Raksasa parfum Ying Tong Holdings mengalami "bencana audit": baru mengumpulkan dana langsung membayar 70 juta HKD, dan setelah 9 bulan listing langsung mengganti auditor

Sumber: Huaxia Times

Sebagai “saham parfum nomor satu di China” yang terdaftar di Hong Kong Stock Exchange, Ying Tong Holdings (06883.HK) mengalami gejolak menjelang sembilan bulan sejak IPO karena sebuah insiden terkait pembayaran muka sebesar 70 juta HKD yang disebut sebagai “misteri”. Pada malam tanggal 16 Maret, perusahaan mengumumkan secara mendadak bahwa auditor mereka, PricewaterhouseCoopers (PwC), mengundurkan diri atas permintaan dewan direksi, padahal audit tahunan untuk tahun fiskal 2025/2026 baru akan dimulai.

Krisis “pengunduran diri” yang jarang terjadi ini berawal dari pembayaran mencurigakan setelah IPO. Dalam surat pengunduran diri, PwC mengungkapkan bahwa tidak lama setelah Ying Tong listing pada 26 Juni 2025, perusahaan menandatangani perjanjian jangka panjang dengan tiga penyedia layanan terkait hubungan masyarakat, analisis data, dan promosi media sosial, dan secara sekaligus membayar di muka hingga 70 juta HKD. Ketika auditor mengajukan empat pertanyaan mengenai latar belakang vendor, proses pengendalian internal, keadilan harga, dan apakah pembayaran tersebut termasuk biaya listing atau digunakan untuk proyek penggalangan dana, Ying Tong gagal memberikan penjelasan yang memadai. Selain itu, kedua belah pihak tidak mencapai kesepakatan mengenai biaya audit tambahan, sehingga akhirnya PwC memutuskan untuk mengundurkan diri.

Akibat kejadian ini, Ying Tong mengumumkan penghentian perdagangan sahamnya pada 17 Maret untuk menunggu pengumuman lebih lanjut. Hingga saat berita ini ditulis, pihak Ying Tong belum membalas surat permintaan wawancara dari wartawan Huaxia Times. Menurut pakar strategi dan pendiri Konsultan Penentuan Posisi Merek Huace di Fujian, Zhan Junhao, penggantian auditor tidak hanya akan meningkatkan biaya audit, tetapi juga berpotensi memperlambat jadwal rilis laporan tahunan, yang secara signifikan dapat menekan harga saham dan lingkungan pendanaan perusahaan di masa depan.

Kecurigaan terhadap pengendalian internal Ying Tong

Ying Tong listing di papan utama HKEX pada 26 Juni 2025, dengan dana bersih sekitar 883 juta HKD. Sebagai perusahaan agen parfum terkenal, hampir seluruh pendapatannya berasal dari distribusi produk untuk 72 merek luar seperti Hermès dan Chopard. Menurut prospektus, dana yang diperoleh dari IPO akan digunakan untuk mengembangkan merek sendiri, mengakuisisi merek luar, memperluas saluran penjualan langsung, dan mempercepat transformasi digital.

Kali ini, pergantian auditor secara mendadak dipicu oleh pembayaran muka sebesar 70 juta HKD. Tidak lama setelah IPO, Ying Tong langsung membayar total 70 juta HKD kepada tiga penyedia layanan untuk layanan jangka panjang di bidang hubungan masyarakat, analisis data, dan promosi media sosial. Keabsahan dan kepatuhan transaksi ini memicu keraguan dari PwC, auditor saat itu, yang kemudian menolak memperluas ruang lingkup audit dan menuntut biaya tambahan. Akibat ketidakcocokan tersebut, PwC mengundurkan diri atas permintaan dewan.

Dalam surat pengunduran diri, PwC menyatakan bahwa mereka meminta manajemen menjelaskan beberapa hal, termasuk: apakah pembayaran tersebut termasuk biaya listing atau dana IPO; latar belakang ketiga vendor dan apakah mereka sudah terlibat dalam bisnis perusahaan selama IPO; apakah perusahaan telah menjalankan prosedur persetujuan internal sebelum menunjuk vendor; serta apakah tingkat biaya layanan, kontrak, dan syarat pembayaran sesuai dengan praktik pasar.

