Saham A mengejutkan dengan perusahaan ST senilai ratusan miliar yuan, para ahli menyarankan untuk melihatnya secara rasional

Saat ini di pasar A-shares, beberapa perusahaan ST memiliki kapitalisasi pasar melebihi banyak perusahaan non-ST, sebagian perusahaan ST telah mencapai kapitalisasi pasar lebih dari 10 miliar yuan, bahkan ada yang melebihi 100 miliar yuan, dan muncul perusahaan ST dengan kapitalisasi pasar lebih dari 1 triliun yuan, fenomena ini menarik perhatian pasar. Beberapa pakar dalam wawancara dengan Securities Times berpendapat bahwa penyebab munculnya fenomena ini beragam, dan perlu dilihat secara rasional terhadap kapitalisasi pasar perusahaan ST.

Dalam bayangan investor umum sebelumnya, perusahaan ST (termasuk kategori ST dan *ST) dianggap sebagai simbol perusahaan bermasalah, biasanya kinerja buruk, banyak masalah, dan kapitalisasi kecil. Namun, pasar A-shares saat ini sedang mengubah stereotip tersebut, dan muncul kelompok perusahaan ST dengan kapitalisasi pasar lebih dari 100 miliar yuan, bahkan lebih dari 1 triliun yuan.

Data Wind menunjukkan bahwa hingga saat ini, ada 14 perusahaan ST di pasar A-shares dengan kapitalisasi pasar lebih dari 10 miliar yuan, termasuk *ST Songfa, *ST Xin Chao, ST Renfu, *ST Chengchang, dan lain-lain, yang semuanya memiliki kapitalisasi pasar lebih dari 20 miliar yuan. Di antaranya, *ST Songfa telah mencapai kapitalisasi pasar lebih dari 100 miliar yuan, menarik perhatian luas dari pasar.

Menganalisis perusahaan ST dengan kapitalisasi pasar lebih dari 100 miliar yuan saat ini, dapat ditemukan bahwa alasan perusahaan tersebut diberi label ST beragam, termasuk indikator keuangan yang tidak memenuhi standar, masalah audit, laporan palsu, dan lain-lain. Dari segi distribusi industri, perusahaan-perusahaan tersebut tersebar di berbagai sektor. Di antaranya, industri pertahanan dan bioteknologi relatif lebih banyak. Beberapa perusahaan ST memiliki skala aset yang cukup besar, dengan banyak aset tetap, atau masih memiliki skala pendapatan yang tinggi; sebagian perusahaan memiliki posisi penting di industri, dengan nilai strategis tinggi dalam rantai industri; dan beberapa perusahaan memiliki harapan kuat untuk transformasi, dengan pasar memiliki ekspektasi tinggi terhadap restrukturisasi, transformasi, atau perbaikan bisnis mereka.

Guo Haoming, seorang profesional pasar senior, menunjukkan bahwa tingginya kapitalisasi pasar beberapa perusahaan ST disebabkan oleh berbagai faktor, termasuk skala perusahaan yang besar, perusahaan yang tidak mengalami kerugian tetapi diberi label ST karena alasan non-keuangan, dan perusahaan yang dimanfaatkan oleh dana untuk melakukan spekulasi harga saham dan kapitalisasi melalui konsep restrukturisasi.

Yuyang, Wakil Direktur Institut Pengembangan Keuangan dan Penelitian Perusahaan Milik Negara di China (Shenzhen) Comprehensive Development Research Institute dan analis investasi internasional terdaftar, berpendapat bahwa kapitalisasi pasar perusahaan yang diberi peringatan risiko (ST, *ST) lebih tinggi daripada perusahaan non-ST adalah hasil dari logika valuasi pasar A-shares yang semakin terperinci dan diferensiasi nilai subjek, yang membantah stereotip tradisional bahwa perusahaan ST sama dengan perusahaan bernilai rendah dan kapitalisasi kecil.

Chen Jianhua, analis strategi dari Yintai Securities, mengatakan bahwa sistem peringatan risiko di pasar A-shares telah mengalami beberapa revisi besar sejak pertama kali diterapkan, dan pendekatan pengawasan telah bertransformasi dari fokus awal pada “melindungi investor” menjadi “seleksi alam, penghapusan perusahaan tidak kompeten, dan pengembangan berkualitas tinggi.” Ia berpendapat bahwa dengan penyempurnaan sistem perdagangan, cakupan peringatan risiko di pasar A-shares secara signifikan meluas, yang pada tingkat tertentu mengubah stereotip bahwa saham ST sama dengan saham sampah. Oleh karena itu, tidak tepat menilai kapitalisasi pasar hanya berdasarkan label ST. Beberapa perusahaan yang diberi label ST karena “peringatan risiko lain” mungkin masih memiliki skala aset dan kemampuan operasional yang kompetitif, sehingga kapitalisasi pasar mereka tetap cukup besar.

Mengenai risiko utama perusahaan ST, Yuyang menunjukkan bahwa secara spesifik meliputi beberapa aspek: pertama, risiko delisting paksa. Jika indikator delisting terkait keuangan, transaksi, regulasi, atau pelanggaran besar terpenuhi, perusahaan akan dihentikan dari perdagangan, dan investor menghadapi risiko kerugian besar modal mereka, ini adalah risiko paling utama. Kedua, risiko keuangan dan pengendalian internal. Perusahaan ST umumnya mengalami kerugian, gagal dalam pengendalian internal, dan pelanggaran pengungkapan informasi, sehingga keaslian keuangan dan kemampuan berkelanjutan operasionalnya memiliki ketidakpastian besar. Ketiga, risiko likuiditas pasar. Aktivitas perdagangan di sektor secara keseluruhan relatif rendah, dan beberapa saham rentan mengalami penurunan terus-menerus atau likuiditas yang tidak memadai. Keempat, risiko pecahnya gelembung valuasi. Saham yang hanya didukung oleh hype tema dan tanpa dasar fundamental yang kuat, valuasinya sangat menyimpang dari kenyataan, dan setelah ekspektasi tidak terpenuhi, akan menyebabkan penurunan harga saham yang cepat dan penyusutan kapitalisasi pasar. Kelima, risiko dilusi hak pemegang saham. Kemungkinan restrukturisasi kebangkrutan perusahaan ST meningkat, dan operasi seperti konversi utang menjadi saham dan penerbitan saham terbatas selama restrukturisasi dapat secara signifikan mengurangi hak pemegang saham minoritas, berpotensi menyebabkan ketidakseimbangan distribusi manfaat.

Chen Jianhua juga menambahkan bahwa di bawah sistem peringatan risiko saat ini, tidak diragukan lagi bahwa perusahaan yang diberi label ST memiliki kekurangan yang jelas di satu aspek, sehingga secara keseluruhan, sektor ST tetap menjadi salah satu area dengan risiko pasar tertinggi. Disarankan agar investor berpartisipasi secara rasional, tidak mengikuti tren secara buta, dan lebih fokus pada aspek fundamental, menilai secara cermat kondisi keberlanjutan operasional dan kepatuhan perusahaan yang terdaftar.

(责任编辑：张岩)