Kaiyuan Securities: Rapid Development of AIGC Drives Demand Growth, Emphasizing Investment Opportunities in Optical Chips and Optical Materials

Menurut laporan riset yang dirilis oleh Kaiyuan Securities, pada tanggal 17 Maret, Konferensi dan Pameran Serat Optik 2026 (OFC) dibuka di Los Angeles, di mana semua produsen komunikasi optik menekankan rencana peningkatan kapasitas untuk komponen inti dan bahan modul optik. Saat ini, industri modul optik berada dalam periode paralel antara solusi tradisional dan teknologi silikon optik, dengan permintaan chip optik dan bahan optik yang terus meningkat. Didukung oleh perkembangan pesat AIGC, pembaruan dan iterasi komunikasi optik semakin dipercepat, dan sebagai komponen dasar untuk konversi sinyal optoelektronik, permintaan chip optik pun meningkat. Menurut mereka, seiring dengan peningkatan berkelanjutan jaringan optik, permintaan terhadap EML, VCSEL, dan laser CW kemungkinan akan terus meningkat, sehingga perusahaan chip optik berpotensi menghadapi peluang emas dalam pengembangan industri. Peluang investasi dalam chip optik dan bahan optik sangat diperhatikan.

Poin utama dari Kaiyuan Securities adalah sebagai berikut:

Raksasa chip optik di OFC umum mengumumkan rencana ekspansi kapasitas, mengunci siklus kejayaan tinggi chip optik. Pada 17 Maret, Konferensi dan Pameran Serat Optik 2026 (OFC) dibuka di Los Angeles, di mana semua produsen komunikasi optik menekankan rencana peningkatan kapasitas untuk komponen inti dan bahan modul optik. Lumentum menyatakan bahwa hingga akhir 2026, kapasitas EML akan meningkat lebih dari 50% dibandingkan tahun 2025. Sebelumnya, perusahaan telah mendorong sekitar 40% ekspansi kapasitas InP, dan diperkirakan hingga 2030, permintaan AIDC terhadap InP akan mencapai tingkat pertumbuhan tahunan majemuk sebesar 85%.

Dalam hal volume pengiriman, perusahaan memperkirakan pertumbuhan tahunan lebih dari 150% dari 2025 hingga 2028, dengan target pendapatan lebih dari 1 miliar dolar AS pada 2027. Manajemen Coherent juga menyatakan bahwa antara 2026 dan 2027, kapasitas InP akan mengalami pertumbuhan “super doubling” (dua kali lipat lalu dua kali lipat lagi). Mereka berpendapat bahwa rencana ekspansi ini merupakan langkah strategis dari para raksasa menghadapi ekspansi skala klaster daya komputasi AI yang terus berkembang, sekaligus mengonfirmasi dari sisi pasokan bahwa permintaan chip optik diperkirakan akan tetap tinggi.

Lumentum melampaui ekspektasi secara keseluruhan, dan panduan optimis memperkuat logika kenaikan volume dan harga. Pada 3 Februari 2026, Lumentum mengumumkan kinerja keuangan FY2026Q2, dengan pendapatan sebesar 666 juta dolar AS, meningkat 65,5% dari tahun sebelumnya, mendekati batas atas kisaran panduan. Margin laba operasi Non-GAAP mencapai 25,2%, meningkat lebih dari 1700 basis poin dari tahun sebelumnya, menunjukkan peningkatan profitabilitas yang signifikan dan jauh melebihi ekspektasi. Didukung oleh pembangunan infrastruktur AI, bisnis OCS perusahaan berkembang pesat, dengan pesanan tertunda melebihi 400 juta dolar AS, dan telah menerima pesanan tambahan bernilai ratusan juta dolar di bidang CPO, yang akan dikirimkan pada paruh pertama 2027.