Ying Tong menyatakan bahwa mereka telah menunjuk konsultan independen yang diawasi oleh komite audit untuk menyelidiki masalah tersebut. PwC menegaskan bahwa hasil investigasi ini akan berdampak besar terhadap sifat, waktu, dan cakupan audit tahunan untuk tahun fiskal 2025/2026, sehingga mereka perlu memahami perkembangan investigasi secara menyeluruh.

Namun, hingga 16 Maret, PwC belum menerima rincian perkembangan investigasi, maupun penjelasan, dokumen, atau data yang diminta. PwC menyatakan tidak dapat menetapkan jadwal pasti untuk menyelesaikan prosedur audit tambahan yang diperlukan, dan menambahkan bahwa penanganan masalah ini akan menimbulkan biaya tambahan yang harus dinegosiasikan dengan perusahaan.

Dewan direksi Ying Tong membalas bahwa karena PwC tidak dapat menilai sifat, waktu, dan cakupan prosedur audit tambahan, serta tidak dapat menetapkan jadwal penyelesaian, perusahaan tidak dapat menerima biaya audit tambahan yang timbul. Dalam kondisi ini, PwC mengundurkan diri atas permintaan dewan.

Terkait kekhawatiran pasar apakah hal ini akan mempengaruhi rilis laporan tahunan pertama setelah listing, dewan memastikan bahwa hingga 16 Maret, PwC belum melakukan pekerjaan apa pun terkait audit tahun fiskal 2025/2026, tetapi mereka percaya bahwa pergantian auditor tidak akan berdampak besar terhadap audit tahunan maupun pengumuman kinerja.

Saat ini, Ying Tong telah menunjuk RSM (Rosenmei) sebagai auditor baru untuk mengisi kekosongan sampai rapat umum tahunan berikutnya. Perusahaan berjanji akan menyediakan semua dokumen yang diperlukan untuk menyelesaikan audit tersebut.

Zhan Junhao berpendapat bahwa pengunduran diri auditor ini secara langsung merusak reputasi pasar dan citra modal Ying Tong, memicu keraguan keras dari luar terhadap pengendalian internal dan keaslian keuangan perusahaan. Ke depan, perusahaan juga mungkin menghadapi pertanyaan dari regulator dan krisis kepercayaan investor.

Tekanan “kinerja melambat” muncul

Di luar sorotan audit, kondisi fundamental operasional Ying Tong juga sedang menghadapi ujian berat. Perusahaan yang pernah mencatat pendapatan lebih dari 2 miliar yuan dan dikenal sebagai “saham parfum nomor satu” ini, mulai menunjukkan tanda-tanda perlambatan saat merilis laporan interim pertama setelah listing.

Menurut laporan keuangan interim enam bulan hingga 30 September 2025, Ying Tong mencatat pendapatan sebesar 1,028 miliar yuan, turun 3,4% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Ini adalah kali pertama dalam tiga tahun terakhir (2023-2025) perusahaan mengalami penurunan pendapatan interim setelah berturut-turut mengalami pertumbuhan (rata-rata pertumbuhan tahunan sekitar 10,7%). Meskipun laba bersih selama periode tersebut meningkat 15,3% menjadi 133 juta yuan berkat efisiensi biaya, arus kas dari aktivitas operasi turun drastis sebesar 49,7% menjadi 94,469 juta yuan, menunjukkan tren pengurangan kas yang jelas.

Ying Tong menjelaskan bahwa penurunan pendapatan terutama disebabkan oleh penerapan kontrol harga yang ketat untuk menghadapi kompetisi sengit dan penjualan anak perusahaan untuk menyederhanakan operasi. Di pasar China yang terus memandang ekonomi “penginderaan” dengan optimisme, penurunan pendapatan perusahaan terkemuka seperti Ying Tong mencerminkan bahwa model bergantung sepenuhnya pada ekspansi melalui agen sudah mencapai batasnya.

