Yushi Technology Menuju IPO di Hong Kong, Pelanggan Terbesar Baru Hanya Memiliki Modal Didirikan 1 Juta Yuan

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Sumber: Jinse Guang

Yushiji Technology sedang mencari IPO di Hong Kong Stock Exchange. Selama periode pelaporan dalam prospektus, pendapatan perusahaan meningkat secara signifikan, tetapi perusahaan masih belum keluar dari kerugian. Pelanggan H menjadi pelanggan terbesar perusahaan pada tahun pertama kerjasama, meskipun modal daftarnya kecil dan periode kreditnya secara jelas lebih panjang dibandingkan pelanggan utama lainnya. Selain itu, beberapa informasi yang diungkapkan dalam prospektus saling bertentangan.

Pendapatan melonjak tetapi belum membalikkan kerugian, pelanggan terbesar baru dengan modal daftarnya hanya 1 juta yuan

Yushiji Technology (Beijing) Co., Ltd. (selanjutnya disebut: Yushiji Technology) adalah penyedia solusi mengemudi otomatis, produk utama atau layanan termasuk solusi kendaraan otomatis, solusi paket, solusi perangkat lunak, layanan penyewaan kendaraan, dengan proporsi pendapatan masing-masing pada tahun 2024 sebesar 55,2%, 18,4%, 25,4%, dan 1%.

Pada Mei 2025, Yushiji Technology pertama kali mengajukan permohonan ke Hong Kong Stock Exchange. Karena tidak dapat menyelesaikan penerbitan saham dalam 6 bulan setelah pengajuan pertama, pengajuan pertama tersebut menjadi tidak berlaku. Pada November 2025, perusahaan mengajukan permohonan kembali ke HKEX.

Mengemudi otomatis tingkat L4 adalah inti dari bisnis perusahaan, menurut prospektus, semua solusi kendaraan otomatis yang disediakan selama periode pelaporan termasuk dalam teknologi L4. Prospektus menyebutkan bahwa, berdasarkan pendapatan tahun 2024, Yushiji Technology adalah penyedia solusi mengemudi otomatis tingkat L4 terbesar untuk kendaraan komersial di bandara dan kawasan pabrik di Greater China.

Prospektus menunjukkan bahwa dari tahun 2022 hingga 2024 dan semester pertama 2025, pendapatan Yushiji Technology masing-masing sebesar 65,483 juta yuan, 161,363 juta yuan, 265,496 juta yuan, dan 98,647 juta yuan, dengan pertumbuhan tahunan masing-masing sebesar 48,3%, 146,4%, 64,5%, dan 50,3%.

Namun, Yushiji Technology masih mengalami kerugian berkelanjutan. Dari tahun 2022 hingga 2024 dan semester pertama 2025, kerugian pemilik induk perusahaan yang harus dialokasikan kepada perusahaan masing-masing sebesar 249,717 juta yuan, 212,402 juta yuan, 207,511 juta yuan, dan 107,04 juta yuan. Meskipun pendapatan meningkat secara besar-besaran, kondisi kerugian belum membaik secara efektif.

Yushiji Technology menyatakan bahwa berdasarkan tren penjualan saat ini, cadangan pesanan, dan strategi peningkatan margin keuntungan, perusahaan dapat mencapai keseimbangan laba-rugi bersih dalam 2 hingga 3 tahun ke depan.

Pada akhir setiap periode pelaporan, jumlah karyawan Yushiji Technology masing-masing adalah 478, 492, 437, dan 442 orang. Tingkat perputaran karyawan perusahaan cukup tinggi, misalnya, tingkat perputaran karyawan pria pada setiap periode masing-masing sebesar 32%, 27%, 41%, dan 7%.

Selain itu, tingkat retensi pelanggan utama Yushiji Technology menurun secara signifikan. Pada setiap periode pelaporan, tingkat retensi pelanggan utama (yaitu pelanggan yang selama periode pencatatan kinerja memberikan kontribusi pendapatan lebih dari 10 juta yuan secara kumulatif) masing-masing sebesar 100%, 75%, 75%, dan 40%. Perusahaan menyebutkan bahwa faktor musiman menyebabkan tingkat retensi yang rendah pada semester pertama 2025.

Pada setiap periode pelaporan, pendapatan dari lima pelanggan terbesar Yushiji Technology masing-masing sekitar 37,65 juta yuan, 106,526 juta yuan, 122,679 juta yuan, dan 81,603 juta yuan, yang masing-masing menyumbang 57,6%, 66,0%, 46,2%, dan 82,8% dari total pendapatan periode tersebut.

Perlu diperhatikan bahwa pelanggan terbesar pertama pada semester pertama 2025 adalah pelanggan H, dengan pendapatan penjualan sebesar 21,394 juta yuan, yang menyumbang 21,7% dari total pendapatan perusahaan.

