Cahaya Safe Haven Memudar! Emas dan Perak Tiba-tiba Tertekan, Apa Penyebabnya?

Setelah mengalami kenaikan berkelanjutan, pasar logam mulia kembali mengalami “rem mendadak”.

Pada 20 Maret, kontrak berjangka emas dan perak domestik mengalami penurunan tajam. Di antaranya, harga emas Shanghai turun hampir 4%, menyentuh 1002 yuan, menandai level terendah sejak awal Januari; sementara perak turun lebih dari 6%, sempat menyentuh sekitar 16.100 yuan, level terendah dalam hampir tiga bulan. Pada sesi malam, emas dan perak domestik terus turun, harga emas dan perak internasional juga anjlok, harga silver di London turun 7% pada penutupan; harga emas London bahkan menembus di bawah 4500 dolar.

Mengapa aset yang dulu dianggap sebagai “aset lindung nilai” ini dijual secara masif saat ini? Institusi umumnya berpendapat bahwa pasar saat ini sedang mengalami tekanan likuiditas dan ekspektasi kebijakan yang lebih ketat secara bersamaan, sehingga menghadapi volatilitas yang sangat tinggi, investor harus tetap tenang dan berhati-hati.

Serangan ganda dari tekanan negatif, harga emas dan perak jatuh tajam

Dalam konteks meningkatnya situasi di Timur Tengah, aset lindung nilai yang selama ini sangat disukai justru mengalami penurunan beruntun, membuat investor yang memegang posisi beli emas dan perak terkejut.

Pada penutupan 20 Maret, pasar kontrak berjangka logam mulia domestik mengalami penurunan besar. Di antaranya, kontrak utama perak 2606 ditutup di 17.625 yuan/kg, turun 1176 yuan/kg dari harga penutupan hari sebelumnya, dengan persentase penurunan 6,25%. Pada siang hari, sempat menyentuh sekitar 16.100 yuan, level terendah dalam hampir tiga bulan.

Dari data perdagangan, volume transaksi harian mencapai 1,13 juta lot, posisi terbuka turun menjadi 219.000 lot, berkurang 7961 lot dari hari sebelumnya, menunjukkan adanya aliran dana keluar yang signifikan. Perlu dicatat bahwa setelah menyentuh level rendah, harga perak mengalami rebound teknikal, dengan fluktuasi harian mendekati 2500 poin, menunjukkan pasar sedang berjuang keras.

Sementara itu, emas juga mengalami tekanan. Kontrak utama emas Shanghai hari itu turun 3,83%, menjadi 1039,22 yuan/gram. Di pasar luar negeri, harga emas di New York terus menembus di bawah 4900 dolar, 4800 dolar, dan 4700 dolar, menunjukkan tren penurunan yang jelas, diikuti oleh melemahnya pasar dalam negeri.

Pada malam 20 Maret, emas dan perak kembali turun, penutupan malam emas Shanghai turun 1,22%, menjadi 1016,12 yuan/gram; perak Shanghai turun 1,77%, menjadi 17.139 yuan/kg. Harga emas spot London turun 3,32%, menembus di bawah 4500 dolar, menjadi 4494,015 dolar/ounce; sementara harga spot perak anjlok 7,12%, menutup di 67,596 dolar/ounce.

Untuk penurunan besar emas dan perak kali ini, institusi umumnya mengarahkan perhatian pada pengurangan margin likuiditas dan ekspektasi kebijakan moneter global yang kembali mengarah ke hawkish.

Analis futures Jiarui, Xie Mingyang, menunjukkan bahwa secara fundamental, pasar saat ini menghadapi tekanan ganda dari gangguan likuiditas dan ekspektasi kebijakan yang lebih ketat. Di satu sisi, Federal Reserve pada rapat kebijakan Maret tetap berhati-hati, Powell menegaskan bahwa penurunan suku bunga membutuhkan bukti bahwa inflasi menunjukkan perkembangan yang berkelanjutan, dan membahas kemungkinan kenaikan suku bunga, tetapi tidak termasuk dalam asumsi dasar, posisi hawkish Fed menjadi faktor negatif bagi harga emas dan perak; di sisi lain, situasi di Timur Tengah yang semakin memanas memicu kekhawatiran terhadap gangguan energi dan rantai pasok, sehingga logika pasar tetap didominasi oleh kekhawatiran inflasi dan ekspektasi kebijakan hawkish, dengan imbal hasil obligasi AS dan dolar AS yang terus menguat.