Zhan Junhao menambahkan bahwa kesulitan saat ini berasal dari model agen yang terlalu bergantung pada lisensi merek parfum asing, kurangnya dukungan dari merek sendiri, dan daya tawar yang lemah. Ditambah lagi dengan perang harga industri dan pergeseran saluran distribusi, pendapatan pertama kali mengalami penurunan. Selain itu, arus kas yang menyusut secara signifikan menunjukkan kurangnya ketahanan operasional. Dalam jalur ekonomi “penginderaan”, kekurangan diversifikasi model pertumbuhan dan daya tahan terhadap risiko menjadi kelemahan yang semakin nyata.

Jiang Han, peneliti senior Pangu Think Tank, berpendapat bahwa tantangan utama Ying Tong adalah kompetisi pasar dan keterbatasan model bisnis. Meskipun perusahaan ini merupakan pemain utama di industri parfum, penurunan pendapatan mencerminkan bahwa ketergantungan pada ekspansi melalui agen sudah mencapai batasnya. Di pasar China yang terus optimis terhadap “ekonomi penginderaan”, Ying Tong harus menghadapi persaingan ketat dan menerapkan kontrol harga yang ketat untuk menjaga pangsa pasar, yang dapat mempengaruhi profitabilitasnya. Selain itu, penjualan anak perusahaan untuk menyederhanakan operasi memang membantu meningkatkan laba jangka pendek, tetapi dapat mengurangi potensi pertumbuhan jangka panjang perusahaan. Perusahaan perlu mencari sumber pertumbuhan baru, mengoptimalkan struktur bisnis, dan meningkatkan daya saing inti untuk menghadapi perubahan dan tantangan pasar.

Meskipun masih memegang gelar “saham pertama”, model bisnis Ying Tong sangat bergantung pada lisensi merek eksternal, dan kemampuan internal untuk menghasilkan uang sendiri sangat lemah, yang terbukti dari laporan tengah ini. Hingga 30 September 2025, Ying Tong mengelola portofolio 74 merek eksternal termasuk Hermès dan Van Cleef & Arpels, sementara merek sendiri hanya satu, “Santa Monica”. Meskipun perusahaan telah meluncurkan merek sendiri sejak 1999 dan mencoba masuk ke pasar parfum dan kacamata, performa Santa Monica tetap di pinggiran. Data historis menunjukkan bahwa pendapatan merek ini tidak pernah melebihi 1% dari total pendapatan selama 2023-2025, dan pada tahun fiskal 2025 hanya menyumbang 10,5 juta yuan, sekitar 0,5% dari total pendapatan.

Jika dibandingkan dengan dana IPO bersih sebesar 883 juta HKD, sebagian besar direncanakan untuk pengembangan merek sendiri dan akuisisi, namun hingga saat ini belum ada terobosan nyata. Di sisi lain, risiko konsentrasi pemasok sangat tinggi, dengan lima pemasok utama menyumbang 84%, 81,6%, dan 77,8% dari total pembelian selama tiga tahun fiskal sebelum listing. Pada 2022, karena tidak diperpanjangnya kontrak lisensi dari salah satu merek mewah, perusahaan mengalami penurunan pendapatan sebesar 425 juta yuan dalam satu tahun, dan hal ini masih menjadi ancaman yang menggantung di kepala.

Di satu sisi, lembaga audit mengundurkan diri karena pembayaran muka yang tidak dapat dijelaskan, mengungkap potensi celah pengendalian internal; di sisi lain, kinerja tahun pertama setelah listing melambat dan merek sendiri lemah. Bagi Ying Tong yang baru kurang dari setahun masuk ke pasar modal, tantangan utama adalah mengklarifikasi keraguan tentang pengendalian internal dan membalikkan pola “peningkatan pendapatan sulit, agen kuat tetapi merek sendiri lemah”. Dengan masuknya auditor baru, Rosenmei, hasil akhir investigasi terhadap pembayaran muka sebesar 70 juta HKD ini akan menjadi tolok ukur utama dalam menilai kualitas tata kelola perusahaan.