sebesar 6,31 miliar yuan, naik 15,7%, menunjukkan pertumbuhan dua digit pada indikator inti. Nilai internal perusahaan mencapai 1.207,8 miliar yuan, meningkat 4,3% dari akhir tahun sebelumnya. Berdasarkan hal ini, dewan direksi berencana membagikan dividen tunai akhir tahun 2025 sebesar 0,19 yuan per saham (termasuk pajak), total sekitar 2,185 miliar yuan.

Melihat data beberapa tahun terakhir, laba bersih yang dikaitkan dengan pemegang saham Sunshine Insurance mengalami penurunan berturut-turut pada 2022 (48,8 miliar), 2023 (37,4 miliar), dan kemudian mengalami rebound kuat sebesar 45,8% pada 2024, dan pada 2025 kembali meningkat lebih jauh.

Pertumbuhan laba ini berlanjut berkat peningkatan hasil investasi yang stabil. Pada 2025, perusahaan mencapai hasil investasi bersih sebesar 19,83 miliar yuan, naik 3,3%; total hasil investasi sebesar 25,23 miliar yuan, naik 27,1%; dan hasil investasi gabungan sebesar 32,44 miliar yuan, naik 8,9%. Rasio hasil investasi bersih tahunan mencapai 3,7%, hasil investasi total 4,8%, dan hasil investasi gabungan 6,1%, meningkat masing-masing sebesar -0,5 poin persen, 0,5 poin persen, dan -0,4 poin persen dibanding tahun sebelumnya.

Sumber: Laporan Tahunan Sunshine Insurance 2025

Per 31 Desember 2025, total aset investasi perusahaan mencapai 640,20 miliar yuan, meningkat 16,7% dari akhir tahun sebelumnya.

Sumber: Laporan Tahunan Sunshine Insurance 2025

Dari segi alokasi aset, aset keuangan tetap (fixed income) menyumbang 72,1%, dengan nilai investasi mencapai 4.619,9 miliar yuan, naik 13,6% dibanding tahun sebelumnya. Investasi obligasi mencapai 3.342,9 miliar yuan, naik hanya 5,9%, jauh lebih rendah dari kenaikan 27,1% pada 2024.

Aset keuangan ekuitas (equity) berjumlah 1.364,3 miliar yuan, menyumbang 21,4% dari total aset investasi, naik 1,4 poin persen dari akhir tahun sebelumnya. Di antaranya, saham dan dana ekuitas menyumbang 14,9%, naik 1,6 poin persen.

Sunshine Insurance menyatakan dalam pengumuman bahwa di pasar sekunder, perusahaan terus memperkuat alokasi saham bernilai tinggi yang memberikan dividen baik, memperkokoh dasar hasil portofolio, serta menyeimbangkan rasio OCI dan PL, meningkatkan diversifikasi pasar, industri, dan gaya investasi; di pasar primer, fokus pada proyek-proyek berkinerja stabil dan pengelolaan yang solid, serta aktif memperluas peluang investasi di industri strategis nasional, sambil terus mengeksplorasi inovasi dalam struktur produk dan model kerjasama.

Jika sisi investasi menentukan batas atas laba, pengendalian biaya menjaga dasar laba.

Pada 2025, untuk mengatasi risiko operasional akibat penurunan suku bunga, Sunshine Insurance menerapkan manajemen efisiensi yang berfokus pada pengendalian biaya tetap, biaya variabel, dan biaya kewajiban. Secara keseluruhan, perusahaan menurunkan biaya tetap sebesar 9,8%, dan biaya variabel dari Sunshine Property & Casualty serta Sunshine Life turun masing-masing 1,5 dan 8,4 poin persen, total pengurangan biaya tetap dan variabel lebih dari 20 miliar yuan; biaya jaminan baru dan biaya polis yang ada untuk Sunshine Life juga semakin menurun.

Dari segi kinerja pasar, harga saham Sunshine pada 2025 menunjukkan tren “menguat dulu, lalu melemah”.

Pada awal tahun, saham diperdagangkan di level dasar 2,87 HKD, namun seiring pemulihan ekspektasi pesimis dan realisasi fundamental, pada 28 Juli, hari peringatan ke-20 perusahaan, saham sempat melonjak lebih dari 7%, menyentuh titik tertinggi tahun ini di 4,54 HKD per saham. Memasuki semester kedua, penurunan suku bunga jangka panjang dan fluktuasi pasar ekuitas memberi tekanan pada sektor secara keseluruhan, menyebabkan harga saham kembali turun dan memasuki periode konsolidasi di kisaran 3,6-4,0 HKD. Hingga hari rilis laporan kinerja 16 Maret 2026, saham ditutup di 3,700 HKD, dengan nilai pasar stabil di sekitar 42,5 miliar HKD.

