Junlebao IPO: Wei Lihua holds 59.26% controlling stake, Moutai and Sequoia are shareholders

Keuangan Rui - Yan Minghui Pada 19 Januari, Junlebao Dairy Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut: Junlebao) mengajukan permohonan pencatatan di papan utama HKEX, dengan China International Capital Corporation dan Morgan Stanley sebagai penjamin bersama.

Bisnis Junlebao mencakup susu formula bayi dan balita, yogurt, susu segar suhu rendah, susu cair suhu ruangan, serta breeding sapi, peternakan, dan bidang rumput. Produk yang diluncurkan seperti susu segar “Yuexianhuo” dan yogurt “Jianchun” secara bertahap menjadi tulang punggung pendapatan Junlebao.

Pendapatan utama Junlebao berasal dari susu cair suhu rendah, susu cair suhu ruangan, dan susu formula. Data publik menunjukkan bahwa pada April 2014, Junlebao memasuki industri susu formula dengan strategi harga sangat rendah. Pada 2021, pendapatannya mencapai sekitar 20,3 miliar yuan, dengan sekitar 15 miliar yuan dari susu formula, menyumbang 74%, menjadi industri utama Junlebao. Hingga 31 Desember 2025, Junlebao memiliki 269 SKU susu formula. Namun, dengan peluncuran merek “Jianchun” dan “Yuexianhuo”, struktur pendapatan Junlebao mengalami perubahan signifikan.

Dalam sembilan bulan pertama tahun 2025, pendapatan dari susu cair suhu rendah mencapai 6,437 miliar yuan, menyumbang 42,5% dari total pendapatan; dari susu cair suhu ruangan sebesar 2,808 miliar yuan, 18,6%; dari susu formula sebesar 3,345 miliar yuan, 22,1%; dari bisnis lain sebesar 1,112 miliar yuan, 7,3%.

Pada 2023-2024, pendapatan Junlebao masing-masing sebesar 17,546 miliar yuan dan 19,833 miliar yuan, dengan pertumbuhan tahunan sebesar 13%, mendekati angka 20 miliar yuan. Namun, pendapatan tinggi tidak diikuti oleh laba tinggi. Margin laba bersih pada 2023 dan 2024 masing-masing sebesar 5,6% dan 0,03%. Pada tiga kuartal pertama 2025, margin laba meningkat menjadi 5,96% berkat pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi. Margin laba bersih setelah penyesuaian dari 3,4% pada 2023 meningkat menjadi 5,9% pada 2024 dan 6,2% hingga September 2025, dengan nilai masing-masing sekitar 603 juta yuan, 1,161 miliar yuan, dan 945 juta yuan.

Pertumbuhan pasar yang pesat menjadi alasan utama Junlebao berinvestasi besar dalam susu cair suhu rendah. Data menunjukkan pertumbuhan yang sangat kuat di sektor ini. Kontribusi pendapatan meningkat dari 6,287 miliar yuan pada 2023 menjadi 7,581 miliar yuan pada 2024, dengan pertumbuhan 20,6%. Pada 2024, Junlebao menempati posisi kedua di pasar susu cair suhu rendah di China dengan pangsa pasar 14,5%, dan posisi ketiga di pasar susu segar dengan pangsa 10,6%. Hingga September 2025, pertumbuhan sektor susu cair suhu rendah mencapai 12,2% secara tahunan.

Dalam hal perubahan personel, pada Maret 2025, Guo Jingfeng mengundurkan diri dari posisi Ketua Dewan Pengawas; anggota dewan Huang Yafang, serta pengawas Jiang Shuwang dan Feng Dan mengundurkan diri. Setelah lebih dari satu tahun, Chen Shuo kembali menjabat sebagai anggota dewan perusahaan.

Berdasarkan informasi publik, Jiang Shuwang saat ini menjabat Wakil Presiden Junlebao dan merupakan salah satu anggota manajemen inti sejak awal perusahaan; Huang Yafang sebelumnya dilaporkan sebagai Wakil Presiden dan Manajer Rantai Pasokan Junlebao.

Dalam struktur kepemilikan saham, sebelum IPO, Wei Lihua memegang 37,54% saham. Selain itu, melalui enam platform insentif karyawan seperti Le Hui Ruisheng dan Yue Hui Xinghong, manajemen mengendalikan total 59,26% saham.

Sequoia China melalui Ningbo Tanzai memegang 8,59%, menjadi pemegang saham institusional terbesar dari luar; Chuhua Capital melalui Chuhua Shaojing dan Qiushi Xingde memegang 7,68%; Ping An Capital melalui Ping An Consumer dan Bamao Investment memegang 4,84%; Hebei Jian Tou Chuangfa Fund melalui Zhongfu Shijiazhuang dan investasi industri pedesaan memegang 2,46%; Moutai melalui dana swasta Moutai Jinshi memegang 0,94%.