Dalam panduan kinerja, perusahaan memperkirakan pendapatan FY2026Q3 akan mencapai antara 780 juta hingga 830 juta dolar AS, meningkat lebih dari 85% dari tahun sebelumnya; margin laba operasi Non-GAAP diperkirakan akan meningkat lebih jauh menjadi 30,0%-31,0%, dan laba per saham Non-GAAP diperkirakan berkisar antara 2,15 hingga 2,35 dolar AS. Menurut manajemen, saat ini perusahaan masih dalam tahap awal di bidang OCS dan CPO, dan dengan peningkatan kapasitas serta pengiriman pesanan, potensi pertumbuhan di masa depan sangat besar. Mereka berpendapat bahwa, kinerja cemerlang dan panduan optimis Lumentum berasal dari permintaan AI yang tinggi, sehingga perusahaan chip optik kemungkinan akan terus mendapatkan manfaat.

Solusi tradisional + silikon optik dan teknologi paralel lainnya, permintaan chip optik dan bahan optik diperkirakan akan terus meningkat, didukung oleh perkembangan pesat AIGC. Pembaruan dan iterasi dalam komunikasi optik semakin dipercepat, dan sebagai komponen dasar untuk konversi sinyal optoelektronik, permintaan chip optik pun meningkat. Saat ini, industri modul optik berada dalam periode paralel antara solusi tradisional dan teknologi silikon optik. Dalam jalur tradisional, EML sebagai komponen utama konversi listrik-ke-cahaya dalam modul optik akan menjadi kekuatan utama dalam pengiriman kebutuhan jangka menengah dan pendek; dalam jalur teknologi silikon optik, laser CW-DFB sebagai sumber cahaya eksternal merupakan solusi utama saat ini. Selain itu, Coherent juga mengusulkan CPO berbasis VCSEL berkecepatan tinggi dalam OFC. Mereka berpendapat bahwa seiring dengan peningkatan berkelanjutan jaringan optik, permintaan terhadap EML, VCSEL, dan laser CW akan terus meningkat, dan perusahaan chip optik berpotensi menghadapi peluang emas dalam pengembangan industri.

Dalam era kecepatan tinggi AI, chip optik sedang bertransisi dari kompetisi bahan tunggal menuju fase pertumbuhan resonans yang didukung oleh kolaborasi berbagai sistem bahan: (1) InP adalah bahan utama untuk EML, DFB, dan chip optik lainnya, namun terbatas oleh proses epitaxial yang kompleks dan siklus ekspansi yang panjang, sehingga berpotensi menjadi hambatan pasokan; (2) silikon, dengan kompatibilitas CMOS, biaya rendah, dan kemampuan integrasi skala besar, menjadi platform utama untuk modul silikon optik; (3) TFLN (Thin Film Lithium Niobate) adalah bahan bintang generasi berikutnya dengan bandwidth ultra tinggi, memiliki karakteristik bandwidth tinggi, tegangan penggerak rendah, dan linearitas tinggi. Mereka berpendapat bahwa ketiga sistem bahan ini memiliki posisi strategis yang berbeda dan diperkirakan akan saling menguntungkan dalam iterasi teknologi.

Pentingnya peluang investasi dalam chip optik dan bahan optik

(1) Chip optik. Rekomendasi saham: Zhongji Xuchuang (chip silikon optik), Xinyi Sheng (chip silikon optik), Yuanjie Technology (EML + CW), Huagong Technology (EML + chip silikon optik + CW + TFLN); saham yang mendapat manfaat: Changguang Huaxin (EML + CW), Guangxun Technology (EML + CW + TFLN), Yongding Shares (EML + CW), Shijia Photonics (CW + AWG), Dongshan Precision (EML + chip silikon optik + CW), Guangku Technology (TFLN), Anfu Technology (hetero-integrasi silikon TFLN), Lumentum, Coherent, Broadcom, Marvell, Sumitomo Electric, Tower Semiconductor, dan lain-lain.

(2) Bahan optik. Saham yang mendapat manfaat: Tiantong Shares (substrat TFLN), Fuguang Technology (kristal TFLN), Zhongci Electronics (substrat TFLN), Yunnan Ge Industry, AXT, IQE, Coherent, dan lain-lain.

Peringatan risiko: Konstruksi 5G yang tidak sesuai harapan, perkembangan AI yang melambat, serta ketegangan perdagangan antara AS dan China.