Sumber: Tonghuashun iFinD

Harga saham tidak lagi menembus level baru, mungkin terkait dengan pandangan pasar yang semakin berhati-hati terhadap prospek 2026. Laporan UBS baru-baru ini menyebutkan bahwa selama periode awal 2026, Sunshine diperkirakan akan mengalami pertumbuhan premi standar sekitar 30% berkat dorongan dari saluran agen. Namun, kompetisi di saluran perbankan dan asuransi, penjualan produk yang datar, serta penyesuaian portofolio produk yang berkelanjutan, kemungkinan akan menyebabkan margin laba nilai bisnis baru menyempit di 2026.

Perlu dicatat bahwa lebih dari 70% saham dan surat berharga Sunshine diklasifikasikan sebagai FVOCI (diukur dengan nilai wajar dan perubahan diakui dalam penghasilan komprehensif lain), yang jauh di atas rata-rata industri sebesar 41%, menunjukkan elastisitas terhadap kenaikan pasar saham relatif rendah. Dengan mempertimbangkan kompetisi di asuransi perbankan, penurunan suku bunga, dan regulasi asuransi jaminan, UBS menurunkan target harga dari 4,7 HKD menjadi 4,1 HKD.

Kinerja asuransi jiwa melaju pesat, sementara asuransi kerugian mengalami kerugian underwriting

Dari segi sektor, kinerja Sunshine Insurance tahun 2025 menunjukkan gambaran “dingin dan panas”: sektor asuransi jiwa berkembang pesat, premi mencapai platform 1 triliun yuan, dan nilai bisnis baru meningkat hampir lima puluh persen; sementara sektor asuransi kerugian justru tertahan oleh bisnis asuransi jaminan, yang berbalik dari laba menjadi rugi.

Sumber: Laporan Tahunan Sunshine Insurance 2025

Laporan tahunan menunjukkan bahwa Sunshine Life pada 2025 mencapai total premi sebesar 102,61 miliar yuan, naik 27,5%, pertama kali melewati angka 1 triliun. Nilai bisnis baru mencapai 7,64 miliar yuan, naik 48,2%, menempati posisi terdepan di industri. Saldo layanan kontrak sebesar 576,2 miliar yuan, meningkat 13,3% dari akhir tahun sebelumnya; laba bersih 6,197 miliar yuan, naik 8,5%.

Dari segi saluran, saluran individu mencatat total premi 25,98 miliar yuan, naik 13,6%; premi baru 6,05 miliar yuan, turun 7,6%, namun produk hasil mengambang dan perlindungan mendominasi lebih dari setengah, menunjukkan struktur yang terus dioptimalkan. Saluran perbankan mencapai total premi 67,46 miliar yuan, naik 34,8%, dengan premi baru 34,09 miliar yuan, melonjak 69,0%, dan sekitar 32,2% dari premi baru adalah produk hasil mengambang.

Sumber: Laporan Tahunan Sunshine Insurance 2025

Berbeda dengan asuransi jiwa, asuransi kerugian Sunshine Property & Casualty pada 2025 berbalik dari laba menjadi rugi underwriting. Laporan keuangan menunjukkan pendapatan premi awal sebesar 47,89 miliar yuan, hampir tidak berubah dari tahun sebelumnya; premi non- kendaraan meningkat 4,5%, menyumbang 46,1%, naik 1,9 poin persen. Namun, rasio biaya underwriting meningkat menjadi 102,1%, dan kerugian underwriting mencapai 1,03 miliar yuan.

Dari segi jenis asuransi, asuransi kendaraan tetap menjadi “penopang utama”. Premi awal kendaraan mencapai 25,83 miliar yuan, turun 3,3%, tetapi struktur membaik: premi kendaraan rumah tangga naik 2,6 poin persen, premi kendaraan listrik naik 3,2 poin persen. Rasio biaya underwriting 98,2%, turun 0,9 poin persen, dan laba underwriting mencapai 480 juta yuan, meningkat 2,4 miliar yuan dari tahun sebelumnya. Di tengah persaingan ketat di pasar asuransi kendaraan, pencapaian ini cukup sulit.

Asuransi non-kendaraan menunjukkan hasil yang beragam. Setelah mengeluarkan asuransi jaminan, rasio biaya underwriting non-jaminan adalah 98,9%, dan menghasilkan laba underwriting sebesar 490 juta yuan. Asuransi tanggung jawab dan pengangkutan barang masih menunjukkan biaya tinggi dan mengalami kerugian underwriting.

