Putailai Mengajukan Permohonan "Kilat" ke Hong Kong Stock Exchange: CATL Mendukung 40% Pendapatan, Masih Perlu Penggalangan Dana untuk Pembayaran Utang

Berinvestasi saham hanya dengan mengandalkan laporan analis Jin Qilin yang otoritatif, profesional, tepat waktu, dan komprehensif, membantu Anda menggali peluang tema potensial!

Sumber: Beike Finance

Selain mendorong pencatatan di pasar A+H, Putailai juga sedang memajukan rencana “A拆北”.

Hanya dua bulan setelah pengumuman resmi rencana pencatatan di Hong Kong, perusahaan terkemuka bahan anoda baterai lithium Putailai (603659.SH) resmi mengajukan dokumen pendaftaran. Pada 16 Maret, situs resmi HKEX memperbarui prospektus Putailai.

Seperti yang diperhatikan oleh wartawan Beijing Jingbao Beike Finance, pelanggan hilir utama Putailai adalah produsen baterai, dengan CATL menyumbang sekitar 40% dari pendapatan, tetap menjadi pelanggan terbesar. Sementara Putailai menargetkan ekspansi ke Asia Tenggara, pelanggan utama seperti CATL dalam beberapa tahun terakhir semakin memperbesar kehadiran mereka di wilayah tersebut.

Dalam upaya pencatatan di HKEX ini, Putailai menghadapi tekanan keuangan. Total dana yang diperoleh sejak pencatatan mencapai 48,806 miliar yuan, lebih tinggi dari BTR yang baru listing tiga tahun kemudian dengan 26,033 miliar yuan. Selain itu, hingga akhir 2025, sekitar 45% saham Putailai yang dimiliki oleh pemegang saham pengendali dan pengendali sebenarnya, Liang Feng, dalam status jaminan.

Selain mendorong pencatatan di pasar A+H, Putailai juga melanjutkan rencana “A拆北”, yaitu memisahkan anak perusahaan yang bergerak di bidang peralatan otomatisasi untuk listing di Bursa Saham Beijing (Beijing Stock Exchange), langkah ini juga dianggap sebagai upaya “mengurangi beban” perusahaan induk.

Mengikuti jejak CATL dalam ekspansi pasar internasional, meninggalkan Eropa untuk beralih ke Asia Tenggara

Didirikan pada 2012, Putailai berada di posisi hulu dalam rantai industri baterai lithium, dikenal sebagai perusahaan platform berbasis “material + peralatan” yang utama, dengan fokus utama pada bahan anoda dan grafit, bahan film dan pelapisan, serta peralatan otomatisasi.

Dalam prospektus, Putailai menyatakan bahwa bidang usaha perusahaan memiliki tingkat konsentrasi yang tinggi, dan mengutip data dari lembaga statistik bahwa perusahaan menguasai sekitar 35,3% pangsa pasar film pelapis baterai energi baru global, selama 7 tahun berturut-turut berada di posisi terdepan industri; pada 2025, volume pengiriman bahan grafit buatan dan pangsa pasar global menempati posisi keenam.

Dengan pencarian untuk listing di Hong Kong, Putailai bertujuan memperluas bisnis luar negeri dan memperkuat jejak globalnya, membuka jalur pendanaan di pasar modal internasional.

Tahun 2026 dipandang sebagai titik penting oleh Putailai untuk memperbesar basis produksi bahan anoda di luar negeri, dengan lokasi produksi luar negeri dipilih di Asia Tenggara.

Pada 11 Maret, Putailai mengumumkan rencana pembangunan pabrik bahan anoda di Malaysia. Kapasitas tahunan proyek ini sebesar 50.000 ton, dengan total investasi sebesar 297 juta dolar AS, setara sekitar 2,051 miliar yuan RMB, dan sumber dana berasal dari dana internal perusahaan. Salah satu penggunaan dana hasil IPO di Hong Kong adalah pembangunan pabrik tersebut.