Menurut prospektus, pelanggan H adalah perusahaan pengembang perangkat lunak swasta dengan modal daftarnya sebesar 1 juta yuan, berukuran kecil. Kedua belah pihak mulai bekerja sama sejak 2025, dan pelanggan H langsung menjadi pelanggan terbesar pada tahun tersebut. Selain itu, Yushiji Technology memberikan periode kredit kepada pelanggan H selama 2—13 bulan, sementara periode kredit maksimum yang diberikan kepada pelanggan utama lainnya selama periode yang sama adalah 6 bulan (180 hari), dan paling singkat hanya 15 hari setelah proyek selesai.

Informasi yang diungkapkan saling bertentangan

Informasi yang diungkapkan dalam prospektus Yushiji Technology mengandung banyak kontradiksi.

Misalnya, bagian “Direksi dan Manajemen Tinggi” dalam prospektus menunjukkan bahwa pada tahun 2024, remunerasi direksi (termasuk gaji, bonus kinerja, tunjangan, manfaat fisik, kontribusi rencana pensiun, dan biaya pembayaran saham berbasis hak) sebesar 1,1 juta yuan.

Namun, bagian “Remunerasi Direksi dan Pengawas” menunjukkan bahwa hanya tiga direktur eksekutif, Wu Gansha, Zhou Xin, dan Jiang Zongzhe, pada tahun 2024, total remunerasi mereka mencapai 1,623 juta yuan, jauh melebihi angka sekitar 1,1 juta yuan yang disebutkan sebelumnya.

Selain itu, menurut bagian “Remunerasi Direksi dan Manajemen Tinggi” dalam prospektus, dari 2022 hingga 2024, lima individu dengan gaji tertinggi di Yushiji Technology menerima total gaji, bonus, tunjangan, manfaat fisik, kontribusi rencana pensiun, dan biaya pembayaran saham berbasis hak masing-masing sebesar 9,3 juta yuan, 10,2 juta yuan, dan 9,0 juta yuan.

Namun, bagian “Lima Karyawan dengan Gaji Tertinggi” dalam prospektus menunjukkan angka yang berbeda, masing-masing sebesar 10,001 juta yuan, 11,72 juta yuan, dan 11,90 juta yuan, yang semuanya lebih tinggi dari angka sebelumnya.

Dalam hal pemasok, prospektus menyebutkan bahwa pemasok B adalah pemasok terbesar keempat perusahaan pada tahun 2022, berbasis di Shanghai, yang mengembangkan dan menjual sensor dan produk lidar berbasis laser lainnya, dan terdaftar di NASDAQ, dengan total aset sebesar 6 juta yuan per 31 Desember 2024. Pada 2022, pembelian Yushiji Technology dari pemasok B mencapai 6,63 juta yuan.

Hesai (HSAI.O, 02525.HK) terdaftar di NASDAQ pada Februari 2023. Menurut prospektus IPO-nya di Hong Kong, Hesai berbasis di Shanghai dan utama dalam desain, pengembangan, manufaktur, dan penjualan lidar.

Namun, menurut prospektus IPO di Hong Kong, total aset Hesai pada akhir 2024 sebesar 5,99 miliar yuan, hampir 1000 kali lipat dari total aset pemasok B yang diungkapkan dalam prospektus Yushiji Technology.

Selain kekacauan dalam pengungkapan informasi, paten Yushiji Technology juga patut diperhatikan.

Menurut situs Badan Paten Nasional, pada Juli 2021, Yushiji Technology mengajukan permohonan paten penemuan untuk “Sebuah mekanisme penguncian otomatis dan kendaraan logistik” (nomor permohonan: 2021108730638) dan paten model utilitas (nomor permohonan: 2021217657961), dan penjelasan dari paten model utilitas menunjukkan bahwa inovasi yang sama telah diajukan sebagai permohonan paten penemuan pada hari yang sama.

Berdasarkan Pasal 9 dari Undang-Undang Paten, inovasi yang sama hanya dapat diberikan satu hak paten. Jika pemohon yang sama mengajukan permohonan paten model utilitas dan paten penemuan untuk inovasi yang sama pada hari yang sama, dan hak paten model utilitas yang diperoleh pertama kali belum dihentikan, serta pemohon menyatakan bahwa mereka melepaskan hak paten model utilitas tersebut, maka hak paten penemuan dapat diberikan.

Dengan kata lain, untuk inovasi yang sama, pemohon harus terlebih dahulu melepaskan hak paten model utilitas agar dapat diberikan hak paten penemuan. Tetapi, menurut situs Badan Paten Nasional, kedua paten tersebut, baik paten penemuan maupun paten model utilitas, telah diberikan haknya.

Situs: Sina News menyatakan bahwa berita ini diambil dari media mitra Sina, dan penerbitan artikel ini di Sina bertujuan menyampaikan informasi lebih banyak, bukan berarti mendukung pandangan atau mengonfirmasi deskripsi tersebut. Isi artikel hanya untuk referensi, tidak sebagai saran investasi. Investor bertanggung jawab penuh atas tindakan mereka berdasarkan informasi ini.