Sumber: Laporan Tahunan Sunshine Insurance 2025

Sumber utama kerugian adalah asuransi jaminan. Pada 2025, rasio biaya underwriting asuransi jaminan Sunshine Property & Casualty mencapai 129,0%, dan kerugian underwriting sebesar 1,51 miliar yuan. Perusahaan menjelaskan bahwa ini terutama karena penyesuaian terhadap perubahan lingkungan pasar dan regulasi makro, dan memutuskan untuk berhenti menambah bisnis asuransi jaminan pembiayaan mulai 2026, serta melakukan cadangan secara hati-hati.

Masalahnya, keputusan ini datang agak terlambat. Industri sudah mulai menurun dua tahun lalu, dengan banyak perusahaan berhenti menambah bisnis asuransi jaminan pembiayaan. Informasi terbuka menunjukkan bahwa Ping An Property & Casualty menghentikan bisnis asuransi jaminan pembiayaan pada kuartal keempat 2023; China Taiping Insurance menghentikan produk utama “Ta Xiang Dai” pada awal 2025; PICC P&C juga sudah mengalihkan fokus ke asuransi kredit perdagangan. Dadi Insurance bahkan berhenti menambah bisnis terkait pada akhir 2025.

Sebaliknya, Sunshine Property & Casualty baru berhenti pada 2026, tampaknya terlambat setengah langkah. Mungkin karena sulit melepaskan premi dan keuntungan dari bisnis pinjaman. Seiring waktu, saat pemain utama sudah beralih keluar, keragu-raguan Sunshine Property & Casualty menyebabkan kerugian underwriting sebesar 1,51 miliar yuan di laporan keuangan 2025.

Pergantian personel dan fokus strategi berjalan bersamaan

Pada 2025, Sunshine Insurance merayakan ulang tahun ke-20, namun sorotan tidak hanya tertuju pada kinerja, melainkan juga pada perubahan personel yang mendalam dan fokus strategis.

Pada 2 April 2025, Sunshine Insurance Group mengumumkan pengangkatan dan pemberhentian jabatan, membuka babak baru dalam penyesuaian personel tahunan: mengangkat Liu Yingchun sebagai Wakil Direktur Utama, dan memberhentikan Wang Yongwen serta Gu Wei dari posisi Wakil Direktur Utama. Kepergian mereka dipandang sebagai tanda bahwa kekuatan manajemen inti saat awal berdiri secara bertahap keluar dari panggung.

Veteran pendiri secara masif mundur, generasi menengah mengambil alih, dan tim manajemen secara diam-diam melakukan pengurangan struktur. Selanjutnya, dari grup hingga anak perusahaan, pengaturan manajemen terus disederhanakan. Dua anak perusahaan utama, asuransi jiwa dan kerugian, masing-masing mengurangi jumlah manajer hingga delapan orang.

Ini adalah proses alami pergantian generasi di usia ke-20 perusahaan, sekaligus refleksi dari penyesuaian strategi aktif di tengah tekanan suku bunga rendah, kekurangan aset, dan regulasi yang semakin ketat: membutuhkan tim yang lebih muda, profesional, dan mampu mengelola secara rinci.

Di balik perubahan personel, terdapat kejelasan jalur strategi. Dalam pidato ketua di laporan tahunan, ditegaskan bahwa perusahaan menegaskan prinsip “mengutamakan kualitas, mencari kemajuan di tengah keunggulan”, memperkuat kemampuan pengembangan secara menyeluruh, dan mendorong nilai perusahaan secara agresif. Selain itu, inovasi model dan teknologi data menjadi fondasi utama, mempercepat pembangunan kemampuan inti perusahaan, dan menyiapkan fondasi yang kokoh untuk membuka babak kedua dan memulai langkah baru di masa depan.

Secara spesifik, arah strategi di tiap sektor berbeda. Sunshine Life fokus pada peluang nilai yang relatif stabil akibat suku bunga yang cenderung stabil, mengadopsi model pengembangan multi-saluran dan dual-driven marketing serta perbankan dan asuransi, mendorong pengembangan bisnis bernilai. Sunshine Property & Casualty akan mengoptimalkan kembali asuransi kendaraan dan memperbaiki struktur produk non-kendaraan, meningkatkan profitabilitas, serta meningkatkan kualitas tim penjualan. Sunshine Asset Management akan berpegang pada prinsip pengembalian utama dan kecocokan aset-liabilitas, mengikuti tren zaman, dan mendukung pertumbuhan berkualitas tinggi dan nilai tinggi perusahaan secara efektif.

Pergantian personel dan fokus strategi berjalan bersamaan, Sunshine Insurance sedang menyiapkan fondasi untuk dekade berikutnya.