"Pedagang Air" Menyambut Momen Investasi! Sun Yuanyuan dari Xingye Securities: Obat Inovatif China Pasti Bisa Menghasilkan Perusahaan Multinasional Tingkat Global

Industri biomedis dan farmasi sedang menyambut perhatian yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pertama kali dimasukkan dalam laporan kerja pemerintah bersama dengan sirkuit terintegrasi, dirgantara, ekonomi udara rendah, dan lainnya, didefinisikan sebagai “industri penopang baru yang berkembang”.

Seberapa jauh posisi obat inovatif China di dunia? Apa keunggulan industri obat inovatif China? Peluang apa yang ada di pasar hingga 2026?

Baru-baru ini, wartawan Securities Times·Broker China mewawancarai孙媛媛, Wakil Direktur Eksekutif Institut Riset Ekonomi dan Keuangan Industrial Securities, serta Kepala Analis Farmasi. Ia memiliki pengalaman lebih dari 10 tahun dalam riset farmasi, fokus pada ekspor perangkat medis, obat inovatif, dan bidang terkait. Tidak lama lalu, ia menerima penghargaan “Analis Emas” terbaik dalam pemilihan analis terbaik Securities Times 2025.

孙媛媛 berpendapat bahwa produk-produk utama obat inovatif China yang muncul saat ini bukanlah kebetulan, melainkan hasil yang pasti. Dengan terus melakukan akumulasi industri dan modal, perusahaan-perusahaan China akan melahirkan lebih banyak varietas yang lebih baik di masa depan. China juga pasti akan menghasilkan perusahaan farmasi multinasional (MNC) global.

Mengenai pasar,孙媛媛 menyatakan bahwa lonjakan besar di sektor obat inovatif pada 2025 adalah hasil dari resonansi kebijakan, industri, dan modal. Koreksi setelahnya lebih disebabkan oleh kebutuhan penyesuaian kenaikan harga. Pasar 2026 masih menyimpan banyak peluang yang layak diperhatikan. Selain itu, sebagai “penjual air” industri obat inovatif, permintaan di sektor CXO telah mencapai titik balik, dan pasokan juga mengalami penurunan berkelanjutan, menjadikan saat ini waktu investasi yang cukup baik.

Resonansi multi-dimensi mendorong tren industri obat inovatif

Wartawan China Securities: Sejak tahun lalu, kinerja industri farmasi secara keseluruhan cukup menonjol. Menurut Anda, apa faktor utama kenaikan industri obat inovatif kali ini?

孙媛媛: Kenaikan ini terutama hasil dari resonansi kebijakan, perkembangan industri, dan modal.

Dari segi kebijakan, mulai dari evaluasi prioritas pada 2016 dan 2017 hingga memasukkan obat inovatif ke dalam produktivitas baru pada 2024, semua langkah ini mendorong perkembangan pesat obat inovatif. Dari segi industri, mulai 2020, obat inovatif China mulai melakukan ekspor BD, dan pada 2024 serta 2025, BD mengalami percepatan. Pada 2025, nilai BD obat inovatif China mencapai 40% dari seluruh dunia, yang semakin menjadi katalisator industri ini. Dari dasar industri, kami memiliki kekuatan kompetitif global yang sangat kuat di bidang teknologi baru seperti antibodi ganda, ADC, dan asam nukleat kecil.

Dari sudut pandang modal, banyak proyek BD yang diekspor ke luar negeri memberi peluang pengembangan lebih lanjut secara global dan menarik perhatian dana yang cukup besar. Baik di pasar primer maupun sekunder, minat investasi terhadap obat inovatif semakin meningkat, menjadi alasan utama kenaikan yang cukup baik tahun lalu.

Wartawan China Securities: Meski kenaikan sektor secara keseluruhan cukup tinggi tahun lalu, sejak kuartal keempat, koreksi di sektor obat inovatif cukup signifikan. Menurut Anda, apa penyebab utama koreksi ini?