“Di bawah tekanan dari guncangan ekonomi dan ekspektasi pengetatan, preferensi risiko pasar menyusut secara tajam, investor beralih ke strategi cash sebagai prioritas, dan harga emas serta perak dalam jangka pendek tertekan oleh tekanan likuiditas dan resonansi dari imbal hasil obligasi AS serta dolar yang menguat,” kata Xie Mingyang.

Kegelisahan geopolitik mereda, premi lindung nilai kembali turun

Selain faktor makro, perubahan ekspektasi geopolitik juga berpengaruh besar terhadap pergerakan harga emas dan perak.

Guoxin Futures menyatakan bahwa akhir-akhir ini pasar menerima sinyal relaksasi tertentu, yang melemahkan logika lindung nilai yang sebelumnya mendukung kenaikan harga logam mulia. Presiden AS Trump mengeluarkan sinyal bahwa situasi di Timur Tengah mulai mereda, menyebutkan bahwa Israel mungkin menangguhkan serangan terhadap fasilitas energi penting Iran, dan AS juga melonggarkan sanksi terhadap minyak Iran.

Dalam konteks ini, kekhawatiran akan eskalasi konflik di Timur Tengah berkurang, risiko gangguan pasokan energi menurun, sehingga premi risiko terkait ketegangan geopolitik kembali melemah, dan permintaan terhadap logam mulia sebagai aset lindung nilai pun berkurang.

Sementara itu, kebijakan bank sentral utama dunia secara umum cenderung ketat. Bank of England secara bulat memutuskan mempertahankan suku bunga, dan memberi sinyal kemungkinan kenaikan di masa depan; ECB menaikkan ekspektasi inflasi. Di tengah sikap hawkish kolektif dari ekonomi utama, kekuatan dolar AS semakin diperkuat, memberikan tekanan berkelanjutan terhadap harga emas dan perak.

Dolar AS telah menguat lebih dari 2% bulan ini. Penguatan dolar membuat emas yang dihargai dalam dolar menjadi lebih mahal bagi investor yang memegang mata uang lain. Menurut alat FedWatch dari CME, pasar berjangka suku bunga menunjukkan bahwa trader sangat kecil kemungkinannya memperkirakan Federal Reserve akan menurunkan suku bunga tahun ini.

Prospek pasar: lemah jangka pendek, berhati-hati

Melihat ke depan, institusi umumnya berpendapat bahwa selama kondisi makro dan likuiditas belum membaik secara signifikan, harga logam mulia akan tetap tertekan.

Di satu sisi, jalur kebijakan Federal Reserve sangat bergantung pada data inflasi, sehingga ekspektasi penurunan suku bunga dalam waktu dekat sulit untuk segera terwujud; di sisi lain, kekuatan dolar dan imbal hasil obligasi AS yang masih tinggi terus menekan harga emas dan perak.

Secara teknikal, Xie Mingyang menunjukkan bahwa setelah perak mencoba naik kembali dan kemudian turun, secara struktural menunjukkan pola kepala dan bahu, baru-baru ini menembus garis leher ke bawah, menunjukkan tren penurunan berkelanjutan. Setelah penurunan tajam pada 20 Maret, terjadi rebound, tetapi struktur secara keseluruhan tetap bearish, dan kemungkinan koreksi lanjutan cukup besar, berpotensi menurunkan harga lagi.

Guoxin Futures menyarankan agar fokus utama pada level support 1000–1020 yuan/gram untuk emas Shanghai; untuk perak Shanghai, perhatikan rentang 17.000–17.500 yuan/kg. Jika support utama ini ditembus, pasar berpotensi membuka ruang penurunan lebih dalam.

Analis Nicolas Vlapel dari ABC Refinery menyatakan, “Emas di grafik mingguan tetap bertahan di beberapa level support penting secara teknikal, dan berpotensi rebound ke sekitar level sebelumnya di atas 4800 dolar per ounce.”

Dalam hal operasional, institusi menyarankan investor untuk mengendalikan posisi secara ketat.

Secara keseluruhan, di bawah tekanan dari likuiditas yang semakin ketat, ekspektasi kebijakan hawkish, dan penurunan sentimen lindung nilai, pasar logam mulia sedang mengalami penyesuaian jangka menengah. Logika kenaikan yang sebelumnya didorong oleh “lindung nilai + inflasi” mulai melemah, dan garis utama penetapan harga baru belum terbentuk, sehingga harga emas dan perak kemungkinan akan terus berfluktuasi mencari keseimbangan baru.