Putailai menggambarkan situasi saat ini sebagai industri yang sedang beralih dari ekspor produk ke produksi lokal, sekaligus mendorong ekspansi kolaboratif internasional dari bisnis bahan dan peralatan, dengan harapan bahwa pengembangan pasar luar negeri akan menjadi pilar utama strategi perusahaan.

Pelanggan hilir utama Putailai adalah produsen baterai, dengan CATL selama bertahun-tahun menjadi pelanggan terbesar, menyumbang sekitar 40% dari pendapatan Putailai. Selain CATL, pelanggan utama lainnya termasuk LG New Energy, Samsung SDI, ATL, BYD, dan Zhongchuang Hang.

Bagi perusahaan bahan pendukung, tujuan ekspor selalu sejalan dengan produsen baterai. Seorang pejabat dari perusahaan bahan pernah mengatakan kepada wartawan Beike Finance, “Dimanapun baterai pergi, kami juga ke sana.”

Selain menargetkan Asia Tenggara, pelanggan utama seperti CATL dan lainnya semakin memperbesar kehadiran mereka di wilayah tersebut dalam beberapa tahun terakhir.

Misalnya, pabrik baterai lengkap CATL di Indonesia yang direncanakan mulai konstruksi pada Juli tahun lalu, dengan kapasitas tahunan yang mampu mendukung 200.000 hingga 300.000 mobil listrik, dan akan memperluas ke bidang penyimpanan energi.

Faktanya, masuk ke Asia Tenggara telah menjadi pilihan umum dalam rantai industri pendukung baterai lithium. Beterui, produsen bahan anoda lain, pada 2024 mulai beroperasi di Indonesia dengan proyek kapasitas 160.000 ton per tahun, menjadi basis pertama di luar negeri yang resmi beroperasi untuk industri bahan anoda China.

Sebelumnya, Putailai pernah memilih Eropa—destinasi ekspor populer lain dari industri baterai lithium China—sebagai titik pembangunan kapasitas luar negeri, dengan rencana membangun pabrik bahan anoda lithium-ion 100.000 ton di Swedia. Namun, rencana ini akhirnya dihentikan pada akhir 2024 karena perusahaan tidak dapat menyetujui beberapa persyaratan dari Badan Pengawas Produk Strategis Swedia.

Peralihan arah ekspansi internasional Putailai didasarkan pada pertimbangan nyata. Wang Zihan, analis lithium dari SMM, mengatakan kepada wartawan Beike Finance bahwa, dibandingkan dengan Swedia, proses pemeriksaan proyek bahan anoda yang membutuhkan konsumsi listrik tinggi di Swedia lebih ketat, dan persyaratan lingkungan serta regulasi lainnya lebih keras. Sebaliknya, negara-negara Asia Tenggara seperti Malaysia lebih terbuka terhadap kebijakan investasi asing karena dorongan pengembangan rantai industri energi baru, menawarkan insentif seperti pengurangan pajak dan subsidi energi hijau. Selain itu, di sana juga ada pelanggan pendukung.

Rasio utang terhadap aset cukup tinggi, dorong “A拆北” untuk mengurangi tekanan keuangan

Menurut data dari Zhuoshi Consulting, pada 2025, sepuluh besar produsen bahan anoda baterai global menguasai 86,4% pangsa pasar. Informasi dari prospektus menunjukkan bahwa berdasarkan volume pengiriman, produsen bahan anoda sebelum Putailai termasuk BTR, Shanshan股份 (dengan perlindungan hak), Zhongke Xingcheng, Shantai Technology, Kain Energy.

Dalam beberapa tahun terakhir, harga bahan anoda mengalami fluktuasi signifikan. Setelah 2023, seiring dengan peningkatan kapasitas industri dan perlambatan keseimbangan pasokan dan permintaan, harga mulai menurun secara terus-menerus, mencapai titik terendah pada paruh kedua 2024. Mulai 2025, penghapusan kapasitas tertinggal dan pemulihan permintaan menyebabkan tren penurunan berhenti, dan harga mulai rebound dari dasar dan stabil.