孙媛媛: Saya rasa, secara fundamental tidak ada berita buruk besar, inti dari koreksi ini sebenarnya adalah hasil dari permainan dana dan perubahan sentimen. Kita juga lihat, dari semester pertama hingga Agustus tahun lalu, performa obat inovatif sangat baik. Setelah kenaikan besar, ada kebutuhan untuk penyesuaian dari segi sentimen dan dana. Selain itu, dengan membaiknya pasar secara umum, banyak sektor lain yang menarik perhatian, menyebabkan pergeseran dana. Secara keseluruhan, ini bersifat jangka pendek dan lebih mempengaruhi dana jangka pendek, tetapi dari sudut pandang fundamental dan jangka menengah-panjang, tidak ada masalah besar dengan obat inovatif.

China Pasti Akan Menghasilkan MNC Global

Wartawan China Securities: Dari sudut pandang Anda, sejauh mana posisi obat inovatif China di dunia saat ini?

孙媛媛: Saya berpendapat bahwa obat inovatif China saat ini berada dalam fase ledakan produk secara global. Sejak 2022, China telah mencapai serangkaian terobosan besar, produk kami dari me-too (generik) ke me better (lebih baik) hingga Best-in-class (terbaik di kelasnya) secara bertahap terwujud, dan saat ini sudah mencapai tingkat best-in-class, yaitu keunggulan global.

Selain itu, kami juga melihat dari teknologi baru seperti ADC, antibodi ganda, asam nukleat kecil, dan platform teknologi baru lainnya yang akan tetap menjadi keunggulan China.

Dari beberapa keunggulan utama, pertama adalah keunggulan klinis. Efisiensi klinis kami sangat tinggi, kecepatan pengembangan klinis beberapa kali lipat dari luar negeri, sehingga kemajuan klinis kami lebih cepat.

Keunggulan lain adalah bonus sumber daya manusia. Ini memungkinkan kami melakukan R&D awal dengan efisiensi lebih tinggi, mengembangkan lebih banyak dan lebih baik obat dalam waktu yang lebih singkat.

Selain itu, rantai industri kami sangat matang, mendukung seluruh proses R&D dan produksi obat inovatif secara lengkap, sehingga pengembangan obat inovatif kami semakin matang.

Ini adalah keunggulan yang cukup jelas dari China saat ini dalam bidang obat inovatif dan akan mendorong pengembangan R&D obat inovatif secara berkelanjutan.

Dari sisi kelemahan, saya rasa pengalaman dalam operasi klinis global dan promosi komersial masih memiliki jarak dengan pemimpin dunia. Tentu, kami percaya jarak ini akan semakin dekat setelah langkah pertama BD, melalui akumulasi pengalaman secara bertahap. China pasti akan menghasilkan MNC global di masa depan.

Wartawan China Securities: Dari riset Anda, Anda sangat memperhatikan obat inovatif. Menurut Anda, posisi obat inovatif dalam industri secara keseluruhan seperti apa?

孙媛媛: Kami fokus pada obat inovatif karena ini adalah arah strategis penting negara dan juga bidang yang menyangkut kesejahteraan rakyat. Sebagai analis tingkat kedua, kami merasa bangga bisa berkontribusi dalam riset dan membantu industri dan modal lebih baik bersinergi. Saat ini, setelah profit generik berkurang, pangsa pasar obat inovatif akan terus meningkat. Selain itu, obat inovatif juga akan mendorong perkembangan industri terkait lainnya, misalnya, satu produk utama bisa memacu pertumbuhan industri CDMO dan lainnya. Jadi, obat inovatif memang menjadi benteng strategis kompetisi industri farmasi nasional dan juga merupakan bidang yang sangat baik untuk mendorong pertumbuhan bidang lain.

Wartawan China Securities: Bisakah Anda merangkum dalam satu atau dua kalimat prospek dan tahap perkembangan perusahaan obat inovatif China saat ini?

孙媛媛: Produk-produk utama obat inovatif China saat ini muncul bukanlah kebetulan, melainkan hasil yang pasti. Dengan terus melakukan akumulasi industri dan modal, kita bisa menantikan lebih banyak varietas yang lebih baik di masa depan.

