Mengapa pasar selalu terlalu menaksir dampak teknologi baru dalam jangka pendek?

Dalam pasar modal, ada sebuah aturan terkenal, yaitu “Pasar selalu akan terlalu menilai dampak teknologi baru dalam jangka pendek, tetapi meremehkan dampaknya dalam jangka panjang.”

Hari ini, mari kita bahas bagian pertama dari aturan ini: mengapa pasar selalu membayar harga yang terlalu tinggi untuk dampak teknologi baru dalam jangka pendek?

Dalam sejarah evolusi manusia yang panjang, teknologi selalu membawa perubahan yang sangat penting bagi perkembangan masyarakat. Bisa dikatakan, perubahan ini dalam jangka panjang secara menyeluruh merombak bentuk masyarakat manusia.

Bayangkan jika hari ini masyarakat kita menggunakan teknologi dari zaman Dinasti Shang sebelum Masehi, kita menanam, menambang logam, dan menenun dengan metode dari orang Shang, apakah kita bisa mencapai kondisi kehidupan seperti sekarang? Jelas tidak mungkin.

Karena kemajuan teknologi yang begitu besar telah mengubah masyarakat manusia secara signifikan dalam jangka panjang, lalu mengapa pasar modal selalu menilai terlalu tinggi peran teknologi ini dalam jangka pendek? Dengarkan penjelasan saya perlahan-lahan.

Perlu diketahui, meskipun kemajuan teknologi secara besar-besaran mengubah masyarakat manusia dalam jangka panjang, dalam waktu singkat, yaitu beberapa tahun, perubahan yang dibawanya seringkali terbatas. Keterbatasan ini berasal dari dua alasan utama.

Pertama, perkembangan teknologi baru biasanya tidak terjadi dalam sekejap, melainkan membutuhkan proses perbaikan dan penyempurnaan secara perlahan. Misalnya, model bahasa besar yang sedang populer dalam beberapa tahun terakhir, tingkat kesalahan model awalnya cukup tinggi; program “Kepiting Lobster” yang sedang tren di dunia teknologi terbukti masih sangat rendah efisiensinya dan tingkat kesalahannya mencengangkan; sementara robot embodied yang sedang populer di kalangan teknologi lebih sering dikomentari sebagai “hanya bisa menari, melakukan seni bela diri, dan melakukan backflip.”

Bahkan jika kita mundur puluhan, bahkan seratus tahun ke belakang, melihat teknologi baru seperti mobil, pesawat terbang, ponsel, dan lain-lain, dalam beberapa tahun pertama kemunculannya, penggunaannya pun belum sepenuhnya memuaskan. Setiap teknologi baru setelah ditemukan, membutuhkan waktu untuk disempurnakan dari sisi permintaan pasar dan terus dioptimalkan dari sisi kualitas dan efisiensi di sisi pasokan. Semua ini membutuhkan waktu.

Kedua, keterbatasan perkembangan teknologi baru dalam waktu singkat juga berasal dari kematangan teknologi yang sudah ada sebelumnya.

Untuk teknologi baru, mereka sering berusaha menggantikan teknologi sosial yang sudah ada. Misalnya, model bahasa besar berusaha menggantikan mesin pencari, perpustakaan, dan analis manusia; program “Kepiting Lobster” berusaha menggantikan sekretaris manusia; mobil dan pesawat berusaha menggantikan kereta kuda; ponsel berusaha menggantikan telepon tetap.

Berbeda dengan teknologi baru, teknologi yang sudah matang telah membentuk rantai industri yang lengkap. Rantai industri ini, dari permintaan hingga pasokan, telah disempurnakan selama puluhan tahun oleh jutaan orang hingga mendekati kesempurnaan. Teknologi lama memang kuno, tetapi efisiensinya yang tinggi, skala ekonomi yang besar, dan tingkat kecocokan sosial yang halus membuatnya tak tertandingi oleh teknologi baru.

Ketika teknologi lama yang efisien bertemu dengan teknologi baru yang masih dalam tahap awal, meskipun prospeknya cerah, perubahan ini tidak akan terjadi dalam sekejap. Biasanya, dibutuhkan minimal beberapa tahun, bahkan puluhan tahun, untuk secara bertahap menggantikan teknologi lama.

Namun, di pasar modal, situasinya sering berbeda. Ketika orang-orang terpesona oleh perubahan yang dibawa teknologi baru, ketika berita kita setiap hari penuh dengan kehebatan teknologi baru, tetapi tidak melaporkan bahwa teknologi lama tetap efisien seperti biasa (memang laporan seperti ini tidak memiliki “nilai berita”), para investor seringkali terbawa suasana sesaat dan memberikan premi yang sangat tinggi untuk teknologi baru tersebut.

Sebenarnya, jika kita membayar premi yang sangat tinggi untuk sebuah teknologi baru yang sangat menjanjikan di masa depan, dan kita bisa memastikan bahwa semua pengembalian dari teknologi tersebut akan menjadi milik kita di masa depan, maka masalahnya akan menjadi lebih kecil (hanya saja, kemungkinan besar kita akan mendapatkan keuntungan lebih lambat).

Namun kenyataannya, premi tinggi ini akan menghadapi tiga tantangan utama. Pertama, teknologi baru tidak selalu berhasil diimplementasikan dengan sukses: ingat saja pesawat terbang efisien yang pernah ada; kedua, teknologi baru biasanya tidak akan dimonopoli oleh satu perusahaan saja, kompetisi sengit antar perusahaan akan menurunkan tingkat pengembalian investasi; terakhir, manfaat sosial dari teknologi baru mungkin memerlukan waktu yang sangat lama, bahkan puluhan tahun, sehingga mengurangi semangat investasi modal.

Itulah sebabnya pasar selalu menilai terlalu tinggi dampak teknologi baru dalam jangka pendek dan membayar harga yang terlalu tinggi untuk teknologi tersebut. Ketika masyarakat kita menjadi semakin baik karena perkembangan teknologi, dana yang dibayarkan di awal untuk teknologi baru seringkali justru merugi karena terlalu bersemangat.

( Penulis: Chen Jiahe, Chief Investment Officer di Jiuyuan Qingquan Technology )

( Isi artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis )

Sumber: eCompany