Dalam proses peningkatan kompetisi pasar, harga rata-rata bahan anoda Putailai turun dari 40,5 yuan/kg pada 2023 menjadi 30,2 yuan/kg pada 2024, dan selanjutnya turun lagi menjadi 24,5 yuan/kg pada 2025, dengan penurunan sekitar 40% dalam dua tahun. Perusahaan menyatakan bahwa penurunan harga bahan anoda secara langsung mengurangi pendapatan luar negeri perusahaan.

Gambar/Beike Finance, Zhu Yueyi

Putailai belum secara spesifik mengungkapkan pendapatan dari bahan anoda dan film pelapis. Berdasarkan harga rata-rata dan volume penjualan yang diungkapkan perusahaan, perkiraan Beike Finance menunjukkan bahwa pendapatan dari film pelapis hampir dua kali lipat dari bahan anoda. Selain itu, peningkatan kontribusi pendapatan dari film pelapis, bahan film, dan bahan fungsional yang memiliki margin laba relatif tinggi, juga dianggap sebagai salah satu faktor peningkatan margin laba perusahaan pada 2025.

Seiring Putailai menuju HKEX, kondisi keuangan perusahaan juga menjadi perhatian pasar.

Menurut statistik, rasio utang terhadap aset Putailai dalam beberapa tahun terakhir termasuk tinggi di antara perusahaan bahan anoda sejenis, dan total dana yang diperoleh sejak listing juga cukup besar.

Gambar/Beike Finance, Zhu Yueyi

Menggunakan metode arus kas dari pembiayaan melalui pendanaan tidak langsung, data menunjukkan bahwa total dana yang diperoleh sejak IPO mencapai 48,806 miliar yuan, lebih tinggi dari BTR yang baru listing tiga tahun kemudian dengan 26,033 miliar yuan. Pada 2025 saja, Putailai menerbitkan dua surat utang jangka pendek total 1,2 miliar yuan dan satu surat utang menengah sebesar 200 juta yuan, semuanya digunakan untuk pelunasan utang dan menambah modal kerja anak perusahaan.

Keterbatasan likuiditas juga tercermin dari jaminan saham pengendali. Hingga akhir 2025, sekitar 45% saham Putailai yang dimiliki oleh Liang Feng, pemegang saham pengendali dan pengendali sebenarnya, dalam status jaminan.

Selain berusaha keras menuju pencatatan di Hong Kong, Putailai berencana memisahkan platform bisnis peralatan otomatisasi Jiangsu Jatuo New Energy Intelligent Equipment Co., Ltd. (“Jatuo Intelligent”) ke Bursa Saham Beijing, karena bisnis peralatan otomatisasi menyumbang hampir 30% dari total pendapatan perusahaan.

Beike Finance mencatat bahwa dalam beberapa tahun terakhir, Putailai terus memberikan dukungan ke Jatuo Intelligent. Pada 2025, total jaminan yang diberikan kepada anak perusahaan Shenzhen Xin Jatuo, Guangdong Jatuo, Dongguan Jatuo, Songshan Lake Jatuo, Jiangxi Jatuo, Dongguan Chaohong, dan Sichuan Jatuo mencapai 1,955 miliar yuan, sekitar sepersepuluh dari total aset bersih yang diaudit per akhir 2024 milik perusahaan tercatat. Ketujuh perusahaan ini semuanya adalah anak perusahaan penuh Jatuo Intelligent.

Meskipun pemisahan ini membantu mengurangi tekanan keuangan perusahaan induk Putailai, pertanyaan apakah “A拆北” akan mempengaruhi integritas aset saham H perusahaan juga akan menjadi perhatian investor yang lebih besar.

Jurnalis Beijing Jingbao, Zhu Yueyi