“Pasar Penjual Air” Layak Diperhatikan

Wartawan China Securities: Pada titik waktu saat ini, apa perubahan yang akan terjadi di pasar obat inovatif tahun 2026?

孙媛媛: Saya rasa, pasar obat inovatif 2026 akan mengalami beberapa perubahan dibanding 2025, ada kesamaan dan perbedaan. Dari segi kesamaan, kita tetap akan melihat keberlanjutan BD dan ekspor obat inovatif China.

Dari segi perbedaan, dibanding 2025, pada 2026 akan lebih banyak varietas obat inovatif yang memasuki tahap verifikasi akhir. Pada tahap awal BD, banyak obat inovatif masih dalam tahap klinis awal; namun, pada 2026, kita akan melihat kemajuan klinis luar negeri yang cepat, misalnya ke tahap kedua, ketiga, bahkan sampai peluncuran. Pada tahap ini, kepastian produk obat inovatif akan lebih kuat. Untuk perusahaan China, mereka juga akan mengumpulkan lebih banyak pengalaman internasional, dan jarak yang ada akan semakin dekat.

Berdasarkan itu, kami percaya bahwa tahun 2026 tetap penuh peluang, dan kita bisa memperhatikan varietas unggulan dari perusahaan berkualitas, termasuk BD platform teknologi baru dan ekspor. Pada 2026, platform teknologi baru seperti asam nukleat kecil, TCE, antibodi ganda imun sendiri, dan ADC kombinasi PD-1 akan mendapatkan perhatian lebih dari investor.

Wartawan China Securities: Peluang investasi apa yang ada di industri dan rantai pasok obat inovatif tahun 2026?

孙媛媛: Pertama, kami yakin bahwa pasar obat inovatif 2026 akan tetap penuh peluang. Di satu sisi, platform teknologi baru seperti asam nukleat kecil, IO plus ADC, akan terus bersinar dan muncul peluang BD yang menarik.

Selain itu, rantai industri obat inovatif juga akan menghadirkan banyak peluang di tahun 2026.

Saya akan singkat menjelaskan logika investasi rantai industri obat inovatif. Rantai industri ini sangat terkait dengan obat inovatif, termasuk R&D awal, uji toksik, evaluasi keamanan, uji klinis, dan produksi obat, di mana setiap tahap memiliki tingkat outsourcing tertentu. Pabrik-pabrik yang melayani ini membentuk rantai industri, seperti CRO dan CDMO.

Jika industri obat inovatif sangat berkembang, perusahaan-perusahaan mampu memperoleh pendanaan yang baik, maka permintaan dari rantai industri ini akan tinggi. Setelah kenaikan besar sektor obat inovatif tahun lalu, dana dari pasar primer, IPO, dan pembayaran awal BD akan mengalir ke CRO dan CDMO, mendukung permintaan mereka.

Dari tren industri, siklus produk tetap menjadi indikator utama dari perkembangan obat dan rantai industri. Siklus ini saat ini didominasi oleh obat penurun berat badan, ADC, antibodi ganda, asam nukleat kecil, serta bidang penyakit kronis dan autoimun, yang akan memunculkan siklus produk baru dan gelombang R&D baru. Jadi, dari pandangan masa depan, permintaan akan terus berlanjut, dan saat ini sudah mulai menunjukkan titik balik, sehingga permintaan di masa depan akan semakin berkembang. Dengan permintaan yang terus meningkat, pertumbuhan industri CRO sangat layak untuk diantisipasi.

Selain itu, selama beberapa tahun terakhir, pasokan CRO dan lain-lain menyusut, pengeluaran modal relatif kecil, dan struktur penawaran dan permintaan saat ini cukup baik. Industri baru saja mencapai titik balik, sehingga saat ini adalah waktu investasi yang sangat baik untuk rantai industri obat inovatif. Kami juga pernah melakukan analisis ulang, bahwa setelah sekitar enam bulan hingga satu tahun kenaikan besar, indikator-indikator di rantai industri obat inovatif akan menunjukkan tren membaik dan mengikuti kenaikan harga.

Pemantauan: Xu Xin